블룸버그 집계: 11건의 주요 거래, 2025년 글로벌 금융 시장 이해하기

작성자: 블룸버그

편집: Saoirse, Foresight News

편집자 주: 2025 FN 연말 시리즈 기사 암호화폐 산업의 기복를 되돌아본 후, 우리는 시야를 넓혀 볼 필요가 있다: 글로벌 금융 시장의 맥박은 종종 암호화폐 분야의 논리와 서로 반영하며 밀접하게 연결되어 있다. 본문은 올해 11대 주요 거래에 초점을 맞추며, 시장의 규칙과 위험 신호를 숨기고 있는 교차 시장 트렌드와 정책 주도의 자산 변동을 다룬다. 이는 암호화폐 종사자들에게도 참고할 만한 가치가 있으며, 연간 금융 그림의 전모를 함께 파악할 수 있다.

올해는 다시 한 번 '높은 확실성의 베팅'과 '빠른 반전'으로 가득 찬 한 해였다.

도쿄의 채권 거래대, 뉴욕의 신용 위원회, 이스탄불의 외환 거래자들까지, 시장은 예상치 못한 재산을 가져다주기도 하고 극심한 변동성을 만들어내기도 했다. 금 가격은 역사적인 기록을 세웠고, 안정적인 모기지 대출 대기업의 주가는 '밈 주식'(소셜 미디어의 열기에 의해 움직이는 주식)처럼 극심한 변동을 겪었으며, 교과서 수준의 차익 거래는 순식간에 붕괴되었다.

투자자들은 정치적 변화, 팽창하는 자산 부채표, 그리고 취약한 시장 서사에 대해 대규모 베팅을 하여 주식 시장을 크게 상승시키고 수익률 거래를 집중시켰다. 반면 암호화폐 전략은 레버리지와 기대에 의존하며 다른 견고한 지지 없이 진행되었다. 도널드 트럼프가 백악관에 복귀한 후, 글로벌 금융 시장은 먼저 큰 타격을 입었다가 다시 회복되었고; 유럽 방산 주식은 열풍을 타기 시작했다; 투기자들은 또 한 번의 시장 열풍을 일으켰다. 일부 포지션은 놀라운 수익을 안겼지만, 시장의 기세가 반전되거나 자금 조달 경로가 고갈되거나 레버리지가 부정적인 영향을 미칠 때, 다른 포지션은 참담한 실패를 겪었다.

연말이 다가오면서 블룸버그는 2025년 가장 주목할 만한 몇 가지 베팅에 집중했다 ------ 성공 사례, 실패 사례, 그리고 이 시대를 정의한 포지션을 포함하여. 이러한 거래들은 투자자들이 2026년을 준비하는 데 있어 일련의 '오래된 문제'에 대해 우려하게 만든다: 불안정한 기업, 지나치게 높은 평가, 그리고 '한때 효과가 있었으나 결국 실패한' 추세 추종 거래들.

암호화폐: 트럼프 관련 자산의 짧은 열풍

암호화폐 분야에서 '트럼프 브랜드와 관련된 모든 자산을 대규모로 매입하는 것'은 매우 매력적인 모멘텀 베팅처럼 보였다. 대통령 선거 기간 및 취임 후, 트럼프는 디지털 자산 분야에서 '모든 것을 걸었다' (블룸버그 터미널 보도에 따르면)고 하며, 전면적인 개혁을 추진하고 여러 실권 기관에 업계 동맹을 심었다. 그의 가족도 각종 토큰과 암호화폐 회사에 참여하며, 거래자들은 이를 '정치적 추진 연료'로 간주했다.

이 '트럼프 계열 암호 자산 매트릭스'는 빠르게 형성되었다: 취임식 몇 시간 전, 트럼프는 밈 코인을 출시하고 소셜 미디어에서 홍보했다; 영부인 멜라니아 트럼프는 개인 전용 토큰을 출시했다; 같은 해 늦게, 트럼프 가족과 관련된 월드 리버티 파이낸셜은 발행한 WLFI 토큰의 거래를 개방하여 소액 투자자들이 구매할 수 있도록 했다. 일련의 '트럼프 주변' 거래가 이어졌다 ------ 에릭 트럼프는 아메리칸 비트코인을 공동 설립했으며, 이 공개 거래 암호화폐 채굴 기업은 9월에 인수합병을 통해 상장되었다.

홍콩의 한 상점에서, 도널드 트럼프를 묘사한 만화 이미지가 그려져 있으며, 그는 암호화폐 토큰을 들고 있고 배경은 백악관이다. 사진작가: 폴 양 / 블룸버그

각 자산의 출시는 상승세를 일으켰지만, 각 상승은 순식간에 사라졌다. 12월 23일 기준, 트럼프 밈 코인은 저조한 성과를 보이며 1월 고점 대비 80% 이상 하락했다; 암호화폐 데이터 플랫폼 코인게코에 따르면, 멜라니아 밈 코인은 거의 99% 하락했다; 아메리칸 비트코인 주가는 9월 정점 대비 약 80% 하락했다.

정치는 이러한 거래에 추진력을 제공했지만, 투기 규칙은 결국 그것들을 원점으로 되돌렸다. 백악관에 '지지자'가 있더라도, 이러한 자산은 암호화폐의 핵심 순환을 피할 수 없었다: 가격 상승 → 레버리지 유입 → 유동성 고갈. 업계의 지표인 비트코인은 10월 정점 이후 하락하며 올해 연간 손실을 기록할 가능성이 높다. 트럼프 관련 자산에 대해 정치가 단기적인 열기를 가져올 수는 있지만, 장기적인 보호를 제공할 수는 없다.

------ 올가 카리프 (기자)

인공지능 거래: 다음 '대공매도'?

이 거래는 정기적인 공시 문서에서 드러났지만, 그 영향은 결코 '일상적'이지 않았다. 11월 3일, 사이온 자산 관리 회사(Scion Asset Management)는 엔비디아(Nvidia)와 팔란티어 테크놀로지(Palantir Technologies)의 보호적 풋옵션을 보유하고 있다고 공개했다 ------ 이 두 회사는 지난 3년간 시장 상승을 이끈 '인공지능 핵심 주식'이다. 사이온은 대규모 헤지펀드는 아니지만, 그 관리자인 마이클 버리(Michael Burry)는 이 공시로 많은 주목을 받았다: 그는 '2008년 서브프라임 모기지 위기를 예언'한 것으로 유명해져 시장에서 '예언자'로 인정받았다.

옵션의 행사 가격은 충격적이었다: 엔비디아의 행사 가격은 공시 당시 종가보다 47% 낮았고, 팔란티어의 행사 가격은 무려 76% 낮았다. 그러나 수수께끼는 여전히 풀리지 않았다: '제한된 공시 요구'로 인해 외부에서는 이러한 풋옵션이 더 복잡한 거래의 일부인지 여부를 확인할 수 없었고; 문서에는 9월 30일 기준 사이온의 보유 상황만 반영되어 있어, 버리가 이후에 매도하거나 청산했을 가능성을 배제할 수 없다.

그러나 시장은 '인공지능 거대 기업의 고평가, 고지출'에 대한 의문이 이미 '한 무더기 장작'처럼 쌓여 있었다. 버리의 공시는 마치 장작에 불을 붙이는 성냥과 같았다.

버리의 엔비디아와 팔란티어에 대한 약세 베팅

'대공매도'로 유명한 투자자가 13F 문서에서 풋옵션 보유를 공개했다:

출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일의 상승률 기준으로 표준화 처리됨

소식이 발표된 후, 세계에서 시가총액이 가장 높은 주식인 엔비디아는 즉시 폭락했고, 팔란티어도 동반 하락했으며, 나스닥 지수는 소폭 조정을 받았다. 그러나 이러한 자산은 이후 모두 회복되었다.

외부에서는 버리가 얼마나 수익을 얻었는지 정확히 알 수 없지만, 그는 소셜 플랫폼 X에 한 가지 단서를 남겼다: 자신이 1.84달러에 팔란티어 풋옵션을 매입했으며, 이 옵션은 3주도 안 되어 101% 상승했다. 이 공시 문서는 '소수의 AI 주식, 대량의 수동 자금 유입, 낮은 변동성'으로 지배되는 시장 아래 숨겨진 의구심을 완전히 드러냈다. 이 거래가 결국 '선견지명'으로 판명되든 '서두른 것'으로 판명되든, 하나의 규칙을 증명했다: 시장 신념이 흔들리면, 가장 강력한 시장 서사도 빠르게 반전될 수 있다.

------ 마이클 P. 리건 (기자)

방산 주식: 세계 새로운 질서 아래의 폭발

지정학적 패턴의 변화는 '유럽 방산 주식'이라는 한때 자산 관리 회사들이 '유독 자산'으로 간주했던 섹터에 폭발적인 성장을 가져왔다. 트럼프가 우크라이나 군대에 대한 자금 지원을 줄이기로 한 결정은 유럽 각국 정부가 '군비 열풍'을 시작하게 만들었고, 이 지역 방산 기업의 주가는 크게 상승했다: 12월 23일 기준, 독일 라인메탈(Rheinmetall AG)은 올해 약 150% 상승했으며, 이탈리아 레오나르도(Leonardo SpA)는 같은 기간 동안 90% 이상 상승했다.

이전에 '환경, 사회 및 지배구조'(ESG) 투자 원칙으로 인해 많은 펀드 매니저들은 방산 산업이 '논란이 너무 크다'며 피했지만, 이제 그들은 태도를 바꾸고 일부 펀드는 투자 범위를 재정의하기까지 했다.

2025년 유럽 방산 주식 대폭 상승

이 지역의 군수주식은 러시아-우크라이나 갈등 초기보다 상승폭이 더 컸다:

출처: 블룸버그, 골드만삭스

'올해 초까지 우리는 방산 자산을 ESG 펀드에 다시 포함시켰다'고 사이코모어 자산 관리 회사(Sycomore Asset Management)의 최고 투자 책임자 피에르 알렉시스 듀몽은 말했다. '시장 패러다임이 변화했으며, 패러다임이 변화할 때 우리는 책임을 져야 하고, 우리의 가치관을 지켜야 한다 ------ 그래서 우리는 지금 '방어적 무기' 관련 자산에 집중하고 있다.'

보호 안경 제조업체, 화학 제품 생산업체, 인쇄 회사 등 방산과 관련된 주식이 미친 듯이 매입되었다. 12월 23일 기준, 블룸버그 유럽 방산 주식 지수는 연내 70% 이상 상승했다. 이 열풍은 신용 시장으로도 확산되었다: 방산과 '간접적으로 관련된' 기업조차도 많은 잠재적 대출자를 끌어들였고; 은행들은 심지어 '유럽 방산 채권'을 출시하기에 이르렀다 ------ 이는 녹색 채권을 모델로 하여, 자금은 무기 제조업체와 같은 주체에만 사용되도록 했다. 이러한 변화는 '방산'이 '명성 부채'에서 '공공 제품'으로 재정의되는 것을 나타내며, 지정학적 변화가 있을 때 자본 흐름의 속도가 이념 변화보다 빠르다는 것을 입증한다.

------ 이졸드 맥도노 (기자)

평가절하 거래: 사실인가 허구인가?

미국, 프랑스, 일본 등 주요 경제국의 무거운 부채 부담과 각국의 '부채 해결에 대한 정치적 의지 부족'은 2025년 일부 투자자들이 금, 암호화폐 등 '평가절하 자산'을 선호하게 만들었고, 동시에 정부 채권과 달러에 대한 열정은 식었다. 이 전략은 '평가절하 거래'라는 약세 태그가 붙었으며, 그 영감은 역사에서 비롯되었다: 고대 로마 황제 네로와 같은 통치자들은 재정 압박에 대응하기 위해 '통화 가치를 희석'하는 방법을 사용했다.

10월, 이 서사는 절정에 달했다: 미국 재정 전망에 대한 우려와 '역사상 가장 긴 정부 셧다운'이 겹치면서, 투자자들은 달러 외의 안전한 도구를 찾기 시작했다. 이 달, 금과 비트코인은 동시에 역사적인 최고치를 기록했다 ------ 이 두 자산은 종종 '경쟁자'로 여겨지지만, 이는 드문 동시적 순간이었다.

금 기록

'평가절하 거래'는 귀금속의 신기록을 도왔다:

출처: 블룸버그

'평가절하'라는 이야기는 혼란스러운 거시 환경에 대한 명확한 설명을 제공했지만; '거래 전략'으로서의 실제 효과는 훨씬 더 복잡했다. 이후 암호화폐는 전반적으로 조정을 겪었고, 비트코인 가격은 크게 하락했다; 달러는 안정세를 보였고; 미국 국채는 붕괴되지 않았을 뿐만 아니라 2020년 이후 가장 좋은 성과를 기록할 것으로 보인다 ------ 이는 '재정 악화'에 대한 우려가 '안전 자산 수요'와 공존할 수 있음을 상기시킨다, 특히 경제 성장 둔화와 정책 금리가 정점에 달하는 시기에는 더욱 그렇다.

다른 자산의 가격 움직임은 분화된 양상을 보였다: 구리, 알루미늄, 심지어 은과 같은 금속의 변동은 절반은 '통화 평가절하에 대한 우려'에서 비롯되었고, 나머지 절반은 트럼프의 관세 정책과 거시적 힘에 의해 주도되었으며, 이는 '인플레이션 헤지'와 '전통적 공급 충격'의 경계를 모호하게 만들었다. 그 사이 금은 계속해서 강세를 보이며, 역사적인 신기록을 갱신했다. 이 분야에서 '평가절하 거래'는 여전히 유효하지만 ------ 이는 더 이상 '법정 통화에 대한 전면적인 부정'이 아니라, '금리, 정책 및 안전 자산 수요'에 대한 정밀한 베팅으로 변모했다.

------ 리차드 헨더슨 (기자)

한국 주식시장: 'K-Pop 스타일' 폭등

극적인 반전과 자극의 정도를 말하자면, 올해 한국 주식시장의 성과는 한국 드라마를 '한쪽으로 밀어내는' 수준이다. 이재명 대통령의 '자본 시장 활성화' 정책에 힘입어, 12월 22일 기준, 한국 기준 주가지수(Kospi)는 2025년 70% 이상 상승하며 이재명 대통령이 제시한 '5000 포인트 목표'를 향해 나아가고 있으며, 글로벌 주요 주가지수 상승률 1위에 올라섰다.

정치 지도자가 공개적으로 '주가지수 포인트'를 목표로 삼는 경우는 드물다. 이재명 대통령이 'Kospi 5000 포인트' 계획을 처음 제안했을 때, 큰 주목을 받지 못했다. 이제 모건 스탠리, 씨티그룹 등 점점 더 많은 월가 은행들은 이 목표가 2026년까지 실현될 것으로 보고 있으며 ------ 이는 글로벌 인공지능 열풍 덕분에 한국 주식시장이 '아시아 AI 핵심 거래 대상'으로서 수요가 크게 증가했기 때문이다.

한국 주식시장 반등

한국 기준 주가지수가 급등했다:

출처: 블룸버그

이 '세계 선도'의 반등 속에서, 한 가지 뚜렷한 '결석자'가 있다: 한국 내 소액 투자자들. 이재명 대통령이 유권자들에게 '자신이 정치에 들어오기 전에도 소액 투자자였다'고 강조하지만, 그의 개혁 의제는 국내 투자자들이 '주식 시장을 장기 보유할 가치가 있다'고 믿게 만들지 못했다. 외국 자본이 한국 주식시장에 대규모로 유입되고 있음에도 불구하고, 국내 소액 투자자들은 여전히 '순매도'를 하고 있다: 그들은 미국 주식시장에 사상 최대인 330억 달러를 투자하고, 암호화폐, 해외 레버리지 ETF 등 더 높은 위험의 투자에 몰두하고 있다.

이 현상은 부작용을 초래했다: 원화가 압박을 받았다. 자본 유출로 인해 원화가 약세를 보였으며, 이는 외부에 경고를 보낸다: 비록 주식 시장이 '충격적인 반등'을 맞이하더라도, 국내 투자자들의 '지워지지 않는 우려'를 가릴 수는 없다.

------ 유경 리 (기자)

비트코인 대결: 차노스 vs 세일러

모든 이야기는 양면성을 가지고 있으며, 공매도자 짐 차노스(Jim Chanos)와 '비트코인 보유자' 마이클 세일러(Michael Saylor) 소속의 전략 회사 간의 차익 거래는 두 개의 개성 강한 인물뿐만 아니라 '암호화폐 시대의 자본주의'에 대한 '투표'로 발전했다.

2025년 초, 비트코인 가격이 급등하자 전략 주가도 동반 폭등했고, 차노스는 그 기회를 보았다: 전략 주가가 '비트코인 보유'에 비해 프리미엄이 지나치게 높다고 판단한 이 전설적인 투자자는 '이 프리미엄은 지속 가능하지 않다'고 생각했다. 따라서 그는 '전략을 공매도하고 비트코인을 매수하는' 결정을 내리고, 5월(프리미엄이 여전히 높은 상태에서) 이 전략을 공개했다.

차노스와 세일러는 이후 공개 논쟁을 벌였다. 6월, 세일러는 블룸버그 TV 인터뷰에서 '차노스는 우리의 비즈니스 모델을 전혀 이해하지 못한다고 생각한다'고 말했다; 반면 차노스는 소셜 플랫폼 X에서 세일러의 설명을 '완전한 재무적 헛소리'라고 반박했다.

7월, 전략 주가는 기록을 세우며, 연초부터 지금까지 57% 상승했다; 그러나 '디지털 자산 재무 회사'의 수가 급증하고 암호화폐 가격이 고점에서 하락하면서, 전략과 그 '모방자'의 주가는 하락하기 시작했고, 전략의 비트코인에 대한 프리미엄도 줄어들었다 ------ 차노스의 베팅이 효과를 보기 시작했다.

올해 전략 주가는 비트코인보다 저조한 성과

전략의 프리미엄이 사라지면서, 차노스의 공매도 거래가 보상을 받았다:

출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일의 상승률 기준으로 표준화 처리됨

차노스가 '전략을 공매도'한다고 공개한 이후, 그가 11월 7일 '청산하고 떠난다'고 발표할 때까지 전략 주가는 42% 하락했다. 손익 자체를 넘어서, 이 사례는 암호화폐의 '반복적인 번영과 침체'를 드러낸다: 자산 부채표는 '신뢰'에 의해 팽창하며, 신뢰는 '가격 상승'과 '금융 공학'에 의해 지탱된다. 이 패턴은 '신념이 흔들릴 때'까지 계속 작동할 것이며 ------ 이때 '프리미엄'은 더 이상 장점이 아니라 오히려 문제가 된다.

------ 모니크 물리마 (기자)

일본 국채: '과부 제조자'에서 '비를 내리는 자'로

지난 수십 년 동안, 매크로 투자자들이 '반복적으로 실패'한 베팅이 하나 있다 ------ 그것은 일본 국채를 공매도하는 '과부 제조자' 거래이다. 이 전략의 논리는 간단해 보인다: 일본은 막대한 공공 부채를 안고 있으므로, 이자율은 '언젠가는 상승하여' 충분한 구매자를 끌어들일 것이다; 투자자들은 이에 따라 '국채를 빌려서 매도'하고, '이자율 상승, 국채 가격 하락' 시 이익을 기대한다. 그러나 수년간 일본 중앙은행의 완화 정책이 낮은 대출 비용을 유지하여 '공매도자'에게 큰 대가를 치르게 했다 ------ 2025년까지 상황이 드디어 반전되었다.

올해, '과부 제조자'는 '비를 내리는 자'로 변신했다: 일본 기준 정부 채권 수익률이 전면적으로 급등하여, 7.4조 달러 규모의 일본 국채 시장은 '공매도자들의 천국'이 되었다. 촉발 요인은 다양하다: 일본 중앙은행의 금리 인상, 고이즈미 사나에 총리가 '팬데믹 이후 최대 규모의 지출 계획'을 발표했다. 기준 10년 만기 일본 국채 수익률은 2%를 돌파하며 수십 년 만에 최고치를 기록했고; 30년 만기 국채 수익률은 1%포인트 이상 상승하여 역사적인 기록을 갱신했다. 12월 23일 기준, 블룸버그 일본 국채 수익률 지수는 올해 6% 이상 하락하며, 세계에서 가장 저조한 주요 채권 시장이 되었다.

올해 일본 채권 시장 폭락

블룸버그 일본 국채 지수는 세계에서 가장 저조한 주요 채권 지수이다:

출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일, 2025년 1월 6일의 상승률 기준으로 표준화 처리됨

슈로더, 목성 자산 관리, 캐나다 왕립은행 블루베이 자산 관리 등 기관의 펀드 매니저들은 올해 '어떤 형태로든 일본 국채를 공매도할 것'을 공개적으로 논의했다; 투자자들과 전략가들은 기준 정책 금리가 상승함에 따라 이 거래가 여전히 여지가 있다고 보고 있다. 또한 일본 중앙은행은 국채 구매 규모를 줄이고 있어 수익률을 더욱 높이고 있으며; 일본 정부의 부채와 GDP 비율은 선진국 중 '압도적으로 높아', 일본 국채에 대한 약세 감정은 '지속될 가능성이 있다'.

------ 코맥 멀렌 (기자)

신용 '내전': '하드볼 전략'의 보상

2025년 가장 풍부한 신용 보상은 '기업 회복에 베팅'에서 나온 것이 아니라 '동료 투자자에 대한 반격'에서 나왔다. '채권자 대 채권자 간의 대결'로 불리는 이 모델은 태평양 투자 관리 회사(Pimco), 킹 스트리트 캐피탈 매니지먼트(King Street Capital Management) 등 기관들이 큰 성공을 거두게 했다 ------ 그들은 KKR 그룹 소속의 의료 기업 Envision Healthcare를 중심으로 정밀한 '게임'을 계획했다.

팬데믹 이후, 병원 인력 서비스 제공업체 Envision은 어려움에 처해 새로운 투자자로부터 대출을 받아야 했다. 그러나 새로운 채권을 발행하려면 '담보로 이미 담보된 자산'이 필요했다: 대부분의 채권자들은 이 계획에 반대했지만, Pimco, 킹 스트리트 캐피탈, 파트너스 그룹은 '배신'하여 이를 지지했다 ------ 그들의 지원 덕분에 '구 채권자가 담보 자산(Envision 소속 고가의 외래 수술 사업 Amsurg의 지분)을 해제하고, 새로운 채권에 대한 보증을 제공하는' 제안이 통과되었다.

Amsurg는 Ascension에 판매되어 태평양 투자 관리 회사(Pimco)를 포함한 펀드에 풍부한 보상을 가져왔다. 사진작가: 제프 애드킨스

이들 기관은 이후 'Amsurg를 담보로 하는 채권 보유자'가 되었고, 결국 채권을 Amsurg 지분으로 전환했다. 올해 Amsurg는 40억 달러에 의료 그룹 Ascension Health에 매각되었다. 통계에 따르면, 이 '동료를 배신한' 기관들은 약 90%의 수익을 얻었다 ------ '신용 내전'의 수익 잠재력을 입증했다.

이 사례는 현재 신용 시장의 규칙을 드러낸다: 문서 조항이 느슨하고, 채권자가 분산되어 있어 '협력'이 필수가 아니다; '올바른 판단'이 부족할 경우, '동료에게 뒤처지는 것'이 더 큰 위험이 된다.

------ 엘리자 로널즈-해넌 (기자)

팬니 메이와 프레디 맥: '유독 쌍둥이'의 복수

금융 위기 이후, 모기지 대출 거대 기업 팬니 메이(Fannie Mae)와 프레디 맥(Freddie Mac)은 미국 정부의 통제 하에 있었으며, '언제, 어떻게 정부 통제에서 벗어날 것인가'가 시장 투기의 초점이었다. 헤지펀드 매니저 빌 애크먼(Bill Ackman) 등 '지지자'들은 '민영화 계획'이 큰 이익을 가져올 것이라 기대하며 장기 보유를 해왔지만, 상황이 변하지 않아 이 두 회사의 주가는 수년간 장외 거래 시장에서 저조하게 머물렀다.

트럼프의 재선은 이 상황을 변화시켰다: 시장은 '새 정부가 두 회사를 통제에서 벗어나게 할 것'이라는 낙관적인 기대를 하게 되었고, 팬니 메이와 프레디 맥의 주가는 '밈 주식식 열기'에 휩싸였다. 2025년, 열기는 더욱 뜨거워졌다: 연초부터 9월 고점까지 두 회사의 주가는 367% 폭등하며 (장중 상승폭은 388%에 달함), 올해 가장 눈에 띄는 승자 중 하나가 되었다.

팬니 메이와 프레디 맥 주가는 민영화 기대감으로 폭등

사람들은 이들 회사가 정부의 통제를 벗어날 것이라고 점점 더 믿게 되었다.

출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일의 백분율 상승률 기준으로 표준화 처리됨.

8월, '정부가 두 회사의 IPO를 추진할 것을 고려하고 있다'는 소식이 열기를 최고조로 끌어올렸다 ------ 시장은 IPO 가치가 5000억 달러를 초과할 것으로 예상하며, 5%-15%의 지분을 매각하여 약 300억 달러의 자금을 조달할 계획이다. IPO의 구체적인 시기와 실제로 실행될 수 있을지에 대한 시장의 의구심으로 인해 주가는 9월 고점에서 변동성을 보였지만, 대다수 투자자들은 여전히 이 전망에 대해 자신감을 가지고 있다.

11월, 애크먼은 백악관에 제출한 제안서를 발표하며 팬니 메이와 프레디 맥의 뉴욕 증권 거래소 재상장을 추진하고, 미국 재무부가 보유한 두 회사의 우선주를 감액하며, 정부 차원의 옵션을 행사하여 거의 80%의 보통주를 인수할 것을 제안했다. 마이클 버리도 이 진영에 합류했다: 그는 12월 초 두 회사에 대해 강세 입장을 발표하며, 6000자 블로그 글에서 이들 기업이 한때 정부의 구제가 필요했던 기업이 '더 이상 "유독 쌍둥이"가 아닐 수 있다'고 밝혔다.

------ 펠리체 마란즈 (기자)

터키 차익 거래: 완전 붕괴

2024년 뛰어난 성과를 보인 후, 터키 차익 거래는 신흥 시장 투자자들의 '공감대 선택'이 되었다. 당시 터키의 현지 채권 수익률은 40%를 초과했으며, 중앙은행은 안정적인 달러 연동 환율을 유지하겠다고 약속했다. 거래자들은 해외에서 저렴하게 자금을 빌려 고수익 터키 자산을 매입하기 위해 몰려들었다. 이 거래는 도이치 뱅크, 밀레니엄 파트너스, 그라메시 캐피탈 등 기관으로부터 수십억 달러의 자금을 유치했으며, 일부 기관의 직원들은 3월 19일 터키 현지에 있었지만, 바로 그날 이 거래는 몇 분 만에 완전히 붕괴되었다.

붕괴의 도화선은 그날 아침 발생했다: 터키 경찰이 이스탄불의 인기 있는 반대당 시장 주택을 급습하고 그를 체포했다. 이 사건은 항의 물결을 일으켰고, 터키 리라는 미친 듯이 매도당하며 중앙은행은 환율 폭락을 막을 수 없었다. 프랑스 소시에테 제네랄의 파리 외환 전략 책임자인 키트 주크스는 당시 '모든 사람이 불시에 당했다, 단기적으로는 다시 이 시장에 돌아올 사람이 없을 것'이라고 말했다.

이스탄불 시장 에크렘 이마모을루가 체포된 후, 대학생들이 터키 국기와 구호를 들고 시위 활동을 하고 있다. 사진: 케렘 우제르 / 블룸버그

당일 마감 시점까지 터키 리라로 평가된 자산의 자금 유출 규모는 약 100억 달러로 추정되며, 시장은 이후 진정한 회복을 이루지 못했다. 12월 23일 기준, 리라는 달러 대비 연간 약 17% 평가절하되며 세계에서 가장 저조한 통화 중 하나가 되었다. 이 사건은 투자자들에게 경고음을 울렸다: 높은 금리는 모험가에게 수익을 가져다줄 수 있지만, 갑작스러운 정치적 충격을 막을 수는 없다.

------ 케림 카라카야 (기자)

채권 시장: '바퀴벌레 경고' 발령

2025년의 신용 시장은 어떤 '충격적인 붕괴'로 인해 혼란에 빠지지 않았고, 오히려 일련의 '소규모 위기'로 인해 불안해졌다 ------ 이러한 위기는 시장 내 일부 불안한 위험을 드러냈다. 한때 '일상적인 차입자'로 여겨졌던 기업들이 연이어 어려움에 처하면서, 대출 기관들은 큰 손실을 입었다.

삭스 글로벌(Saks Global)은 단 한 번의 이자 지급 후 22억 달러 채권을 재구성했으며, 재구성된 채권의 현재 거래 가격은 면가의 60%도 되지 않는다; 뉴 포트리스 에너지(New Fortress Energy)의 새로 발행된 교환 채권은 1년 내에 가치가 50% 이상 하락했다; 트리콜러(Tricolor)와 퍼스트 브랜드(First Brands)는 각각 파산하며 몇 주 만에 수십억 달러의 채권 가치를 지웠다. 일부 사례에서는 복잡한 사기가 기업 붕괴의 원인이 되었고; 다른 사례에서는 기업의 낙관적인 실적 전망이 전혀 실현되지 않았다. 그러나 어떤 경우든, 투자자들은 하나의 질문에 직면해야 했다: 이러한 기업들이 채무를 상환할 능력이 있다는 증거가 거의 없는데, 왜 그들에게 대규모 신용 베팅을 했는가?

모건 스탠리가 신용 '바퀴벌레'에 의해 화상을 입었으며, 제이미 다이먼은 더 많은 위험이 있을 수 있다고 경고했다. 사진: 이바 마리 우즈카르지 / 블룸버그

수년간의 낮은 채무 불이행률과 완화된 통화 정책은 신용 시장의 모든 기준을 침식해왔다 ------ 대출자 보호 조항에서 기본 인수 프로세스까지 모두 영향을 받았다. 퍼스트 브랜드와 트리콜러에 대출한 기관들은 이 두 기업이 '중복 담보 자산'이나 '여러 대출의 담보를 혼합 관리'하는 등의 위반 행위를 하고 있다는 사실조차 발견하지 못했다.

모건 스탠리도 이러한 대출 기관 중 하나였다. 이 은행의 CEO 제이미 다이먼은 10월 시장에 경고를 발령하며, 투자자들에게 후속 위험에 주의할 것을 생생한 비유로 상기시켰다: '바퀴벌레를 한 마리 보게 되면, 더 많은 바퀴벌레가 숨겨져 있을 가능성이 높다.' 그리고 이 '바퀴벌레 위험'은 아마도 2026년 시장의 핵심 주제 중 하나가 될 것이다.

------ 엘리자 로널즈-해넌 (기자)