후오비 성장 아카데미 | 예측 시장 심층 보고서: 유동성 패러다임, 산업 도약 및 새로운 원어 혁명

일, 예측 시장의 역사적 진화와 산업 구조

예측 시장은 미래 사건에 대한 가격 책정 메커니즘으로, 30년 이상의 진화를 거쳐 학술 실험, 회색 지대의 도박에서 정보 가치, 유동성 규모 및 금융 속성을 갖춘 독립 자산 클래스로 발전해 왔습니다. 이러한 시장은 "가격이 곧 확률"이라는 구조를 핵심으로 하여, 실제 자금을 사용하여 시장 참여자들이 특정 사건 발생 확률에 대한 종합적인 판단을 반영합니다: 1달러 또는 0달러로 결제되는 이진 계약의 거래 가격은 0에서 1달러 사이에 있으며, 시장의 합의가 직접적으로 나타납니다. 예를 들어, 특정 사건 계약의 가격이 0.62달러일 경우, 이는 "시장이 사건 발생 확률을 약 62%로 보고 있다"는 의미입니다. 이러한 분산된 참여자의 의견 집합 메커니즘은 본질적으로 정량화 가능하고 검증 가능하며 실시간으로 업데이트되는 정보 공공재를 구축하며, 오락적 성격의 도박과는 다르고 이진 옵션식의 도박 구조와도 다르며, 시장 효율성, 집단 지혜 및 동적 거래 능력을 갖춘 혼합 정보 금융 인프라입니다. 도박의 제로섬 메커니즘과는 달리, 예측 시장의 전체 구조는 "양의 정보 생산"을 나타냅니다: 플랫폼은 소액의 수수료를 수취하며, 핵심 가치는 시장에서 집합된 확률 신호에서 나옵니다. 이 신호는 미디어에서 인용되거나 연구 기관에서 모델링되며, 기업의 위험 관리에 사용될 수 있고, 다른 금융 파생상품 및 Web3 프로토콜에 직접 내장되어 가격 책정 노드로 기능할 수 있어 강한 외부성과 사회적 가치를 지닙니다.

현대 예측 시장의 기초는 1988년 아이오와 전자 시장(Iowa Electronic Markets, IEM)으로 거슬러 올라갑니다. 이는 학술 기관이 주도한 초기 실험으로, 참가자들이 소액 자금을 사용하여 후보자의 승률이나 투표율을 나타내는 계약을 거래할 수 있도록 하여 예측 정확도를 높이는 것을 목표로 했습니다. 많은 연구에 따르면, 1988년부터 2004년까지 IEM은 미국 대선 예측에서 대부분의 전통적인 여론 조사보다 훨씬 우수한 성과를 보였으며, 그 확률 신호는 실제 추세를 더 빨리 반영하는 능력을 가지고 있었습니다.

예측 시장 산업화의 진정한 추진력은 2020년 이후 Layer2, 스테이블코인, 크로스 체인 인프라의 성숙에 따른 새로운 플랫폼의 출현으로, Polymarket과 Kalshi가 2024-2025년에 형성한 "쌍두체제"가 그 대표적인 예입니다. Polymarket은 탈중앙화 경로의 완전한 성숙을 나타내며, Polygon과 다중 체인 확장을 기반으로 하여 주문서 모델(CLOB), 낮은 마찰의 입금, 가스 요금 면제 거래 및 UMA의 낙관적 예언자를 통해 경험과 검열 저항성을 갖춘 제품 형태를 실현했습니다. 2024년 미국 대선 기간 동안 월 거래액은 260억 달러에 달했으며, 연간 누적 거래량은 100억 달러를 초과했습니다. 미디어 및 소셜 네트워크에서의 전파 효과는 "관점 → 포지션 → 전파"의 플라이휠을 구축하여 Web3 사용자가 예측 시장에 진입하는 첫 번째 플랫폼이 되었습니다. CFTC의 처벌 이후에도, QCEX라는 라이센스 거래소를 인수하여 미국 시장을 재편성한 것은 규제 준수가 트랙 발전의 핵심 방향이 되었음을 더욱 분명히 했습니다. Polymarket과 평행하게 발전한 Kalshi는 완전히 다른 경로를 대표합니다: 규제, 감독의 확실성 및 주류 금융 채널의 침투. Kalshi는 2021년 CFTC 지정 계약 시장(DCM) 자격을 얻었고, 이후 청산 라이센스(DCO)를 보완하여 미국 연방 규정 준수 사건 계약 거래소가 되었습니다. 그 중앙 집중형 매칭 구조는 전통 거래소에 더 가깝고, 달러 및 USDC 입금을 지원하며, Robinhood와 같은 증권사와 협력하여 주류 투자자 인터페이스에서 사건 계약을 직접 제공합니다. 2025년 스포츠 및 거시 경제 계약이 폭발한 후, Kalshi의 주간 거래량은 8-9억 달러에 달했으며, 시장 점유율은 55-60%에 이르러 미국 내 예측 시장의 사실상 인프라가 되었습니다. Polymarket의 체인 상 개방성과는 달리, Kalshi의 장점은 규제 확실성이 가져오는 기관 참여, 브랜드 신뢰 및 전통 채널 배급 능력에 있습니다. 두 플랫폼은 "체인 상 조합 가능성"과 "규제 가능성"의 직교적 두 가지 핵심을 형성합니다.

쌍두체제 외에도 새로운 플랫폼과 수직적 트랙이 빠르게 출현하여 시장 경계를 확장하고 있습니다. Opinion은 BSC 생태계의 유동성과 에어드랍 인센티브를 활용하여 출시 첫 주에 수억 달러 규모를 돌파했습니다; Limitless는 Base 생태계 내에서 짧은 주기의 가격 예측을 통해 암호화 거래자들의 변동성 제품에 대한 수요를 충족시켰습니다; Solana 생태계의 PMX Trade는 Yes/No 계약을 직접 토큰화하여 예측 시장과 DEX 유동성의 깊은 통합을 탐색하고 있습니다. 스포츠 관련 플랫폼인 SX Network, BetDEX, Frontrunner는 높은 빈도와 높은 점착성 특성으로 최대 수직 장면이 되었으며, Kash, Melee, XO Market을 대표하는 "창작자 경제 예측 시장"은 KOL의 관점을 거래 가능한 자산으로 금융화하고 있습니다. 동시에 Flipr, Polycule, okbet 등을 대표하는 TG Bot 및 집계기 도구 체인은 또 다른 빠르게 발전하는 방향이 되고 있으며, 복잡한 예측 상호작용을 채팅 인터페이스로 압축하여 크로스 플랫폼 가격 추적, 차익 거래, 자금 흐름 모니터링을 제공하여 예측 시장의 "1inch + Meme Bot"식 새로운 생태계를 형성하고 있습니다.

전반적으로 예측 시장은 30년의 진화 과정에서 세 번의 도약을 완료했습니다: 학술 실험에서 상업화 도박 거래소로, 다시 체인 상 실험에서 규제 및 대규모의 두 가지 핵심 플랫폼으로, 결국 스포츠, 암호화 시장, 창작자 경제 등 수직 장면에서 고도로 다양화된 형태로 분화되었습니다. 범용 플랫폼의 윈도우 기간은 점점 좁아지고 있으며, 진정한 증가량은 깊이 있는 수직 장면, 생태계 주변의 데이터 및 도구 층, 그리고 예측 시장 신호와 다른 금융 시스템의 통합 정도에서 나올 가능성이 더 큽니다. 예측 시장은 "회색 지대의 장난감 시장"에서 "전 세계 정보 및 금융 시스템의 중요한 인프라"로 가속화되고 있습니다.

이, 예측 시장의 구조적 도전

예측 시장은 30년 이상의 반복을 거쳐 실험적 제품에서 전 세계 사용자 및 기관이 점진적으로 참여하는 금융 수준의 인프라 단계로 진입했지만, 여전히 세 가지 피할 수 없는 구조적 병목 현상에 직면해 있습니다: 규제, 유동성 및 예언자 거버넌스. 이 세 가지는 독립적으로 존재하지 않으며 서로 얽혀 있고 서로 제약하며, 예측 시장이 "회색 혁신"에서 "규제 투명한 글로벌 정보 및 파생상품 시스템"으로 성장할 수 있는지를 결정합니다. 규제의 불확실성은 기관 자금의 진입을 제한하고, 유동성 부족은 확률 신호의 유효성을 약화시키며, 예언자 거버넌스가 신뢰할 수 있는 판별 메커니즘을 제공하지 못하면 전체 시스템은 게임 조작 및 결과 논쟁의 수렁에 빠져 외부 세계가 신뢰할 수 있는 정보 출처가 될 수 없습니다.

규제 문제는 예측 시장의 주요 병목 현상으로, 그 복잡성은 미국에서 특히 두드러집니다. 예측 시장이 상품 파생상품, 도박, 아니면 증권식 투자 계약인지에 따라 서로 다른 규제 경로가 존재합니다. 상품 및 파생상품으로 간주된다면 CFTC의 규제를 받으며, 선물 거래소와 동일하게 취급되어 DCM(지정 계약 시장) 및 DCO(청산 조직) 라이센스를 신청해야 하며, 진입 장벽이 높고 비용이 큽니다. 그러나 이를 통과하면 연방 차원의 합법적 지위를 얻을 수 있으며, Kalshi가 전형적인 사례입니다. 도박으로 간주된다면 50개 주에서 각각 도박 라이센스를 신청해야 하며, 규제 비용이 기하급수적으로 증가하여 전국적인 플랫폼의 가능성을 거의 차단합니다. 증권으로 간주된다면 SEC의 엄격한 규제를 촉발하며, 토큰 설계나 수익 약속이 있는 DeFi 예측 프로토콜에 대해 큰 잠재적 위험을 초래합니다. 미국의 규제 시스템의 분열과 중복은 예측 시장을 반복적인 논쟁의 회색 지대에 놓이게 합니다. 예를 들어, Kalshi와 뉴욕 도박 위원회의 소송에서 핵심 쟁점은 CFTC가 사건 계약에 대한 독점적인 규제 권한을 가지고 있는지 여부입니다. 이 판결은 Kalshi의 사업이 전국적으로 원활하게 진행될 수 있는지 여부뿐만 아니라 향후 10년 동안 미국 예측 시장의 제도적 경로와도 관련이 있습니다. 그 외에도 CFTC의 Polymarket에 대한 집행 및 Crypto.com 스포츠 사건 계약에 대한 인식은 플랫폼의 외형이 "탈중앙화"인지 여부와 관계없이 미국 사용자에게 프론트 엔드를 제공하고 거래를 촉진하는 한 본질적으로 파생상품 또는 이진 옵션에 기반한 등록되지 않은 규제 활동으로 간주되어야 하며, 이에 따른 법적 책임을 져야 함을 보여줍니다.

미국 외부에서는 전 세계 각 사법 관할권이 대체로 "이진 프레임워크"를 유지하고 있습니다: 예측 시장을 도박 규제 시스템에 포함시키거나 금융 파생상품 시스템에 포함시키며, 예측 시장을 위해 새로운 법을 제정하는 경우는 극히 드뭅니다. 영국, 프랑스 등 국가들은 온라인 도박 규제 하에서 사건 베팅에 대해 개방적인 태도를 보이고 있지만, 규제 도구에는 지리적 차단, 결제 금지, ISP 차단 등이 포함되어 있어 예측 시장 플랫폼이 라이센스를 취득하기 전까지 주류 사용자에게 도달하기 어렵습니다. 창업자에게 "기술 중립" 변호는 더 이상 법적 위험을 회피할 수 없으며, 오프쇼어 회사, DAO 또는 탈중앙화 프론트 엔드도 규제를 피할 수 없습니다. 장기적으로 생존할 수 있는 경로는 세 가지입니다: Kalshi처럼 라이센스를 정면으로 수용하거나, 완전히 오프쇼어 및 완전히 오픈 소스 탈중앙화를 유지하고 주류 시장의 부재 대가를 받아들이거나, 규제 인프라를 구축하여 라이센스 기관에 기술 서비스를 제공하는 것입니다(KYC, 리스크 관리, 예측 데이터 API 등). 규제의 불확실성은 기관 자금의 참여를 제한할 뿐만 아니라 전통 금융과의 연결 깊이도 제한하여 예측 시장이 진정으로 규모를 확장하기 어렵게 만듭니다.

삼, 예측 시장의 가치 혁신 및 미래 기회

예측 시장은 규제, 유동성 및 예언자 거버넌스의 세 가지 제약을 여러 차례 겪은 후, 진정으로 가치 있는 혁신이 "단일 플랫폼 경쟁"에서 "원시 계층" 및 "인프라 계층"으로 이동하기 시작했습니다. 간단히 말해, 지난 10년 동안 사람들이 만든 것은 "새로운 예측 시장 웹사이트"였으며, 앞으로 10년 동안의 증가량은 "사건 계약을 정보화 파생상품으로 추상화하고 전체 DeFi 및 금융 시스템에 통합하는 것"에서 나올 가능성이 더 큽니다. 예측 시장은 하나의 응용 프로그램에서 조합 가능한 DeFi 레고 블록으로 변모하게 됩니다. 사건 자체의 이진 계약은 모든 것의 출발점일 뿐이며, 계약이 표준화되고 조합 가능하며 담보화 가능한 자산 단위로 변모하면, 그 주위에 영구적, 옵션, 지수, 구조화된 제품, 대출 및 레버리지 등 일련의 파생상품 층이 자연스럽게 성장할 수 있습니다. D8X, Aura 및 일부 dYdX v4 디자인에서 탐색하는 "사건 시장"은 본질적으로 "발생 여부"를 0-1의 가격 공간에 투사하여 고레버리지 거래를 허용하며, 거래자가 사건 방향에 베팅할 뿐만 아니라 변동성과 감정을 거래할 수 있게 합니다. Gondor와 유사한 프로토콜은 사용자가 Polymarket의 YES/NO 지분을 담보로 안정적인 코인을 빌릴 수 있도록 하여 원래 정적 잠금된 장기 사건 포지션을 재사용 가능한 담보 자산으로 전환하고, 프로토콜은 시장 확률에 따라 LTV 및 청산 논리를 동적으로 조정하여 "관점"을 금융화하여 재사용 가능한 자본 도구로 만듭니다. 그 위에는 PolyIndex와 같은 지수화 및 구조화된 제품이 있으며, 일련의 사건을 ERC-20 지수 토큰으로 패키징하여 사용자가 특정 주제에 대한 종합적인 노출을 한 번의 클릭으로 얻을 수 있게 합니다. 예를 들어 "미국 거시 정책 불확실성 지수" 또는 "AI 규제 및 보조금 시행 사건 바구니"와 같은 것입니다. 자산 관리의 맥락에서 예측 시장은 더 이상 개별적으로 고립된 판이 아니라 자산 관리자가 포트폴리오에 포함할 수 있는 새로운 자산 클래스로 변모합니다.

진정으로 중장기 가치가 있는 "삽 기회"는 네 가지 층에 집중되어 있습니다. 첫째는 진실과 규칙의 층으로, 즉 새로운 세대의 예언자 및 중재 프로토콜입니다. 경제적 인센티브와 거버넌스 구조에서 UMA와 같은 논란을 피하는 방법, 일반 사용자가 "규칙이 명확하고 판별 가능한" 사건 시장을 생성하는 데 도움을 줄 수 있는 표준화되고 모듈화된 도구를 사용하는 방법은 예측 시장이 기관 및 공공 부문에서 얼마나 신뢰받을 수 있는지를 직접 결정합니다. 둘째는 유동성과 자본 효율성의 층으로, 예측 시장을 위해 맞춤화된 AMM, 통합 유동성 풀, 담보 대출 및 수익 집계 프로토콜은 잠자는 사건 포지션을 재사용 가능한 자산으로 전환할 수 있습니다. 이는 DeFi에 새로운 자산 클래스를 가져올 뿐만 아니라 플랫폼에 더 두꺼운 경제적 방어벽을 제공합니다. 셋째는 배급 및 상호작용의 층으로, 소셜 임베디드 SDK/API, 미디어 원클릭 접속 구성 요소, 전문 단말기 및 전략 도구 등이 포함됩니다. 이러한 방향은 예측 시장의 "입구 형태"를 결정하며, 정보와 거래의 결합점에서 지속적인 수수료 및 기술 서비스 수익을 얻을 수 있는 사람을 결정합니다. 넷째는 규제 기술 및 안전의 층으로, 정밀한 지리적 경계, KYC/AML, 리스크 모니터링 및 다수의 사법 관할권에 대한 자동 보고를 통해 라이센스 기관이 법규 허용 범위 내에서 안전하게 예측 시장 데이터에 접근할 수 있도록 하여 사건 가격이 자산 관리, 투자 연구 및 리스크 관리 프로세스에 실제로 들어가게 합니다. 마지막으로 AI의 부상은 예측 시장과 자본 시장을 연결하는 새로운 폐쇄 루프를 제공합니다. 한편, AI 모델은 "슈퍼 트레이더"로서 예측 시장에서 더 강력한 정보 처리 및 패턴 인식 능력으로 거래할 수 있으며, 이는 시장 가격 책정 효율성을 높이는 데 기여합니다. 다른 한편으로, 예측 시장은 AI 능력의 "실전 평가장"으로 작용하여 실제 손익, 장기 조정도 등의 지표를 통해 모델 품질을 정량적으로 평가하고 "AI 연구 보고서, AI 투자 자문, AI 전략"에 대한 외부의 강제적인 평가 시스템을 제공합니다. 투자자에게는 파생상품 설계를 이해하고 규제 경계 내에서 사건 가격을 안전하게 활용하며 AI와 전통 금융 간의 다리를 구축할 수 있는 프로젝트가 다음 주기에서 "정보화 파생상품" 트랙의 핵심 인프라 자산으로 성장할 가능성이 높습니다.

사, 결론

16세기 교황 선거의 도박판에서 20세기 월스트리트 거리에서 대통령을 예측하는 것, 그리고 IEM, Betfair, Polymarket 및 Kalshi에 이르기까지 예측 시장의 진화 역사는 본질적으로 인류가 제도와 인센티브를 통해 "더 진실한 확률"에 접근하려는 시도의 역사입니다. 오늘날, 주류 미디어의 신뢰도가 지속적으로 하락하고, 소셜 플랫폼의 신호와 잡음이 혼합될 때, 예측 시장은 가격을 통해 "잘못된 발언의 대가"를 구체화하고, 전 세계에 흩어져 있는 정보와 판단을 정량화 가능하고 검증 가능한 확률 곡선으로 압축합니다. 그것은 완벽한 진리 기계는 아니지만, 구호와 감정보다 더 검증 가능한 공공 신호를 제공합니다. 앞으로 예측 시장의 최종 목표는 Polymarket보다 더 거대한 단일 플랫폼이 탄생하는 것이 아니라, 소셜 미디어, 뉴스 웹사이트, 금융 단말기, 게임 및 창작자 도구에 통합된 "정보 및 관점 상호작용 층"이 되는 것입니다; "좋아요 버튼"처럼 어디에나 존재하여 모든 관점이 자연스럽게 거래 가능한 확률에 대응할 수 있게 하며, 인간과 AI가 함께 참여하는 게임에서 지속적으로 인센티브 제약을 받은 "집단 예측"을 생성하여 의사 결정 및 거버넌스를 지원합니다. 진정으로 그 단계에 도달하려면, 트랙은 먼저 세 가지 문을 넘어야 합니다: 규제의 문턱, 유동성의 문턱, 예언자 거버넌스의 문턱. 이 세 가지 문은 차세대 인프라 및 신흥 원시의 무대입니다. 창업자와 투자자에게 예측 시장은 이미 "완료된" 트랙이 아니며, 오히려 개념에서 산업의 초기 형태로의 첫 단계를 막 완료한 상태입니다; 예측 시장이 "Web3 수준의 정보 기반 시설"이 될 수 있는지는 앞으로 5-10년 동안 규칙, 유동성 및 예언자에 대한 지속적인 혁신과 제도적 조정에 달려 있습니다. 이 백억 달러 규모의 정보 전쟁에서 승자는 종종 가장 큰 소리를 내는 사람이 아니라, "삽"과 "도로"를 가장 탄탄하게 다진 건설자들입니다.