테슬라와 SpaceX의 합병 가속화: 3.47 조 달러 규모, 거래는 빠르면 12월에 공식 발표

문｜Joanne

편집｜수양

현지 시간 11월 12일, 블룸버그 통신에 따르면, 일론 머스크(Elon Musk) 소속의 스페이스엑스(SpaceX)와 테슬라(Tesla)가 합병 협상을 진행 중이며, 양측은 빠르면 올해 12월 거래를 발표할 수 있다고 합니다. 거래가 복잡한 회사 구조와 규제 문제를 포함하고 있기 때문에, 합병 발표는 2027년 초로 연기될 가능성이 있습니다.

이번 거래의 잠재적 규모는 상당히 놀랍습니다. 최근 거래일 종가 기준으로 스페이스엑스의 시가총액은 약 1.90조 달러, 테슬라는 약 1.57조 달러로, 두 회사의 합계는 3.47조 달러에 달합니다.

합병이 완료되면, 로켓 발사, 위성 인터넷, 전기차, 에너지 저장, 인공지능 및 로봇 등의 사업이 동일한 회사에 포함될 것입니다. 이는 머스크 소속 기업의 조직 구조를 재편할 뿐만 아니라, 세계 상업 역사상 가장 큰 기업 통합 중 하나가 될 수 있습니다.

하지만 3.47조 달러는 단순히 두 회사의 현재 시가총액을 합한 것에 불과합니다. 거래가 어떤 방식으로 진행될지, 양측 주주가 어떻게 권리를 분배할지, 그리고 규제 기관이 승인할지에 대한 명확한 답변은 현재 없습니다.

01 협상 가속화

올해 10월, 스페이스엑스의 3분기 실적 발표 전화 회의에서 머스크는 테슬라와의 합병이 "좋은 아이디어"라고 처음으로 명확히 밝혔으며, 양측이 합병 문제를 논의하기 위해 독립 이사로 구성된 특별 위원회를 설립했다고 확인했습니다.

이는 두 회사가 단순히 사업 협력 가능성을 논의하는 것이 아니라, 공식적인 회사 거버넌스 절차를 시작했음을 의미합니다.

양측의 협상은 진전을 보이고 있으며, 거래는 빠르면 올해 12월에 발표될 수 있지만, 2027년 초로 연기될 가능성도 배제할 수 없습니다. 동시에 합병은 여러 장애물에 직면해 있으며, 스페이스엑스와 미국 국방부의 계약 관계, 그리고 테슬라의 중국 시장 의존도가 거래 진행에 영향을 미칠 수 있는 주요 요소가 될 수 있습니다.

시간적 측면에서 양측은 협상을 신속히 추진하고자 하지만, 이는 거래가 최종 단계에 접어들었다는 것을 의미하지는 않습니다. 합병 계약, 주식 배분 및 규제 승인 문제는 여전히 하나씩 해결해야 할 사항입니다.

현재 두 회사는 관련 보도에 즉각적으로 응답하지 않았습니다.

02 AI 영역

주요 사업만 보면, 스페이스엑스와 테슬라는 큰 교차점이 없는 것처럼 보입니다.

하나는 로켓 발사와 위성 인터넷을 담당하고, 다른 하나는 전기차와 에너지 저장 장치를 생산합니다. 그러나 머스크의 최근 전략 조정은 두 회사가 점차 동일한 기술 발전 궤도로 들어서고 있음을 보여줍니다.

테슬라의 성장 이야기는 더 이상 전기차 판매에 국한되지 않습니다. 자율주행, 로보택시 및 옵티머스(Optimus) 휴머노이드 로봇은 회사의 미래 중요한 방향이 되고 있습니다. 이러한 사업들은 대규모 AI 훈련, 칩 연산 능력 및 에너지 공급을 필요로 합니다.

스페이스엑스의 사업 영역도 변화하고 있습니다. 재사용 가능한 로켓과 스타링크(Starlink) 위성 인터넷 외에도, 머스크는 인공지능 관련 사업을 추진하고 있습니다. xAI가 상업적 영역에 포함됨에 따라, 스페이스엑스의 사업은 AI 인프라로 더욱 확장되고 있습니다.

두 회사의 진정한 교차점은 인공지능 뒤에 있는 세 가지 기본 자원: 칩, 연산 능력 및 에너지입니다.

그 중 테라팹(Terafab)은 양측이 이미 협력하고 있는 구체적인 예입니다.

올해, 스페이스엑스와 테슬라는 테라팹 칩 제조 합작 프로젝트를 공동으로 추진했습니다. 머스크는 10월의 실적 발표 전화 회의에서 이 프로젝트가 2027년 5월에서 6월 사이에 첫 번째 테스트 칩을 생산할 것으로 예상되며, 2028년 3분기에는 대규모 양산을 계획하고 있다고 밝혔습니다.

테슬라에게는 자체 칩 제조 능력이 자율주행 및 휴머노이드 로봇의 연산 능력 요구를 충족하는 데 도움이 됩니다; 스페이스엑스에게는 칩이 미래 위성 네트워크와 우주 데이터 센터의 중요한 기반이 됩니다.

두 회사가 더 나아가 합병된다면, 칩 개발, 연산 능력 투자 및 에너지 인프라 구축이 통합된 자원 배분 체계에 포함될 가능성이 있습니다.

하지만 이는 또 다른 질문을 제기합니다: 양측이 이미 합작 기업과 상업적 협력을 통해 이러한 프로젝트를 추진하고 있다면, 주식 차원에서의 통합이 필요할까요?

이는 투자자들이 이번 거래를 검토할 때 가장 중요한 질문 중 하나일 수 있습니다. 사업 협력이 얼마나 추가 가치를 가져올 수 있는지는 구체적인 재무 수익으로 입증되어야 합니다.

03 지배권 다툼

두 회사의 주주에게 합병의 가장 직접적인 영향은 사업 범위의 확대가 아니라, 주식 구조가 변할 가능성입니다.

현재 시장 평가에 따르면, 스페이스엑스는 약 1.90조 달러, 테슬라는 약 1.57조 달러입니다. 양측이 전량 주식 거래를 채택한다고 가정할 경우, 스페이스엑스와 테슬라의 기존 주주들은 합병 후 회사의 주식을 약정 비율에 따라 받을 것입니다.

하지만 이는 단순히 두 회사의 시가총액을 합산하여 완료할 수 있는 거래가 아닙니다. 구체적으로 누가 누구를 인수할지, 주식 교환 비율은 어떻게 결정될지, 그리고 인수 프리미엄이 설정될지에 대한 공식적인 확인은 아직 없습니다.

더욱 주목할 점은 머스크가 새로운 회사에서의 지배권입니다.

공개된 주식 데이터에 따르면, 머스크는 스페이스엑스에서 경제적 지분 비율이 약 40%에서 45%이며, 테슬라의 지분 비율은 거의 20%에 가깝습니다. 그러나 두 회사의 투표권 구조에는 명확한 차이가 있습니다: 스페이스엑스는 이중 주식 구조를 채택하고 있어, 머스크는 80% 이상의 투표권을 보유하고 있습니다; 테슬라는 보통주 동등권을 시행하여, 투표권과 지분 비율이 기본적으로 일치합니다.

이는 머스크가 과거에 여러 차례 불만을 표출한 이유 중 하나이기도 합니다. 그는 공개적으로 테슬라에서 충분한 투표권을 보유하여 회사의 장기적인 인공지능 및 로봇 전략을 추진할 수 있기를 희망한다고 밝혔습니다.

따라서 합병은 자산과 사업 통합뿐만 아니라 두 회사의 주식 및 거버넌스 관계를 변화시킬 것입니다.

만약 새로운 회사가 스페이스엑스의 기존 다중 투표권 구조를 채택한다면, 머스크는 합병 후 그룹에 대한 지배력을 더욱 강화할 수 있을 것입니다. 그러나 이러한 배치가 테슬라 주주들의 승인을 받을 수 있을지는 여전히 큰 불확실성이 존재합니다.

테슬라 투자자들이 고려해야 할 점은: 새로운 주식 구조를 수용하는 것이 더 큰 사업 협력과 장기 수익으로 이어질 수 있을까요? 만약 합병 평가, 주식 교환 비율 또는 투표권 배치가 합리적이지 않다면, 주주들은 거래에 반대할 가능성이 충분히 있습니다.

04 규제 난관

상업적 협력과 주식 분배에 비해, 규제 문제는 이번 거래에서 가장 해결하기 어려운 장애물일 수 있습니다.

스페이스엑스와 테슬라의 사업은 각각 미국 국가 안전 시스템과 글로벌 자동차 산업 체인의 다른 위치에 있습니다. 두 회사가 합병하면, 원래 상대적으로 독립적인 사업 체계가 더 복잡한 국경 간 연결을 생성할 것입니다.

첫째, 스페이스엑스의 미국 국방 사업입니다. 스페이스엑스는 미국 정부의 우주 발사, 위성 통신 등의 프로젝트에 오랫동안 참여해 왔으며, 미국 국방부, 정보 기관 및 NASA와 밀접한 협력을 유지하고 있습니다. 일부 사업은 민감한 기술, 국가 안전 정보 및 정부 조달 계약과 관련이 있습니다.

테슬라와 합병하게 되면, 규제 기관은 새로운 회사 구조가 관련 계약 이행, 기술 기밀 및 안전 관리에 영향을 미칠지 평가해야 합니다.

둘째, 테슬라의 중국 사업입니다. 중국은 테슬라의 가장 중요한 해외 시장 중 하나이며, 상하이 슈퍼팩토리는 글로벌 생산 체계의 중요한 구성 요소입니다. 테슬라는 중국에서 제조, 공급망 및 판매 네트워크를 보유하고 있으며, 대량의 국경 간 데이터 및 상업 활동이 포함됩니다.

미국 국방 프로젝트에 깊이 참여하는 우주 기업과 중국에서 중요한 산업 배치를 가진 자동차 회사를 합병하는 것은 국가 안전 및 국경 간 규제 문제를 더욱 복잡하게 만들 것입니다.

미국 외국인 투자 위원회(CFIUS)와 같은 기관은 거래가 미국 국가 안전에 미치는 영향을 주목할 수 있으며, 중국 관련 규제 기관도 구체적인 거래 구조에 따라 시장 경쟁, 투자 및 관련 사업에 미치는 영향을 평가해야 합니다.

협상 양측에게 있어, 통합된 회사 구조와 서로 다른 국가의 규제 요구 사항 간의 균형을 찾는 것이 거래의 성사 여부에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

05 통합 야망

스페이스엑스와 테슬라의 잠재적 합병은 머스크가 자신의 상업적 지도를 재편성하려고 시도하고 있음을 반영합니다.

과거에 테슬라는 자동차, 에너지 및 로봇을 담당하고, 스페이스엑스는 우주 및 위성 인터넷을 담당하며, xAI는 인공지능 모델 개발을 맡았습니다. 서로 다른 기업들은 투자, 협력 및 기술 공유를 통해 연결을 구축했습니다.

합병은 이러한 사업들이 프로젝트 협력에서 자본 및 조직 차원의 통합으로 나아갈 수 있음을 의미합니다.

장기적으로 머스크가 연결하고자 하는 산업 체인은 지구상의 자동차와 로봇에 국한되지 않고, 위성 네트워크, 우주 운송 및 미래의 우주 연산 인프라를 포함합니다. 칩, 에너지 및 인공지능은 그 가운데 공통 기술 기반이 됩니다.

하지만 상업적 지도가 클수록 관리 및 규제의 복잡성도 높아집니다. 서로 다른 사업의 수익 모델, 자본 요구 및 위험 속성은 다르며, 자원 배분의 불균형을 피하는 것이 새로운 그룹의 관리 능력을 시험할 것입니다.

3.47조 달러는 이번 거래의 시작일 뿐입니다.