오코 클라우드 체인 연구원: 홍콩 가상 자산 ETF 뒤의 안전한 길

출품｜오코 클라우드 체인 연구원

저자｜제이슨 장

미국 SEC가 이더리움 현물 ETF에 대한 태도를 180도 전환한 가운데, 영국 금융 규제 기관은 22일 최초의 암호화폐 거래소 거래 상품을 승인하며 다른 가상 자산 중심지에 대한 추격을 시작했습니다. 동시에 대양 건너편에서는 비트코인과 이더리움 ETF가 상장된 홍콩 시장이 한동안 부진한 성과를 겪은 후 현재 회복세를 보이고 있습니다. SosoValue 통계에 따르면, 5월 21일 기준 홍콩 가상 자산 현물 ETF의 총 규모는 3.1억 달러를 초과하며, 5거래일 연속 안정적인 성장을 기록했습니다.

전통 금융과 가상 자산의 융합 등 산업 호재를 떠나, 일반 투자자에게 가상 자산 현물 ETF에 참여하는 가장 실질적인 장점은 안전성이 더 보장된다는 점입니다. 이러한 보장은 우선 더 신뢰할 수 있는 수탁 조치와 보상 계획에서 나타납니다. 가상 자산의 특수성을 고려하여, 홍콩의 가상 자산 현물 ETF는 현재 주 수탁인 외에 전문적인 차수탁인을 고용하여 가상 자산 보관을 담당하고 있으며, 이는 펀드 자산 관리 효율성을 높이는 동시에 수탁 위험을 분산시킵니다. 차수탁인은 현물 ETF에 해당하는 가상 자산이 자산 소유자 및 다른 고객이 보유한 자산과 분리되도록 보장해야 하며, 대부분의 가상 자산을 콜드 월렛에 저장하고, 소량만을 핫 월렛에 임시로 저장하여 청약 및 환매 필요에 대응해야 합니다.

이는 이전 SFC의 VATP에 대한 가상 자산 수탁 요구와 기본적으로 일치합니다. 가상 자산 수탁 문제에 대해 오코 클라우드 체인은 이전에 홍콩 규제 당국에 더 많은 제안을 했습니다. 예를 들어, 가상 자산 수탁에 사용되는 콜드 월렛 하드웨어는 분산 보관되어야 하며, 개인 키는 한 번의 거래에만 사용되고 이후 폐기 및 업데이트되어야 합니다; 핫 월렛은 MPC 비밀 키 분할 등의 암호학적 기술을 활용하여 개인 키 등을 저장할 수 있습니다. 일부 제안은 홍콩 가상 자산 생태계에서 이미 적용 및 실천되고 있습니다.

또한 차수탁인은 제3자 보험 또는 기타 허용된 방법을 통해 적절한 보상 계획을 수립해야 하며, 이는 콜드 월렛에 저장된 가상 자산과 관련된 적용 가능한 면허 요구 사항에서 규정한 필수 비율의 잠재적 손실을 커버할 수 있어야 하며, 핫 월렛 또는 기타 방법으로 저장된 가상 자산의 100% 잠재적 손실을 보장하여 자산이 손상되더라도 투자자가 실질적인 보호를 받을 수 있도록 합니다.

투자 전략 측면에서, 홍콩 증권 위원회 규정에 따르면, 가상 자산 현물 ETF는 어떠한 금융 파생 상품에도 투자할 수 없으며, 증권 대출, 판매, 재매입 거래 및 역재매입 거래를 수행할 수 없고, 가상 자산에 대해 어떠한 형태의 레버리지도 사용할 수 없습니다; 동시에 발행자는 시장 상황에 따라 유동성 관리 정책을 수립해야 하며, 다양한 유동성 위험 관리 도구를 통해 위험을 식별, 감독 및 관리하여 투자자의 환매 요구가 적시에 충족될 수 있도록 보장해야 합니다.

실물 신청 및 환매 지원은 홍콩과 미국의 가상 자산 현물 ETF 분야의 주요 차이점입니다. 실물 신청 및 환매는 유동성과 가격 방향 반응 측면에서 더 신속하며, 현물 ETF에 더 넓은 시장 관심과 투자 집단을 끌어들일 수 있지만, 체인 상의 프로세스 및 참여 주체가 증가함에 따라 관련 위험도 증가합니다. 이러한 관련 위험에 대응하기 위해 홍콩의 가상 자산 ETF는 적절한 제도적 배치를 마련했습니다. 예를 들어, IOP의 제품 신청 기간 동안, 기초 자산의 가격 변동에 대응하기 위해 가상 자산 현물 ETF는 초과 안전 완충 자금을 수취하여 펀드 지분 창출의 원활한 운영을 보장합니다. 이러한 초과 담보 방식은 가상 자산 산업에서 드물지 않으며, 자산 담보형 스테이블코인 DAI는 초과 담보 모델을 통해 기초 자산의 충분성을 보장하여 달러와의 상대적 고정을 실현합니다. 그러나 IOP 단계 외에, 투자자가 실물 신청을 통해 ETF 지분을 구매할 때는 고액의 안전 완충 자금을 제공할 필요가 없으며, 실물 신청 작업이 더 간편하고 현금 모드에서의 가상 자산 구매 행동이 포함되지 않으며, 관련 가격 변동은 신청 완료 후 투자자가 스스로 부담해야 합니다.

실물 신청 및 환매로 인한 자금 세탁 위험에 대응하기 위해 홍콩은 가상 자산 ETF 운영에 참여하는 기관, 즉 펀드 회사, 수탁자, 가상 자산 거래 플랫폼, 참여 증권사 등이 모두 면허가 인정된 기관이어야 한다고 요구합니다; 동시에 이러한 기관은 고객이 자금을 충전하거나 인출하기 전에 엄격한 KYC/AML 심사 프로세스를 거쳐야 하며, 불법 활동의 위험을 줄여야 합니다. 증권사 측면에서, 승리 증권은 현재 거래 전에 고객에 대해 2회의 KYC 심사를 실시하며, 고객 계좌에 KYC 기준에 부합하지 않는 대규모 가상 자산이 발생할 경우 추가로 실사를 진행합니다; 가상 자산 거래 플랫폼 측면에서는 KYC를 기반으로 고객 지갑의 소유권을 검증하여 고객이 지갑 내 자산을 보유 및 통제하고 있는지 확인하며, KYT(거래 이해)를 통해 과거 수십 차례의 지갑의 체인 상 거래 상황을 검사하여 지갑 주소를 선별하고, 화이트리스트 검증을 통과한 후에만 가상 자산 충전 및 인출을 진행하여 블랙 및 그레이 주소의 ETF 거래 참여 위험을 줄입니다. 사실, 가상 자산 채택률이 높아짐에 따라, KYT 등 체인 상 데이터 기반의 규정 준수 분석 도구는 가상 자산 시장의 모든 당사자에게 필수품이 되었습니다. 오코 클라우드 체인 연구원은 이전에 홍콩 VATP, 법정 화폐 스테이블코인 및 VAOTC 등 공공 상담에서 관련 기관에 KYT 기술의 중요성과 실용성을 여러 차례 강조한 바 있습니다.

성숙한 금융 상품이자 가상 자산 주류화의 핵심 산물인 현물 ETF는 전통 금융과 가상 자산의 융합을 가속화할 뿐만 아니라 더 넓은 투자 집단에 규정 준수 경로를 제공합니다. 비트코인과 이더리움의 높은 변동성을 바꿀 수는 없지만, 안전성은 항상 ETF의 핵심 주제입니다. 홍콩 가상 자산 현물 ETF의 투자 전략, 자산 수탁 및 KYC/AML 측면에서의 이러한 배치는 투자자 보호와 자금 세탁 방지 등 안전 문제에 대한 중시를 보여줍니다. 이러한 조치는 투자자가 ETF 제품에 대한 신뢰와 신념을 강화하고, 더 많은 자금이 시장에 유입되어 홍콩 가상 자산 및 Web3 생태계의 번영을 촉진할 것입니다.

오코 클라우드 체인 연구원에 대하여

오코 클라우드 체인 연구원은 오코 클라우드 체인 그룹 산하의 전략 연구 기관으로, 전 세계 비즈니스, 공공 및 사회 부문이 금융 기술과 블록체인 경제의 진화를 더 깊이 이해하도록 돕는 것을 사명으로 하며, 기술 응용 및 혁신, 기술과 사회의 진화, 금융 기술 도전 등 주제를 포괄하는 심층 분석 및 전문 콘텐츠를 제공합니다. 블록체인 기술 등 최전선 기술의 응용 및 지속 가능한 발전을 촉진하는 데 전념하고 있습니다.