코인 구매, 미국 주식 상장 회사 새로운 재산 비밀번호

저자: 심조 TechFlow

5월 27일, 나스닥 거래소에서 이름도 알려지지 않은 작은 주식이 큰 파장을 일으켰습니다.

SharpLink Gaming(SBET), 시가총액이 겨우 1천만 달러인 소규모 도박 회사가 4억 2천5백만 달러의 사모펀드 투자를 통해 약 163,000개의 이더리움(ETH)을 매입했다고 발표했습니다.

이 소식이 전해지자 SharpLink의 주가는 급등하며 한때 500% 이상 상승했습니다.

코인을 사는 것이 미국 주식 상장 회사의 주가를 끌어올리는 새로운 부의 비밀번호가 되고 있을지도 모릅니다.

이야기의 시작은 자연스럽게 MicroStrategy(마이크로스트래티지, 현재 이름은 Strategy, 주식 코드 MSTR)입니다. 이 회사는 2020년 비트코인에 대담하게 베팅하며 전투의 불을 지폈습니다.

5년 동안, 이 회사는 일반적인 기술 회사에서 "비트코인 투자 선구자"로 변모했습니다. 2020년 MicroStrategy의 주가는 10달러대에 불과했으나, 2025년에는 이 주식이 370달러로 급등하며 시가총액이 1천억 달러를 넘어섰습니다.

코인을 사는 것은 MicroStrategy의 자산 부채표를 부풀리게 했을 뿐만 아니라, 자본 시장의 사랑받는 존재로 만들었습니다.

2025년, 이 열풍은 더욱 거세질 것입니다.

기술 회사에서 소매 대기업, 그리고 소규모 도박 기업에 이르기까지, 미국 상장 회사들은 암호화폐를 통해 새로운 가치 평가의 엔진을 점화하고 있습니다.

코인을 사서 시가총액을 키우는 부의 비밀번호에는 어떤 비밀이 숨겨져 있을까요?

MicroStrategy, 코인과 주식의 융합 플레이북

모든 것은 MicroStrategy에서 시작되었습니다.

2020년 이 기업 소프트웨어 회사는 미국 주식 시장에서 코인 구매 열풍을 처음으로 시작했습니다. CEO 마이클 세일러는 비트코인이 "달러보다 더 신뢰할 수 있는 가치 저장 자산"이라고 언급했습니다.

신념을 충전하는 것은 흥미롭지만, 이 회사를 돋보이게 만든 것은 자본 시장에서의 플레이 방식입니다.

MicroStrategy의 플레이 방식은 "전환사채 + 비트코인"의 조합으로 요약할 수 있습니다:

먼저, 회사는 저금리 전환사채를 발행하여 자금을 조달합니다.

2020년부터 MicroStrategy는 여러 차례 이러한 채권을 발행했으며, 금리는 0%에 불과해 시장 평균보다 훨씬 낮았습니다. 예를 들어, 2024년 11월에는 26억 달러의 전환사채를 발행하여 자금 조달 비용이 거의 제로에 가까웠습니다.

이 채권은 투자자가 미래에 고정 가격으로 회사 주식으로 전환할 수 있게 하여 투자자에게 콜 옵션을 제공하며, 동시에 회사는 극히 낮은 비용으로 현금을 확보할 수 있게 합니다.

둘째, MicroStrategy는 조달한 자금을 모두 비트코인에 투자합니다. 여러 차례의 자금 조달을 통해 비트코인을 지속적으로 매입하여 비트코인을 회사 자산 부채표의 핵심 구성 요소로 만듭니다.

마지막으로, MicroStrategy는 비트코인 가격 상승으로 인한 프리미엄 효과를 활용하여 "플라이휠 효과"를 시작합니다.

비트코인 가격이 2020년 1만 달러에서 2025년 10만 달러로 상승할 때, 회사 자산 가치는 크게 상승하여 더 많은 투자자들이 주식을 구매하도록 유도합니다. 주가 상승은 다시 MicroStrategy가 더 높은 가치로 채권이나 주식을 재발행하여 더 많은 자금을 조달하고 비트코인을 계속 구매할 수 있게 하여 자기 강화적인 자본 순환을 형성합니다.

이 모델의 핵심은 저비용 자금 조달과 고수익 자산의 결합입니다. 거의 제로 비용으로 자금을 빌려 변동성이 큰 비트코인을 구매하고, 암호화폐에 대한 시장의 열정을 활용하여 가치를 확대합니다.

이러한 방식은 MicroStrategy의 자산 구조를 변화시켰을 뿐만 아니라, 다른 미국 주식 회사들에게 교과서적인 모델을 제공했습니다.

SharpLink, 껍데기 속에 술이 없다

SharpLink Gaming(SBET)은 위의 방식을 최적화하여 자산으로 비트코인 대신 이더리움(ETH)을 사용했습니다.

하지만 그 뒤에는 암호화폐 세계의 힘과 자본 시장의 교묘한 결합이 있습니다.

그들의 방식은 "껍데기 빌리기"로 요약할 수 있으며, 핵심은 상장 회사의 "껍데기"와 암호화 서사를 활용하여 빠르게 가치 평가의 거품을 확대하는 것입니다.

SharpLink는 원래 나스닥 상장 폐지의 위기에 처한 작은 회사로, 주가는 한때 1달러 이하였고, 주주 자본은 250만 달러도 되지 않았으며, 규제 압력이 컸습니다.

하지만 그들은 나스닥 상장 신분이라는 강력한 무기를 가지고 있었습니다.

이 "껍데기"는 암호화폐 세계의 거물들의 시선을 끌었습니다: 이더리움 공동 창립자 조 루빈이 이끄는 ConsenSys입니다.

2025년 5월, ConsenSys는 여러 암호화 분야의 벤처 캐피탈 회사(예: ParaFi Capital, Pantera Capital)와 함께 4억 2천5백만 달러의 PIPE(사모펀드)로 SharpLink 인수를 주도했습니다.

그들은 6,910만 주의 신주(주당 6.15달러)를 발행하여 SharpLink의 90% 이상의 지배권을 신속하게 확보하고, IPO나 SPAC의 복잡한 절차를 생략했습니다. 조 루빈은 이사회 의장으로 임명되었고, ConsenSys는 SharpLink와 협력하여 "이더리움 금고 전략"을 탐색할 것이라고 분명히 밝혔습니다.

누군가는 이것이 ETH 버전의 마이크로스트래티지라고 말하지만, 실제로는 더 정교한 방식입니다.

이 거래의 진정한 목적은 SharpLink의 도박 사업을 개선하는 것이 아니라, 암호화폐 세계가 자본 시장에 진입하는 교두보가 되는 것입니다.

ConsenSys는 이 4억 2천5백만 달러로 약 163,000개의 ETH를 구매하여 "이더리움 버전의 MicroStrategy"로 포장하고, ETH를 "디지털 준비 자산"이라고 주장할 계획입니다.

자본 시장은 "스토리 프리미엄"을 중시합니다. 이 서사는 투기 자금을 끌어들일 뿐만 아니라, ETH를 직접 보유할 수 없는 기관 투자자들에게 "공식 ETH 대리인"을 제공합니다.

코인을 사는 것은 첫 번째 단계일 뿐이며, SharpLink의 진정한 "마법"은 플라이휠 효과에 있습니다. 그들의 작전은 세 단계의 순환으로 나눌 수 있습니다:

첫 번째 단계, 저비용 자금 조달.

SharpLink는 PIPE를 통해 주당 6.15달러의 가격으로 4억 2천5백만 달러를 조달했습니다. IPO나 SPAC에 비해 이 방법은 복잡한 로드쇼와 규제 절차가 필요 없어 비용이 더 낮습니다.

두 번째 단계, 시장의 열정이 주가를 끌어올립니다.

투자자들은 "이더리움 버전의 MicroStrategy"라는 이야기로 자극받아 주가는 급속히 상승했습니다. 시장의 SharpLink 주식에 대한 열정은 자산 가치보다 훨씬 높았고, 투자자들은 ETH 보유 순가치보다 훨씬 높은 가격을 지불할 의향이 있었습니다. 이러한 "심리적 프리미엄"은 SharpLink의 시가총액을 급속히 부풀게 했습니다.

SharpLink는 또한 이 ETH 토큰을 스테이킹하여 이더리움 네트워크에 잠금하고, 3%-5%의 연간 수익을 얻을 계획입니다.

세 번째 단계, 순환 재자금 조달. 더 높은 주가로 다시 주식을 발행하면, SharpLink는 이론적으로 더 많은 자금을 조달하여 더 많은 ETH를 구매할 수 있으며, 이 과정이 반복되어 가치가 눈덩이처럼 커집니다.

이 "자본 마법" 뒤에는 거품의 그림자가 숨어 있습니다.

SharpLink의 핵심 사업인 도박 마케팅은 거의 관심을 받지 못하고 있으며, 4억 2천5백만 달러의 ETH 투자 계획은 기본적인 면과 완전히 단절되어 있습니다. 주가의 폭등은 투기 자금과 암호화 서사의 추진에 더 가깝습니다.

진실은, 암호화폐 자본도 "껍데기 빌리기 + 코인 구매" 모델을 통해 일부 중소 상장 회사의 껍데기를 이용해 빠르게 가치 평가의 거품을 키울 수 있다는 것입니다.

취하는 의도는 술이 아니라, 상장 회사의 사업이 관련이 있다면 좋지만, 관련이 없더라도 사실상 중요하지 않습니다.

모방, 항상 성공하는 것은 아니다

코인 구매 전략은 미국 상장 회사의 "부의 비밀번호"처럼 보이지만, 항상 성공하는 것은 아닙니다.

모방의 길에는 후발주자들로 가득 차 있습니다.

5월 28일, GameStop, 한때 소액 주주들이 월스트리트를 상대로 전투를 벌이며 유명해진 게임 소매 대기업이 5억 1천260만 달러로 4,710개의 비트코인을 구매할 계획을 발표하며 MicroStrategy의 성공을 복제하려 했습니다. 그러나 시장 반응은 차가웠습니다: 발표 후 GameStop의 주가는 10.9% 하락하며 투자자들은 반응하지 않았습니다.

5월 15일, Addentax Group Corp(주식 코드 ATXG, 중국명 영희 그룹), 중국 섬유 의류 회사가 보통주 발행을 통해 8,000개의 비트코인과 트럼프의 $TRUMP 코인을 구매할 계획을 발표했습니다. 현재 비트코인 가격이 10만 8천 달러라고 가정할 때, 이 구매 비용은 8억 달러 이상에 이를 것입니다.

하지만 대조적으로, 이 회사의 주식 총 시가총액은 약 450만 달러에 불과하므로, 이론적으로 코인 구매 비용은 회사 시가총액의 100배 이상입니다.

거의 같은 시기에, 또 다른 중국 미국 상장 회사인 Jiuzi Holdings(주식 코드 JZXN, 중국명 구자 홀딩스)도 이 코인 구매 열풍에 합류했습니다.

이 회사는 향후 1년 내에 1,000개의 비트코인을 구매할 계획이며, 비용은 1억 달러 이상입니다.

공개 자료에 따르면, 구자 홀딩스는 2019년에 설립된 중국의 전기차 소매에 주력하는 회사입니다. 이 회사의 소매점은 주로 중국의 3선 및 4선 도시들에 분포하고 있습니다.

하지만 이 회사의 나스닥 주식 총 시가총액은 겨우 5천만 달러 정도입니다.

주가는 실제로 상승하고 있지만, 회사 시가총액과 코인 구매 비용의 일치도가 핵심입니다.

더 많은 후발주자들에게 비트코인 가격이 하락하면, 실제로 구매하게 된다면 그들의 자산 부채표는 큰 압박을 받을 것입니다.

코인 구매 전략은 보편적인 부의 비밀번호가 아닙니다. 기본적인 면의 지원이 부족하고 과도한 레버리지로 인한 코인 구매 도박은 단지 거품 붕괴로 가는 모험일 수 있습니다.

또 다른 출구

비록 위험이 많지만, 코인 구매 열풍은 새로운 일상이 될 가능성이 여전히 존재합니다.

2025년, 전 세계 인플레이션 압력과 달러 가치 하락 예상이 지속되고 있으며, 점점 더 많은 기업들이 비트코인과 이더리움을 "인플레이션 헤지 자산"으로 보고 있습니다. 일본의 Metaplanet 회사는 비트코인 재무 전략을 통해 시가총액을 높였으며, 더 많은 미국 상장 회사들이 마이크로스트래티지의 길을 따라가고 있습니다.

대세 속에서 암호화폐는 점점 더 글로벌 정치 및 경제 분야에서 두각을 나타내고 있습니다.

이것이 암호화폐 세계 사람들이 자주 언급하는 "출구"일까요?

현재의 추세를 종합적으로 관찰할 때, 암호화폐가 주류로 나아가는 경로는 주로 두 가지입니다: 스테이블코인의 부상과 회사 자산 부채표 내의 암호화 준비.

표면적으로 스테이블코인은 암호화 시장에 지불, 저축 및 송금의 안정적인 매개체를 제공하여 변동성을 줄이고 암호화폐의 광범위한 사용을 촉진합니다. 그러나 그 본질은 달러 패권의 연장입니다.

USDC를 예로 들면, 그 발행사인 Circle은 미국 정부와 밀접한 관계를 맺고 있으며, 대량의 미국 국채를 준비 자산으로 보유하고 있습니다. 이는 달러의 글로벌 준비 통화 지위를 강화할 뿐만 아니라, 스테이블코인의 유통을 통해 미국 금융 시스템의 영향력을 글로벌 암호화 시장에 더욱 침투시키고 있습니다.

또 다른 출구 경로는 앞서 언급한 상장 회사의 코인 구매입니다.

코인 구매 회사는 암호화 서사를 통해 투기 자금을 끌어들여 주가를 끌어올리지만, 몇몇 선두 기업을 제외하고 후발 모방자들이 시장 가치를 키우는 것 외에, 주 사업의 기본적인 면이 얼마나 개선될지는 여전히 의문입니다.

스테이블코인이든, 암호화 자산이 상장 회사의 자산 부채표에 포함되든, 암호화 자산은 이전의 금융 구조를 지속하거나 강화하기 위한 도구처럼 보입니다.

이것이 "잘라야 할 농작물"인지 "금융 혁신"인지, 이는 카드 테이블의 어느 쪽에 앉아 있는지에 따라 달라지는 동전의 양면과 같습니다.