“새로운 것을 사지 오래된 것을 사지 말라”는 암호화 투자 이론, 여전히 유효한가?

저자: 언천, Odaily 성구일보

최근 시장에서는 VC와 CEX라는 이익 독점 집단의 압박 속에서, 프로젝트 팀이 초기 투자 기관과 내부 인원에게 충분한 출구 유동성을 제공하기 위해, 주요 CEX에서 가능한 높은 FDV로 시작하고, 중소 투자자들은 "받아내는 사람"으로 전락하게 된다는 논의가 활발하다.

Dragonfly 관리 파트너 Haseeb Qureshi는 《VC 시각: "높은 FDV, 낮은 유통" 토큰 하락의 원인은 어디에 있는가?》에서 이에 대한 응답을 하고, 데이터로 뒷받침하였다. 그의 핵심 주장은: 낮은 유통량/높은 FDV 토큰이 일반적으로 부진한 성과를 보이는 것은 시장의 자가 수정 과정이라는 것이다. Ambient의 창립자는 "ETH 본위" 관점에서 의견을 제시하며, ETH로 평가할 때, 새로 발행된 토큰의 FDV는 과거와 큰 차이가 없다고 주장했다.

실제 상황은 어떠한가? Odaily 성구일보는 X 플랫폼 사용자 @tradetheflow_의 연구 기반을 바탕으로 데이터를 업데이트하고, 보충, 분류 및 해석하며, 두 차례의 상승장 주기를 비교하여 결론을 도출하였다: 주요 CEX에서 신규 코인을 구매하는 것은 더 이상 좋은 투자처가 아니다.

데이터 지원 (tradetheflow_의 관점에서)

지난 6개월 동안 최대 CEX인 바이낸스에서 상장된 모든 신규 토큰을 돌아보면, 상장일부터 80% 이상의 토큰 가격이 하락한 것을 알 수 있다.

몇 가지 예외는 다음과 같다:

$MEME: 하나의 meme 코인

$ORDI: 공정 발사, 1차 VC의 참여 없음

$JUP: 솔라나 생태계의 강력한 지원

$JTO: 마찬가지로 솔라나 생태계의 강력한 지원

$WIF: 또 다른 meme 코인

최근 바이낸스 신규 코인 데이터 통계 개요

바이낸스에 새로 상장된 대부분의 토큰은 최고급 VC의 지원을 받으며, 매우 미친 평가로 상장되었다. 이러한 토큰은 바이낸스 상장일의 평균 FDV가 420억 달러를 초과하며, 일부 신규 코인은 FDV가 110억 달러를 초과하는 경우도 있다. 그러나 이러한 프로젝트는 일반적으로 실제 사용자나 강력한 커뮤니티 지원이 없다.

FDV 관련 데이터

간단한 회귀 테스트를 해보면, 만약 당신이 투자 포트폴리오를 보유하고 있고, 포트폴리오의 전략이 바이낸스에서 신규 상장할 때마다 동일한 금액을 투자하는 것이라면, 지난 6개월 동안 당신의 손실은 18%를 초과할 것이다.

따라서 우리가 얻은 결론은 매우 명확하다. 지난 6개월 동안 바이낸스에서 출시된 신규 코인은 더 이상 좋은 투자 품목이 아니다------그들의 모든 상승 잠재력은 미리 소진되었다. 반대로, 이러한 신규 코인은 내부자의 출구 유동성을 나타내며, 그들은 대량의 소액 투자자가 양질의 초기 투자 기회를 얻지 못하는 기회를 이용하고 있다.

여러 측면에서 현재의 토큰 발행 메커니즘은 조작되고 있으며, 이러한 방식은 암호화폐에 도움이 되지 않는다.

높은 FDV로 미친 듯이 상장된 신규 코인은 시장의 혈액 손실과 신뢰 상실을 초래할 뿐이며, 이는 결국 신규 코인이 시장에 걸린 다모클레스의 검이 되는 결과를 초래할 것이다. 그러나 더 중요한 것은, 이 길은 지속 가능하지 않으며, 전체 암호화 산업의 명성을 해칠 것이다.

소액 투자자들은 내부자의 출구 유동성이 되는 것에 지쳤다. 서서히, 소액 투자자들은 이러한 일이 극히 불합리하다는 것을 깨닫기 시작했다. 현재의 상황은 변화가 필요하며, 그렇지 않으면 우리의 산업은 이러한 시장 남용의 단기적 행동에 대해 장기적인 대가를 치르게 될 것이다.

우리의 확장된 관점:

현재 발행된 대부분의 토큰은 상승장 감정을 이용해 가격을 부풀리고 있으며, 결국(시장이 냉각될 때) 반드시 매도에 직면할 것이다.

이런 일이 발생하는 이유 중 하나는: 창립자가 투자 기관 및 다른 초기 엔젤 투자자에게 설정한 현금화 일정이 매우 짧고, 투자자에게 허위로 부풀린 지표를 제공하며, 프로젝트는 실제 사용자를 발굴하기보다는 마케팅과 홍보에 집중하기 때문이다. 더 나쁜 것은, "과학자"의 봇과 시장 조성자가 이차 시장의 유리한 생태적 지위를 차지한다는 것이다. 암호화폐는 토큰을 발행하고 분배하는 새로운 방법이 절실히 필요하다.

모두가 매우 많은 시도를 했고, 투자자들은 공정한 방식으로 이 시장에 참여하기를 원하며, 이는 자산 발행 방식에서 혁신(공정 발사)을 이루는 BRC 20 토큰이 인기를 끌고 있는 이유를 설명한다.

모두가 몇 년 전 CZ의 현명한 조언을 잊은 것 같다------그는 BNB의 가격을 매우 낮게 설정하여 더 많은 투자자들이 BNB 커뮤니티 구축에 참여하도록 하였고, 그렇게 해서 그는 매우 활발하고 양질의 커뮤니티를 갖게 되었다.

다른 관점에서 보면, 확실히 상승장에서는 많은 프로젝트가 VC의 수익 지급과 발행 요구가 있지만, 현재의 유동성이 과연 바이낸스가 지속적으로 몇 달 동안 거의 매주 새로운 코인을 상장할 수 있도록 뒷받침할 수 있을까?

일부 토큰(예: NFP 및 ACE)은 불과 몇 개월 만에 많은 토큰의 상승과 하락을 경험했다. BTC 외의 현장 자금이 명확히 증가하지 않는 상황에서, 높은 FDV와 낮은 시가총액의 토큰의 최종 결과는 혼란스러울 것이다.

이번 주기에서는 오래된 것을 사고 새로운 것을 사지 않는 것이 특히 옳다고 할 수 있다. 이번 주기 내에서 대량 해제가 기다려지는 높은 FDV 신규 코인에 몰리는 것보다, 이미 해제된 오래된 코인(AR, NEAR 등)의 손익 비율이 더 이상적이다.

우리의 데이터 지원:

바이낸스 신규 코인 통계 데이터

지난 상승장 주기(2021년 1월 14일-2021년 9월 19일)에서 14개의 바이낸스 Launchpool 신규 프로젝트의 개장 시가총액과 이번 상승장 주기(2023년 10월 31일-2024년 4월 17일)에서 15개 프로젝트의 개장 시가총액이 비슷하다. 우리는 이를 통해 표를 상하 두 개의 영역으로 나누어, 먼 과거와 가까운 두 주기의 "신규 프로젝트" 시가총액 및 FDV 변화를 관찰할 수 있다.

이전 상승장에서 바이낸스에서 상장된 토큰의 움직임을 참고하여, 개장 일주일 내에 바이낸스에서 신규 상장된 어떤 토큰을 공매도하더라도 2년 내의 수익은 80%를 초과할 것이다.

이는 Launchpool에서 신규 상장된 토큰만을 잡아낸 것이며, 바이낸스에서 새로 상장된 이미 다른 거래소에 상장된 토큰(예: WIF, METIS)과 첫 발행된 토큰(예: TNSR, W 등)은 포함되지 않았다.

거래소(및 프로젝트 측)가 가격 움직임에 대해 "책임"이 있어야 하는지, 상장 시점이 기관과 중소 투자자의 이익을 잘 균형 잡았는지, 대형 거래소에 상장되고 충분히 거래된 후 더 효과적인 가격이 형성되었는지에 대한 "궁극적인 문제"에 대해서는 본문에서 과도한 논의는 하지 않겠다.

하지만 분명히 바이낸스도 시장의 논의에 주목하고 있다.

바이낸스의 위의 목소리에 대한 응답

5월 20일, 바이낸스는 발표한 보고서에서 요약했다: 낮은 유통량과 높은 FDV 토큰의 잠금 해제가 매도 압력을 유발할 수 있으며, 2024년부터 2030년까지 1550억 달러의 토큰이 잠금 해제될 것으로 예상된다; VC는 암호화 산업에서 계속 중요한 역할을 하며, 프로젝트 팀과 협력하여 공정한 공급 분배와 합리적인 평가를 보장할 수 있다.

5월 20일 저녁, 바이낸스는 공지를 발표하고 의문에 응답했다: "바이낸스는 중소형 암호화폐 프로젝트를 우선 지원할 것이다. 우리는 양질의 팀과 프로젝트가 바이낸스 상장 프로젝트에 신청하기를 초대한다. 여기에는 직접 상장(Direct Listing), Launchpools, Megadrops 등이 포함된다. 우리는 좋은 기본면, 유기적 커뮤니티 기반, 지속 가능한 비즈니스 모델 및 산업 책임감을 가진 중소형 암호화폐 프로젝트를 강화하여 블록체인 생태계의 발전을 촉진하고자 한다. 높은 완전 희석 평가와 낮은 유통량의 방식으로 토큰을 출시하는 것은 향후 잠금 해제 시 큰 매도 압력을 초래할 것이다. 이러한 시장 구조는 일반 투자자와 프로젝트의 충실한 커뮤니티 구성원에게 불리하다. 바이낸스는 이 추세를 재구성하고, 우리의 사용자와 모든 시장 참여자에게 다양성이 있는 시장 환경을 조성하기 위해 노력할 것이다."