미국 연방준비제도(Fed) 결정 대전환: 9월 금리 인하 기대감 강화, 시장 반응 뜨거워

저자: 조우하, 리단, 두위, 방가요, 월스트리트 저널

미국 연방준비제도(Fed)는 7월 FOMC 회의에서 계속해서 현 상태를 유지하며 연방기금 금리 목표 범위를 5.25%에서 5.5%로 유지하고, 증권 보유량을 계속 줄이기로 결정했다. 연준 의장 파월은 금리 인하에 더 가까워진 느낌이 합리적이라고 밝혔으며, FOMC는 9월에 금리 인하 문제를 논의할 수 있다고 말했다.

연준의 결정과 파월 기자회견 모두 9월에 금리 인하 가능성을 시사했다. "새로운 연준 통신사" 분석에 따르면, 연준 성명은 지난 2년간의 인플레이션 위험에 대한 "높은 관심"이라는 표현을 삭제했으며, 이러한 변화는 중대한 의미를 갖는다. 이는 인플레이션이 더 이상 금리 인하의 장애물이 아닐 수 있음을 나타내며, 특히 노동 시장이 계속해서 냉각되고 있는 상황에서 더욱 그렇다.

S&P 500과 나스닥 지수는 5개월 만에 최대 상승폭을 기록했으며, S&P 500 지수는 장중 2% 이상 상승했고, 나스닥은 한때 3% 이상 상승하여 2월 이후 최고의 단일 일일 성과를 기록했다.

연준 결정의 대전환

미국 동부 시간으로 7월 31일 수요일, 연준은 통화정책위원회 FOMC 회의 후 연방기금 금리의 목표 범위가 여전히 5.25%에서 5.50%임을 발표했다. 연준의 FOMC 투표 위원들은 17회 연속 회의에서 금리 결정을 지지하는 일치된 투표를 했다.

이에 따라 2022년 3월에 시작된 이번 긴축 주기에서 연준은 8회 연속 회의에서 금리를 인상하지 않았다. 지난해 7월 금리 인상 이후, 연준은 정책 금리를 20년 이상 높은 수준으로 유지하고 있다. 시장 예상대로 연준은 높은 금리를 계속 유지했지만, 동시에 9월에 금리 인하 가능성을 시사했다: 연준은 인플레이션 감소에 대한 진전을 추가로 확인했으며, 인플레이션 외에도 고용 관련 위험을 피하는 데 주목하기 시작했다.

결정 성명은 인플레이션이 "다소" 높은 수준에 있으며, 인플레이션 감소에 "일부" 진전을 이루었고, 고용 증가가 "다소 둔화되었으며", 실업률은 여전히 낮지만 "다소 상승했다"고 언급했다.

결정 성명은 더 이상 "인플레이션 위험에 여전히 높은 관심을 기울인다"고 말하지 않고, 고용과 인플레이션의 이중 목표가 직면한 위험에 주목한다고 수정했다.

결정 성명은 인플레이션 감소에 대한 자신감이 더 커지기 전까지 금리 인하가 적절하지 않으며, 고용과 인플레이션의 위험이 계속해서 더 균형을 이룬다고 재확인했다. "새로운 연준 통신사"는 연준이 9월 금리 인하를 위한 길을 열었다고 전하며, 2년 만에 처음으로 고용과 인플레이션 목표를 동등하게 대우했다. 이러한 중대한 변화는 인플레이션이 더 이상 금리 인하의 장애물이 아닐 수 있음을 의미한다.

결정 발표 후, Timiraos는 9월 금리 인하가 임박했다고 주장하며 "연준이 9월 금리 인하를 위한 길을 열었다"는 제목의 글을 발표했다. 이 글에서는 비록 금리를 유지하고 있지만, 연준 관계자들이 이번에 중요한 변화를 이루었으며, 고용과 인플레이션의 이중 목표를 더욱 동등하게 주목하고 있다고 강조했다. 그들은 금리 인하에 더 가까워지고 있음을 암시했다.

미쓰비시 UFJ 금융그룹의 미국 거시 전략 책임자 조지 곤칼베스는 연준의 결정 성명이 연준이 충분히 많은 요소를 수정했으며, 그들이 완화로 전환하기 위한 표현 방식을 신중하게 고려했음을 보여준다고 평가했다.

또한 일부 분석가들은 결정의 비둘기파 정도가 예상보다 다소 낮았으며, 인플레이션 감소에 대한 더 큰 신뢰를 표현하지 않았다고 언급했다.

파월, 9월 금리 인하 시사

연준 의장 파월은 금리 인하에 더 가까워진 느낌이 합리적이라고 밝혔으며, FOMC는 9월에 금리 인하 문제를 논의할 수 있다고 말했다.

그는 연준이 계속해서 회의마다 결정을 내릴 것이며, 너무 이르거나 과도하게 정책 제한을 줄이는 것은 인플레이션에서 얻은 진전을 되돌릴 수 있다고 경고했다. 동시에 너무 늦거나 적게 정책 제한을 줄이는 것은 경제 활동과 고용을 과도하게 약화시킬 수 있다고 말했다.

파월은 FOMC가 최신 데이터, 지속적으로 변화하는 전망 및 위험 균형을 신중하게 평가할 것이라고 밝혔다.

경제가 안정적으로 유지되고 인플레이션이 지속된다면, 연준은 적절한 시점에 현재의 연방기금 금리 목표 범위를 유지할 수 있다. 만약 노동 시장이 예상보다 약하거나 인플레이션이 예상보다 빠르게 하락한다면, 연준은 대응할 준비가 되어 있다. 연준의 정책은 이중 목표를 추구하는 과정에서 직면하는 위험과 불확실성에 대응할 준비가 되어 있다. 이후의 질문 및 답변 세션에서, 파월은 시장이 FOMC가 금리 인하에 더 가까워졌다는 느낌이 합리적이라고 말했다. 그는 9월 FOMC 통화 정책 회의에서 금리 인하가 옵션이 될 수 있으며, FOMC는 가장 빠르면 9월에 금리 인하를 선택할 것이라고 밝혔다. 그는 FOMC의 일반적인 견해가 현재 금리 인하에 적합한 시점에 가까워지고 있지만, 아직 그 시점에 도달하지 않았다고 전했다. 파월 기자회견의 요점은 다음과 같다:

• 금리 인하 전망: 시장이 FOMC가 금리 인하에 더 가까워졌다는 느낌이 합리적이며, 가장 빠르면 9월에 금리 인하를 선택할 수 있다. 따라서 "올해 금리 인하가 0회에서 몇 회까지 다양할 수 있다"는 시나리오가 상상 가능하다.
• 인플레이션: 현재 인플레이션 하락 상황이 2023년보다 더 나은 상태이며, 범위도 더욱 넓다. 좋은 데이터 덕분에 인플레이션이 목표인 2%로 계속 하락할 것이라는 신뢰가 증가하고 있다.
• 고용: 노동 시장 상황이 팬데믹 이전 수준으로 회복되었으며, 강력하지만 과열되지 않았다. 노동 시장이 직면한 하방 위험은 실제로 낮다. 특히 민간 부문의 고용 수요에 주목하고 있다.
• 대선: 잠재적인 연준의 9월 금리 인하가 정치적 요인과 무관하다고 확신한다. 연준은 결코 (정책) 도구를 사용하여 특정 정당이나 선거 결과에 반대하지 않으며, 미국 대선 결과에 따라 FOMC 정책을 결정하지 않을 것이다.
• 디지털 통화: FOMC는 연준 디지털 통화 발행 여부에 대해 전혀 논의하지 않았다. 중앙은행 디지털 통화(CBDC)에 대한 진전은 미미하며, 이 문제에 대해 의회와 논의할 계획이 없다.

시장 폭등: S&P와 나스닥 상승폭 5개월 최대, 엔비디아 13% 가까이 급등, 유가 4% 급등

연준의 결정과 파월 기자회견 모두 9월 금리 인하 가능성을 시사하며, 미국 주식, 미국 채권, 원유, 금, 엔화가 상승하고, 시장의 금리 인하 기대가 높아졌다. 시카고 상품 거래소의 연준 관찰 도구에 따르면, 트레이더들은 연말까지 연준이 3회 금리 인하를 할 것으로 예상하며, 올해 총 70bp 금리 인하를 예상하고 있다. 이전에는 64bp 금리 인하 공간이 예상되었다. 시장에서 금리 인하 요구가 이어지고 있으며, "새로운 채권왕" Gundlach와 미국 상원 민주당원, "반독점 전사" Warren이 지금 당장 금리 인하를 촉구하고 있다.

금리 인하 기대가 처음에는 하락하다가 이후 급등 미국 주식 지수는 전체적으로 지속 상승하며, 한국 시간으로 새벽 3시경 파월 기자회견 중에 일일 최고치를 경신했다. 기술주가 많은 나스닥은 장 마감 시 3.2% 가까이 상승하며 주요 지수 중에서 가장 높은 상승폭을 기록했다; S&P 500 지수는 장중 2.1% 이상 상승했다; 경제 주기에 밀접한 다우지수는 1.1% 이상 상승했다; 러셀 소형주 지수는 2.5% 이상 상승했다.

반도체 주식이 대반등하며, 나스닥은 장중 3% 이상 상승했고, S&P는 한때 2% 이상 상승했으며, 엔비디아는 13% 가까이 급등했고, 반도체 주식 지수는 7% 상승했으며, 소형주 지수는 연내 최고인 10% 상승했다.

파월이 9월 금리 인하 가능성을 시사하자, 미국 채권 수익률이 급락했으며, 2년 만기 수익률은 9bp 하락하고, 7월 누적 하락폭은 48bp를 초과했다. 장 마감 시, 통화 정책에 더 민감한 2년 만기 미국 채권 수익률은 8.87bp 하락하여 4.2698%를 기록했으며, 한국 시간 02:00에 FOMC 금리 결정 성명이 발표될 때 4.3894%로 일일 최고치를 기록한 후 하락했다. 연준 의장 파월이 9월 금리 인하 가능성을 시사한 후, 중동의 지정학적 긴장이 고조되는 가운데, 03:59(미국 주식 마감 1분 전)에 4.2554%로 하락하며 7월 누적 하락폭은 48.36bp에 달했다. 미국 10년 만기 기준 국채 수익률은 10bp 하락하여 일일 최저치인 4.0392%를 기록했으며, 7월 누적 하락폭은 35.31bp에 달했다.