SignalPlus 매크로 분석 특별판: 9월의 공포?

정확히 예상한 대로, 우리는 계절적 변동성이 심한 9월 주기에 접어들었습니다: 비농업 고용 자료는 예상보다 다소 저조하며, 3개월 평균 증가율은 팬데믹 이후 최저 수준으로 둔화되었습니다.

보고서의 핵심 자료 역시 부진하며, 80%의 산업이 8월에 고용 감소를 보였고, 이는 이번 달 금리 인하에 대한 기대를 강화시켜 미 연준의 최종 금리 예상치를 2.9%로 낮추어 현재 주기의 최저점이 되었습니다. 여름 초 3.4%의 금리 수준에서 50bp 대폭 하향 조정되었습니다.

비농업 자료 발표 후, 금리 거래자들은 이번 달 50bp 금리 인하 확률이 극히 낮다고 예상하고 있으며(약 5%), 하지만 연말까지 누적 3회 금리 인하 확률은 92%에 달합니다. 1년물 선물 9월 연준 금리(2026년 9월)는 금요일 15bp 하락했으며, 시장 가격은 2026년 말까지 누적 3회 금리 인하를 반영하고 있습니다.

인플레이션 기대는 통제되고 있습니다: 투자자들이 경제 둔화 기대를 재평가함에 따라, 인플레이션 스왑과 장기 채권의 물가 상승률이 모두 하락했으며, 시장은 이번 주 CPI 데이터가 2.92%일 것으로 예상하고 있습니다. 거래자들은 잭슨 홀 회의 이후 미 연준의 공격적인 비둘기파 전환을 뒷받침할 잠재적인 인플레이션 둔화 확인 신호에 주목할 것입니다. 향후 몇 개월의 자료는 관세 관련 가격 압력의 초기 징후가 나타날지 여부를 밝혀줄 것입니다 --- --- 현재 시점에서, 어떤 매파적인 고물가 자료도 위험 자산에 부정적입니다.

물가 상승률은 금요일 소폭 하락하여 장기 채권에 긍정적인 영향을 미쳤습니다(이전에는 지속적인 재정 우려로 인해 미 국채 수익률이 한때 5%에 근접했습니다). 30년 만기 미 국채는 이번 주 초 5% 임계점을 테스트한 후 반등하였고, 10년 만기 수익률은 크게 하락하여 4% 임계점 테스트에 근접했습니다.

주식 시장은 지난 주 전체적으로 보합세를 보였습니다: 엔비디아의 부진은 다른 주요 주식과 방어적 섹터에 의해 상쇄되었고, S&P 500 지수는 여름 말 거래 구간의 중간으로 돌아왔습니다. 지난 주 언급했듯이, 계절적 트렌드의 도전과 모건 스탠리 보고서가 헤지 펀드의 순 레버리지 비율이 높은 수준에 있다는 점을 감안할 때, 향후 두 달간 변동성이 심화될 것으로 예상됩니다.

암호화폐는 지난 주 전체적으로 횡보세를 보였으나, 비트코인은 동종 자산, 주식 및 현물 금에 비해 현저히 부진했습니다. 순 매수 모멘텀은 약화되었습니다: 디지털 자산 토큰의 매수량이 크게 감소하였고, 중앙화 거래소는 새로운 자금 유입 의지가 저조하다고 보고하고 있으며, 투자자들은 보유 관망을 선호하고 있습니다. 단기 전망은 더 도전적이며, 위험 자산의 계절적 변동에 대응하기 위해 방어적 전략을 취할 것을 권장합니다. 또한 디지털 자산 토큰 관련 위험에 주의해야 합니다: 순자산 프리미엄이 지속적으로 축소됨에 따라, 하락 과정에서의 음의 볼록성 우려가 심화될 수 있습니다.

거래가 순조롭기를 바랍니다!