MSTR 주주가 마이클 세일러에게 질문하다: 7.3만 달러 투자했는데 2만 달러만 남았는데, 어떻게 해야 하나요?

출처: Strategy

편집: 우설 블록체인

2026년 8월 17일, Strategy의 창립자 겸 CEO 마이클 세일러와 CEO 폰 레가 Coin Stories Podcast 진행자인 나탈리 브루넬이 주최한 투자자 라이브 Q&A에 참석했습니다. (이번 인터뷰는 시장이 회복되기 전 발생했으며, 일부 정보는 지연될 수 있습니다.)

두 사람은 인터뷰에서 투자자들이 MSTR 주가 하락, 보통주 증자, STRC 매입, 비트코인 판매 및 현금 보유 등에 대한 질문에 답변했습니다. 마이클 세일러는 Strategy의 현재 가장 중요한 임무는 디지털 신용 사업을 복구하고 확장하는 것이라고 말하며, MSTR 주주에게 배당금을 지급하거나 보통주를 우선 매입하는 것이 아니라고 밝혔습니다. 그는 Strategy가 비트코인 약세장에 있으며, 수개월에서 1~2년의 어려운 시기를 견딜 준비가 필요하다고 생각하지만, 회사는 여전히 비트코인을 계속 매입하고 장기적으로 상승할 것이라고 주장했습니다.

또한 두 사람은 Strategy의 디지털 자산 분류 프레임워크, MSCI가 비트코인 재무 회사들을 지수에서 제외할 가능성, STRC의 기관 채택, AI가 비트코인 보관 안전성에 미치는 영향, 그리고 회사가 비트코인 배당금을 지급하지 않는 이유 등에 대해서도 논의했습니다.

비트코인은 디지털 자본이며, STRC는 디지털 신용입니다.

나탈리: 좋아요, 우리는 답변해야 할 질문이 많습니다. 바로 시작하겠습니다. 첫 번째 질문은 여러 투자자들이 제기했으며, 마이클에게 답변을 부탁드립니다. 최근 X에 게시한 그림에서 디지털 자산 통화 스펙트럼을 나열했는데, 여기에는 디지털 자본, 디지털 신용, 디지털 통화 및 디지털 화폐가 포함되어 있습니다. 당신이 디지털 통화로 분류한 관련 제품은 무엇인가요? 또한 "비트코인은 통화다"라는 주장에 동의하지 않나요?

마이클 세일러: 이론적 의미에서 "통화"의 정의를 사용한다면, 통화는 주권 발행에 의존하지 않고 소유자가 소유하는 가치 저장 도구라고 말할 수 있습니다. 예를 들어 금과 같은 것입니다. 그러나 이는 고전 오스트리아 경제학파의 통화에 대한 관점입니다.

현재의 주류 정의는 통화가 달러와 같은 법정 통화이거나 법정 화폐와의 고정 관계를 유지할 수 있는 동등 자산이라고 생각합니다. 이러한 관점에 따르면, 전 세계 99%의 사람들은 통화를 법정 통화로 이해하고 있으며, 통화 시장 도구는 수익을 창출할 수 있는 법정 화폐 도구입니다.

저는 세계에서 약 1%의 사람들이 오스트리아 경제학파에 속하며, 그들은 금이 통화라고 생각합니다. 그 중 일부는 은이 통화라고 생각하고, 일부는 비트코인이 통화라고 생각합니다. 그러나 저는 이것이 학술적 논쟁이라고 생각하며, 깊이 빠져들 필요는 없다고 봅니다. 현재 전 세계 자본이나 경제 가치 중에서 실제로 비트코인 네트워크에 투자된 것은 약 0.1%에 불과합니다.

다시 말해, 세계의 99.9%의 자본, 통화 및 가치 있는 자산은 여전히 비트코인 생태계 밖에 있습니다. 상당 부분은 주식 자본과 부동산 자본이며, 금과 같은 금속 자본도 포함되어 있고, 수조 달러에 달하는 신용 자산도 있습니다.

따라서 비트코인 네트워크를 10배 또는 100배 확장하고 싶다면, 전통 금융 시스템에서 자본을 유치해야 합니다. 이는 주식 자본, 신용 자본 또는 통화 시장 자금의 유입을 유치해야 함을 의미합니다.

아직 비트코인을 구매하지 않은 사람들, 즉 우리가 서비스를 제공하고자 하는 사람들은 통화를 거래 매개체, 회계 단위 및 가치 저장 도구로 생각합니다. 일본에서는 그들이 엔화 또는 엔화 통화 시장 도구를 통화로 생각할 것입니다. 미국에서는 달러 또는 달러 통화 시장 도구를, 유럽연합에서는 유로 또는 유로 통화 시장 도구를 통화로 생각합니다.

따라서 전통 금융 또는 케인즈주의 맥락에서 "통화"는 법정 통화 또는 수익을 창출할 수 있는 법정 화폐의 동등물입니다. 제가 그린 그림은 디지털 자산의 분류 체계를 보여줍니다.

우리는 비트코인이 자본이라고 생각합니다. 즉, 디지털 자본은 비트코인입니다. 비트코인의 경쟁 대상에는 금, 부동산, 주식 자본, 신용 자산, 자본으로 보유되는 통화 시장 도구 및 예술품이 포함됩니다.

다시 강조하지만, 전 세계 99% 또는 99.9%의 경제 가치와 자본은 비트코인이 아닙니다. 이러한 자본을 유치하려면 비트코인이 금, 예술품, 부동산, S&P 500과 같은 주식 자산 또는 금괴보다 왜 우수한지를 설명해야 합니다.

STRC는 디지털 신용입니다. 우리는 자본에서 신용 도구를 추출했습니다. 이는 일정한 변동성을 가지며, 비트코인보다 변동성이 적지만 법정 통화보다 큽니다. 다음 단계는 STRC를 기반으로 "디지털 통화"처럼 보이는 무언가를 만드는 것입니다. 이 디지털 통화는 비트코인에 의해 지원되는 이상화된 스테이블코인으로 이해될 수 있습니다. 이는 법정 화폐와 안정성을 유지하며, 안정적인 달러, 안정적인 엔화 또는 안정적인 유로와 함께 수익을 지급할 수 있습니다.

디지털 통화는 안정성을 유지하고 수익을 제공해야 합니다.

마이클 세일러: 디지털 통화와 디지털 화폐의 차이는 디지털 통화가 일반적으로 스테이블코인을 의미합니다. 예를 들어 Tether, Circle 또는 기타 디지털 스테이블코인입니다. 어떤 통화 시스템에 의존하든, 디지털 통화 자체는 수익을 지급하지 않습니다.

암호화 생태계와 디지털 자산 생태계에서 디지털 통화는 거래 매개체 측면에서 승자가 되었습니다. 일부 비트코인 원칙주의자나 초기 참여자들은 그렇게 되기를 원하지 않거나 상황이 그렇게 변하지 않기를 기대했지만, 2026년에는 전 세계 거의 모든 가격이 법정 화폐로 표시되고 있는 것을 볼 수 있습니다. 제가 99.9%라고 말한다면, 아마도 과소평가일 것입니다. 소수점 뒤에 더 많은 9가 추가될 수 있습니다.

즉, 거래 매개체는 여전히 달러와 같은 법정 화폐입니다. 스테이블코인을 포함하더라도, 여전히 수익을 지급하지 않습니다. 따라서 스테이블코인은 잔돈과 결제에 적합하지만, 훌륭한 가치 저장 도구는 아니며, 상대적으로 약한 가치 저장 도구입니다.

"디지털 통화"의 구상은 디지털 신용과 디지털 통화의 각자의 장점을 결합하여, 전반적으로 법정 화폐와 안정성을 유지하면서도 수익을 지급할 수 있는 도구를 만드는 것입니다.

만약 스테이블코인과 같은 도구가 수익을 창출할 수 있다면, 그것은 훨씬 더 좋은 가치 저장 도구가 될 것입니다. 제가 그림에서 나열한 자산은 시장에서 최초의 디지털 통화 자산을 창출하려는 시도의 사례 중 하나일 수 있습니다.

그것은 금융 공학을 통해 자산 가격을 1달러 근처로 안정시키면서 자산이 수익을 창출하게 하며, 이 수익의 일부는 디지털 신용에서 나옵니다.

저는 사람들이 결국 수십 가지, 심지어 수백 가지의 다양한 유형의 통화 자산을 구축할 것이라고 예상합니다. 그림에서 나열한 자산은 유일한 선택이 아닙니다. 제가 아는 한, 현재 디지털 자산 생태계에서 약 10여 개의 기관이 디지털 통화 자산을 개발하고 있습니다.

저는 디지털 통화가 단지 토큰 형태로만 존재할 것이라고 생각하지 않습니다. 미국에서는 ETF 형태의 디지털 통화 펀드가 등장할 수 있으며, 세계 다른 지역에서도 ETP와 다양한 거래소에서 거래되는 공개 펀드가 등장할 수 있습니다. 또한 사모펀드도 있을 것입니다. 오늘날의 머니 마켓 펀드는 본래 비공식 거래의 사모 형태와 ETF 형태로 공개 거래되는 제품이 있으며, 스테이블코인은 통화에 연동된 통화 도구입니다.

우리는 비트코인이 10배 또는 100배 성장하기 위해서는 신용 시장과 통화 시장의 자금 유입을 위한 통로를 만들어야 한다고 생각합니다.

현재 상황은 STRC가 없고, 막 시작된 디지털 통화 토큰이 없다면, 스테이블코인 시장으로 유입되는 법정 화폐 자본은 여전히 달러와 같은 법정 화폐 자산에 의해 지원됩니다. 자본 시장으로 유입되는 자금은 BTC를 지원할 수 있지만, 신용 시장과 통화 시장의 자본은 이 생태계에 들어오지 않았습니다.

우리가 우수한 신용을 창출하면, 신용 위에 통화 도구를 추가로 구축할 수 있습니다. Strategy, Strive 등 디지털 신용을 창출하는 회사들도 자신의 주식을 가지고 있으며, 이러한 주식은 자본 유입을 유도하고, 결국 비트코인으로 이어질 것입니다. 디지털 통화 도구를 만드는 회사들도 마찬가지로 주식을 보유하고 있으며, 그들의 제품은 디지털 신용 위에 구축되어 있으며, 더 많은 자본이 생태계로 유입될 것입니다.

따라서 우리는 신용 도구, 통화 도구, 통화 도구 및 주식 도구를 창출하고, 그것들이 BTC에 의해 지원되거나 비트코인 생태계와 연결되도록 한다면, 전체 경제 시스템이 성장할 것이라고 생각합니다. 그림의 제품은 제가 생각하는 미래의 많은 디지털 통화 도구 중 첫 번째 사례일 뿐이며, 유일한 사례는 아닙니다. 저는 물론 이 제품을 지지하거나 투자하라고 권장하는 것이 아닙니다. 이는 일종의 증권형 투자입니다. 그러나 저는 이것이 기념비적인 사건이라고 생각합니다. 마치 머니 마켓 펀드가 처음 등장했을 때와, 이후 머니 마켓 펀드에 의해 지원되는 ETF가 등장한 것처럼, 모두 중요한 사건입니다.

Strategy는 MSTR 보통주 주주에게 배당금을 지급하지 않을 것입니다.

나탈리: 이제 주식으로 넘어가 보겠습니다. MSTR 보통주에 대해 논의해 보겠습니다. 롭이 질문했습니다: "저는 세 명의 자녀가 있습니다. MSTR의 장기 잠재력에 대한 신뢰로 각 자녀에게 7.3만 달러를 투자했습니다. 현재 각 7.3만 달러의 투자는 2만 달러밖에 되지 않으며, 이른바 장기 잠재력은 이제 원금 회수 여부로 바뀌었습니다. MSTR 보통주 주주들은 당신들이 가장 낮은 우선순위를 두고 있는 것 같습니다. 당신들은 STRC를 유지하고, MSTR의 ATM을 통해 전환사채를 상환하며, 이른바 주당 BTC 수익은 제 아이들에게 큰 도움이 되지 않습니다. 저는 10년의 투자 관점을 가지고 있지만, 당신들이 ATM을 통해 대량으로 증자할까 걱정하고 있으며, 주가는 다시는 주당 325달러로 돌아가지 않을 것입니다. 당신들은 MSTR 보통주 주주에게 배당금을 지급하는 것을 고려해 본 적이 있나요? 적어도 단기적으로 그들에게 실질적인 조치를 취할 수 있나요?"

폰 레: 제가 먼저 답변하고, 마이클이 보충할 수 있습니다. 롭, 먼저 주주가 되어 주셔서 감사합니다. 또한 자녀를 위해 MSTR에 투자해 주셔서 감사합니다. MSTR 보통주 주주는 물론 우리에게 가장 중요한 우선 사항입니다. MSTR의 가치를 창출하고 주가를 높이는 것이 우리의 최우선 과제입니다. 어떻게 해야 할까요? MSTR의 성과가 비트코인을 초과하도록 하는 것입니다.

2020년 8월 우리가 비트코인을 자산으로 포함하기 시작한 이후, 비트코인은 32% 상승했고, MSTR은 41% 상승했습니다. 따라서 장기적으로 우리는 비트코인을 초과했습니다. 당신이 늦게 진입했음을 이해하며, 이러한 초과 성과를 아직 보지 못한 것에 대해 이해합니다. 시간이 지나면서 비트코인이 상승할 때, 우리는 일반적으로 더 많이 상승합니다. 왜냐하면 우리가 보유한 비트코인 수량이 더 많기 때문입니다. 과거에는 레버리지를 통해 이를 달성했지만, 최근에는 확대 메커니즘을 통해 이를 실현했습니다.

하지만 이는 비트코인이 하락할 때, 우리는 일반적으로 더 많이 하락한다는 것을 의미합니다. 이는 당신이 경험한 상황입니다. 비트코인이 역사적 고점에서 50% 하락했으며, MSTR은 역사적 고점에서 약 75% 하락했습니다.

비트코인이 우리의 기본 자산이기 때문에, 비트코인이 상승할 때, 주당 비트코인 보유량을 늘리는 것이 MSTR의 가치를 높입니다. 반대로, MSTR의 하락도 더 심각하게 나타납니다.

그렇다면 우리는 주당 비트코인을 어떻게 늘릴 수 있을까요? 과거에는 주로 레버리지에 의존했으며, 여기에는 전환사채가 포함됩니다. 최근에는 마이클이 방금 언급한 디지털 신용과 STRC를 통한 확대 메커니즘을 통해 이루어졌습니다.

결국, 보통주가 상승하기를 원한다면, 주당 비트코인을 늘려야 합니다. 주당 비트코인을 늘리려면 STRC가 성공적으로 운영되어야 합니다. 그래서 지금 우리는 STRC와 STRC의 액면가 회복에 대해 주로 논의하고 있는 것 같습니다. 장기적으로 이것이 주당 비트코인과 MSTR 보통주 상승을 촉진할 것입니다.

우리는 보통주 배당금을 지급하지 않을 것입니다. 왜냐하면 이것이 자본의 최선의 용도가 아니기 때문입니다. 우리에게 가장 좋은 자본 배분 방식은 STRC가 정상적으로 운영되고, 비트코인을 구매하며, 비트코인을 자산으로 포함하는 것입니다. 이것이 회사의 궁극적인 목표입니다.

따라서 당신이 비트코인이라는 기본 자산을 믿고, 마이클이 이전에 언급한 여러 특성으로 인해 비트코인이 다시 상승할 것이라고 믿는다면, MSTR도 결국 시간이 지남에 따라 상승할 것입니다. 이것이 회사의 목표입니다.

나탈리: 마이클, 보충할 것이 있나요?

마이클 세일러: 만약 당신이 배당금을 원한다면, 우리의 우선주를 구매해야 합니다. 예를 들어, STRD의 유효 수익률은 거의 15%에 달합니다. 만약 당신이 상대적으로 안정적이고 배당금을 지급할 수 있는 도구를 보유하고 싶다면, STRC 또는 STRK를 고려할 수 있습니다. 이들은 배당금을 지급하고 일정한 상승 공간을 제공하기 위해 설계되었습니다.

만약 당신의 투자 기간이 4개월이 안 된다면, 아마도 머니 마켓 도구를 보유해야 할 것입니다. 만약 당신의 기간이 4개월에서 4년 사이이고, 원금을 회수하고 괜찮은 투자 수익을 얻고 싶다면, 당신은 더 신용 투자자에 가까우며, 어떤 신용 도구를 고려할 수 있습니다.

주식에 투자하려면 최소한 4년의 시간 관점을 가져야 하며, 이상적인 상태는 7년에서 10년입니다. 비트코인은 약 1년 전에 역사적 고점을 기록했습니다. 우리가 약세장에 있을 때, 당신이 얻는 것은 확대된 비트코인 노출입니다. 만약 비트코인이 50% 하락한다면, 우리는 75% 하락할 수 있습니다. 반면에, 강세장에서는 우리는 비트코인을 초과할 것으로 예상합니다.

따라서 MSTR을 구매하는 것은 확대된 비트코인 노출을 얻는 것입니다. 비트코인을 구매하는 것은 마치 롤러코스터를 타는 것과 같습니다. 롤러코스터를 타기로 선택했다면, 4년 기간의 종합 지표를 사용하여 평가해야 합니다. 비트코인을 분석할 때, 우리는 200주 단순 이동 평균선을 보고, 4년 주기로 비트코인이 4년 평균에 비해 거래 위치를 관찰합니다.

저는 MSTR의 변동성이 비트코인보다 클 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 주식 제품의 의미는 본래 확대 효과를 제공하기 때문입니다. 만약 우리가 보통주에 배당금을 지급한다면, 실제로 주식의 가치 주장을 약화시킬 것이며, 신용 제품의 가치 주장도 약화시킬 것입니다.

주식이 변동성이 큰 이유는 우리가 신용 제품을 발행하기 때문입니다. 우리는 자산 부채표를 구축하기 위해 노력하고 있으며, 이는 회사의 미래가 신용 사업에 기반하고 있기 때문입니다.

만약 우리가 매년 100억 달러의 STRC를 판매할 수 있고, BTC의 성과가 우리의 문턱 수익률을 초과한다면, 현재 약 10%에서 10.5%에 해당하는 이 100억 달러 신용 제품의 발행은 보통주 주주 관점에서 점차 순이익처럼 보일 것입니다. 이렇게 되면 신용 제품 판매는 평가 배수를 얻을 수 있습니다. 신용 제품 판매가 없다면, 시장이 부여할 배수를 위한 것이 없습니다.

따라서 가장 중요한 것은 신용 사업을 안정시키고 가능한 한 지속 가능하고 가능한 한 높은 품질의 신용 사업을 구축하는 것입니다. 주식의 수익은 이후에 나타날 것입니다.

Strategy는 1~2년의 어려운 시기를 겪어야 할 수도 있습니다.

마이클 세일러: 우리는 현재 투자 단계에 있으며, 먼저 신용 사업을 구축해야 합니다. 단기적으로 주식에 유리한 일이 반드시 주식의 장기 가치에 유리한 것은 아닙니다. 반대로, 단기적으로 신용 사업에 유리한 일이 결국 주식에 유리할 것입니다.

결국, 회사의 제품은 신용입니다. 신용 제품이 좋을수록 회사는 더 가치가 있습니다. 우리는 신용 사업, 특히 STRC가 성공하기만 하면 회사는 매우 가치가 있을 것이라고 생각합니다.

이것은 장기 투자이며, 넷플릭스나 아마존과 비슷합니다. 아마존이 아마존 프라임을 구축할 때, 오랜 기간 동안 저렴하거나 무료 배송 서비스를 제공했습니다. 사람들은 이것이 주식에 좋지 않다고 생각했습니다. 그러나 나중에 전국 소비자들이 이 서비스를 구독하고 사용하게 되었고, 아마존은 시장에서 승리했습니다.

우리의 관점도 마찬가지입니다. 우리는 디지털 신용 시장에서 승리하고 궁극적으로 세계에서 가장 우수한 신용 제품을 창출하고자 합니다. 그렇게 된다면, 가장 큰 수혜자는 보통주 주주가 될 것입니다. 저도 대주주로서 1,900만 주 이상의 보통주를 보유하고 있기 때문에 당신의 고통을 이해합니다.

하지만 우리는 어려운 해를 겪을 준비를 해야 합니다. 1년이 될 수도 있고, 2년이 될 수도 있습니다. 우리는 4년이 걸리지 않을 것이라고 생각하지만, 몇 개월, 1년 또는 2년을 견뎌야 상황이 보통주에 유리한 방향으로 발전할 것입니다.

Strategy는 현재 MSTR을 우선 매입하지 않을 것입니다.

나탈리: 여러 투자자들이 최근 비트코인을 판매하고 STRC를 매입한 것에 대해 언급했습니다. MSTR을 매입할 계획이 있나요?

마이클 세일러: 만약 MSTR이 mNAV(시가총액 대비 비트코인 자산 순가치의 배수) 이하로 거래되거나, 매입이 회사의 최선의 이익에 부합한다면, 우리는 MSTR을 매입할 의향이 있습니다. 우리는 매주, 매일 이러한 옵션을 평가하고 있습니다.

현재 STRC의 거래 가격은 액면가 이하이므로 STRC를 매입하는 것은 상당히 명백한 선택입니다. 현재 MSTR은 mNAV 이하로 거래되지 않고 있습니다. 만약 미래에 필요하다면, 그리고 MSTR이 mNAV에 대해 큰 할인율을 보인다면, 우리는 유사한 행동을 취하는 것을 볼 수 있을 것입니다.

하지만 이것은 현재 회사의 최우선 사항이 아닙니다. 지금 우리가 할 수 있는 가장 중요한 일은 신용 사업을 복구하는 것입니다. 신용 사업이 복구되면, 주식 프리미엄이 확대되어 보통주에 유리할 것입니다.

신용 사업을 복구하는 데 사용할 수 있는 자본을 보통주 매입에 사용한다면, 이는 주식과 신용 사업에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 신용 사업이 약해지면, 공개 시장에서 주식을 매입하더라도 주식의 기본면도 약해질 것입니다.

근본적인 문제는 이 신용 사업이 1,000억 달러의 가치가 있는지, 1조 달러의 가치가 있는지입니다. 만약 디지털 신용 사업이 성립되지 않는다면, 답은 제로입니다. 만약 성립된다면, 논쟁은 그것이 500억, 1,000억, 2,500억, 아니면 1조 달러의 가치가 있는지로 한정됩니다.

따라서 우리의 가장 중요한 작업은 신용 사업을 성공시키는 것입니다. 현재 우리의 자본은 이 목표를 중심으로 배치되고 있습니다.

MSTR 발행이 반드시 주당 비트코인 보유량을 희석하지는 않습니다.

나탈리: 즉, 신용을 복구하면 주식을 복구할 수 있다는 것이군요. 폰, 다음 질문은 요하네스 슈미트로부터 온 것입니다. 당신은 JPMorgan을 Strategy의 디지털 신용 사업 발전의 기준으로 삼았던 적이 있습니다. 그러나 비트코인의 이념은 처음부터 JPMorgan이 대표하는 중앙집중화되고 신뢰에 의존하는 은행 시스템을 대체하는 것이었습니다. Strategy의 사업, 특히 STRC를 JPMorgan을 기준으로 구축하는 것이 비트코인이 처음 설립될 때의 탈중앙화 원칙에 위배되지 않나요? 당신들은 JPMorgan식 회사 구조를 추구하면서 비트코인의 창립 이념에 충실해야 하는데, 이 두 가지를 어떻게 조화시킬 수 있나요?

폰 레: 제가 답변하겠습니다. 하지만 먼저 이전 질문에 대해 보충하겠습니다. 외부에서는 우리가 주식을 발행하면 반드시 주주를 희석시킨다고 오해하고 있습니다.

우리가 디지털 신용 제품 STRC를 판매하고, 주식을 발행하여 배당금을 지급한다면, 이는 실제로 주주 가치를 상당히 증가시킬 것입니다.

만약 우리가 mNAV의 1배 이상으로 주식을 발행하고, 현재 약 1.07배의 mNAV로 비트코인을 구매한다면, 주주 가치를 증가시킬 것입니다. 왜냐하면 이는 주당 비트코인을 증가시키기 때문입니다.

우리가 주식을 발행하고, 발행가보다 낮은 가격으로 STRC를 매입한다면, 마찬가지로 주주 가치를 증가시킬 수 있습니다. 예를 들어, STRC의 발행가가 100달러이고, 우리가 MSTR이 1배 이상의 mNAV로 거래될 때 주식을 발행한 후, 95달러에 STRC를 매입한다면, 이는 보통주 주주의 가치를 증가시키고 주당 비트코인을 증가시킬 것입니다.

이것이 핵심입니다. 저는 모두가 이 점을 이해하기를 바랍니다. 많은 사람들이 세일러가 ATM을 통해 증자하는 것을 보고 주주가 반드시 희석된다고 생각하지만, 주당 비트코인 관점에서는 반드시 그렇지 않습니다.

마이클 세일러: 또 다른 경우는, 만약 우리가 mNAV보다 높은 가격으로 주식을 판매하고 달러를 교환한다면, 이것도 주주 가치를 증가시킬 수 있습니다. 우리가 진행하는 거래는 모두 가치를 증가시키고, 회사의 자산 부채표를 강화하며, 회사를 더 안정적으로 만들고, 회사의 장기 전망을 개선합니다.

Strategy는 디지털 자산 분야의 JPMorgan이 되고 싶습니다.

폰 레: 우리는 JPMorgan이 되고 싶지 않습니다. 우리는 "디지털 자산 분야의 JPMorgan"이 되고 싶습니다. 이 두 가지는 큰 차이가 있습니다.

JPMorgan은 많은 점에서 참고할 만한 가치가 있습니다. 그것은 세계에서 가장 가치 있는 은행이며, 우리는 세계에서 가장 가치 있는 디지털 자산 회사가 되고 싶습니다. JPMorgan은 높은 신뢰와 막대한 주식 가치를 가지고 있습니다. 우리는 디지털 자산 세계에서 전통 은행업에서 가지고 있는 그런 신뢰와 주식 가치를 얻고 싶습니다.

JPMorgan은 또한 환매 계약 시장의 최대 참여자 중 하나이며, 미국 연방 정부가 필요할 때 도움을 요청하는 은행입니다. 우리는 디지털 자산 세계에서 동등한 수준의 신뢰와 규모를 달성하고 싶습니다.

하지만 우리는 JPMorgan의 비즈니스 모델을 그대로 따르지 않습니다. 이 비유는 우리가 디지털 자산 세계에서 가장 큰 규모와 가장 중요한 참여자가 되고 싶다는 것을 의미합니다.

첫 번째 단계는 전 세계에서 비트코인을 가장 많이 보유한 회사가 되는 것입니다. 현재 우리가 보유한 양은 비트코인 총 공급량의 약 4%에 해당합니다. 이후 우리는 비트코인 위에 제품을 구축할 것입니다. MSTR은 디지털 주식이고, STRC는 디지털 신용입니다. 그 후, 디지털 자산 분야의 다른 참여자들이 우리의 제품 위에 새로운 제품을 구축할 것입니다. 예를 들어 마이클이 앞서 언급한 디지털 통화와 같은 것입니다.

우리는 최대 비트코인 보유자로서 JPMorgan과 같은 산업 지위를 얻을 수 있다고 믿지만, 이것이 우리가 그들의 비즈니스를 그대로 따르는 것을 의미하지는 않습니다.

마치 마이클이 "STRC는 우리의 아이폰 순간"이라고 말한 것처럼, 우리는 분명히 아이폰이나 애플의 모델을 따라 운영하려는 것이 아닙니다. 이 비유는 아이폰이 세계 역사상 가장 성공적인 제품이라는 점에서 비롯된 것이며, 우리는 STRC가 세계에서 가장 성공적인 디지털 신용 제품이 될 수 있다고 생각합니다.

STRC 자금 모집은 비트코인 구매만을 위한 것이 아닙니다.

나탈리: 다음 질문은 X 사용자 @GrainOfSalt로부터 온 것입니다. Strategy는 STRC를 판매하고 그 수익을 현금 보유 및 MSTR 매입에 사용할 수 있나요? 이는 1분기 실적 발표에서 제안된 바 있으며, 현재도 가능한 옵션인가요?

마이클 세일러: 물론 가능합니다. 우리는 이 자본으로 많은 일을 할 수 있습니다. STRC를 MSTR, 달러 또는 BTC로 교환할 수 있으며, 다른 미지급 채무 도구나 신용 도구로도 교환할 수 있습니다. 아마도 다른 용도도 있을 것입니다. 이 자본을 어떻게 활용할지는 매우 개방적인 태도를 가지고 있습니다.

MSCI 제외는 MSTR 유통주식의 약 3%에서 4%에 영향을 미칩니다.

나탈리: 다음 질문은 개럿으로부터 온 것입니다. MSCI가 최근 제안한 규칙 조정 방안, 즉 비트코인 재무 회사를 지수에서 제외하는 것에 대해 어떻게 생각하나요? 이는 관련 회사의 주가에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하나요?

폰 레: 후반부에 먼저 답변하겠습니다. MSCI 지수 펀드가 현재 보유하고 있는 주식은 우리 유통주식의 약 3%에서 4%에 해당합니다. 만약 우리가 관련 지수에서 제외된다면, 일정 기간 동안 일부 매도 압력이 발생할 수 있습니다. 하지만 이는 우리에게 중요하지 않습니다. 3%에서 4%는 장기적으로 주가에 중대한 변화를 주기에는 부족하므로, 저는 영향을 "실질적이지 않다"고 정의하겠습니다.

우리가 보유한 비트코인을 고려한다면, 관련 영향은 더욱 작아져 아마도 0.1%에 불과할 것입니다.

더 중요한 것은, 저는 MSCI의 조치가 미국 정부, 글로벌 시장 및 다른 지수와 일치하지 않는다고 생각합니다. 그것은 두 번째로 이 문제를 처리하려고 시도하며, 다른 방법으로 운영 자산이 무엇인지 재정의하고 있습니다. 저는 이것이 다소 부적절하다고 생각합니다. SEC와 FASB는 Strategy에 대해 무엇이 운영 자산인지 이미 정의했으며, 비트코인은 분명히 우리의 운영 자산입니다. 그러나 MSCI는 그렇게 보지 않습니다. 그것은 미국 공인 회계 원칙과 SEC의 입장에 반하는 입장을 취하는 것처럼 보입니다.

우리는 응답을 제출하고, 왜 그들이 비트코인이라는 자산 범주에 적대적인 방식을 취하는지 더 이해하려고 노력할 것입니다. 저는 MSCI가 우리와 다른 측면의 응답을 고려할 것이며, 건설적인 태도로 처리하기를 바랍니다. 최신 제안을 추진하더라도, 저는 이것이 우리에게 그리 중요하지 않다고 생각합니다.

Strategy는 장기적으로 높은 달러 보유를 유지할 것입니다.

나탈리: 세르지오가 질문했습니다. Strategy는 STRC를 통해 200억에서 300억 달러 규모의 현금 보유를 구축하여 향후 약세장에서 대규모 배치를 할 수 있을까요? 더 높은 현금 완충 장치가 MSTR이 S&P 500 지수에 포함되는 데 도움이 될까요?

마이클 세일러: 앞으로 우리는 항상 많은 현금을 보유할 것입니다. 시간이 지남에 따라, 우리는 달러 보유, 비트코인 보유 및 제한되지 않은 운영 현금이 계속 증가할 것으로 예상합니다.

이 자금은 신용 도구를 매입하거나, 주식을 매입하거나, 채무를 매입하거나, 비트코인을 구매하는 데 유연하게 사용될 수 있습니다. 우리가 그렇게 하는 것이 합리적이라고 생각하는 한, Strategy의 자본 배치 선택은 증가하고 있습니다. 현재 이 단계에서, 우리는 회사가 계속 확장되고, 과거보다 더 많은 거래 선택권을 가질 것이라고 예상합니다.

폰 레: S&P에 대해, S&P의 신용 등급과 S&P 지수를 구분해야 합니다.

신용 등급 측면에서, Strategy의 현재 회사 등급은 B-입니다. 현금 보유를 늘리는 것이 이에 도움이 될 수 있으며, 시간이 지남에 따라 등급을 개선할 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 등급에 진정한 영향을 미치는 것은 등급 기관이 자산 부채표의 비트코인을 자본으로 간주하는지 여부입니다.

현재 그들은 비트코인을 진정한 자본으로 보지 않으며, 그에 대한 가치는 심지어 제로 이하입니다. 만약 이러한 처리 방식이 변화한다면, 우리의 등급은 상승할 것입니다. 이는 달러 보유를 늘리는 것보다 더 중요합니다. S&P 500 지수에 포함될 수 있는지 여부는 자산 부채표의 달러 규모와 직접적인 관계가 없다고 생각합니다.

Strategy는 단기 비트코인 거래자가 아닙니다.

나탈리: 제리의 질문입니다. Strategy는 장기적으로 자금을 통해 주당 비트코인 보유량을 높이는 데 집중할 것인가요, 아니면 유동성과 가격 발견을 지원하기 위해 기회성 비트코인 현물 구매를 더 많이 할 것인가요?

마이클 세일러: 우리의 주요 사업은 비트코인의 대부분의 변동성을 제거하고 수익을 추출할 수 있는 디지털 신용 제품을 만드는 것입니다. STRC는 그 중 하나입니다.

현재 디지털 신용 시장 규모는 약 150억 달러입니다. 우리는 이 시장이 1,000억 달러로 성장할 수 있으며, 그 후 2,000억 달러, 4,000억 달러, 궁극적으로 1조 달러에 이를 것이라고 생각합니다.

Strategy가 수행하는 거래는 본질적으로 비트코인의 장기 성과가 회사의 문턱 수익률을 초과할 것이라는 내기에 해당합니다. 현재 이 문턱은 약 10.5%이며, 관련 데이터는 15초마다 회사 웹사이트에서 업데이트됩니다. 회사의 듀레이션은 약 33년이므로, 우리는 10년에서 30년의 미래를 내다보고 있으며, 매일 비트코인을 거래하는 것이 아닙니다.

투자자들이 MSTR을 구매하는 이유는 우리가 비트코인을 거래하는 데 능숙하다고 생각하기 때문이 아닙니다. 만약 당신이 비트코인을 거래하는 데 매우 능숙한 사람을 찾았다면, 그의 개인 펀드에 투자해야 합니다.

MSTR을 구매하는 이유는 Strategy가 약 600억 달러의 자본을 보유하고 있으며, 매년 50억, 100억, 심지어 200억 달러의 디지털 신용을 창출할 수 있기 때문입니다. 만약 비트코인의 성과가 자본 문턱을 초과한다면, 회사는 매년 약 200억 달러의 가치를 창출하고 매년 30%의 속도로 성장할 수 있습니다.

실제 운영 측면에서, Strategy는 더 많은 현금을 보유할 것입니다. 만약 비트코인이 200주 이동 평균선에 비해 극단적인 프리미엄을 보인다면, 우리는 신용 제품을 판매한 후 더 많은 현금을 보유할 가능성이 높습니다. 반면에 비트코인이 해당 이동 평균선에 비해 프리미엄이 낮거나 심지어 할인된다면, 우리는 비트코인에 더 많은 자금을 배치할 수 있습니다.

따라서 비트코인이 주기 내에서 위치하는 것은 현금과 비트코인 간의 배치 비율에 영향을 미칠 수 있지만, Strategy는 본질적으로 단기 거래 회사가 아닙니다.

많은 사람들이 간과하는 점은, 강세장에서 MSTR의 주식 프리미엄이 일반적으로 확대되고, 시장에서 보통주에 대한 수요가 증가하며, 신용 제품에 대한 수요도 증가하고, 관련 신용 위험은 감소한다는 것입니다. 따라서 주식과 신용 사업 모두 빠르게 확대되며, 더 많은 자본이 Strategy로 유입될 것입니다.

비트코인 가격이 상승하거나 높은 수준의 강세장에서 더 많은 자본이 회사로 유입되므로, 우리는 일반적으로 더 많은 비트코인을 구매합니다. 약세장에서는 주식 프리미엄이 축소되고, 신용 제품이 약해지며, 주식과 신용에 대한 수요가 감소하므로, 우리는 약한 시장에서 구매하는 비트코인이 일반적으로 강한 시장에서보다 적습니다.

그러나 만약 우리가 높은 프리미엄으로 발행된 보통주로 비트코인을 구매한다면, 비트코인의 구체적인 구매 가격은 가장 중요한 문제가 아닙니다. 우리가 프리미엄이 더 높은 주식으로 비트코인을 교환하기만 하면, 이 거래는 여전히 주주 가치를 증가시킬 수 있습니다.

예를 들어, 비트코인이 100만 달러로 상승하고, MSTR 주가는 프리미엄 확대에 따라 주당 2.5만 달러로 상승하며, 우리는 주식을 사용하여 비트코인을 구매합니다. 비트코인이 이후 100만 달러에서 20만 달러로 하락하더라도, 우리가 현재 가격의 5배로 구매한 것이 잘못되었다고 단순히 말할 수는 없습니다. 왜냐하면 우리는 시장 정점에서 높은 프리미엄 주식으로 비트코인을 교환했기 때문입니다.

신용 도구로 구매한 비트코인에 대해서는, 진정한 문제는 단기 하락이 아니라 향후 10년 동안 비트코인의 성과가 신용 비용을 초과할 수 있는지입니다. 우리는 장기적으로 생각하는 사람이지 단기 거래자가 아닙니다.

Strategy의 달러 또는 비트코인 규모와 자본 시장 활동의 양은 궁극적으로 자본 시장에 의해 결정됩니다. 비트코인 시장은 비트코인 자본을 결정하고, 신용 시장은 STRC의 수요를 결정하며, 주식 시장은 MSTR의 수요를 결정하고, 파생상품 시장도 일정한 영향을 미칩니다. 이러한 시장은 매일 독립적으로 변화하며, 때때로 서로 연결되기도 하며, 우리는 매일 그 안에 참여하고 있습니다.

Strategy는 다른 현금 흐름 사업을 인수하지 않을 것입니다.

나탈리: 우리는 Q&A의 절반 정도 진행했습니다. 다음은 라이브 관객 팀 피아카가 제기한 질문입니다. 비트코인 재무로 지원되는 현금 흐름을 가진 기업을 인수하는 것에 대해 어떻게 생각하나요? Strategy는 미래에 어떤 현금 흐름 사업 모델을 채택할 가능성이 있나요? 현금 흐름은 MSTR에 어떤 이점을 가져올 수 있을까요?

마이클 세일러: 우리는 그렇게 하지 않을 것입니다. 다른 회사에게는 이것이 완전히 합리적인 비즈니스 모델일 수 있으며, 다른 기업과 투자자들이 현금 흐름 사업을 인수하는 데 전문화되어 있습니다.

하지만 Strategy의 비즈니스 모델은 디지털 신용을 창출하는 것입니다. 우리가 이 방향에서 벗어난다면, 주의가 분산되거나 회사의 초점이 희석되며, 다양한 운영 복잡성을 초래할 것입니다.

이것은 또한 주식의 가치를 약화시킬 것입니다. 왜냐하면 투자자들이 MSTR을 정확하게 평가하고 거래하기가 더 어려워질 것이기 때문입니다. 현재 MSTR 투자자들은 주로 비트코인 평가 모델을 구축해야 합니다. 만약 우리가 다양한 사업을 인수한다면, 투자자들은 우리가 보유한 각 자산과 사업을 개별적으로 판단해야 할 것입니다.

이것은 파생상품 시장에도 악영향을 미칠 것입니다. MSTR의 콜 옵션과 풋 옵션 시장 규모는 수백억 달러에 달하며, 만약 Strategy가 다양한 현금 흐름 사업으로 분산되기 시작한다면, 관련 투자자들도 영향을 받을 것입니다.

동시에, 이는 신용 사업을 약화시킬 것입니다. 현재 우리는 15초마다 회사의 신용 위험을 재계산할 수 있습니다. 만약 다른 사업을 추가한다면, 우리는 이질적인 신용 모델을 구축해야 하며, 새로운 사업이 기존 회사에 어떤 신용 위험을 가져올지를 판단해야 합니다.

따라서 우리는 Strategy에게 이것이 희석을 초래하는 방해가 될 것이라고 생각합니다. 우리는 기존 비즈니스 모델에 계속 집중할 것이며, 이것이 회사가 실행하기에 가장 적합한 비즈니스 모델이라고 생각합니다.

STRC가 하락한 후, Strategy는 달러 유동성 보유를 강화할 것입니다.

나탈리: 이제 디지털 신용과 관련된 몇 가지 질문을 논의하겠습니다. 경영진은 STRC의 최근 하락과 회복에서 어떤 교훈을 얻었나요? 이러한 교훈은 STRC의 채택률을 높이는 데 어떻게 활용될 것인가요?

마이클 세일러: 폰, 당신이 먼저 답변할까요?

폰 레: 가장 큰 교훈은 자산 부채표에 충분한 달러 유동성을 보유하여 배당금 지급을 보장해야 한다는 것입니다. 이것이 우리가 현재 48억 달러의 현금을 보유하고 있는 이유입니다.

앞으로 STRC를 통해 자금을 모집할 때, 우리는 일부 자금을 달러 보유 또는 다른 형태의 달러 유동성 자산에 포함시켜 배당금을 지원하고, 기관 투자자들이 STRC에 대한 신뢰를 강화할 수 있도록 할 것입니다.

마이클 세일러: 저는 또한 회사가 언제든지 어떤 자산을 매입하거나 판매할 준비가 되어 있어야 한다는 것을 인식하게 되었다고 생각합니다.

비트코인이 공정하게 평가되기 위해서는 Strategy가 비트코인을 매입할 수 있을 뿐만 아니라 비트코인을 판매할 수 있어야 합니다. 만약 우리가 비트코인을 판매하여 신용 제품의 배당금을 지급하는 데 필요한 자금을 제공하지 않으려 한다면, 이는 신용 사업에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 따라서 우리는 BTC를 거래할 수 있어야 합니다.

STRC를 안정시키고 싶다면, 우리는 STRC를 판매할 수 있을 뿐만 아니라 STRC를 매입할 수 있어야 합니다. 과거에는 100달러에 STRC를 발행하는 데 능숙했으며, 비트코인을 구매하는 데도 능숙했습니다. 이제 우리는 시장에 대해 STRC를 판매하고 STRC를 매입할 수 있다는 것을 증명했습니다.

이는 마치 자동차가 한 방향으로만 회전할 수 없듯이, 우리는 오른손만이 아니라 왼손과 오른손을 동시에 가져야 합니다.

폰이 말한 것처럼, 우리는 또한 회사가 달러 보유, 제한되지 않은 현금, 제한된 현금 및 비트코인을 포함하여 유동성을 동적으로 관리할 수 있음을 증명해야 합니다. 이것들은 모두 매우 중요합니다.

우리는 또한 자본 구조를 지속적으로 주의 깊게 살펴보고 개선해야 한다는 것을 인식하게 되었습니다. 신용 사업을 확장하고 싶다면, 자본 구조의 품질에 항상 높은 관심을 가져야 합니다.

STRC의 기관 투자자 비율이 20%에서 30%로 증가했습니다.

나탈리: 폰, 우리가 이전에 라스베가스 비트코인 회의에서 함께 있었을 때, 당신은 당시 약 80%의 STRC 보유자가 소매 투자자라고 말했습니다. 스튜어트가 질문했습니다. 그는 최근 당신이 여러 기관 펀드가 STRC에 대규모로 배치하고 있다는 소식을 발표한 것을 보았다고 합니다. 왜 소매 투자자들이 먼저 이 제품을 채택했나요? 왜 기관들이 지금 들어오고 있나요? 현재 두 그룹의 보유 비율은 어떻게 되나요?

폰 레: 새로운 제품 카테고리가 등장할 때마다 소매 투자자들이 일반적으로 초기 채택자입니다. 디지털 신용도 마찬가지입니다.

디지털 신용과 같은 제품에 대해 기관 투자자들은 1~3년의 배당금 지급 기록과 가격 성과를 먼저 보고 싶어 하므로, 일반적으로 더 늦게 진입합니다.

현재 STRC의 소매와 기관 비율은 이전의 80%와 20%에서 약 70%와 30%로 변화했습니다. 이는 소매 투자자가 줄어든 것이 아니라, 실제로 소매 보유량이 두 배로 증가했으며, 기관 투자자의 성장이 더욱 두드러진 것입니다.

우리는 기관 채택률이 증가하기 시작한 것을 보았습니다. 저는 Strategy의 디지털 신용 자본 프레임워크가 기관 투자자들의 신뢰를 강화했다고 생각합니다.

소매 투자자도 물론 매우 중요하지만, 기관은 일반적으로 보유 기간이 더 길고 사용하는 레버리지가 더 적기 때문에, 기관 채택률의 증가는 시간이 지남에 따라 STRC의 안정성을 유지하는 데 도움이 될 것입니다.

Strategy는 현재 매일 배당금을 지급할 계획이 없습니다.

나탈리: 몇몇 투자자들이 STRC가 SATA처럼 매일 배당금을 지급할 가능성이 있는지 궁금해하고 있습니다. 다른 우선주도 매월 또는 매일 배당금을 지급할 가능성이 있나요?

마이클 세일러: 현재 우리는 다른 우선주의 배당금 지급 빈도를 변경할 계획이 없습니다. STRD, STRE, STRF 및 STRK는 주로 기관 투자자를 대상으로 하며, 이러한 제품을 보유한 기관들은 분기별 배당금을 수용할 수 있었으므로, 이러한 배치가 가시적인 미래에 변경될 것으로 예상하지 않습니다.

우리는 SATA의 매일 배당금 지급 모델을 적극적으로 관찰하고 있지만, 현재 매일 지급으로 변경할 계획은 없습니다. Strategy의 현재 주요 초점은 STRC의 신용 품질을 높이고 회사의 자산 부채표를 강화하는 것입니다.

폰 레: 아니요, 기본적으로 그렇습니다. 매일 배당금을 지급하는 것은 흥미로운 개념이며, 우리는 SATA를 계속 관찰할 것입니다. 하지만 현재 두 번의 월간 배당금 지급安排는 우리 투자자 집단에게 이미 상당히 효과적입니다.

Strategy는 현재 STRK를 우선 매입하지 않을 것입니다.

나탈리: 몇몇 STRK 투자자들이 질문을 했습니다. 그 중 한 라이브 관객이 STRK를 매입할 가능성이 있는지 궁금해합니다.

마이클 세일러: 현재 우리의 초점은 STRC를 건강한 상태로 회복하는 것입니다. 여러분은 우리가 이 작업에 매우 집중할 것이라고 예상할 수 있습니다. 우리는 STRC가 안정성을 유지하고 예측 가능한 방식으로 성장하기를 바랍니다.

STRC가 안정성을 회복한 후에야, 우리는 다른 제품과 투자자에 대해 적절한 조치를 취해야 할지를 평가할 것입니다.

STRK 또는 다른 Strategy 증권의 투자자에게 현재 회사가 할 수 있는 최선의 일은 STRC를 건강하게 회복하는 것입니다. 이는 STRC에 유리한 조치가 일반적으로 STRK에도 유리하기 때문입니다.

Strategy는 STRC가 장기적으로 액면가를 크게 초과하는 것을 허용하지 않을 것입니다.

나탈리: 존 리 두마스가 질문했습니다. 어떤 경우에 Strategy는 STRC의 거래 가격이 장기적으로 101달러를 명백히 초과하도록 허용하며, 가격을 액면가 근처로 되돌리기 위한 조치를 취하지 않을까요? 이러한 프리미엄이 지속되도록 허용하는 전략적 이유는 무엇인가요?

마이클 세일러: 우리는 그렇게 하지 않을 것입니다. STRC의 목표 거래 범위는 99달러에서 100달러 근처이며, 우리는 그것이 100달러를 크게 초과하도록 하는 데 관심이 없습니다.

이 제품의 가장 중요한 가치 주장 중 하나는 가격이 100달러에 도달했을 때, 투자자가 100달러에 판매할 수 있으며, 더 높은 가격을 놓칠 걱정이 없다는 것입니다. 동시에 투자자는 100달러 근처에서 거의 원하는 수량을 구매할 수 있습니다.

만약 가격이 크게 변동하도록 허용한다면, 시장은 정체될 것입니다. 원래 100달러에 판매할 준비가 된 투자자는 가격이 101달러 또는 102달러로 상승할 것인지 고민할 수 있으며, 따라서 원래 15초 안에 결정할 수 있는 일이 오랜 시간 동안 지연될 수 있습니다.

만약 STRC가 95달러에서 105달러 사이에서 거래된다면, 사람들은 원래 3초 안에 완료할 수 있는 결정을 3개월 동안 내릴 수 있습니다. 반면에, 만약 STRC의 가격이 100.50달러라면, 투자자는 그것이 100달러로 돌아갈까 걱정하며, 한동안 제한 가격 주문을 걸어두고 기다릴 수 있습니다.

은행이 당신에게 인출할 때 무작위로 99%의 자금을 반환할 수 있다고 말한다면, 그러나 어떤 때는 1%를 더 반환할 수 있다고 한다면, 이러한 불확실성은 모든 사람을 괴롭힐 것입니다.

Strategy의 핵심 가치는 제품의 변동성을 제거하고 수익을 추출하는 것입니다. 마치 스탠다드 오일 회사의 이름이 표준화된 석유에서 유래된 것처럼, 그 가치가 제품이 갑자기 위험해지지 않는 데 있습니다. 만약 100갤런의 석유 중 1갤런이 폭발할 가능성이 있다면, 비록 통지문을 붙여놓더라도, 이는 1%의 차이가 있는 제품이 아니라 100배의 차이가 있는 제품입니다.

따라서 우리는 가능한 최고의 신용 제품을 창출하기 위해 노력하고 있습니다.

투자자에게 있어 Strategy의 가치 주장은 회사가 가능한 한 액면가 근처에서 필요한 유동성을 제공할 것이라는 것입니다. 만약 누군가 10억 달러의 STRC를 구매하고 싶다면, 우리는 그에게 주당 110달러를 지불하라고 요구하지 않을 것이며, 가능한 한 100달러 근처에서 제품을 제공할 것입니다.

반면에, 판매자는 100달러에 판매하고 실수를 하지 않았다는 것을 확인하고 싶어합니다. 만약 STRC가 95달러 또는 90달러로 하락한다면, 회사는 사용 가능한 자원을 사용하여 그것을 목표 거래 범위와 액면가 근처로 되돌리기 위해 노력할 것입니다.

회사가 이 점에 대해 모호하다면, 이는 약속을 위반하는 것이며, STRC의 가치 주장을 훼손하게 됩니다. STRC의 목표는 디지털 신용 시장에서 변동성이 가장 낮고 유동성이 가장 높으며 가장 예측 가능한 신용 도구가 되는 것입니다.

Strategy는 STRC의 안정성을 희생하여 공매도를 타격하지 않을 것입니다.

마이클 세일러: 누군가는 Strategy가 STRC가 101달러, 102달러 또는 103달러로 상승하도록 허용해야 한다고 생각합니다. 그렇게 하면 공매도가 이루어지지 않을 것이라고 말합니다.

하지만 우리는 약 100억 달러의 신용 투자자의 이익을 약 3억 달러의 공매도 투자자의 이익보다 우선시할 것입니다. 우리는 이 제품을 운영하는 이유는 신용 제품을 구매하고 보유하는 투자자들을 위해서이지, 공매도에 대해 걱정하기 위해서가 아닙니다.

만약 누군가가 100달러에서 STRC를 공매도한다면, 우리는 이것이 Strategy에 유리하다고 생각하며, 이러한 행동을 환영합니다. 만약 누군가가 약 12%의 배당금 비용을 지불하며 STRC를 공매도하고, 자신의 자산 부채표와 유동성을 제공하여 디지털 신용 생태계를 구축하는 데 도움을 준다면, 이는 실제로 좋은 일이 될 수 있습니다.

만약 누군가가 STRC가 100달러에 도달했을 때 100억 달러의 제품을 공매도한다면, 우리는 100억 달러의 신용 자금을 얻을 것이며, 상대방은 매년 약 12억 달러의 배당금 비용을 지불하여 STRC가 200억 달러 규모의 제품으로 성장하는 데 도움을 줄 것입니다.

따라서 우리는 STRC를 엄격하게 관리하고, 가능한 한 변동성을 제거해야 할 이유를 보지 못합니다. 변동성이 낮을수록 유동성이 높아지고, STRC는 최고의 신용 도구가 될 가능성이 높아집니다. 제품이 좋을수록 수요가 높아지며, 더 높은 수요는 결국 보통주와 전체 회사에 유리할 것입니다.

만약 투자자가 95달러에서 105달러 사이에서 거래될 가능성이 있는 제품을 원한다면, 우리는 이미 STRF를 보유하고 있습니다. 이는 실제로 위험이 더 낮고, 담보 커버율이 더 높으며, 듀레이션도 더 긴 제품으로, 본래 100달러 이상의 거래를 원하는 장기 신용 투자자를 위해 설계되었습니다.

하지만 STRF의 수요와 유동성은 STRC보다 분명히 낮습니다. 만약 STRC가 STRF처럼 자유롭게 변동하도록 허용된다면, 제품 수요는 한 차원 낮아질 수 있으며, 유동성도 축소되고, 시장 신뢰도 감소할 것입니다. 따라서 저는 STRC의 가격이 무작위로 변동하도록 허용해서는 안 된다고 생각합니다.

마이클 세일러: Strategy는 비트코인 약세장에 있습니다.

나탈리: 마이클, 이전에 당신은 Strategy가 비트코인 총 공급량의 5%를 보유하면 비트코인이 100만 달러에 이를 수 있으며, 7%를 보유하면 가격이 1,000만 달러에 이를 수 있다고 말했습니다. 현재 비트코인 가격이 2021년 11월보다 낮고, Strategy가 그 당시 약 12만 개의 비트코인만 보유하고 있었다는 점을 고려할 때, 당신의 장기 가격 예상과 관련된 가정이 변경되었나요?

마이클 세일러: 우리는 이러한 가격이 언제 실현될지에 대한 정확한 예측을 하지 않았습니다. 우리는 단지 방향성 측면에서 Strategy가 비트코인을 더 많이 구매할수록 비트코인에 더 유리하다는 것을 알고 있습니다.

우리는 현재 약세장에 있으며, 따라서 시장 환경이 더 어려워지고, 전진하기도 더 어렵습니다. 하지만 우리는 비트코인을 계속 구매할 것이며, 이 자산에 대해 장기적으로 긍정적인 전망을 가지고 있습니다.

만약 당신이 단기 가격을 예측하려고 한다면, 당신은 거래자입니다. 제가 제공할 수 있는 유용한 조언은 많지 않습니다. 제 조언은 4년 이상 보유할 준비가 되어 있지 않다면 비트코인에 투자하지 말라는 것입니다. 이상적으로는 10년 동안 보유해야 합니다.

우리는 구매한 비트코인이 많을수록 가격이 높아질 것이라고 생각합니다. 우리는 여전히 이 자산에 대해 장기적으로 긍정적인 전망을 가지고 있습니다.

Strategy는 최첨단 AI 모델을 사용하여 안전 위험을 점검하기 시작했습니다.

나탈리: 다음 질문은 윌리엄으로부터 온 것입니다. 폰, 당신이 답변해 주실 수 있을까요? 최첨단 AI 모델이 여러 소프트웨어 시스템의 보안 취약점을 발견할 수 있게 되었습니다. Strategy는 이 기술이 비트코인 보관에 미치는 위협을 어떻게 평가하고 있나요? 회사는 어떤 조치를 취하고 있나요?

폰 레: Strategy는 세계에서 가장 큰 세 개의 기관급 보관 기관을 사용하고 있습니다. 우리는 정기적으로 이러한 기관과 소통하며, 그들의 소프트웨어, 하드웨어, 인력 및 자동화 프로세스의 보안 조치를 검토합니다.

이러한 기관들은 동시에 전 세계 대부분의 비트코인 ETF에 대한 보관 서비스를 제공하므로, 많은 다양한 기관의 검토를 받습니다.

우리는 이러한 보관 기관과 전체 오픈 소스 비트코인 커뮤니티가 최첨단 AI 모델을 사용하도록 지원하고 있습니다. 일부 기관은 이미 이러한 모델을 사용하여 자신의 소프트웨어를 테스트하고 있으며, Strategy도 그렇게 시작했습니다.

안심하셔도 됩니다. 비트코인 자본 계획 외에도 비트코인 보안과 보관은 회사의 가장 중요한 작업 중 하나일 수 있으며, 우리는 이를 매우 진지하게 생각하고 있습니다.

Strategy는 비트코인 보안 동맹의 회원이기도 합니다. 이 동맹은 전 세계에서 가장 큰 비트코인 보관 기관, 발행자, 거래소, 보유자 및 은행을 모은 것입니다. 우리는 이러한 기관과 협력하여 관련 보안 문제를 공동으로 연구하고 있습니다.

Strategy는 비트코인으로 배당금을 지급하지 않을 것입니다.

나탈리: 이 질문은 짐으로부터 온 것입니다. 마이클, 당신이 답변해 주실 수 있을까요? 구현하는 데 얼마나 시간이 걸리든, 당신은 비트코인이 통화와 국가를 분리하는 이념을 믿고 있나요? Strategy는 비트코인 대신 달러로 배당금을 지급할 가능성이 있나요?

마이클 세일러: 비트코인의 가치는 그것이 금과 유사한 비주권 가치 저장 도구라는 점에 있습니다. 따라서 그것은 실제로 자본과 통화를 국가 시스템에서 분리할 수 있습니다. 비트코인의 규모가 커질수록 비주권 디지털 자산에 저장된 글로벌 자본의 비율이 높아지며, 이것이 우리가 비트코인에 열광하는 이유입니다.

하지만 우리는 비트코인으로 배당금을 지급할 계획이 없습니다. 현재 전 세계에서 약 99.9%의 통화는 여전히 법정 통화이며, 비트코인은 약 0.1%에 불과합니다. 더 합리적인 거래는 신용 제품을 발행하고 법정 통화로 배당금을 지급한 후 비트코인을 구매하는 것입니다.

만약 비트코인이 매년 약 30% 상승하고, 우리가 그것이 장기적으로 S&P 500을 초과할 것이라고 예상하며, 신용 비용이 이 수준보다 훨씬 낮다면, 우리는 10%의 신용 비용을 지불하면서 30%의 비트코인 상승을 얻는 것을 더 선호합니다.

만약 비트코인으로 배당금을 지급한다면, 이는 매년 30% 상승할 가능성이 있는 자산에 대해 약 10%의 수익을 지급하는 것과 같습니다. 이렇게 하는 문제는 부채 비용이 가장 강력한 통화에 의해 결정된다는 것입니다.

이는 30%의 수익률을 지급하겠다고 약속하면서, 얻은 자금을 어떤 국가의 수익률이 4%인 채권에 투자하는 것과 같습니다. 거래 방향을 반대로 하면 결국 파산하게 될 것이므로, 저는 누구에게도 그렇게 하라고 권장하지 않습니다.

올바른 방법은 달러나 엔화를 빌린 후 비트코인에 투자하는 것입니다. 그렇게 해야 올바른 방향의 이자 차익을 얻을 수 있습니다. 그리고 전 세계에서 빌릴 수 있는 달러와 엔화 자본 규모는 빌릴 수 있는 비트코인 자본보다 약 1,000배 더 큽니다.

따라서 법정 화폐 신용 도구를 발행하고 BTC와 같은 디지털 자산을 구매하는 것은 합리적이며, 그 반대는 경제 및 금융 논리에 맞지 않습니다.

STRC의 AI 광고는 소매 투자자 채택률을 높였습니다.

나탈리: 앤서니가 질문했습니다. 올해 초, Strategy는 X 플랫폼에 여러 개의 AI로 제작된 STRC 광고를 게재했습니다. 여기에는 해변에서 휴가를 보내는 은퇴한 엔지니어의 비디오, 《This Is Spinal Tap》의 내용을 모방한 것, 그리고 거래자가 STRC에 대해 논의하는 시뮬레이션 장면이 포함되어 있습니다. 이러한 광고는 어떤 효과를 거두었나요? 회사는 만족하고 있나요?

폰 레: 우리가 주목하는 지표는 조회수, 클릭률, Strategy 웹사이트를 방문한 사람 수 및 사이트 체류 시간입니다. 이러한 지표를 보면 광고 효과가 상당히 긍정적입니다.

저는 이 광고들이 소매 투자자들 사이에서 STRC의 채택을 촉진했다고 생각합니다. AI를 사용하여 다양한 능력을 탐색하는 것도 흥미롭고, 이러한 광고는 하나의 내러티브를 구축했습니다. 그래서 저는 전체적으로 결과에 대해 만족하고 있습니다.

하지만 Strategy가 기관이 STRC의 더 중요한 목표 투자자라고 생각한다면, 이러한 광고가 기관이 제품을 구매하도록 직접 촉진할 수는 없지만, 적어도 STRC에 대한 인식을 높이는 데 도움이 될 것입니다.

마이클 세일러: 여가 시간에도 비트코인 AI 비디오를 제작합니다.

나탈리: 마지막으로 좀 더 가벼운 질문으로 마무리하겠습니다. 제이는 당신들이 평소에 어떻게 휴식을 취하는지 궁금해합니다. 비디오 게임을 하거나 스포츠 활동에 참여하거나, 다른 취미가 있나요?

마이클 세일러: 우리는 비트코인을 홍보하는 AI 비디오를 제작하고 게시합니다. 최근 가장 흥미로운 일은 제가 한국어, 일본어, 이탈리아어 및 프랑스어로 말하는 비디오를 제작하는 것입니다.

나탈리: 맞습니다. 당신이 한 프로그램이나 인터뷰에서 말했듯이, 한 장의 이미지가 천 마디의 말보다 낫다고 하셨습니다. 이러한 이미지는 때때로 분기 실적 전화 회의나 책보다 더 많은 사람들에게 다가갈 수 있습니다. 당신은 심지어 아무 말도 하지 않아도, 비디오나 사진 자체가 정보를 전달할 수 있습니다.

폰 레: 저도 여전히 몇 가지 휴식 활동을 합니다. 마이클은 기본적으로 일만 합니다. 저는 세 명의 자녀가 있으며, 아내 및 가족과 함께 여행하는 것을 좋아합니다. 농구를 하고, 요리를 하며, 비디오 게임을 하고, 가끔은 너무 많은 생각을 필요로 하지 않는 프로그램을 보기도 합니다.

하지만 저는 가능한 한 시간을 철저히 보호하려고 노력하며, 가치 창출이 적은 일에 너무 많은 시간을 투자하지 않으려 합니다.

이 기사의 내용은 어떤 투자 재무 조언을 구성하지 않으며, 독자는 거주지의 법률 및 규정을 엄격히 준수해야 합니다. 게스트의 발언은 우설의 견해를 대표하지 않으며, 어떤 투자 조언도 구성하지 않으며, 지역 법률 및 규정을 엄격히 준수해야 합니다. 오디오 전사 및 번역은 GPT에 의해 완료되었으며, 오류가 포함될 수 있습니다.