수익성

체인 분석가 @MorenoDV_가 CryptoQuant에 게시한 바에 따르면, BTC 장기 보유자(LTH)의 조정 후 미실현 순이익(NUPL)이 중요한 전환점에 가까워지고 있지만, 시장 바닥 신호는 아직 발동되지 않았습니다.2025년 10월 6일 정점 이후 LTH의 수익성은 142일 만에 58%에서 3%로 급격히 축소되었으며, 이는 투자자 감정과 보유 구조의 현저한 악화를 반영합니다. 그러나 현재 LTH-NUPL은 여전히 0보다 약간 높아 역사적으로 시장 바닥을 형성하는 데 필요한 전면 청산 구간에 진입하지 않았습니다.분석가는 역사적으로 진정한 시장 바닥은 LTH 보유가 전면적으로 손실로 전환된 이후에 형성되며, 현재 환경은 완전 청산이 아닌 주기 말 압박 단계에 더 가깝다고 지적합니다. LTH-NUPL이 지속적으로 0 이하로 하락하고, 동시에 가격과 변동성이 장기적으로 압축되는 신호에 주목할 것을 권장합니다. 이 조건은 역사적으로 비대칭 진입 기회와 높은 일치를 보입니다.

据 Artemis 数据，在当前市场普遍承压的背景下，Hyperliquid Strategies（$PURR）是唯一录得账面盈利的 DAT，未实现收益达 3.56 亿美元，其余同类产品均处于亏损状态。

据 Forbes 报道，过去数周，以太坊价格持续在 2,000 美元附近窄幅震荡。多位市场观察人士指出，这反映出以太坊正陷入"叙事之间的夹缝"。分析师 Callan Sarre 表示："过去几年，以太坊的故事很简单------L2 承载规模，基础层保持精简安全。如今 L2 已处理数十亿美元周交易量，费用下降超 90%，但问题在于长期价值在哪里积累。"市场正推动零知识技术和隐私功能更贴近基础层，"对于固守旧模型的交易者而言，这就像脚下的地在动。"Sarre 强调透明度与机构需求之间的矛盾："今天每笔以太坊交易完全公开透明，这对管理公司财库的 CFO 或部署九位数头寸的基金而言行不通。如果以太坊要吸引以万亿计的机构资本，隐私必须内建于协议层。"灰度 1 月开始向美国以太坊 ETF 持有者分配质押奖励，贝莱德也已申请其质押 ETH 基金。PrimeXBT 高级市场分析师 Jonatan Randin 表示："这改变了以太坊 ETF 的本质------不再只是价格敞口，而是生息产品。"他强调期权市场的增长正重塑资产波动特性，"围绕现货 ETF 的期权市场引入备兑开仓、交易商对冲等两年前不存在的动态。"

根据 Crypto Quant 分析师 Axel 发文表示，数据显示，过去 24 小时内，约 35,400 枚处于盈利状态的比特币流入了 CEX，为近两个月来最高数据。而亏损筹码的流出量极低，仅约 4,600 枚。盈利/亏损流出比率约为 7.5:1。获利了结行为明显占据主导，恐慌性抛售极少。Axel 解释称，在亏损率极低的情况下出现高额获利了结，是一种符合逻辑的市场表现。那些在 85,000--92,000 美元区间买入的投资者，正利用价格逼近成本线的机会锁定利润。这种流向结构表明获利了结行为主导了市场抛压，这与亏损仓位的恐慌性抛售是性质完全不同的压力类型。一旦盈利/亏损比率发生反转（即亏损驱动的抛售开始占据主导），看跌情景将会加剧，不过这并非必然条件。各项图表描绘出一幅连贯的画面，亏损率已收窄至最低水平，而恰恰是在这个区间，获利了结行为变得活跃。价格正在测试成本基准区域，同时面临来自盈利仓位的高位供应压力。

据市场消息，瑞穗证券周五对 Circle Internet Group 的股票发表了更为悲观的观点。该投行的分析师将其基准目标价从 84 美元下调至 70 美元。Circle 股票周五交易价格约为 82 美元，过去一个月跌幅近 40%。"我们认为 CRCL 的估值未能充分反映其中期盈利面临的关键风险，"瑞穗分析师在一份研究报告中表示。分析师还指出，潜在风险包括"即将到来的降息、相对停滞的 USDC 流通量、结构上偏高（且仍在增长）的分销成本"，以及稳定币领域日益激烈的竞争。瑞穗的预测与摩根大通分析师形成鲜明对比，后者本周将 Circle 股票评级上调至"增持"，并给出新的目标价：到 2026 年 12 月，Circle 股价将达到 100 美元。瑞穗还表示："鉴于利率下降、其 USDC 稳定币的普及不及市场预期、以及代币分销成本不断攀升，CRCL 的共识盈利预测在未来几年可能面临下调。"瑞穗对 Circle 股票的乐观情景目标价为 251 美元，而悲观情景目标价则为 38 美元。

ChainCatcher 메시지에 따르면, CoinDesk의 보도에 의하면, 투자은행 제프리(Jefferies)는 일요일 발표한 보고서에서 비트코인 가격이 2% 하락하면서 네트워크 해시레이트가 약 9% 상승했으며, 비트코인 채굴 수익성이 7% 이상 하락했다고 지적했습니다. 이는 2025년 4분기 채굴업체들이 직면한 수익성 압박을 더욱 가중시켰습니다.이번 달, 북미 상장 채굴업체의 비트코인 생산량은 3,401개로, 8월의 3,576개보다 감소했으며, 글로벌 네트워크에서의 비율은 26%에서 25%로 하락했습니다. 그중 MARA Holdings의 생산량이 가장 높아 736개로, 8월의 705개보다 증가했습니다; CleanSpark는 629개로 뒤를 이었으나, 8월의 657개보다 감소했습니다. 가격 하락은 수익 감소로 이어졌으며, 이론적으로 해시레이트 1 EH/s의 채굴기 군의 9월 일일 수익은 약 5.2만 달러로, 8월의 5.6만 달러보다 낮았고, 1년 전에는 거의 4.3만 달러였습니다. 가격 하락과 네트워크 난이도 상승은 채굴 산업의 수익 공간을 지속적으로 압축하고 있습니다.

ChainCatcher 메시지에 따르면, 블룸버그 애널리스트 Eric Balchunas와 James Seyffart의 데이터에 의하면, 블랙록의 비트코인 ETF는 막대한 자금 유입과 비트코인 가격 상승으로 인해 자산 규모가 1000억 달러를 돌파할 예정이며, 수익은 블랙록의 전 세계 1000개 이상의 펀드 중 어느 것보다도 많습니다.이 펀드는 0.25%의 수수료를 부과하며, 연간 수익은 2.4억 달러를 초과하고, 설립된 지 2년이 채 되지 않아 놀라운 성과를 거두었습니다. 자산이 1000억 달러에 도달하는 속도는 다른 ETF의 약 5배에 달하며, 자금은 개인 투자자와 기관에서 유입되었습니다. 이는 20개 최대 ETF 중 "현재까지 가장 젊은" 것으로, 나머지는 이 규모에 도달하는 데 수년이 걸렸습니다. IBIT는 블랙록의 가장 수익성 높은 제품이 되었으며, 인상적입니다. 블룸버그 애널리스트는 그 수요와 자금 유입에 대해 낙관적인 예상을 했지만, 실제 수치는 가장 낙관적인 예상을 초과했습니다.

ChainCatcher 메시지, 블룸버그 고위 ETF 분석가 에릭 발추나스가 X 플랫폼에 글을 올리며, 자산 관리 거대 기업 블랙록 산하 비트코인 상장지수펀드(ETF) IBIT의 시가총액이 1000억 달러에 단 한 걸음 남았다고 전했습니다. 현재 자산 관리 규모에 따르면, IBIT는 블랙록의 수익성이 가장 높은 ETF가 되었으며, 수익 폭은 예상치를 훨씬 초과했습니다. 또 블랙록 공식 데이터에 따르면, 10월 3일 기준 IBIT의 비트코인 보유량은 783,767.8438개에 달하며, 시가총액은 약 959.22억 달러입니다.

ChainCatcher 메시지에 따르면, The Block의 보도에 의하면, Bitwise의 최고 투자 책임자 Matt Hougan의 최신 고객 메모에서 선도적인 스테이블코인 발행사인 Tether가 사우디 아람코를 초월하여 역사상 가장 수익성 높은 회사가 될 가능성이 있다고 합니다.현재 Tether는 4억 명 이상의 사용자를 보유하고 있으며, 매 분기 3,500만 개의 지갑이 추가되고, 1,270억 달러 이상의 미국 국채를 보유하고 있습니다. 자산 규모가 3조 달러에 도달하면, 그 수익은 사우디 아람코의 2024년 1,200억 달러 수익을 초과할 것입니다. Tether는 AI, 통신, 데이터 센터 등 여러 분야에 적극적으로 진출하고 있으며, 미국 사용자를 위한 새로운 스테이블코인 USAT를 출시했습니다. 2024년, Tether는 200명도 안 되는 팀으로 약 1,300억 달러의 수익을 창출했으며, 현재 1,140억 달러 가치의 비트코인을 보유하고 있습니다.

ChainCatcher 메시지, 후오비 HTX 글로벌 고문이자 트론(TRON) 창립자인 손위천이 주제 Space 행사에서 SunPerp의 기술 아키텍처와 발전 경로를 처음으로 공개했습니다. 그는 SunPerp가 현재 제로 지식 증명(ZK) 기술을 사용하여 주문 정보를 트론 메인넷으로 전송하고 있으며, 첫 번째 단계 운영 중에는 사용자 포지션 정보를 외부에 공개하지 않으며, 앞으로는 사용자 자율 선택권을 점진적으로 개방할 것이라고 밝혔습니다.손위천은 SunPerp가 극도로 매끄러운 거래 경험을 제공하고, 영구 계약이 현물보다 더 중요한 거래 도구가 되도록 추진할 것이라고 강조했습니다. 인센티브 메커니즘 측면에서 SunPerp는 "예치금 채굴"과 유사한 모델을 도입하여 언제든지 입출금이 가능하도록 지원하며, "거래 채굴"도 제공하여 SunPerp에서 포지션을 열기만 하면 SUN 토큰 인센티브를 받을 수 있어 사용자 참여감과 수익성을 전면적으로 향상시킬 것이라고 전했습니다.

ChainCatcher 메시지에 따르면, CoinDesk는 Circle과 Stripe가 독자적인 블록체인을 구축하고 있으며, 이는 안정적인 코인과 토큰화된 자산 체인을 출시하려는 프로젝트의 증가하는 행렬에 합류하고 있다고 보도했습니다. 스타트업 Plasma와 Stable은 최근 USDT(USDT)를 위한 전용 체인 개발을 위해 자금을 모금했습니다.Securitize는 Ethena와 협력하여 Converge를 구축하고 있으며, Ondo Finance는 올해 초 내부 체인을 곧 출시할 것이라고 발표했습니다. 며칠 전, Dinari는 Avalanche 기반의 레이어-1 네트워크를 곧 출시할 것이라고 밝혔으며, 이는 토큰화된 주식의 청산 및 결제를 위한 것입니다.암호화 은행 Sygnum의 최고 고객 책임자 Martin Burgherr는 "자체 L1을 구축하는 것은 통제와 전략적 위치를 확보하기 위함입니다. 안정적인 코인의 경제는 결제 속도, 상호 운용성 및 규제 조정에 의해 결정되므로, 기본 레이어를 보유하는 것은 회사가 직접적으로 규정 준수를 통합하고 외환 엔진을 통합하며 예측 가능한 비용을 보장할 수 있게 합니다."라고 말했습니다.또한 방어적인 동기도 있습니다. "현재 안정적인 코인 발행자는 이더리움, 트론 또는 다른 안정적인 코인에 의존하여 결제하고 있습니다."라고 Burgherr는 말했습니다. "이러한 의존성은 그들이 외부 비용 시장, 프로토콜 거버넌스 결정 및 기술적 병목 현상의 위험을 감수해야 함을 의미합니다."

ChainCatcher 메시지, 블록체인 분석가 Willy Woo가 트윗에서 "2014년 Tether가 설립되어 당시 암호화폐 산업이 직면한 은행 서비스 문제를 해결했습니다. 그 당시 은행들은 일반적으로 그들에게 서비스를 제공하는 것을 거부했습니다. 이제 Tether는 세계에서 5번째로 수익성이 높은 회사에 올라섰으며, 수익은 모건 스탠리와 골드만삭스를 초과하고 직원 수는 약 100명에 불과합니다. 앞으로 최소 10배의 성장 가능성이 있습니다."라고 밝혔습니다.

ChainCatcher 메시지, DeFi 프로토콜 Sky(구 MakerDAO)가 2025년 1분기 재무 보고서를 공개하며 500만 달러의 손실을 기록했다고 전했습니다. 이는 2024년 4분기 3100만 달러의 이익에서 크게 하락한 수치입니다. 손실의 주요 원인은 해당 프로토콜이 새로운 안정화 코인 USDS의 사용을 촉진하면서 이자 지출이 전년 대비 102% 급증했기 때문입니다. 데이터에 따르면, USDS의 현재 연간 이자율은 4.5%로, 구 버전 DAI의 2.75%보다 63.6% 높습니다. 비록 프로토콜의 총 안정화 코인 공급량이 이번 분기에 57% 증가했지만, 그 중 4.5억 달러 이상은 Ethena와 같은 제3자 프로토콜의 단기 자금 유입에서 비롯되었습니다.Sky 공동 창립자 Rune Christensen은 이전의 12.5% 고금리 정책이 자금 유입을 성공적으로 유도했지만, 이자율이 4.5%로 인하된 이후 여전히 수익 압박에 직면하고 있다고 밝혔습니다. 시장 분석가들은 USDS가 기관 투자자를 위한 규제상의 이점이 아직 드러나지 않았으며, 현재 사용자는 주로 기존 DAI 보유자들이 전환한 것이라고 지적했습니다.주목할 점은, Ethena가 일부 준비금을 블랙록 지원의 USDtb로 전환함에 따라 이 조정이 Sky의 이자 지급 압박을 완화할 수 있다는 것입니다.

ChainCatcher 메시지, 투자은행 Jefferies 데이터에 따르면, 비트코인 평균 가격이 11.2% 하락하고 거래 수수료가 9.1% 감소함에 따라 3월 비트코인 채굴 수익성이 7.4% 감소했습니다.Jefferies는 또한 3월 미국에 상장된 비트코인 채굴 기업들이 총 3,534개의 비트코인을 채굴했으며, 2월에는 3,002개였다고 밝혔습니다.

ChainCatcher 메시지에 따르면, glassnode 데이터에 의하면 2022년 11월(FTX 붕괴) 이후 비트코인의 실현 시가총액은 4680억 달러(+117%) 증가한 반면, 이더리움은 610억 달러(+32%)만 증가했습니다. MVRV 비율은 2023년 1월 이후 비트코인 투자자의 미실현 이익이 이더리움 보유자보다 높았음을 보여줍니다.올해 3월, 이더리움 MVRV가 1.0 이하로 떨어졌으며, 이는 일반 투자자들이 현재 손실 상태에 있음을 나타냅니다. 두 자산 간의 MVRV 차이는 비트코인 투자자의 수익성이 812일 연속 이더리움을 초과했음을 확인하며, 이는 역사적인 최고치를 기록했습니다. 이러한 지속적인 추세는 두 자산 간의 전체 주기에서의 구조적 차이를 강조합니다.

ChainCatcher 메시지, Synthetix 창립자 Kain이 게시한 글에 따르면, 이더리움 메인넷은 L2 확장으로 인해 거래 활동이 분산되고 EIP-4844에 도입된 Blob이 데이터 가용성 비용을 낮추면서 가스 요금과 ETH 소각량 급감이라는 경제적 압박에 직면하고 있다고 합니다.Kain은 L2의 부상이 본래 메인넷에 귀속되었던 수익을 가로채고 있으며, 앞으로 Celestia와 같은 Alt DA 솔루션으로의 전환이 이더리움 메인넷의 수익성을 더욱 약화시킬 가능성이 높다고 생각합니다. 이 문제를 해결하기 위해 그는 단기적으로 공식 L2 또는 임대 메커니즘 등을 통해 L2가 메인넷에 재투자하도록 하고, 장기적으로는 현실 자산의 토큰화와 같은 새로운 수요에 의존하여 L1/L2 전체 사용률을 높여야 한다고 제안했습니다.그는 이더리움 커뮤니티가 조정 측면에서 강점을 가지고 있지만, 현재는 무관한 프로젝트를 과감히 포기하고 자원을 애플리케이션 레이어의 돌파구에 집중하여 L2 및 기타 데이터 가용성 솔루션의 경쟁 압박에 대응해야 한다고 강조했습니다.

ChainCatcher 메시지에 따르면, F2pool 수조 온라인 데이터는 비트코인 가격이 약 84,803 달러인 상황에서 절반 이상의 주류 비트코인 채굴기가 정지 가격 경계에 있거나 이미 손실 운영 중임을 보여줍니다. 135종의 주류 채굴기 중 68종(약 50.4%)의 일일 순수익이 음수이며, 이는 이러한 장비가 현재 전기 요금(0.06 달러/도) 하에서는 수익을 낼 수 없음을 의미합니다.현재 여전히 수익 공간이 있는 67종의 채굴기 중 16종의 전기 요금 비율이 60%를 초과했으며, 그중 신마 M33S+와 신마 M30S+의 전기 요금 비율은 99%에 달하고, 개미 S19의 전기 요금 비율은 100%에 도달하여 손익 분기점에 있습니다.최신 세대 채굴기인 개미 S21 XP 수냉형의 전기 요금 비율은 35%에 불과하며, 일일 순수익은 15.12 달러로, 정지 가격은 29,757 달러로 시장에서 가장 높은 리스크 저항 능력을 가진 채굴기입니다. 그 뒤를 이어 개미 S21e XP 수냉형(정지 가격 32,237 달러), Teraflux AI3680(정지 가격 37,197 달러)가 있습니다.