7년의 긴 여정 끝에, 정책이 마침내 길을 열어주었고, Circle은 상장까지 단 한 걸음 남았다

저자：Golem，Odaily 별자리 일보

규제 준수 스테이블코인 거대 기업 Circle은 미국 스테이블코인 법안인 《GENIUS Act》가 통과된 후 첫 번째 수혜자가 될 가능성이 있다.

5월 27일 Circle은 뉴욕증권거래소 IPO 상장 신청의 최신 진행 상황을 공개했으며, Circle은 2400만 주의 A 클래스 주식을 발행할 예정이다. 이 중 960만 주는 회사가 발행하고, 1440만 주는 기존 주주가 판매하며, 예상 가격 범위는 주당 24~26달러로, Circle은 약 2.5억 달러를 모금할 수 있고, 주식을 판매하는 주주는 약 3.75억 달러를 받을 수 있다.

Circle은 이번에 목표 가치를 67.1억 달러로 공개했으며, 이는 이전의 40~50억 달러의 예상 범위를 초과하는 수치이다. Circle의 IPO 상장 진행은 순조롭게 진행되고 있지만, 최종 결과는 아직 확정되지 않았으며, 향후 3~5개월 동안 Circle은 미국 SEC의 질의를 받을 예정이다. 한편, 미국 주류 자본 시장은 암호화폐에 대한 인식이 높아지고 있지만, 상장 폐지 위기에 처한 미국 주식 회사들이 "차입 상장"을 통해 주가를 끌어올리고 있어, 미국 주류 자본 시장은 진정한 고품질 "암호화 주식"을 더 많이 필요로 하고 있다…

7년 상장 계획의 긴 여정

처음부터 보면, Circle의 상장 여정은 대규모 수련 소설과 유사하다. 주인공은 7년의 고난과 역경을 겪고 마침내 비상하게 된다.

IPO 아이디어의 탄생, 곰 시장의 패배

Circle의 IPO 상장 아이디어는 2018년에 처음 나타났다. 당시 Circle은 스테이블코인 USDC를 출시하고 암호화폐 거래소 Poloniex를 인수했다. 같은 해, Circle은 비트메인, IDG 캐피탈, Breyer Capital 등 기관으로부터 1.1억 달러의 자금을 조달하여 가치는 30억 달러에 달했다.

그러나 2019년 암호화 시장이 갑자기 하락하면서 모든 사람들이 당황하게 되었고, Circle의 가치는 75% 폭락하여 7.5억 달러로 떨어졌으며, Poloniex를 손정의에게 매각해야 했다. 위기가 닥치면서 Circle의 IPO 계획도 자연스럽게 무산되었다.

SPAC 합병 상장, 규제의 강력한 타격

2021년이 되자, 2년 간의 규제 탐색과 사업 발전을 거쳐 USDC는 시장에서 USDT 다음으로 두 번째로 큰 영향력을 가진 스테이블코인 제품이 되었다. 그래서 Circle의 IPO 상장 계획이 이번에 성공적으로 드러났다. 2021년 7월 8일, Circle은 SPAC(특수 목적 인수 회사)인 Concord Acquisition Corp를 통해 상장할 것이라고 발표했으며, 코드명은 "CRCL"로 Circle의 가치는 45억 달러로 평가되었다. 이 시점에서 암호화 시장이 회복세를 보였지만, 규제 당국의 암호화폐에 대한 적대감은 여전히 사라지지 않았다. Circle은 차입 상장 방식을 통해 전통적인 IPO와 규제의 엄격한 검토를 피하고자 했다.

그러나 Circle의 이번 IPO 상장 계획은 다시 무산되었다. 2021년 7월, Circle은 미국 SEC 집행부로부터 소환장을 받았으며, USDC가 증권이 아님을 증명하라는 요구를 받았다. 일련의 긴 규제 분쟁과 거래 지연을 겪은 후, 2022년 12월 Circle은 SPAC 합병 상장 계획을 종료한다고 발표했다.

하지만 이번 실패와 미국 SEC의 지속적인 "규제의 강타"에도 불구하고 Circle은 포기하지 않았다. Circle의 CEO인 Jeremy Allaire는 계획이 실패한 후 "Circle은 여전히 장기적으로 상장 회사가 되기 위해 노력하고 있다"고 밝혔다. 2023년 6월, Circle은 "잠재적 상장 프로세스를 지원할 수 있는" 기업 법률 고문을 다시 채용했다.

연속적인 IPO 신청 제출, 수년간의 인내로 희망의 빛을 맞이하다

2024년 초, 아마도 두 번째 실패의 교훈을 얻은 Circle은 더 전통적인 길을 선택하여 같은 해 1월에 비밀리에 IPO 신청을 제출했으며, 판매할 주식 수나 새로운 IPO 신청의 제안 가격 범위를 공개하지 않았다. 이번 Circle의 상장 신청은 매우 저조하게 진행되었으며, 언론에 보도된 이후 회사는 Circle과 SEC 또는 기타 규제 기관과의 접촉에 대해 어떤 논평도 거부했으며, 인력 배치 강화, 재무 상태 안정화 등의 조치를 통해 IPO 승인 가능성을 높였다.

긴 기다림 끝에 2025년 4월 2일, Circle은 다시 미국 SEC에 S-1 파일을 제출하며 코드 "CRCL"로 뉴욕증권거래소에 상장할 계획이라고 밝혔다. 그러나 IPO 가격 범위는 여전히 발표되지 않았다. 이후 시장 소식에 따르면 Circle은 여전히 IPO를 연기하고 있다. 5월 20일 Circle은 IPO 계획을 계속 추진하고 있으며, 목표 가치는 최소 50억 달러라고 밝혔고, Coinbase와 Ripple의 인수 요청을 거부했다.

마침내, 2025년 5월 28일, Circle은 IPO 상장 세부 정보를 업데이트하며 2400만 주의 A 클래스 주식을 발행할 것이라고 밝혔다. 이 중 960만 주는 회사가 발행하고, 1440만 주는 기존 주주가 판매하며, 예상 가격 범위는 주당 24~26달러이다. 로이터의 보도에 따르면, Circle은 이번에 67.1억 달러의 목표 가치를 설정했다.

이번 업데이트는 구체적인 IPO 상장 시간을 명시하지 않았지만, Cathie Wood가 이끄는 ARK 투자 회사는 이미 IPO에서 1.5억 달러 가치의 Circle 주식을 구매할 의사를 밝혔습니다.

이번 업데이트는 Circle의 상장이 확정된 것인가?

수년간 Circle은 상장 목표를 달성하기 위해 많은 규제 요구 사항을 충족시켰다. 예를 들어, 더욱 투명하고 공개적인 감사 메커니즘, 뉴욕주 가상화폐 사업 면허(BitLicense) 취득, 유로 스테이블코인 EUROC 발행 및 MiCA 요구 사항 준수 등이 있다. 그렇다면 이번 IPO 상장 신청의 결과는 확정된 것인가?

Circle은 이미 공식적으로 IPO 신청을 제출했지만, 뉴욕증권거래소에 정식으로 상장되기까지는 몇 가지 필수 절차가 남아 있다:

• SEC 검토 및 등록 선언의 효력 발생

Circle이 신청을 제출했다고 해서 이미 효력이 발생한 것은 아니다. Circle은 최신 Form S-1 파일에서 "이번 발행은 시장 상황에 따라 달라지며, 발행이 언제 또는 이루어질지 보장할 수 없다"고 밝혔다. 또한 상장 전에 SEC는 등록 선언에 대해 질의(Comment Letter)를 하고 중대한 이의가 없음을 확인해야 하며, 이후 등록 선언이 "효력 발생"(effective)해야 한다. 질의는 일반적으로 1~2회 진행되며, 완료하는 데 3~5개월이 소요된다.

• 로드쇼 가격 책정 및 초과 배정 선택권

SEC의 효력 발생이 승인된 후, Circle 주식의 인수단(모건 스탠리, 씨티, 골드만삭스 등)은 단기 로드쇼를 진행하여 기관 투자자의 수요를 수집하고 최종 발행가를 결정한다. Circle은 또한 인수자에게 30일 이내에 최대 360만 주의 초과 배정 선택권을 부여한다.

• 정식 상장 거래

가격 책정이 완료된 다음 날(일반적으로 가격 책정일 이후 1거래일)에 CRCL 주식이 뉴욕증권거래소에 상장된다. 이로써 Circle의 IPO 상장이 진정으로 이루어지게 된다.

결론적으로, IPO 신청 제출은 단지 "문을 두드리는 돌"일 뿐이며, 현재까지 Circle의 IPO 성공이 확정되었다고 할 수는 없다. 그러나 시장 및 규제 환경 측면에서, 향후 몇 주 내에 미국 SEC의 Circle에 대한 질의 기간 동안 연준 정책이 안정적이고, 규제가 암호화 산업에 우호적이며, 시장에 큰 변동이나 블랙 스완 사건이 발생하지 않는다면 Circle의 상장 성공 확률은 80% 이상에 이를 수 있다.

주류 자본 시장은 진정한 "암호화 주식"을 절실히 필요로 한다

이번 Circle의 뉴욕증권거래소 상장이 성공한다면, 전체 암호화 시장에 있어 이정표가 될 것이며, 주류 자산 시장의 암호화 산업에 대한 확신을 더욱 깊게 할 것이다.

Circle이 성공적으로 상장된다면, 다른 암호화 기업들도 IPO 신청을 적극적으로 진행하도록 자극할 것이다. 이전에도 여러 암호화 기업들이 상장을 희망했다:

• Kraken: 2021년 Coinbase가 성공적으로 상장된 이후, Kraken은 이를 모방하고자 했지만 여러 번 실패했으며, 블룸버그에 따르면 2026년 1분기에 IPO를 진행할 계획을 적극적으로 준비하고 있다;

• Gemini: 암호화 거래소 Gemini는 2021년부터 IPO를 진행할 것이라고 암시했으며, 심지어 비밀리에 IPO 신청을 제출했다는 소문이 돌고 있으며, 골드만삭스와 씨티그룹과 협력하여 진행 중이며, 가장 빠르면 2025년 내에 상장될 가능성이 있다;

• Bullish: 암호화 거래소 Bullish는 2021년에 SPAC을 통해 상장할 계획이었지만 최종 계획이 보류되었다.

• BitGo: 미국 암호화 자산 관리 회사 BitGo는 2025년 하반기에 IPO를 고려하고 있다.

• ……

스테이블코인 법안이 통과되고, 트럼프 그룹이 암호화 시장에 긍정적인 신호를 지속적으로 보내면서, 미국 주류 자본 시장도 암호화 산업에 투자하기 위해 자극받고 있다. "미국의 주식 시장은 1달러의 암호화 자산에 2달러 이상의 가격을 지불할 의향이 있다," 주류 자본 시장이 암호화 산업에 대해 드러내는 열광은 점차 드러나고 있다. 그러나 부인할 수 없는 것은, 미국 주류 자본 시장에서 투자자들이 접하는 암호화 품목이 여전히 제한적이므로, 암호화 자산을 적극적으로 구축하는 회사와 같은 몇몇 관련 주식에만 투자할 수 있다는 점이다.

하지만 이는 상장 폐지 위기에 처한 쓰레기 미국 주식에게 기회를 제공하며, 소량의 암호화 자산을 구매하고 보유하여 주가를 끌어올리고, 자신의 가치를 높일 수 있다. 그러나 이러한 회사들의 기본적인 면은 변하지 않았으며, 세상에는 단 하나의 전략만 존재한다. 이 속임수가 결국 주류 자본 시장에 의해 간파되면, 진정한 암호화 산업도 피해를 입을 수 있다.

더 많은 진정한 고품질 "암호화 주식"이 미국 주류 자본 시장에 들어오는 것은 시급하다.