왜 AC 신제품 플라잉 튤립이 10억 달러를 융합할 수 있나요?

원문 제목：https://x.com/Lemniscap/status/1972711856646082599
원문 저자：https://x.com/Lemniscap
원문 번역：Ismay，BlockBeats

편집자 주：Flying Tulip의 10억 달러 모금 목표는 겉보기에는 두려움을 줄 수 있으며, 심지어 "천문학적 자금 조달, 프로젝트 측의 현금화"에 대한 우려를 불러일으킬 수 있습니다. 그러나 Lao Bai（@Wuhuoqiu）의 분석에 따르면, 그 독특한 메커니즘 설계는 전통적인 토큰 자금 조달의 함정을 피하기 위해 고안되었습니다. 이 거액의 자금은 팀이 직접 관리하는 것이 아니라, 프로젝트 금고로서 저위험의 미국 국채와 체인 상 수익 프로토콜(예: Ethena 등)에 투자하여 안정적인 운영 자금을 생성합니다.

투자자에게는 그 원금이 "영구 풋 옵션"에 의해 보장됩니다. 이는 투자자가 언제든지 프로젝트 전망이 좋지 않거나 토큰 가격이 발행가를 하회할 때 원가로 투자금을 상환할 수 있다는 것을 의미하며, 원금에는 손실이 없습니다. 투자자가 지불하는 것은 자금의 시간과 기회 비용뿐입니다. 모든 사람이 상환을 선택하면 팀은 한 푼도 받지 않습니다. 더 중요한 것은, 투자자가 상환할 때마다 해당 토큰이 영구적으로 소각된다는 것입니다. 이는 $FT 토큰이 탄생 초기부터 디플레이션 궤도로 들어가게 하며, 총 공급량은 상환 행동에 따라 지속적으로 감소합니다.

알려진 바에 따르면, 이 프로젝트는 창립자이자 DeFi 분야의 전설적인 구축자 Andre Cronje가 과거 프로젝트(예: YFI, KP3R, Solidly)의 "집대성"으로 보고 있습니다. 이 프로젝트는 현물, 대출, 영구 계약, 옵션, 체인 상 보험 등 핵심 기능을 통합하여 모듈 간의 협동 효과를 통해 자본 효율성을 새로운 차원으로 끌어올리는 것을 목표로 하고 있습니다. 따라서 Flying Tulip은 기술적 대담한 시도일 뿐만 아니라, 토큰 경제학, 투자자 신뢰 및 프로젝트 가치 간의 역동적 게임에 대한 사회 실험입니다. DeFi의 왕 Andre Cronje의 귀환작이 과연 어떻게 전개될지 주목할 필요가 있습니다.

다음은 전체 내용입니다：

우리는 Flying Tulip의 2억 달러 시드 라운드 자금 조달에 참여하게 되어 매우 기쁩니다. Flying Tulip은 Andre Cronje와 그의 팀이 시작한 새로운 계획입니다. 이는 제로에서 시작하여 현물, 영구 계약, 옵션 거래, 대출 및 구조화된 수익 제품을 포함하는 전체 스택 거래 플랫폼을 구축하려는 야심찬 시도입니다. 비즈니스 범위가 넓지만, 이 글에서는 Flying Tulip이 혁신을 추구하는 분야인 자금 조달 모델에 중점을 두고 논의할 것입니다.

동기와 기회

DeFi 분야의 거대 기업들과 정면으로 경쟁하는 것은 힘든 일입니다. 이들 거대 기업은 자본이 더 풍부하고, 강력한 지속적 수익과 대규모 팀을 보유하고 있으며, 운영 능력 또한 간소화된 스타트업 팀과 비교할 수 없습니다. 그들은 뿌리 깊은 네트워크 효과, 깊은 생태계 통합 및 충성도 높은 사용자 기반을 누리고 있습니다. 또한 "정치적" 요소도 존재합니다: 산업 표준 및 파트너십에 대한 영향력은 제품 품질 못지않게 중요합니다.

따라서 작은 스타트업이 진정한 혁신을 가져오더라도 이를 시장에서 성공적으로 추진하는 것은 완전히 다른 전투입니다. 도전은 기술뿐만 아니라 자금 및 사회적 측면에서도 존재합니다. Flying Tulip은 암호화 분야의 자본 형성 방식을 재구성하여 이러한 도전에 대응하고 있습니다. 그것은 "용병 유동성"이나 초기 자금 조달 후 힘을 잃는 토큰 메커니즘에 의존하지 않고, 제품 패키지가 스스로 수익을 창출할 수 있을 때까지 프로젝트 운영을 장기적으로 유지할 수 있는 자금 조달 모델을 구축하려고 합니다.

토큰 자금 조달의 한계

현재까지 암호화 토큰은 크라우드 펀딩의 형태로 가장 큰 성공을 거두었습니다: 토큰 판매, 자본 조달, 프로젝트 시작. 그러나 초기 단계가 끝나면 많은 토큰이 점차 중요성을 잃고, 팀이 지속적인 수요를 창출하기 어려워지면서 그 가치도 제로에 가까워집니다.

토큰의 유용성(Utility)은 여전히 활발한 실험 분야이지만, 많은 경우 토큰은 주로 자금 조달 메커니즘으로 기능합니다. 이 역할은 프로젝트 시작 단계에서 가장 의미가 있으며, 이후 프로젝트는 점차 자립할 수 있는 회사로 발전합니다.

Flying Tulip은 이 현실을 수용하고 이를 중심으로 새로운 모델을 구축하려고 합니다.

Flying Tulip의 자금 조달 모델

그 핵심 아이디어는 간단합니다: 토큰 판매를 통해 대량의 준비 자금을 모집하고, 이 자금을 저위험 DeFi 전략에 투자하여 생성된 수익으로 프로젝트 운영 자금을 제공하는 것입니다.

투자자는 영구 풋 옵션(perpetual put option)으로 지원되는 FT 토큰을 받게 됩니다. 토큰을 보유하는 한, 투자자는 언제든지 이를 반환하고 원래의 투자를 회수할 수 있습니다. 이 풋 옵션은 결코 만료되지 않습니다. 합리적인 경우, 토큰 가격이 구매 가격 이하로 떨어질 때만 투자자가 이 옵션을 행사하게 되며, 그때 그들이 보유한 토큰은 소각됩니다.

실제로 투자자가 지불하는 것은 약 4% 수익률의 기회 비용입니다------이는 그들이 직접 DeFi에 투자했을 때 얻을 수 있었던 수익입니다. 그들은 FT의 상승 잠재력을 얻는 대신, 이러한 구조는 하락 위험을 최대한 줄입니다.

Flying Tulip의 목표는 10억 달러를 모집하는 것입니다. 토큰에는 잠금 기간이 없으며, 100%의 공급량이 출시 시 투자자에게 분배됩니다. 금고 자산의 약 4% 수익률로 매년 약 4000만 달러의 자금을 생성하여 프로젝트 운영과 제품 패키지의 시작을 지원하며, 수수료 수익이 이를 인수할 수 있을 때까지 지속됩니다.

재구매 및 소각은 모델의 핵심

금고 수익에서 발생하는 수익은 운영 비용과 FT 토큰 재구매 간에 분배됩니다. 시간이 지남에 따라 주요 제품 패키지에서 발생하는 수수료가 재구매 수요에 새로운 출처를 제공할 것입니다.

중요한 것은, 투자자가 2차 시장에서 FT 토큰을 판매하면 그들의 풋 옵션이 무효가 된다는 것입니다. 그들이 처음 투자한 자본은 재단으로 이전되어 토큰을 재구매하고 소각하는 데 사용됩니다. 이는 판매 행위가 투자자에게 보호를 잃게 할 뿐만 아니라, 오히려 토큰의 디플레이션 메커니즘을 강화하게 됩니다.

결론적으로, 이러한 역동성은 FT가 첫날부터 디플레이션 자산이 되도록 하며, 수요와 공급 감소는 여러 상호 강화된 출처를 가집니다.

경제학적 의미

FT의 전체 공급량이 출시 초기부터 투자자 손에 쥐어짐에 따라, 초기 시장 역동성은 매우 불안정할 수 있습니다. 제한된 유통량과 지속적인 재구매 계획은 강한 "반사성"(reflexivity)을 창출할 조건을 제공합니다.

팀과 투자자가 공급량을 나누는 전통적인 자금 조달과 달리, Flying Tulip은 100%의 투자자 배분으로 시작합니다. 시간이 지남에 따라 공급량은 점차 재단으로 이전되고, 결국 소각됩니다. 이론적으로, 이 토큰은 궁극적으로 그 임무를 완수하고 완전히 사라질 수 있습니다.

우리의 투자 논리

Flying Tulip은 전혀 위험이 없는 투자는 아니지만, 독특한 모델을 가지고 있습니다. 이 모델의 성공은 팀이 금고를 효과적으로 관리하고 수익을 유지하며 경쟁력 있는 제품 패키지를 제공하는 능력에 달려 있습니다. 그 대가는 자본 효율성의 손실입니다: 투자자는 직접 얻을 수 있었던 수익을 포기하며, 오직 프로젝트가 성공할 때만 이러한 포기가 가치가 있습니다.

이러한 자금 조달 "원형"(primitive)이 성공하기 위해서는 다음 요소가 필수적입니다:

• 대량의 자금을 조달할 수 있는 능력, 이는 일반적으로 자본을 유치할 수 있는 명성과 영향력, 신뢰도를 갖춘 핵심 인물이나 팀에 의해 뒷받침됩니다.
• 충분히 성숙하고 실제로 대규모 시작 계획을 정당화할 수 있는 제품 패키지.

우리는 Flying Tulip이 이 두 가지 요소를 드물게 동시에 갖추고 있다고 생각합니다.

Andre는 암호화 세계에서 가장 뛰어난 구축자 중 한 명으로, 막대한 영향력을 행사하지만 논란의 여지도 많습니다. 그는 독창적인 "원형"을 출시한 과거의 성과가 잘 알려져 있으며, Flying Tulip 또한 이 모델에 부합합니다: 비전통적인 메커니즘을 채택하여 토큰 자금 조달 모델을 근본적으로 재고하며, 동시에 출시된 제품 패키지는 기존 시장의 거대 기업을 겨냥하고 있습니다.

우리는 Flying Tulip 팀을 지원합니다. 이는 토큰 자본 형성 모델에 대한 진정한 반성을 나타내며, 이 메커니즘은 암호화 운동의 핵심입니다. 만약 그것이 성공한다면, 야심찬 프로젝트의 시작 과정을 가속화하고 전체 생태계를 더욱 경쟁력 있게 만들어 궁극적으로 최종 사용자에게 혜택을 줄 수 있습니다.

이는 많은 불확실성을 동반한 실험입니다. 그러나 바로 이러한 실험이 암호화 세계를 지속적으로 발전시키고 있습니다.