?저자: OKX Ventures

2025년에는 규제가 점차 명확해지고 기관 자금이 빠르게 유입됨에 따라, 암호화 예측 시장이 주변 실험에서 정보 가격 책정의 중요한 도구로 발전하고 있습니다. 이는 체인 상의 집단 지혜가 미래의 불확실성에 대한 즉각적인 게임과 위험 관리를 반영합니다. 거시 경제 지표부터 기술 혁신까지, 과거에 단일 채널에 의존했던 확률 판단이 이제는 체인 상 자금에 의해 빠르고 정확하게 재가격화될 수 있습니다. 이러한 변화는 우리가 정보와 시장 신호를 이해하는 방식을 변화시키고 있습니다.

간단히 말해, 암호화 산업의 예측 시장은 암호화폐를 사용하여 미래 사건에 베팅하는 플랫폼입니다. 예를 들어, 특정 코인의 가격이 오를지 내릴지를 예측하거나, 경기에서 누가 이길지를 맞추는 것입니다. 맞추면 돈을 벌고, 틀리면 손해를 보게 됩니다.

OKX Ventures는 이 분야에 지속적으로 주목하며 "예측 시장"의 전체적인 구성을 정리할 것입니다. 우리의 연구 보고서는 학습과 교류 참고용으로만 제공되며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.

1. 예측 시장의 기원과 발전

예측 시장은 "집단 지혜"를 집결하는 정보 메커니즘으로, Web3 기술의 추진으로 새로운 단계에 접어들고 있습니다. 2000년 이후, 이 산업은 학술 혁신, 규제 게임 및 기술 패러다임 전환 속에서 지속적으로 진화하였으며, 2025년에는 고속 성장과 구조적 변혁의 새로운 구도를 나타내고 있습니다.

예측 시장의 현대적 모델은 1988년 아이오와 전자 시장(IEM)에서 시작되었습니다. 이곳에서는 "가격은 확률이다"라는 개념을 처음으로 제안하며, 금융 계약 거래를 통해 참여자들의 사건 결과에 대한 판단의 차이를 집계하였습니다. 1988년 미국 대통령 선거에서 IEM은 소규모 운영으로 정확한 예측을 달성했습니다. 이후 연구에 따르면, IEM은 1988-2004년 사이의 선거 예측 정확도가 74% 이상의 여론 조사보다 높았으며, 선거 100일 전부터 예측 우위를 보여주었습니다. 1993년 CFTC는 IEM에 대한 면제를 승인하여 사건을 대상으로 하는 계약 시장의 정책 기반을 확립하였고, 이는 학술 실험이 상업화될 기회를 제공하였습니다.

2000년대부터 예측 시장의 상업화 물결이 일어났지만, 도박/금융 규제의 여러 도전에 직면했습니다. 대표적인 플랫폼인 Betfair와 Intrade는 빠르게 성장했지만, 도박 속성과 규제의 어려움으로 인해 제한되거나 운영 중단되었습니다. PredictIt은 초기 "행동하지 않겠다"는 통지를 받았지만, 이후 철회되었고 소송에 휘말리며 외부 규제 시장의 제도화가 매우 어렵다는 점을 부각시켰습니다. 반면, Inkling과 같은 기업 내부의 예측 시장은 규제를 피하며 기업 의사 결정 지원의 중요한 도구가 되었습니다.

2020년대에는 산업이 두 가지 구조적 전환을 맞이했습니다. 첫째, Kalshi가 CFTC의 승인을 받아 합법적인 "사건 계약" 거래소가 되었으며, 이는 공식적인 규제 인정을 의미합니다. 그러나 2023년 선거 시장 사례는 여전히 주제의 민감성과 규제 경계가 두드러진다는 것을 보여주었습니다. 둘째, Web3 기술이 개입하여 예측 시장이 블록체인 스마트 계약을 통해 신뢰 없는 청산을 실현함으로써 검열 저항성을 크게 향상시키고 규제 운영의 진입 장벽을 낮추었습니다. 2025년 10월, 뉴욕증권거래소 모회사 ICE는 분산형 플랫폼 Polymarket에 약 20억 달러를 투자할 계획을 세웠으며, 이는 업계에서 Web3 모델이 최고 금융 인프라의 인정을 받았다는 것으로 여겨지며, 전체 산업의 패러다임 전환을 예고합니다.

예측 시장(정보 시장, 의사 결정 시장, 사건 파생상품)은 참여자들이 자금을 베팅함으로써 시장 가격이 사건 발생 확률을 직접 반영하도록 합니다. 그 이론적 기초는 효율적 시장 가설과 집단 지혜 원리에 포함됩니다. 전자는 시장 가격이 확률에 근접할 수 있다고 주장하며, 후자는 다양하고 독립적이며 분산된 참여 메커니즘 하에서 시장 집단 결정이 개인보다 우수하다고 강조합니다.

금리 인하 확률을 예로 들어, 전문 데이터와 예측 시장 데이터를 비교해 보겠습니다.

CME FedWatch와 같은 도구는 파생상품 가격을 통해 확률을 역산출하며, 이는 기관의 예측을 나타내지만 도구 설계와 자금 구조 등의 영향을 받습니다. 반면, Polymarket, Kalshi와 같은 개방형 예측 시장은 모든 참여자의 베팅에 의해 확률이 직접 결정되므로 이론적으로 더 투명하고 민주적입니다. 플랫폼의 활발함이 높을수록 반영되는 정보가 더 충분해집니다.

종합적으로 볼 때, 예측 시장은 1988년 아이오와 전자 시장(IEM)이 가격은 확률이라는 것을 검증한 이후, 오랜 규제의 줄다리기를 겪었으며, 2020년 Kalshi의 합법화와 Web3 기술의 개입을 거쳐, ICE의 투자 의향으로 제도화와 분산화가 병행되는 패러다임 전환을 시작했습니다. Web3와 전통 금융 자본의 공명 아래, 예측 시장은 산업 폭발과 메커니즘 진화의 윈도우기에 있습니다. 분산화와 제도화의 병행은 전 세계 금융 정보 집합 및 가격 발견 시스템을 재구성할 것입니다.

2. 시장 성장 및 플랫폼 전략 분석

(1) 거시 시장 개요: 쌍두 구조와 자금 회귀

2024년 미국 대선의 촉진과 기관 자본의 유입에 힘입어, 예측 시장은 2025년에 구조적인 폭발을 맞이했습니다. 시장은 단일 사건 주도에서 지속적인 금융 거래 활동으로 전환되었으며, 자금 깊이와 사용자 기반 모두 역사적인 최고치를 기록했습니다.

거래량 피크 변화: 시장은 두 번의 뚜렷한 피크를 경험했습니다. 첫 번째는 2024년 10월-11월 미국 대선에 의해 촉발되어 주 거래액이 20억 달러에 가까워졌습니다. 두 번째 폭발은 2025년 7월에 시작되어 2025년 10월에 역사적인 최고치를 기록하며 주 거래액이 25억 달러를 초과했습니다.

사용자 성장: 시장의 활발함과 거래량은 높은 상관관계를 보입니다. 2025년 10월, 전체 시장의 주 활성 사용자 수가 22.5만을 초과하여 새로운 사용자가 지속적이고 실제로 유입되고 있음을 나타냅니다.

자금 깊이(미결제 계약 OI): OI(Open Interest)는 시장에서 잠금된 실제 자본을 나타냅니다. 2024년 대선 기간 동안 전체 시장 OI는 거의 8억 달러에 달하는 피크에 도달했으며, 이후 결제에 따라 하락했습니다. 2025년 하반기에 접어들면서 시장 총 OI는 안정적으로 회복되어 5억에서 6억 달러 구간에 안정화되었습니다. 이는 시장이 단순한 단기 투기를 벗어나 기관 및 장기 참여자로 구성된 자본 기반을 구축했음을 나타냅니다.

경쟁 구도: 시장은 Polymarket과 Kalshi의 쌍두 독점 경쟁을 보이고 있습니다. 2024년, Polymarket은 약 90%의 절대적인 주도 점유율을 차지했습니다. 그러나 2025년 10월까지 합법 플랫폼 Kalshi의 시장 점유율은 거의 60%로 상승하여 Polymarket을 초과했습니다. 비록 상위 집중도가 높지만, Opinion, Limitless 및 Myriad와 같은 2선 플랫폼은 여전히 나머지 시장을 나누어 가지며 특정 시간 창(예: 토큰 발행기)에서 안정적인 유동성을 확보했습니다.

(2) 주요 플랫폼 데이터 분석

1. Polymarket: 대선 혜택에서 다품목 유지로.

분산형 예측 시장의 선두주자인 Polymarket의 데이터는 매우 강력한 "사건 폭발성"을 보여주며, 대선 이후 품목 확장을 통해 높은 사용자 유지를 유지했습니다.

사용자 데이터 측면에서, 활성 지갑 수는 2024년 말에 역사적인 피크에 도달하여 8만 개에 가까워졌습니다. 비록 대선 이후 다소 감소했지만, 2025년 10월에는 여전히 6만 개 이상으로 안정적으로 유지되었으며, 전체 수준은 2024년 초에 비해 상당히 향상되었습니다. 월 활성 거래자(MAU)는 2025년 1월에 45만 명의 피크에 도달했으며, 대선 열기가 사그라든 후에도 26만 명 이상의 지속적인 활성 사용자를 유지하여 플랫폼의 강력한 긴 꼬리 점착성을 보여주었습니다. 일일 활성 사용자(DAU)는 2025년 10월 19일에 5.8만의 단일 일일 피크를 기록하며, 초기의 1만에서 5.8만으로 증가하여 증가폭이 거의 6배에 달했습니다.

거래 규모 측면에서, 역사적으로 누적 거래액은 181억 달러를 초과했으며, 월간 피크는 2024년 11월 대선 기간에 26.3억 달러에 달하여 2020년 12월의 초기 데이터에 비해 약 1000배 증가했습니다. 대선 종료 후 월 거래량은 약 19억 달러로 감소하였으며, 감소폭은 약 30%-40%였지만 여전히 2023년 수준보다 훨씬 높습니다. 성장률 측면에서, 2024년 7월의 연간 성장률은 5,270%에 달했으며, 2025년 10월에는 연간 성장률이 26,000%에 달했습니다. 이는 전년 동기 저기준의 영향을 받았습니다. 월간 거래량은 2024년 10월에서 11월 사이에도 약 750%의 폭발적인 성장을 기록했습니다.

시장 구조와 품목 측면에서, 2024년 대선 피크 기간 동안 "정치/경제" 거래의 비율이 60%를 초과했으며, 단일 주 거래량은 한때 10억 달러를 초과했습니다. 2025년에는 거래 중심이 점차 "스포츠"와 "암호 자산"으로 이동하였으며, 슈퍼볼 관련 계약 거래량은 약 11억 달러에 달하고, 비트코인 예측 시장(예: "2025년 비트코인 가격")의 거래량은 1550만 달러를 초과했습니다. 동시에 시장 공급도 확장되고 있으며, 2025년 4월 한 달 동안 새로 생성된 예측 시장 수는 7,000개를 초과하여 역사적인 최고치를 기록했습니다.

2. Kalshi: 합법적 경로에 의해 촉진된 기하급수적 성장

Kalshi는 2025년에 가장 강력한 성장세를 보였으며, 합법적 이점을 통해 Web2 경로를 개척하였습니다. 각종 핵심 지표가 수배 성장하였습니다.

거래 및 규모 측면에서, 2024년 말부터 2025년 초까지 Kalshi의 거래량과 거래 건수가 폭발적으로 증가하여 누적 거래액이 100억 달러를 초과하고, 누적 거래 건수가 4,000만 건을 초과하였으며, 평균 고객 단가는 약 250-300달러/건으로 명확한 소매 사용자 특성을 보여주었습니다. 주간 성과 측면에서, 주 명목 거래액은 2024년 4분기의 1.5억에서 2억 달러로 증가하여 2025년 2분기와 3분기에는 8.5억 달러 이상으로 상승하였습니다.

시장 점유율 및 순위 측면에서, 2025년 10월까지 Kalshi의 주 거래량은 전체 시장의 55%-60%를 차지하여 공식적으로 Polymarket을 대체하여 유동성이 가장 큰 예측 시장 플랫폼이 되었습니다. 총량 기여 측면에서, 2025년 9월부터 10월까지 전체 산업의 주 거래액이 15억 달러를 초과하였으며, 이 중 Kalshi는 단일 주에 8억에서 9억 달러를 기여하여 2024년 대비 5배 이상 증가하였습니다.

보유 및 사용자 구조 측면에서, 미결제 계약은 2024년 말 5,000만 달러에 미치지 못하다가 2025년 3분기에는 2억 달러 이상으로 급증하였습니다. 월 활성 사용자 수(MAU)도 2024년 말의 8-10만에서 2025년 중후반의 40만 이상으로 확장되었습니다. 시장 구조는 매우 집중되어 있으며, 스포츠는 약 45%, 정치가 약 30%를 차지하여 두 개의 주요 부문이 75% 이상의 보유량을 기여하고 있으며, 경제 관련 비율은 약 10%입니다. 공급 측면에서, 유효 시장 수는 약 300개에서 2025년 10월에는 1,200개 이상으로 확장되었습니다.

(3) 신흥/수직 플랫폼 데이터 성과

두 대기업 외에도, Opinion Lab, Myriad 및 Limitless와 같은 플랫폼은 특정 인센티브 또는 수직적 상황에서 주목할 만한 데이터를 생성하였습니다.

1. Opinion Lab: 메인넷 출시 폭발

Opinion 플랫폼의 일일 수수료는 10월 25일에 폭발적으로 증가하여 단일 일 수익이 20만 달러를 초과하였으며, 누적 거래 수수료를 거의 제로에서 약 32만 달러로 빠르게 상승시켰습니다. 11월까지 누적 거래 수수료는 60만 달러를 초과하였습니다. 출시 당일(10월 25일, 메인넷 인센티브 시작일)에는 명목 거래량, 거래 건수 및 사용자 수가 모두 단일 일 피크에 도달하였으며, 당일 Opinion은 전체 시장의 약 15%-20%의 명목 거래 점유율을 차지하였습니다. 자금 측면에서, 10월 30일 플랫폼의 총 잠금량(TVL)은 5,000만 달러의 피크에 도달하여 대규모 자금이 인센티브 활동 후 잠시 머물렀음을 보여주었습니다.

2. Myriad: 미디어 트래픽 전환 및 유지

사용자 전환 측면에서, 등록 사용자 수가 51.3만을 초과했지만, 활성 거래 사용자는 3만(USDC 거래자)에 불과하여 등록 사용자와 거래 사용자의 비율은 약 17:1로, 콘텐츠 독자에서 금융 거래자로의 전환 깔때기를 반영하며, 누적 활성 지갑 수는 약 3만입니다. 거래 규모 측면에서, 누적 거래량은 1,200만 달러(USDC)에 달하며, 2025년 9월과 10월의 폭발기에는 단일 일 거래액이 200만 달러에 가까워지고, 주간 피크는 600만 달러를 초과하였습니다. 자금 유지 측면에서, 10월 중순 총 잠금량(TVL)은 80만 달러에 가까워졌으며, 8월 이후 전체 상승폭은 약 300%에 달하고, 미결제 계약(OI)은 10월 초에 50만 달러의 피크에 도달하여 전월 대비 약 2.5배 증가하였습니다. 수익 능력 측면에서, 누적 수수료 수익은 약 40만 달러에 달하며, 단일 일 수수료 피크는 약 6,000달러입니다.

3. Limitless: 고빈도 인센티브 하의 데이터 변동

거래량 측면에서, 2025년 8월부터 9월까지 폭발기가 나타나며 거래량이 약 25배 증가하였고, 10월 중순에는 단 2주 만에 거래량이 1억 달러를 초과하여 누적 총량이 5억 달러를 초과하였습니다. 인센티브 첫 시즌은 약 34,000명의 활성 거래자를 유치하였으며, 75만 건의 거래를 완료하였습니다. 비록 누적 거래량이 5억 달러에 달했지만, 총 잠금량(TVL) 피크는 100만 달러를 약간 초과하여 매우 낮은 TVL/Volume 비율은 사용자가 주로 초단기 고빈도 거래를 하는 것을 보여줍니다. 에어드랍 종료 후 24시간 거래량은 34.7% 급락하여 756만 달러로 감소하며 데이터는 점차 정상으로 돌아왔습니다.

(4) 핵심 데이터 수평 비교표

다양한 지표에서

GTM 관점에서

GTM 전략이 가져온 성장 품질은 명확한 계층을 보여줍니다: 채널 통합(예: Kalshi)에서 오는 구조적 성장 품질이 가장 높습니다. 그 다음은 사건 주도(예: Polymarket)에서 오는 주기적 폭발입니다. 그 다음은 콘텐츠 전환(예: Myriad)에서 오는 높은 마찰 성장입니다. 반면 에어드랍 기대에 의해 주도된 거래량 성장은 빠르게 감소합니다.

합법성은 성장의 "기초 앵커"입니다: Polymarket의 진화(사건 주도 → 합법성의 고통 → 기관 합법성)는 이를 증명합니다. 비록 2024년 대선(45만 MAU)에서 폭발했지만, 초기 합법성이 부족하여 미국 시장에서 3년을 놓쳤습니다. 2025년 ICE의 투자 의향을 얻고 면허 거래소를 인수한 것은 최상위 플레이어가 결국 "합법성" 경로로 돌아가야 함을 나타냅니다.

3. 산업 구조 분석

(1) 트랙 매핑

1. 인프라가 점차 모듈화되고 있으며, "통합 플랫폼"(예: 초기 Augur)이 "조합 가능한 레고 모듈"로 진화하고 있습니다:

Azuro, UMA, Gnosis Omen 등의 인프라 프로토콜은 새로운 프로젝트의 기술 장벽을 크게 낮추고, 다중 체인 배포 및 플러그인화된 프론트를 지원하여 일반 트랙을 풍부하게 하여 창업자에게 즉시 사용할 수 있는 제품 기반을 제공합니다. 이는 AI 주도 및 커뮤니티 플레이와 같은 더 많은 긴 꼬리 혁신 장면을 촉발하였습니다. Gnosis (Omen) / CTF는 업계 표준의 자산 발행 프레임워크를 제공하며, Azuro Protocol은 즉시 사용할 수 있는 도박 미들웨어를 제공하여 새로운 프로젝트가 프론트엔드 경험에 집중할 수 있도록 하며, 유동성 풀 및 배당 엔진을 자체 구축할 필요가 없습니다.

이러한 모듈화는 새로운 애플리케이션의 시작 장벽을 크게 낮추어 스포츠 및 게임화와 같은 많은 세분화된 트랙의 번영을 촉진하여 전체 예측 시장 생태계에 더 많은 혁신과 다양화된 발전 가능성을 가져왔습니다.

2. 수직 트랙 기회 다수: 스포츠 및 창작자 경제가 성장점으로 부상

일반형 및 상위 플랫폼 외에도, 스포츠, 음악, Pre-IPO, 지식 검증, 소셜 게임, AI 예측, 텔레그램 봇 등의 트랙 프로젝트가 빠르게 부상하고 있습니다. 소셜 미디어/UGC, 창작자 수익 분배, 커뮤니티 상호작용 등의 바이럴 성장 메커니즘이 새로운 프로젝트의 일반적인 특징이 되어 사용자 참여와 확산 속도를 높이고 있습니다.

일반형 플랫폼의 윈도우 기간이 닫히고 있으며, 새로운 프로젝트의 기회는 점차 수직화 방향으로 집중되고 있습니다. 데이터 맵에 따르면, 스포츠 베팅과 창작자/소셜 경제는 현재 가장 빠르게 폭발하는 두 개의 수직 트랙입니다. 스포츠 베팅은 독립적인 트랙으로, 전용 블록체인(예: SX Network), 미들웨어(Azuro), 전용 프로토콜(Overtime) 및 현상적인 애플리케이션 Football.fun을 촉발하였으며, 단 2주 만에 TVL이 1,000만 달러에 도달했습니다.

창작자 및 소셜 경제 트랙에서는 프로젝트 모델이 더 이상 "스스로 시장을 창출하는" 것이 아니라 "KOL을 강화하여" 성장을 주도하는 방향으로 변화하고 있습니다. Melee 플랫폼은 20%의 창작자 수익을 제공하며, Index.fun은 30%의 창작자 수익을 제공합니다. 이러한 플랫폼은 예측 시장을 단순한 정보 도구에서 창작자와 의견 리더가 영향력을 실현하는 도구로 변화시켜 생태계의 다양성과 응용 장면을 더욱 확장하고 있습니다.

3. AI는 새로운 프로젝트의 표준: 자동화된 생성 및 결제

AI는 시장 생성, 사건 분석, 콘텐츠 생산, 결제, 아바타 게임 및 리스크 관리 등 다양한 장면에서 큰 잠재력을 보여주며, AI 에이전트 또는 Copilot과 결합하여 정보 아카이빙, 자동 설정 및 예측 결과 판단을 지원하여 사용자 경험과 작업 효율성을 향상시킬 수 있습니다. 인공지능은 보조 도구에서 일부 새로운 플랫폼의 핵심 제품 위치로 변화하고 있으며, 전통적인 예측 시장의 비용 및 효율성 문제를 해결하고 있습니다. 예를 들어, OpinionLabs와 BuzzingApp은 "AI 에이전트"를 핵심으로 하여 AI를 통해 제로 비용 생성, 무한 공급 및 자동 결제를 실현하고 있으며, 이는 UMA에 의존하는 Polymarket과 인력 합법성에 의존하는 Kalshi에 근본적인 기술 혁신을 제공합니다.

4. 상호작용 레이어 재구성: "봇"과 "집계기"가 주요 진입점으로 부상

프론트엔드 도구와 텔레그램 봇은 기본 프로토콜의 사용자 경험 마찰을 크게 줄여 새로운 상호작용 레이어 기회를 촉발하고 있습니다. 예를 들어, Flipr와 Noise와 같은 봇은 복잡한 예측 거래 작업을 번거로운 웹 인터페이스에서 트윗이나 그룹 채팅 내의 원클릭 주문으로 단순화하여 소셜 주도 시장에 도달하는 주요 GTM 전략이 되고 있습니다. 동시에, Flipr와 XO Market과 같은 집계기는 상위 플랫폼(Polymarket, Kalshi)의 유동성 단절 문제를 해결하고, 이 기반 위에 레버리지, 손익 실현 등의 원주 플랫폼에는 없는 강화 기능을 추가하여 전문 거래자의 요구를 정확히 충족시킵니다.

5. 예측 시장은 DeFi 레고의 일환으로 볼 수 있습니다: 조합 가능한 기반 시설

예측 시장은 고립된 플랫폼에서 점차 진정한 "DeFi 레고"로 진화하고 있으며, 한편으로는 일부 프로젝트(예: Index.fun)가 다양한 예측 결과(Gnosis CTF 기준)를 거래 가능한 "창작자 지수"로 패키징하기 시작하였고, 다른 한편으로는 이러한 데이터(Kalshi가 Pyth에 접속)를 다른 DeFi 프로토콜(예: Gondor)에 제공하여 체인 상 파생상품, 보험 또는 대출 프로토콜의 새로운 원 데이터가 되고 있습니다.

6. 예측 시장은 금융 파생상품화로 볼 수 있습니다: "사건 예측"에서 "고빈도 거래"로의 수렴

제품 설계는 "예측 사건"에서 "금융 파생상품"으로 빠르게 수렴하고 있으며, 예를 들어 Limitless의 30분 초고빈도 계약은 변동성 거래 도구로 사용되고, Flipr의 5배 레버리지는 이를 선물로 전환하며, Touchmarket의 가격 범위 예측은 구조화된 옵션으로 발전하고 있습니다. 이는 전체 트랙이 처음의 정보 집합 용도에서 고빈도 DeFi 파생상품 거래의 새로운 분기로 빠르게 발전하고 있음을 나타냅니다.

7. 미들웨어의 기회는 주목할 만합니다. 예를 들어 데이터, 크로스 체인 등

미들웨어와 데이터 도구는 완전한 예측 시장 기반 시설을 형성하고 있으며, 거래 효율성과 사용자 경험을 크게 향상시키고 있습니다. 예를 들어, Polysights는 "예측 시장 블룸버그 터미널"과 유사한 서비스를 제공하여 Polymarket, Kalshi, Limitless 등의 분산 데이터를 집계하고, 스마트 자금의 동향을 추적하며 고급 차익 거래 신호를 생성합니다. 또한, 도박 및 스포츠 트랙에서 Azuro는 "백엔드 서비스"의 기회를 입증하였으며, 그 프로토콜은 유동성 풀, 배당 엔진 및 스포츠 데이터 오라클(Chainlink)을 패키징하여 새로운 프로젝트가 사용자 경험 및 GTM 홍보에 집중할 수 있도록 합니다.

동시에 크로스 체인 유동성과 주문 집계는 핵심이 되고 있으며, 시장은 Base(Limitless), Polygon(Polymarket) 및 Solana(Melee)에 분포하고 있으며, Flipr는 주문 흐름을 집계하고 배당률을 라우팅하며 크로스 체인 결제를 해결하여 "예측 시장 1inch"의 역할을 하고 있습니다. 또한 GTM 및 상호작용 레이어 미들웨어의 기회는 Flipr와 Noise와 같은 임베디드 도구에 있으며, 거래 기능(예: 원클릭 주문, 레버리지)을 텔레그램 봇, X 플랫폼 트윗 또는 콘텐츠 지갑에 주입하여 사용자가 거래 의도를 생성하는 순간 직접 트래픽과 거래 행동을 포착합니다.

(2) 주요 프로젝트 비교

(3) 트랙 투자 지역 분석

1. 북미 시장: 합법성과 데이터 주도

• 합법 금융 주도(Kalshi): Kalshi는 CFTC 면허를 바탕으로 미국 합법 시장을 주도하며, 경제 지표, 연준 금리 결정 등 규제된 거시 데이터 거래를 독점하고 있으며, 점유율은 한때 Polymarket을 초과하여 60%에 달했습니다.
• 정치 및 사건 분산(쌍두 독점): 정치적 고열 사건은 Polymarket(글로벌 자금)과 Kalshi(미국 합법 자금)가 대립하여 명확한 지역 및 자금 속성 구분을 형성하고 있습니다.
• 플랫폼 경쟁 회피(GTM 매우 높음): 상위 플랫폼의 장벽이 형성되었으며, 무작정 새로운 합법 거래소를 설립하는 것은 비용이 너무 높고 승산이 없습니다. Kalshi/Polymarket에 직접 도전하는 생각은 포기해야 합니다.
• "보조 레이어" 발굴(도구 기회): 진정한 기회는 대기업에 서비스를 제공하는 것입니다. 예를 들어 Robinhood/Kalshi 채널을 위한 프론트 분석 도구 개발(Polysights 모델) 또는 기관 합법 데이터 배급업체가 되는 것입니다.

2. 글로벌/오프쇼어 시장: 스포츠 필수 수요 및 제품 부족

• 스포츠는 필수 수요(최대 수직): 스포츠는 전 세계에서 가장 확실한 성장 트랙이며, Kalshi의 92%의 최근 증가량이 스포츠에서 발생하였습니다. Azuro/Overtime와 같은 체인 상 프로토콜의 높은 TVL은 그 오프쇼어 필수 속성을 검증하였습니다.
• 미들웨어 전략(삽질 사업): Azuro와 같은 유동성 및 배당 미들웨어에 대한 투자가 최상의 전략입니다. 이들은 모든 프론트 스포츠 베팅 앱에 기본 인프라를 제공하여 "즉시 사용 가능"을 실현합니다.
• "파라레이" 문제 해결(Missing Piece): 상위 플랫폼은 합법 회피로 인해 "파라레이" 기능이 부족하며, 이를 분산 방식으로 구현할 수 있는 플랫폼은 높은 점착성 베팅 사용자에게 큰 흡입 효과를 가져올 것입니다.
• 암호 원주 단기 베팅(Limitless): DeFi 거래자를 위한 고빈도 암호 가격 변동 예측(예: Limitless 모델)은 또 다른 필수 세분화 시장으로, 단기 투기 수요를 충족합니다.

3. 아시아 시장: 소셜 분열 및 긴 꼬리 미시적

• 모바일 우선 및 소셜 주도(시장 특성): 아시아 시장은 아직 충분히 개발되지 않은 맹점이며, 사용자는 모바일 작업, 소셜 공유 및 고빈도 상호작용을 선호하며, 이는 유럽 및 미국의 기관화된 스타일과는 매우 다릅니다.
• 거대한 정치 서사 포기(현지화): 아시아 사용자는 유럽 및 미국의 거시 정치에 대한 관심이 부족하고 주제가 민감하므로 Polymarket의 정치 베팅 전략을 완전히 포기해야 합니다.
• 텔레그램 봇이 왕(최고의 진입점): 텔레그램 봇(예: Flipr, okbet)을 기반으로 경량 진입점을 구축하여 진입 장벽을 크게 낮추고 아시아 사용자의 소셜 및 결제 습관에 완벽하게 부합합니다.
• 미시적 오락화 주제(긴 꼬리 전략): e스포츠, KOL 가십, Meme 가격 등 긴 꼬리 미시적 사건에 집중하고, Melee식의 "창작자 수익 분배" 메커니즘을 활용하여 KOL의 자발적 홍보 및 분열을 촉진합니다.

4. 규제 기관 현황 분석

(1) 미국 규제 시스템 현황

연방 차원의(Federal) 규제 현황은 아래 도표를 참조하십시오.

주 및 지방(State Level) 규제 현황

1. 미국 "연방 vs. 주"의 관할권 전쟁은 가장 치열한 전장이며, 그 결과는 산업에 결정적인 영향을 미칠 것입니다.

Kalshi와 CFTC는 "상품 거래법"이 연방의 배타적 관할권을 가진다고 주장하며, 그들의 "사건 계약"이 금융 파생상품에 해당하므로 주법보다 우선해야 한다고 주장합니다. 반면 뉴욕주 등 최소 8개 주의 도박 위원회는 이것이 단지 규제 차익을 노리는 것이며, 주 도박 면허 및 세금을 회피하기 위한 "백도어"라고 주장합니다. 이 논쟁은 단순한 법 조항의 해석을 넘어 규제 권력과 재정적 이익 간의 힘겨루기입니다. Kalshi 사건의 판결은 분수령이 될 것입니다: 만약 Kalshi가 승소한다면, 연방 금융 규제 경로에 대한 최대 장애물이 제거될 것입니다. 반면 패소한다면 모든 예측 시장은 51개 주가 주도하는 파편화된 도박 규제를 받아들여야 할 것입니다. 이는 상상할 수 없을 만큼 높은 합법성 비용을 초래할 것입니다.

2. 사례: Kalshi vs. NYGC 소송

Kalshi와 뉴욕주 도박 위원회의 충돌은 "상품 거래법"(연방법)과 각 주의 도박법 간의 핵심 법적 모순에서 발생하였습니다. 사건의 발단은 뉴욕주 도박 위원회가 Kalshi에 중단 통지를 발송하며, 그들이 허가 없이 스포츠 베팅을 제공했다고 주장한 것입니다. Kalshi는 즉시 연방 법원에 소송을 제기하며 연방법이 그들의 사건 계약에 대해 배타적 관할권을 가진다고 주장하고, 연방 관할권이 주 도박법보다 우선해야 한다고 강조하여 "51개의 서로 다른 충돌하는 주법"에 따른 규제 혼란에 빠지지 않도록 하였습니다. 사건의 복잡성은 부족한 소송이 개입되면서 증가하였으며, Kalshi의 협력사인 Robinhood도 연루되었고, 캘리포니아 부족도 소송을 제기하며 "인디언 도박 규제법(IGRA)"을 인용하여 관할권 문제가 연방, 주 및 부족의 세 가지 차원으로 확장되어 사건의 법적 및 규제 불확실성을 크게 증가시켰습니다.

각국의 규제 현황

예측 시장(특히 DeFi 플랫폼)이 의존하는 "무국경" 또는 "탈중앙화" 특성은 규제자에게는 무효입니다. 각국의 규제 기관은 지리적 차단, 결제 경로 차단 및 ISP 차단 등의 수단을 적극적으로 사용하여 자국의 관할권을 강제 시행하고 있습니다.

전 세계(비 미국)의 예측 시장에 대한 규제 추세는 명확히 강화되고 있습니다. 규제 기관은 그들의 "혁신성" 때문에 방치하지 않고, 오히려 신속하게 기존의 두 가지 규제 프레임워크(금융 또는 도박)에 포함시키고 있으며, 자국 면허를 회피하려는 해외 운영자를 단호히 배척하고 있습니다.

솔직히 말해, 현재의 규제 현황은 극도로 혼란스럽고 단기적으로 통일될 가능성이 거의 없으며, 서로 다른 정성적 분류는截然不同的合规要求和法律后果。首先，如果被归类为商品或衍生品，监管机构为联邦层级的 CFTC（商品期货交易委员会），其逻辑是市场用于对冲未来事件（如利率、政治事件）的风险，功能类似期货，服务于价格发现和风险管理；Kalshi 平台正努力沿这条路径发展，并已获得 CFTC 授权。

其次，如果被定性为博彩或投注，则监管机构包括各州博彩委员会（如纽约州博彩委员会）以及国际博彩机构（如法国 ANJ、英国 UKGC），其逻辑是市场用于对未来事件结果进行"下注"，主要目的是娱乐而非经济风险管理；现实案例包括纽约州指控 Kalshi 提供未经许可的体育投注