전 세계 무역 핵폭발 72시간: 트럼프의 "관세 해일"이 월스트리트 합의를 어떻게 찢어놓았는가

저자：Jinze

금요일 아침, S&P 지수가 자신감 있게 양봉을 기록할 때, 트레이더들은 워싱턴의 자정 팩스가 세계화의 대본을 수정하는 놀라운 문서를 내놓고 있다는 사실을 깨닫지 못했습니다. ------ 트럼프 정부는 한 장의 공문으로 미국과 다른 국가 간의 무역 전쟁을 "상호 확실한 파괴"의 핵 억제 단계로 끌어올렸습니다.

그저께의 기사에 이어서, 제가 예상한 비교적 온건한 세금 시나리오는 발생하지 않았고, 전면적인 세금 인상이 이루어졌으며, 에너지 부분만 면제되었습니다. 그리고 캐나다는 굴복하지 않고 즉시 1550억 달러의 미국 상품에 대해 25%의 상응하는 세금을 부과하겠다고 반격했습니다.

이로 인해 미국의 세금 보복 조항이 다시 발동되었고, 상황이 격화되고 있음을 보여주었습니다. 따라서 캐나다가 빠르게 무릎 꿇을 것이라는 기대도 많이 희석되었습니다. 중국과 멕시코도 보복하겠다고 위협했지만 아직 명확히 발표하지 않았습니다. 이는 이 두 나라와 미국 간의 대치 완화에 어느 정도 여지를 남겼습니다(비록 가능성은 낮지만).

이전에 시장이 세금을 과소평가하고 있다고 말했습니다. 트럼프는 첫날 취임하자마자 세금을 인상하겠다고 했지만, 결과적으로 거의 2주가 지나도록 아무런 움직임이 없었고, 301조 조사를 시작했습니다. 이는 최소 몇 개월에서 1년까지 걸리는 조사이므로, 대부분의 분석가들은 동맹국에 대한 세금 인상이 "극한 압박"의 협상 수단이라는 데 확신을 가지게 되었습니다. 세금 인상은 몇 개월 후의 일이 될 것입니다.

CNN이 정리한 이 내용은 매우 좋습니다. 또 다른 관점에서 정책이 구두로 전달되고, 기대가 모호하다는 점을 설명하며, 이전에 모두가 "전면적으로" 세금이 인상될 것이라고 일반적으로 믿지 않았던 이유를 보여줍니다:

미국 주식은 지난주 폭력적으로 반등하며 지수가 다시 고점으로 돌아갔습니다. 이는 이 영향을 가격에 반영하지 않았다는 것을 증명합니다. 만약 지난주에 하락했지만 반등하지 않았다면 상황이 더 나았을 것입니다.

지난주 실제로 이 가능성에 주목하기 시작한 것은 금요일 후반이었습니다. 그래서 가격 반영이 늦었습니다. 주말 동안의 암호화폐 급락은 시장이 이 사안에 점차 주목하기 시작했음을 충분히 설명하며, 얼마나 지연되었는지를 보여줍니다.

월요일 미국 주식의 갭 하락과 주식 및 채권의 동반 하락은 필연적이었습니다. 만약 금이 함께 하락한다면 유동성 위기가 발생할 것이며, 과매도 상태가 되어 좋은 매수 기회가 될 것입니다.

중국에 대한 한계적 영향은 동맹국보다 작습니다. 왜냐하면 중국은 이미 평균 20~30%의 세금을 부과하고 있기 때문입니다. 추가로 10%가 더해지는 것은 괜찮습니다. 반면 멕시코와 캐나다의 평균 세금은 한 자릿수로, 한계적 변화가 훨씬 큽니다. 따라서 중국 주식시장의 하락폭은 제한될 가능성이 높습니다.

또한 트럼프는 정책과 함께 "허리띠를 졸라매고" 살 것을 촉구하는 게시물을 올렸습니다. 이는 시장이 높은 세금이 더 오랜 시간 유지될 것이라는 기대를 강화할 것입니다:

따라서 가격이 충분히 반영되지 않은 상황에서 높은 세금이 하루 더 유지될수록 시간이 지남에 따라 더 많은 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 시간이 길어질수록 다른 국가에서 건설적인 접촉이나 보복의 징후가 나타나지 않으면, 이러한 세금은 영구적인 것으로 간주될 가능성이 높아집니다. ------ 시장 반응은 점점 더 부정적일 것입니다.

미래에 대해 낙관론자들이 주목해야 할 세 가지 방향이 있습니다. 첫째, 중멕 캐와의 협상 및 화해 진행 여부, 둘째, 미국 내 법원의 금지 명령 여부, 셋째, 트럼프가 시장의 경제에 대한 우려를 인식하고 규제 완화, 유동성 구제 및 기타 세금 인하(예: 개인세)와 같은 긍정적인 정책을 내놓을 가능성입니다. 만약 이러한 것들이 나온다면 하락세를 멈출 수 있을 것입니다.

두 번째 점을 더 설명하자면, 실제로 트럼프는 토요일에 세금을 인상하면서 "국제 경제 비상사태"(IEEPA)를 인용했습니다. 이론적으로 이 조항을 인용하기만 하면 대통령은 세금을 마음대로 변경할 수 있을 뿐만 아니라, 어떤 외국인이나 정부의 자산도 동결할 수 있습니다. 이러한 동결은 국내에 국한되지 않고, 국제적으로도 가능하며(외국의 협조가 필요함), 모든 국가의 생사권이 트럼프의 손에 쥐어져 있는 셈입니다. (이러한 법 조항을 임의로 발동하는 것은 비정상적인 수단에 합법성을 부여하며, 이는 전 세계가 미국과의 탈동조화를 더욱 확고히 하고 달러의 장기 신뢰를 흔들리게 할 것입니다.)

하지만 IEEPA는 역사적으로 경제 및 금융 제재에 주로 사용되어 왔으며, 이번이 수입 세금을 부과하는 데 처음 사용된 사례입니다. 따라서 관련 당사자(예: 미국 수출입 기업)가 이익이 손상되었다고 주장할 경우, 임시 금지 명령을 요청할 수 있으며, 법원은 대통령의 조치를 지지할 가능성이 높습니다. 따라서 앞으로 며칠은 트럼프의 권력을 시험하는 중요한 시기가 될 것이며, 시장에 추가적인 변동성을 초래할 수 있습니다.

한 친구는 이번 사건이 트럼프가 첫날 서명한 출생 시민권이 임시로 금지된 것과 관련이 있다고 주장했습니다. 이는 내정의 모순이 아니라 외부에 대한 일치된 모순이기 때문에 법원이 개입할 수 없다는 것입니다. "이런 국제적 게임에서는 스스로 발목을 잡을 수 없다"는 의견에 동의하지만, 법원의 개입 가능성이 0이 아니라는 점도 주의해야 합니다. 심지어 트럼프와 법원이 서로 협력하고 있을 수도 있습니다. 후자는 미국 수입업자와 기업에게 소송을 제기하도록 지시하고, 법원이 일정 기간 동안 중단하게 하는 방식으로 경제에 미치는 영향을 최소화하면서 상대에게 극한 압박을 가하는 방법입니다. 물론 이는 연출 가능성이 높지 않습니다.

어쨌든 이 점에 주목해야 하며, 만약 뉴스가 있다면 반드시 폭력적으로 반등할 것입니다.

하지만 개인적으로 저는 그가 정말로 세금 보조금을 통해 개인세를 보전하고 싶어하는 것 같다는 느낌이 점점 강해지고 있습니다. 왜냐하면 미국은 100년 전에는 개인세가 없었고, 트럼프는 경제가 여전히 잘 발전할 수 있다고 믿기 때문입니다.