“연합 보증금” 전면 개방, 5대 거래소 메커니즘 비교

저자: yoyo

마진의 진화: 공동 마진이란 무엇인가?

초기 거래소는 일반적으로 단일 마진 계좌를 사용하며, 각 계약은 독립적으로 자산(예: USDT 또는 BTC)을 마진으로 사용하여 자금이 분산되는 문제를 초래했습니다. 이후 도입된 다중 통화 마진 모델은 동일한 계좌에서 여러 가지 스테이블 코인을 마진으로 사용할 수 있게 하였지만, 서로 다른 계약 간의 자금 이동이 빈번했습니다. 최근 몇 년 동안, 주요 플랫폼들은 점차 공동 마진 메커니즘을 도입하여 여러 자산을 공유 마진 풀에 포함시키고 있으며, 이는 마진 제도의 진화의 최신 단계입니다.

공동 마진 메커니즘은 전통적인 마진 모델에서 사용자가 겪는 핵심 문제인 자금 단절, 유동성 활용률 저하, 청산 위험 증가를 해결하는 것을 목표로 합니다. 단일 통화 마진 모델에서는 서로 다른 통화의 마진이 독립적이어서 시장 변동에 신속하게 대응하기 어렵습니다. 특정 포지션의 손실이 청산선에 가까워질 때, 사용자가 여유 자산을 가지고 있더라도 신속하게 지원할 수 없어 강제 청산 위험이 증가합니다.

공동 마진 메커니즘은 여러 통화 자산을 통합하여 단일 담보 풀로 만들어 위의 문제를 효과적으로 해결합니다. 이 메커니즘은 사용자가 지원하는 토큰(예: BTC, ETH, USDT 등)을 동일한 마진 풀에 포함시킬 수 있도록 허용합니다. 서로 다른 계약 포지션 간의 손익은 자동으로 상쇄될 수 있으며, 즉 한 계약의 이익이 다른 계약의 손실을 직접 보전할 수 있습니다.

이러한 설계는 자금 활용 효율성을 크게 향상시켜 다중 전략 및 다중 자산을 가진 전문 거래자에게 더 큰 자금 운용 자유도를 제공합니다. 이러한 배경 속에서, 주요 거래소들은 사용자 위험 관리를 균형 있게 조정하기 위해 차별화된 구현 경로와 매개변수 설정을 탐색하고 있습니다.

다섯 개 플랫폼의 경쟁, 누가 공동 마진에서 더 우수한가?

현재 Binance, OKX, Bybit, Bitget, MEXC 이 다섯 개 주요 거래 플랫폼은 모두 공동 마진 메커니즘을 도입했습니다. 그러나 지원하는 통화, 담보 비율 매개변수, 활성화 기준 등에서 차이가 있습니다. 다음은 핵심 차원 비교표입니다:

다섯 개 플랫폼을 살펴보면, 공동 마진의 설계는 이미 일종의 "산업 합의"를 형성하고 있습니다:

• 다중 자산 공유 마진 풀, 핵심 스테이블 코인은 기본적으로 높은 담보 비율로 포함됨

• 주요 통화는 단계별로 환산되며, BTC, ETH 담보 비율은 일반적으로 85--98% 사이입니다;

• 한도 제한은 단계적으로 설정되어 위험 노출을 회피합니다.

하지만 자산 범위, 기준 설계, 환산 전략에서는 여전히 뚜렷한 차이가 있습니다:

• Binance와 OKX는 "안정적인 기관형"을 대표하며, 한도 상한이 넓어 대규모 자금과 전문 기관에 더 우호적입니다;

• Bybit와 Bitget은 "개방형 커버리지"를 지향하며, 통화 지원은 넓지만 환산 비율과 한도가 다소 낮습니다;

• MEXC는 "주류 집중 + 낮은 기준"의 보완 전략을 채택하고 있습니다: BTC, ETH, USDT, USDC 등 핵심 자산을 지원하며, 첫 번째 단계 담보 비율은 97.5%에 달하고, 스테이블 코인은 100%를 유지합니다.

이는 MEXC가 "커버리지 폭" 및 "한도 상한"에서 직접 경쟁하지 않고 중간 및 소규모 거래자를 겨냥하기로 선택했음을 의미합니다:

• 진입 기준이 낮음: 높은 VIP 등급이 없거나 백만 달러 자산 기준이 없는 사용자에게 MEXC는 더 매력적입니다;

• 첫 번째 단계 담보 비율이 높음: 단계별 할인 논리를 이어가며, BTC, ETH의 첫 번째 단계 담보 비율은 97.5%로 대부분의 사용자 요구를 충족합니다;

• 주류 자산을 커버함: BTC, ETH, 스테이블 코인을 주요 마진으로 사용하는 고빈도 거래자에게 MEXC는 충분한 자금 효율성을 제공합니다.

이러한 포지셔닝은 MEXC가 중간 및 소규모 활성 거래자에게 더 가까워지게 하며, 일반적으로 사용되는 주류 코인으로 참여할 수 있고, 추가적으로 높은 기준 조건을 충족할 필요가 없습니다.

대형 플랫폼들이 커버리지와 기관 사용자를 끌어들이는 배경 속에서, MEXC의 포지셔닝은 매우 명확합니다: 가장 유연하고 가장 접근하기 쉬운 플랫폼이 되는 것입니다.

왜 공동 마진을 선택해야 하는가?

영구 계약 거래에서 자금 효율성, 위험 관리 및 운영 편리함은 승리의 핵심입니다. MEXC 공동 마진 모델은 BTC, ETH, SOL, USDT, DOGE 등 15종 자산을 통합하여 하나의 공유 마진 풀로 사용하여 USDT 또는 USDC 기반 계약을 개설할 수 있도록 지원합니다. 이러한 "하나의 풀 다용도" 메커니즘은 거래자에게 세 가지 핵심 이점을 제공합니다: 더 높은 자금 효율성, 더 낮은 청산 위험 및 원활한 거래 경험.

1. 자금 활용률 촉진

단일 마진 모델에서는 거래자가 종종 "자산 고립" 문제에 직면하게 되며, 많은 유휴 자산이 지갑에 보관되어 계약 거래에 직접 참여할 수 없고, 반드시 USDT로 교환해야 사용할 수 있습니다. 이는 거래 비용을 증가시킬 뿐만 아니라 시장 기회를 놓치는 결과를 초래합니다. 반면 공동 마진은 유휴 자산을 사용 가능한 마진으로 전환하여 자금 활용률을 극대화합니다.

예를 들어, 사용자가 1,000 SOL(200 USDT/개), 1,000,000 DOGE(0.2 USDT/개) 및 10,000 USDT를 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 전통적인 모델에서는 10,000 USDT만을 마진으로 사용하여 포지션을 열 수 있습니다. 그러나 공동 마진 모델에서는 사용자가 SOL과 DOGE를 담보로 사용하여 계약 거래에 통합할 수 있습니다.

• SOL 마진 = 300 * 200 * 95% + 300*200 *90% + 400*200* 85% = 57,000 + 54,000 + 68,000 = 179,000USDT.

• DOGE 마진 = 200,000 * 0.2* 95% + 200,000* 0.2 * 90% + 600,000* 0.2 *85% = 38,000 + 36,000 + 102,000 = 176,000USDT.

• USDT 마진 = 10,000 USDT.

• 총 마진 = 179,000 + 176,000 + 10,000 = 365,000 USDT.

전통적인 모델과 비교할 때, 이는 동일한 자산 기반에서 36.5배의 포지션 개설 능력을 얻을 수 있음을 의미합니다.

2. 청산 위험 감소

공동 마진은 여러 포지션 간의 손익을 상호 상쇄할 수 있으며, 담보 자산은 포지션의 헤지와 결합되어 단일 포지션의 청산 위험을 줄입니다. 특정 포지션에서 손실이 발생할 때, 다른 포지션의 이익 또는 담보 자산의 가치 상승이 자동으로 공유 풀을 보충하여 계좌의 위험 저항 능력을 강화합니다.

예를 들어, 거래자가 1 BTC(현재 가격 100,000 USDT)를 초기 마진으로 보유하고 있으며, 할인 후 현재 마진 총 가치는 100,000 x 97.5% = 97,500 USDT입니다. 동시에 BTCUSDT 거래 쌍에서 0.975 BTC를 공매도하고 10배 레버리지를 사용하여 포지션 총 가치는 975,000 USDT입니다. 공동 마진 모델에서는 계좌 내의 BTC 자산과 포지션이 공유 마진 풀을 공유하여 손익이 동적으로 균형을 이룹니다.

BTC 가격이 9.5% 상승하여 109,500 USDT가 되었다고 가정해 보겠습니다.

• 공매도 포지션의 부동 손실: (100,000 - 109,500) × 0.975 x 10 = -92,625 USDT로, 초기 마진 97,500 USDT의 청산선에 가까워집니다. 그러나 BTC 가격 상승은 마진 가치 상승을 가져옵니다.

• 마진 자산 가치 상승: 109,500 x 97.5% = 106,762.50 USDT로, 초기 975,000 USDT에서 9,262.50 USDT 증가하여 완충 공간을 제공합니다.

• 공동 마진 모델에서는 계약 포지션이 손실이 발생하더라도 담보 자산 가치 상승이 포지션의 부동 손실을 상쇄하여 즉각적인 청산을 피하고 어느 정도 청산 위험을 줄입니다.

3. 계좌 단순화, 잦은 자금 이동 감소

전통적인 모델에서는 여러 포지션 관리를 위해 잦은 자금 이동과 교환이 필요하며, 이는 시간 소모가 클 뿐만 아니라 0.05%의 수수료와 추가 슬리피지 비용이 발생합니다. 공동 마진 모델에서는 여러 자산이 공유 풀로 통합되어 즉시 포지션을 열 수 있으며, 교환이 필요 없습니다. 이러한 "하나의 풀 다용도"의 원활한 경험은 거래자가 시장 변동 기회를 더 빠르고 효율적으로 포착할 수 있게 합니다.

MEXC 공동 마진은 어떤 사람들을 위해 설계되었는가?

1. 장기 보유와 계약 거래를 동시에 고려하는 투자자

여러 가지 주요 디지털 자산을 보유하고 있지만 유휴 자금을 충분히 활용하지 못하고, 잦은 교환이 보유 구조를 파괴합니다. 공동 마진은 유휴 자산을 직접 사용 가능한 마진으로 전환하여 기존 보유 구조를 유지하면서 다중 자산 조합의 자연스러운 위험 분산을 제공합니다.

2. 시장 간 또는 자산 간 가격 차이를 이용하여 수익을 얻는 거래자

차익 거래는 가격 편차를 신속하게 포착해야 하지만, 격리된 마진 하에서는 자금이 분산되어 관리가 복잡하고 청산 위험이 높습니다. 공동 마진은 공유 유동성을 제공하여 여러 포지션 간의 손익을 자동으로 균형 있게 유지하고 청산 위험을 줄이며, 시장 가격 차이 기회를 포착하는 데 적합하여 차익 거래 효율성을 높입니다.

예를 들어, ETHUSDT=4,500, BTCUSDT=100,000, 암묵적 ETHBTC=0.045로, 현물보다 낮은 0.045225에서 ETHBTC 암묵적 가격 편차 +0.5%입니다. 20배 레버리지로:

• 200 ETHUSDT를 공매도(총 가치 900,000 USDT, 초기 마진 45,000 USDT).

• 9 BTCUSDT를 매수(총 가치 900,000 USDT, 초기 마진 45,000 USDT).

• 만약 편차가 수렴하면, ETH가 1% 하락하여 9,000 USDT의 이익을 얻고, BTC가 0.5% 상승하여 4,500 USDT의 이익을 얻습니다. 수수료, 거래 수수료, 슬리피지를 고려하지 않을 경우 총 이익은 13,500 USDT입니다.

1. 매일 거래를 하는 고빈도 거래자

고빈도 거래자는 종종 더 빠른 실행 속도와 극히 낮은 비용을 추구하며, 잦은 자금 이동과 포지션 전환은 거래 속도를 늦추고, 잦은 자산 교환 수수료는 이익 공간을 잠식합니다. 공동 마진 모델에서는 보유 자산으로 직접 포지션을 열 수 있어 자금 운용 시간과 비용을 극도로 압축할 수 있으며, 거래자는 복잡한 작업 단계를 생략하고 전략 최적화와 시장 분석에 더 집중할 수 있습니다.

공동 마진의 "양날의 검"에 주의하라

공동 마진은 거래 효율성을 높이는 동시에 다음과 같은 위험을 동반하므로 거래자는 신중하게 관리해야 합니다.

1. 시장이 전반적으로 하락할 때, 여러 담보 자산의 가격이 동시에 급락하여 마진 풀의 가치가 빠르게 감소합니다. 담보 비율 완충이 충격을 견디기에 부족할 수 있으며, 연쇄 청산을 촉발할 수 있습니다.

2. 공동 마진은 현재 전량 모드만 지원하며, 모든 포지션이 동일한 마진 풀을 공유합니다. 풀 내 자금이 부족해지면 모든 포지션이 동시에 청산되며, 손실은 모든 자산에 영향을 미칠 수 있어 격리 마진보다 위험이 더 높습니다.

3. 초보 거래자에게 공동 마진의 동적 조정 메커니즘과 다중 자산 관리는 다소 복잡하여 시장이나 레버리지 사용을 잘못 판단할 경우 큰 손실을 초래할 수 있습니다. 경험이 부족한 사용자는 빠르게 변화하는 마진 수요에 대응하기 어려울 수 있습니다.

결론: 기능이 개방된 후, 누가 전문 사용자를 얻을 수 있을까?

공동 마진은 암호화 거래 인프라의 일부로서 파생상품의 "표준"이 되고 있습니다.

오늘날 공동 마진의 경쟁은 더 이상 "지원 여부"에 그치지 않고, 사용자 경험, 전략 적합성, 안전성 및 사용자 구조 간의 최적 해답을 찾는 것입니다. 이 질문에는 표준 답변이 없습니다.

하지만 확실한 것은 거래자가 점점 더 전문화되고 자금 운용 수요가 강해짐에 따라, 공동 마진의 설계 우열이 그들이 남아 있을지 여부를 직접 결정할 것이라는 점입니다. ```