SignalPlus 매크로 분석 특별판: Tariffs 2.0

지정학적 갈등이 시야에서 사라짐에 따라, 지난 주 가장 주목할 만한 진전은 트럼프 "2.0 버전" 수정안이 설정한 새로운 관세 수준이 아니라, 시장이 이번 격화 사태를 완전히 무시한 방식이다.

새 정부는 브라질에 50%의 관세를 부과하고, 캐나다에 35%, 일본과 한국에 25%의 관세를 부과했으며, 모든 무역 파트너에게 15-20%의 관세를 통일적으로 부과하겠다고 약속했다. 이는 분명히 시장의 예상을 초과했다. 그렇다면 시장은 곧 다시 "타코식" 정책 반전이 일어날 것이라고 예상하고 있는가? 아니면 현재 주식시장의 강력한 모멘텀이 대통령에게 더 공격적인 조치를 취하도록 강요할 것인가? 우리는 곧 답을 알게 될 것이다…

경제 데이터는 최근의 "금발 소녀" 서사(경제가 과열도 아니고 냉각도 아닌 상태)와 일치하며, 큰 파장을 일으키지 않았다. 6월 FOMC 회의록도 더 이상의 새로운 통찰을 제공하지 않았다. FOMC "점도표"는 변함없이 올해 두 차례 금리 인하를 예상하고 있지만, 연준 위원들 간에는 이견이 있다. 주목할 만한 인용문은 다음과 같다:

"몇몇 참석자들은 관세가 물가를 일시적으로 상승시킬 것이라고 지적했다."

"대부분의 참석자들은 [더 지속적인] 영향의 위험을 지적했다."

"대부분의 참석자들은 올해 연방 기금 금리 목표 범위를 적절히 낮추는 것이 적절할 수 있다고 생각했다."

"몇몇 참석자들은 다음 회의에서 금리 인하를 고려할 의향이 있다고 밝혔다."

노동 시장의 약화는 인플레이션을 주요 우려 사항으로 대체했다. 위원들은 더 높은 관세와 정책 불확실성이 고용에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 지적하며, 일부 지표에서 "약화의 징후"가 나타났음을 인정했다.

이번 주 주식 시장과 비트코인은 모두 새로운 최고치를 기록했으며, 전자는 모든 자금 채널에서 긍정적인 유입을 보였다. 롱숏 헤지펀드는 거의 연중 내내 만기 투자 상태를 유지했으며, 해방일의 변동성 기간 동안에도 마찬가지였다. 자율 결정형 매크로 펀드는 올해 처음으로 주식 롱 포지션을 늘렸으며, 그 속도는 트럼프 승리 이후 가장 빠르다.

최근 시장 상승이 발신한 극히 긍정적인 신호를 감안할 때, 모멘텀 펀드와 CTA 펀드(상품 거래 자문)도 롱 포지션을 보유할 가능성이 높으며, 이는 미국 주식 지수 선물이 역사적 최고치에 가까운 롱 포지션 수준을 반영하고 있다.

뒤처지지 않기 위해, 두려움 없는 개인 투자자들도 올해 주식 롱 포지션에 몰려들고 있다. Vanda Research의 데이터에 따르면, 개인 투자자들이 올해 지금까지 주식과 ETF를 순매수한 규모는 1550억 달러에 달하며, 이는 10년 이상 만에 가장 빠른 속도이다.

이것만으로는 부족하다. 모건 스탠리는 2025년 전체 개인 투자자의 주식 구매 수요가 총 5000억 달러에 이를 것으로 추정하고 있다. 그들의 계산에 따르면, 이는 시장을 다시 "5-10%" 상승시키는 원동력이 될 것이다. 이는 그들이 모든 주요 투자자 집단 중에서 가장 큰 수요 원천이 되도록 할 것이다------ "스마트 머니"는 누구인가?

암호화폐 가격은 시장 전체의 열광적인 감정 덕분에 혜택을 보고 있으며, BTC 거래 가격은 11.8만 달러에 달하고, 10억 달러 이상의 암호화 공매도 포지션이 청산되며 최근 기억 속에서 가장 격렬한 공매도 압박을 기록했다.

흥미롭게도, 변동성은 크게 상승하지 않았으며 여전히 주기적 저점 근처에 머물고 있다. 이는 시장에서 명백한 추격 매수 공포(FOMO) 매수가 나타나지 않았음을 나타내며, 공매도자들이 보호를 찾으려는 급박함으로 인해 변동성이 편향된(볼 스큐) 이해할 수 있는 경향이 나타났다. 이 분야(암호화폐)는 여전히 포지션이 부족한 느낌을 주며, 4월의 변동 이후 포지션 재구성이 어렵다; 전통 금융(TradFi) ETF의 매수는 여전히 끊이지 않으며 가격에 둔감하고, 주류 서사가 지속적으로 강화되고 있다.

일부 관찰자들은 최근 중국 규제 기관의 태도 변화가 시장 상승의 촉매제가 되었다고 지적하지만, 우리는 이것이 더 상징적인 제스처일 뿐이며 실질적인 변화는 시간이 필요하다고 생각한다. 근본적인 자본 통제 제한은 여전히 해결되지 않은 문제이며, 최근 홍콩의 스테이블코인 법안 통과는 시범 프로젝트가 홍콩에서 우선적으로 진행될 가능성을 나타낸다.

앞으로의 전망은, 비록 진부하게 들릴 수 있지만, 시장 감정은 여름 내내 흥분 상태를 유지할 가능성이 높다. 유일한 진정한 위험 촉매제는 관세 협상이 완전히 결렬되는 것이지만, 공은 이제 대통령의 발 아래에 있으며, 그가 얼마나 공격적으로 카드를 내놓을지를 지켜봐야 한다.

동시에, 시장을 즐기고, 시장과 반대로 행동하지 않도록 하라. 왜냐하면 조용하고 지루한 시장이 종종 가장 위험한 공매도 대상이기 때문이다! 거래가 순조롭기를 바란다.