BTC 변동성 주간 리뷰 (9월 22일 - 10월 6일)

주요 지표 (9월 22일 홍콩 시간 오후 4시 -> 10월 6일 홍콩 시간 오후 4시)

• BTC/USD 상승 +9.2% ($113,000 -> $123,450)
• ETH/USD 상승 +8.6% ($4,180 -> $4,540)

• 지난 주 월말/분기말 청산으로 인해 $108,000까지 하락한 BTC 가격이 이번 주 급격히 반등하여 새로운 고점을 기록했습니다. 기술적으로 우리가 예상했던 "연장?"과 횡보 조정이 시작된 것으로 보입니다. 가격 움직임이 우리의 장기 수준 예상과 대체로 일치하므로, 우리는 횡보 조정이 가장 가능성이 높은 가격 움직임이라고 계속 생각하며, 따라서 고점은 $129,000-$130,000 근처에서 형성될 것으로 예상합니다. 만약 이 구간을 돌파한다면, 우리는 이 움직임을 재평가해야 하며, 이는 다음 단계의 점진적 상승 시작을 의미할 수 있습니다. 우리는 조정 시 초기 강력한 지지선이 $120,000-$118,000에 있을 것으로 예상하지만, 이 구간을 하회하는 움직임은 최종 예상되는 급격한 C파 하락 조정(저 $100,000 이하)에 진입할 수 있음을 의미할 수 있습니다.

시장 주제

• 지난 두 주 동안 암호화폐 시장에서 상당한 일이 발생했으며, 월말/분기말 청산 자금 흐름이 BTC를 약 $108,000까지 끌어내렸고, ETH는 잠시 $3,900 아래로 떨어졌으며, SOL은 $250을 하회한 후 $190으로 급락했습니다. 그러나 "황금 10월"에 접어들면서 시장 정서가 빠르게 반전되어 가격이 빠르게 반등하여 이전 고점인 $117,800-$118,000에 도달했습니다(잭슨 홀 회의와 FOMC 회의 후 코인 가격이 이 지점에서 잘 지지됨), 이는 일부 공매도 손절매를 촉발하고 결국 BTC가 역사적 고점을 돌파하여 잠시 $125,000에 도달했습니다. 이번 상승은 주로 "보충 상승"으로 인해 발생했으며, 금 가격이 매일 새로운 고점을 기록하고 있습니다. 이는 미국 정부의 폐쇄와 고질적인 인플레이션에 대한 우려가 커진 것(특히 대부분의 G10 국가 중앙은행이 금리를 인하하는 환경에서) 때문입니다. 주식 시장도 월말 청산의 압박에서 벗어나 AI 및 데이터 센터 투자에 대한 낙관적인 정서가 지속적으로 확산되고 있습니다.

BTC/USD 내재 변동성

• 지난 두 주 동안 가격 변동 범위가 컸음에도 불구하고, $113,000 -> $108,000 -> $125,000의 움직임을 겪었지만, 고빈도 실제 변동성은 상당히 온화하게 유지되어 25-35포인트 범위에 있었습니다. 결국 우리는 가격에서 어떤 갭 상승을 보지 못했으며, 현재 현물 유동성이 이 범위 내에서 여전히 충분하기 때문에 시장은 부분적으로 롱 포지션을 보유하고 있는 것으로 보입니다. 이는 최근 몇 주간 지속된 감마 매도 압력 덕분이며, 이는 가격의 국소적 변동성을 억제하는 데 도움이 됩니다.
• 미미한 실제 변동성은 우리가 가격 상승 및 범위 돌파 시 기대했던 위험 프리미엄의 회복을 상쇄하여 1개월 및 장기 내재 변동성 곡선이 기본적으로 정체 상태를 유지하게 했습니다. 주말의 예상치 못한 움직임으로 단기 내재 변동성이 크게 상승했지만, 현재 현물 가격이 $123,000-$124,000 근처에서 균형을 찾고 있고 실제 변동성도 여전히 온화하기 때문에 이러한 기간의 내재 변동성이 빠르게 하락할 것으로 예상할 수 있습니다. 미국 정부의 폐쇄와 비농업 고용 데이터 및 CPI 데이터와 관련된 위험이 여전히 "미결" 상태이며, 그 발표 날짜에 불확실성이 존재하기 때문에 변동성 곡선의 역전 상황을 고려할 때, 우리는 이러한 데이터와 FOMC 회의 위험을 보호하기 위해 10월 31일 만료 계약을 보유하는 경향이 있습니다.

BTC/USD 비대칭/첨도

• 비대칭은 지난 두 주 동안 깊은 하락 수준에서 반등하였으며, 월말/분기말 청산이 끝난 후 현물 매수 자금이 회복되면서 가격이 $100,000 이하로 급락할 것이라는 우려가 빠르게 완화되었습니다. 상승 방향의 실제 변동성이 높지 않았음에도 불구하고, 시장에서는 일부 콜 옵션 수요가 나타났으며, 상승 모멘텀이 "흥미로운" 수준까지 지속될 수 있다는 인식이 있었습니다. 이에 반해, 자산의 "위험이 더 높다"는 측면은 하락 방향에 있으며, 자금 비용이 상승하고 레버리지가 축적되면서 시장은 하락 청산에 대해 경계하고 있습니다. 따라서 우리는 비대칭이 상승 영역에 진입하는 것을 보지 못했습니다(극히 짧은 기간의 계약을 제외하고).
• 첨도는 지난 주말부터 하락하기 시작했으며, 시장은 콜 옵션 스프레드 수요로 인해 날개 측의 매도 압력을 경험했습니다. 또한 현재의 가격 수준에서 시장은 새로운 상방 매도 압력이 나타날 것으로 예상하고 있어 상승 방향의 내재 변동성 수준을 억제하고 있습니다. 한편, 가격 상승 후 일부 기회성 하방 날개 측 매도 압력도 나타났습니다. 주목할 점은 가격이 $115,000-$130,000 구간의 어느 한쪽을 깨끗하게 돌파할 경우 비대칭이 급격히 재가격 책정될 수 있다는 것입니다(예: $130,000 돌파 시 콜 옵션 쪽으로, $115,000 하회 시 풋 옵션 쪽으로 깊게 편향됨), 따라서 비대칭 감마의 동적 조정이 첨도의 수준을 억제할 수 있습니다.

새로운 한 주의 거래가 순조롭기를 바랍니다!