올해 마지막 두 달이 가장 좋은 시장인가요? 지금 급등할까요, 아니면 도망칠까요?

十월이 끝나가고 있으며, 암호화폐 시장은 상승 추세를 보이는 것 같습니다.

지난 두 달 동안 "신중함"이라는 두 단어는 암호화폐 시장의 주된 주제가 되었으며, 특히 1011 대폭락을 겪은 이후 더욱 그러했습니다. 이 대폭락의 영향이 서서히 사라지고, 시장 정서는 더 이상 악화되지 않고 오히려 새로운 희망이 생긴 것 같습니다.

하순부터 일부 상승 신호가 점차 나타나고 있습니다: 순유입 데이터가 긍정적으로 전환되고, 알트코인 ETF가 대량으로 승인되며, 금리 인하 기대감이 높아지고 있습니다.

ETF 자금 회귀, 기관들이 다시 시장에 진입하다

10월 가장 눈에 띄는 데이터는 ETF에서 나왔습니다.

비트코인 현물 ETF는 이번 달 누적 순유입이 421억 달러에 달해 9월의 123억 달러 유출 추세를 완전히 뒤집었습니다. 자산 관리 규모는 1782억 달러에 이르며, 비트코인 총 시가총액의 6.8%를 차지합니다. 10월 20일부터 27일까지의 주간만 보더라도 4.46억 달러의 새로운 자금이 유입되었으며, 그 중 블랙록의 IBIT가 3.24억 달러를 차지하고, 보유량은 현재 80만 개 이상의 BTC를 초과했습니다.

전통 금융 시장에서 ETF 유입은 가장 직접적인 매수 신호입니다. 소셜 미디어의 열기보다 더 솔직하고, K선 차트보다 더 현실적입니다.

더 중요한 것은, 이번 상승은 진정으로 "기관의 맛"을 가지고 있다는 것입니다. 모건 스탠리는 모든 자산 관리 고객에게 BTC와 ETH 배분을 허용했으며, JP모건은 기관 고객이 비트코인을 대출 담보로 사용할 수 있도록 허용했습니다.

최신 데이터에 따르면, 기관의 평균 암호 자산 배분 비율은 5%로 상승하여 역사적 최고치를 기록했습니다. 또한 85%의 기관이 이미 암호 자산을 배분했거나 배분할 계획이라고 밝혔습니다.

비트코인 현물 ETF와 비교할 때 이더리움 ETF는 다소 빛이 바래고 있습니다. 10월 누적 순유출은 55.5억 달러로, 올해 4월 이후 처음으로 연속 순유출을 기록했으며, 주로 피델리티와 블랙록의 ETH 펀드에서 유출되었습니다.

하지만 이것은 자금이 ETH에서 상승 잠재력이 더 큰 BTC와 SOL로 이동하고 있음을 의미하는 새로운 신호일 수도 있으며, 새로운 ETF를 준비하고 있는 것일 수도 있습니다.

대량의 알트코인 ETF가 출시되다

10월 28일, 미국 최초의 알트코인 ETF가 공식 출시되어 솔라나, 라이트코인 및 헤데라 세 가지 프로젝트를 포함합니다. Bitwise와 그레이스케일은 SOL ETF를 출시했으며, 카나리 캐피탈의 LTC 및 HBAR ETF도 나스닥에서 승인되었습니다.

하지만 이것은 시작에 불과합니다.

보도에 따르면 현재 155종의 알트코인 ETF가 승인을 기다리고 있으며, 35종의 주요 자산을 포함하고, 총 규모는 비트코인 및 이더리움 ETF의 초기 두 차례 유입을 초과할 것으로 예상됩니다.

모두 승인된다면, 시장은 전례 없는 "유동성 충격파"를 맞이할 수 있습니다.

역사적으로 비트코인 ETF의 출시는 자금 유입을 500억 달러 이상 누적시켰고, 이더리움 ETF도 250억 달러의 자산 증가를 가져왔습니다.

ETF는 단순한 금융 상품이 아니라 자금의 "진입 통로"와 같습니다. 이 통로가 BTC, ETH에서 SOL, XRP, LINK, AVAX 등의 알트코인으로 확장될 때, 전체 시장의 가치 평가 체계가 재조정될 것입니다.

기관의 암호 자산에 대한 관심이 점점 더 높아지고 있습니다. 또한, ProShares는 BTC, ETH, SOL, XRP 등 20종 자산을 추적하는 CoinDesk 20 ETF를 출시할 준비를 하고 있으며; REX-Osprey의 21-Asset ETF는 더 나아가 보유자가 ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO 등의 토큰의 스테이킹 수익을 얻을 수 있도록 허용합니다. 솔라나를 추적하는 ETF만 해도 23개가 승인을 기다리고 있습니다. 이러한 밀집된 배치는 거의 공개적으로 선언하는 것과 같습니다: 기관의 위험 곡선이 비트코인에서 전체 DeFi 생태계로 확장되고 있습니다.

거시적으로 볼 때, 이러한 유동성 확장의 잠재력은 큽니다. 2025년 10월까지 전 세계 스테이블코인의 총 시가총액은 3000억 달러에 가까워질 것입니다. 이 "유동성 준비금"이 ETF에 의해 활성화되면 강력한 자금 승수 효과를 형성할 것입니다. 비트코인 ETF를 예로 들면, ETF에 1달러가 유입될 때 최종적으로 수배의 시가총액 증가로 확대됩니다.

같은 논리가 알트코인 ETF에 복사된다면, 수백억 달러의 새로운 자본이 전체 DeFi 생태계를 다시 번영시킬 수 있습니다.

금리 인하의 바람, 다시 새로운 유동성을 불러오다

ETF 외에도 시장을 변화시키는 또 다른 요소는 늘 이야기되는 거시적 측면에서 나옵니다.

10월 29일, 연방준비제도는 98.3%의 확률로 25bp 금리 인하를 할 것으로 보입니다. 시장은 이 기대를 미리 소화한 것 같고, 달러 지수는 약세를 보이며, 위험 자산이 집단적으로 강세를 보이고, 비트코인은 11.49만 달러를 돌파했습니다.

금리 인하는 무엇을 의미할까요? 자금이 다시 출구를 찾아야 한다는 것을 의미합니다.

전통 시장이 상상력이 부족한 2025년, 암호화폐는 여전히 "이야기를 하고 있는" 곳이 되었습니다.

더 흥미로운 것은, 이번 호재가 시장에서뿐만 아니라 정책에서도 나오고 있다는 것입니다.

10월 27일, 백악관은 마이클 셀리그를 CFTC 의장으로 지명했으며, 이 전 암호 변호사의 태도는 항상 우호적이었습니다; SEC는 또한 ETP 생성 메커니즘을 업데이트하여 암호 ETF가 현장 상환을 할 수 있도록 허용하여 운영을 크게 단순화했습니다.

"규제 우호적"이라는 주제에서 미국 시장은 더 이상 단순히 문을 열고 있는 것이 아니라, 대문을 열고 있습니다. 정부는 더 이상 혁신을 억압하지 않고, 암호 산업이 "규정 준수 하에 존재할 수 있도록" 시도하고 있습니다.

체인상의 데이터도 이러한 모든 것을 동기화하여 증명하고 있습니다.

DeFi의 총 잠금 자산(TVL)은 10월에 3.48% 증가하여 1575억 달러에 도달했습니다. 그 중 이더리움 체인의 TVL은 886억 달러로 4% 증가했으며; 솔라나는 7% 상승; BSC는 15%에 달하는 상승폭을 기록했습니다. 이는 단순한 "자금 회귀"를 넘어 신뢰의 회귀를 의미합니다.

비트코인 선물 미결제 약정 총액이 537억 달러로 증가하고, 자금 금리가 긍정적이라는 것은 강세가 시장을 주도하고 있음을 나타냅니다. 고래 지갑도 매수하고 있으며, 대규모 투자자가 5시간 내에 3.5억 달러의 BTC를 매입했습니다. 2차 시장에서 Uniswap의 월 거래량은 1610억 달러를 초과하고, Raydium은 200억 달러를 돌파하며 생태계의 활발함이 지속적으로 상승하고 있습니다.

이러한 체인상의 지표들은 가장 확고한 강세 증거를 구성합니다: 자금이 움직이고, 포지션이 증가하며, 거래가 활발해지고 있습니다.

최고 분석가들이 왜 강세를 보이는가?

아서 헤이즈: 4년 주기는 죽었다, 유동성 주기는 영원하다

목요일 "Long Live the King(왕 만세)"라는 제목의 블로그 글에서 아서 헤이즈는 일부 암호화폐 거래자들이 비트코인이 곧 주기 정점에 도달하고 내년에 폭락할 것이라고 예상하지만, 그는 이번 상황이 다를 것이라고 주장했습니다.

그의 핵심 주장은: 비트코인의 "4년 주기"는 더 이상 유효하지 않으며, 실제로 시장을 결정하는 것은 "반감기"가 아니라 글로벌 유동성 주기라는 것입니다. 특히 달러와 위안화의 통화 정책 공명이 중요합니다.

지난 세 번의 상승과 하락은 "반감기 후의 상승, 4년 주기"의 리듬을 따르는 것처럼 보였지만, 그것은 단지 표면적인 것입니다. 헤이즈는 이 리듬이 성립된 이유는 매번 달러나 위안화가 대폭 확장되고, 금리가 극히 낮으며, 글로벌 신용이 완화되는 시기에 발생했기 때문이라고 생각합니다. 예를 들어:

2009-2013: 연준의 무한 QE, 중국의 대규모 대출;

2013-2017: 위안화 신용 확장이 ICO 열풍을 촉진;

2017-2021: 트럼프와 바이든 시대의 "헬리콥터 머니"가 유동성을 넘치게 함.

그리고 이 두 통화의 신용 확장이 둔화되면 비트코인의 상승장도 끝나게 됩니다. 다시 말해, 비트코인은 글로벌 통화의 유동성을 측정하는 기상계에 불과합니다.

2025년이 되면 이러한 "반감기 주도" 논리는 완전히 무너질 것입니다. 왜냐하면 미중 두 나라의 통화 정책이 새로운 정상 상태에 들어섰기 때문입니다. 정치적 압력이 지속적인 완화를 요구하고, 유동성은 더 이상 주기적으로 긴축되지 않을 것입니다. 미국은 "경제를 뜨겁게" 하여 부채를 희석해야 하며, 트럼프는 금리 인하와 재정 확대를 압박하고; 중국은 디플레이션에 맞서기 위해 신용을 방출하고 있습니다. 두 나라는 모두 시장에 자금을 주입하고 있습니다.

따라서 헤이즈의 결론은: "4년 주기는 죽었다. 진정한 주기는 유동성의 주기다. 미중이 계속해서 돈을 찍어내는 한, 비트코인은 계속 상승할 것이다."

이는 미래의 암호화폐 시장이 더 이상 "반감기" 일정에 의해 좌우되지 않고, "달러와 위안화의 방향"을 봐야 한다는 것을 의미합니다. 그는 한 마디로 마무리합니다: "왕은 죽었다, 왕 만세"------구 주기는 끝났지만, 유동성에 의해 주도되는 새로운 비트코인 주기가 이제 막 시작되었습니다.

라울 팔: 5.4년 주기가 전통적인 4년 주기를 대체하다

라울 팔의 5년 주기 이론은 전통적인 비트코인 4년 반감기 주기에 대한 근본적인 재구성을 나타냅니다. 그는 전통적인 4년 주기가 비트코인 프로토콜 자체에 의해 주도되는 것이 아니라, 지난 세 번의 주기(2009-2013, 2013-2017, 2017-2021)가 글로벌 부채 재융자 주기와 우연히 겹친 결과라고 생각합니다.

이러한 주기의 종료는 반감기 사건 자체가 아니라 통화 긴축 정책에서 비롯됩니다.

이 이론 전환의 핵심은 2021-2022년 동안 미국 부채의 평균 만기 구조적 변화입니다. 거의 제로 금리 환경에서, 미국 재무부는 부채의 평균 가중 만기를 약 4년에서 5.4년으로 연장했습니다.

이러한 연장은 부채 재융자의 일정에 영향을 미칠 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 글로벌 유동성 방출의 리듬을 변화시켜 비트코인의 주기적 정점을 전통적인 2025년 4분기에서 2026년 2분기로 연기하게 만들었습니다. 이는 2025년 4분기가 상승세를 보일 것임을 예고합니다.

라울 팔은 글로벌 부채 총량이 약 300조 달러에 달하며, 그 중 약 10조 달러가 만기가 도래할 예정(주로 미국 국채 및 기업 채권)이라고 보며, 수익률 급등을 피하기 위해 대규모 유동성 주입이 필요하다고 강조합니다. 매 1조 달러의 유동성 증가가 5-10%의 주식 및 암호화폐 수익과 관련이 있습니다. 암호화폐의 경우, 10조 달러의 재융자는 위험 자산에 2-3조 달러를 주입하여 BTC를 2024년 저점 6만 달러에서 2026년 20만 달러 이상으로 끌어올릴 수 있습니다.

따라서 팔의 모델은 2026년 2분기에 전례 없는 유동성 정점을 목격할 것이라고 예측합니다. ISM이 60을 돌파하면 비트코인이 "바나나 구역"에 진입하게 되며, 목표 가격은 20-45만 달러입니다.