Ежедневный обзор криптоиндустрии: IMF впервые подробно анализирует токенизированные финансы, рынок RWA на 65 миллиардов долларов сталкивается с двойным пересмотром "эффективности и несоответствия"

Рыночная карта: открытый объем 65 миллиардов долларов, токенизированные репо превышают 300 миллиардов долларов в среднем дневном объеме торгов

С ростом интереса традиционных финансовых учреждений к переносу традиционных активов на распределенные реестры, токенизированные активы быстро формируют сегментированные уровни.

Согласно отчету МВФ, по состоянию на конец июля 2026 года, исключая токенизированные репо и стабильные монеты, привязанные к фиатным валютам, общий объем токенизированных реальных активов (RWA) на глобальном открытом рынке достиг примерно 65 миллиардов долларов. С точки зрения структурного распределения:

• Частный и государственный кредит (Private Credit): наибольшая доля, объем около 30,4 миллиарда долларов;

• Токенизированные денежные рыночные фонды (MMFs): на втором месте, объем составляет около 17,5 миллиарда долларов;

• Токенизированные акции (Tokenized Equities): объем около 2,3 миллиарда долларов.

• Особенно примечательно, что токенизированные репо, управляемые финансовыми учреждениями уровня института, демонстрируют удивительную глубину оборота средств, их средний дневной объем торгов за 30 дней достигает 303 миллиарда долларов, становясь основным столпом для управления дневной ликвидностью между учреждениями.

Микрохарактеристики токенизированных акций: высокая концентрация, торговля в нестандартные часы и высокая волатильность

В эмпирическом исследовании сегмента токенизированных акций МВФ выявил набор высоко дифференцированных и характерных для Web3 микроданных:

• Олигополия в выпуске: каналы выпуска токенизированных акций демонстрируют крайне высокую концентрацию, Ondo Finance и Backed Finance (экосистема xStocks) занимают более 70% рынка;

• Доминантная торговля в любое время: более 50% торгов токенизированными акциями происходит вне традиционных торговых часов американских акций (включая предторговые, послеторговые и выходные часы), что подтверждает привлекательность круглосуточной торговли для глобальных розничных и межчасовых инвесторов;

• Фрагментация и высокая спекулятивность: около 80% сделок имеют объем менее 1 целой акции, что демонстрирует явные характеристики длинного хвоста розничной торговли; однако в отличие от высокой гибкости, волатильность цен токенизированных акций на вторичном рынке примерно в 1,5 раза выше, чем на традиционном спотовом рынке, и фактическая глубина ликвидности на рынке явно уступает традиционным биржам.

Эффект двустороннего меча: накопление рычагов, несоответствие сроков и отсутствие центральной банковской валютной расчётной системы

МВФ в своем отчете всесторонне оценил потенциальные внешние риски токенизированной инфраструктуры для традиционной финансовой системы:

• Структурные риски рычагов и несоответствий: хотя текущий объем активов в 65 миллиардов долларов "по-прежнему ограничен в системном риске" для глобального суверенного рынка, токенизированные активы могут использоваться в качестве залога для многократного циклического кредитования, что может стать новым каналом для быстрого накопления скрытых рычагов и серьезного несоответствия ликвидности и сроков, а также рисков, связанных с уязвимостями смарт-контрактов и перегрузками базовых блокчейн-сетей, что делает уязвимость неотъемлемой;

• Опасения по поводу суверенного кредита расчетных инструментов: МВФ особо подчеркивает, что текущий токенизированный капиталовый рынок сталкивается с проблемой "отсутствия расчетного якоря". В условиях отсутствия совместимых цифровых валют центральных банков (CBDC) или расчетных инструментов центрального банка оптового уровня, частные стабильные монеты и токенизированные депозиты коммерческих банков неизбежно станут основными расчетными инструментами для покупки и продажи токенизированных активов. Это не только подвергнет окончательную расчетную сделку на традиционном рынке ценных бумаг риску дефолта со стороны эмитента, но и вызовет высокую концентрацию рисков расчетных узлов.

Новый старт токенизированного регулирования в условиях глобального финансового давления

С учетом общего анализа макроэкономической среды МВФ, глобальная финансовая система по-прежнему находится в зоне высокого риска, где переплетаются множественные давления, основные риски сосредоточены на потенциальной коррекции цен на активы концепции искусственного интеллекта (AI), значительном росте доходности глобальных суверенных облигаций, оказывающем давление на государственные финансы, а также на все более серьезных угрозах кибератак. В этом контексте токенизированные RWA являются как средством снижения традиционных расчетных издержек и высвобождения ликвидности, так и детонатором, соединяющим высокую волатильность криптовалют с традиционными стабильными активами. МВФ впервые выделил эту тему в отдельную главу, что свидетельствует о том, что глобальные регулирующие органы полностью вышли за рамки стадии "инновационного песочницы" в отношении RWA, и в будущем, касающемся допуска к выпуску токенизированных активов, раскрытия концентрации и межгосударственного регулирования расчетных учреждений уровня центрального банка, ожидается более жесткое ужесточение политики к концу 2026 года.

Источник данных: https://bbx.com/ База данных новостей о криптовалютных акциях, основанная на вчерашних объявлениях глобальных публичных компаний и раскрывающих документах SEC/TSE.