BTC 변동성 주간 리뷰 (9월 15일 - 22일)

핵심 지표：（홍콩 시간 9월 15일 오후 4시 -> 9월 22일 오후 4시）

• BTC/USD：-2.2%（115,500달러 -> 113,000달러）
• ETH/USD：-9.1%（4,600달러 -> 4,180달러）

• BTC 현물 가격은 예상대로 횡보 조정을 진행하고 있습니다. 현재 우리의 기본 가정은 가격이 11.2만 달러 저점을 다시 시험해 볼 것이라는 것입니다(잠시 11.1~11만 달러로 하락할 가능성 있음). 만약 이 가격대에서 지지를 받고 반등할 수 있다면, 시장은 역사적 고점을 다시 돌파하려고 시도할 수 있습니다. 이 마지막 상승 이후 가격의 급격한 하락이 시작될 것입니다. 만약 11~11.2만 달러의 주요 지지선이 무너지면, 이는 수년간의 상승 추세가 실제로 8월에 12.4~12.5만 달러에 도달했을 때 완료되었음을 암시할 수 있습니다. 부분적으로 보면 상단 저항선은 11.6만 달러이며, 더 큰 저항선은 11.75~11.8만 달러입니다. 이 저항선은 잭슨 홀 회의와 FOMC 회의 이후 가격 상승을 성공적으로 억제했습니다.

시장 주제：

• 이번 주 시장의 초점은 FOMC 회의에 집중되고 있습니다. 이번 달 미국 데이터 발표 이후 25bp의 금리 인하가 확정되었지만, 모든 사람의 시선은 파월의 어조와 위원회의 "점도표"에 집중되어 있습니다. 이는 시장이 미래 금리 경로에 대한 가격 책정이 충분히 정확한지를 확인하기 위함입니다. 최종적으로 점도표는 올해 추가로 50bp 금리 인하가 있을 것이라고 보여주었고, 파월 및 위원회는 현재 관세로 인한 인플레이션 위험에 대해 상대적으로 낙관적인 태도를 보이고 있습니다. 주식 시장은 반사적으로 상승했으며, 달러는 매도되었지만, 시장이 이미 이 사안을 완전히 가격에 반영하고 수익 실현을 시작했기 때문에 이 흐름은 곧 반전되었습니다. 그러나 주식 시장은 이후 계속 상승했으며, 다른 명확한 저항이 없고 중미 관계가 안정적으로 개선되고 있다는 점도 추가적인 호재로 작용했습니다.
• 처음에는 암호화폐가 위험 친화적인 FOMC 입장에서 혜택을 보았고, BTC는 회의 후 24시간 내에 11.75~11.8만 달러의 주요 저항선에 도달했습니다. 이전 2주 동안 크게 상승한 ETF 유입은 다소 부진한 성과를 보였습니다. 그러나 시장은 다시 후속 매수 부족과 암호화폐의 상대적 부진으로 실망감을 느끼며, BTC는 결국 모든 상승폭을 반납하고 월요일에 11.2만 달러 지지선으로 하락했습니다; SOL은 250달러 돌파를 시도하다 실패한 후 220달러로 하락했습니다; ETH도 4800달러 근처의 주요 저항선에서 다시 저항을 받아 월요일에 4150달러로 폭락했습니다. 전반적으로 현재 시장 환경에서 다른 매력적인 투자 경로(주로 미국 기술/AI 분야)가 존재하는 것으로 보이며, 따라서 소액 투자자들의 암호화폐 참여도는 전반적으로 여전히 낮습니다.

BTC 변동성

• 지난주 실제 변동성은 20% 중저 수준을 유지했습니다. ETF 유입과 국채 자산 구매(MSTR 등)가 가격에 지지를 제공했지만, 매번 상승할 때마다 대량의 매도 압력이 존재하여 상승 방향의 실제 변동성을 일시적으로 제한했습니다. 부분적인 감마 성과가 부진하여 이번 주 일일 변동성 가격은 22~25 변동성 포인트로 책정되었습니다; FOMC 회의 전에는 야간 변동성이 60포인트로 상승하는 현상이 나타났고, 2.4%의 변동성 기대가 가격 책정되었지만, 이 변동폭은 결국 실현되지 않았습니다.
• 저조한 실제 변동성은 암묵적 변동성 곡선, 특히 지난주 금요일까지의 단기 암묵적 변동성에 큰 압박을 가했습니다. 주말에는 25~26포인트의 부분 저점에서 주기 옵션의 새로운 매도 압력이 발생했으며, 시장은 여전히 이 환경에서 바닥 수익을 추구하고 있습니다. 만기 곡선의 먼 쪽에서는 변동성 수준이 상대적으로 안정적인 지지를 받고 있으며, 현재 수준은 역사적 저점에 도달했습니다(수년간 데이터에 기반하여).

BTC 비대칭/첨도

• 상승에 후속 동력이 부족하고 변동성이 낮은 상황에서, 주말 동안 가격이 하락하기 시작하면서 시장의 긴장감이 비대칭을 크게 하방으로 밀어냈습니다. 결국 월요일에 가격이 크게 조정되었습니다. 그러나 고점에서 5.5% 하락했음에도 불구하고 실제 변동성은 상당히 낮았고, 시장은 여전히 많은 감마 롱 포지션을 보유하고 있어, 현물-변동성 상관관계 관점에서 현재 비대칭 수준의 지지는 불안정합니다.
• 주말 동안 이미 높은 수준에서 첨도가 더욱 상승했으며, 이는 시장이 여전히 날개 측 보호(특히 하방 보호)를 추구하고 있기 때문입니다. 이는 가격 흐름의 부진과 지난 몇 달간 기관들이 누적한 롱 포지션을 헤지할 필요성 때문입니다. 그러나 이러한 첨도(특히 단기)는 지속 가능하지 않으며, 기본 변동성이 이미 낮기 때문에 --- 구간 돌파가 며칠 내에 빠르게 발생하지 않는 한, 현재 수준에서의 모든 단기 날개 측 보호는 빠르게 감소할 것입니다.

새로운 한 주의 거래가 순조롭기를 바랍니다!