«Барьер Японии — это не культура, а местные инвестиции» Соучредитель Huobi Ду Цзюнь говорит о регулировании, стабильных монетах и азиатской стратегии

Передача регулирования торговли криптоактивами от Закона о финансах к Закону о финансовых товарах была принята и вступила в силу 15 июля 2026 года. В условиях, когда криптоактивы определяются как финансовые товары, а отрасль стремительно интегрируется в финансовую систему, от участников требуется создать более совершенную систему соблюдения норм, чем когда-либо прежде.

Соучредитель Huobi Ду Цзюнь в настоящее время сосредоточен на платформе соблюдения норм на базе искусственного интеллекта в Сингапуре под названием «WIDTH». Почему регулирование неизбежно? Где следующая область роста? Почему японский рынок сталкивается с трудностями? Воспользовавшись возможностью, предоставленной TOKEN2049, который пройдет в Сингапуре с 7 по 8 октября 2026 года, CoinPost 9 октября взял интервью у Ду Цзюня.

Причины неизбежности регулирования

WIDTH — это не модный бизнес. В отличие от DEX с бессрочными контрактами или предсказательных рынков, это очень трудоемкая работа. Мы приобрели компанию с 12-летней историей и затем начали с нуля; подписание контракта с одним клиентом занимает от 3 до 6 месяцев, а в некоторых случаях — от 1 до 2 лет. Компании B-уровня по своей сути никогда не были самыми популярными.

Самыми прибыльными в этой отрасли в прошлом были как ранние биржи, так и некоторые платформы сегодня, которые по своей сути содержат элементы регуляторного арбитража. Инновации в продуктах действительно существуют, но нельзя отрицать, что существует пространство для регуляторного арбитража.

Что более важно, сегодня как вновь созданные криптообменники, так и децентрализованные биржи, такие как DEX с бессрочными контрактами, сталкиваются с одной и той же серьезной проблемой: как справляться с регулированием. Как только масштаб становится достаточно большим, регуляторы обязательно начнут искать диалог и включат вас в сферу своего регулирования.

С 2017 по 2022 год основной темой обсуждений в отрасли было «когда будут выданы лицензии». Во многих регионах лицензии вообще не выдавались, а в некоторых регионах было четко заявлено, что они никогда не будут выданы. Япония была одной из первых стран, выдавших лицензии. С тех пор я пришел к выводу, что регулирование обязательно будет, и лицензии обязательно будут выданы.

Почему я всегда считал, что регулирование придет? Масштаб рынка влияет на степень внимания и ресурсы, которые уделяют регуляторы, но это не единственный фактор. Риски, такие как борьба с отмыванием денег, защита инвесторов и финансовая стабильность, всегда существуют. С увеличением числа пользователей и расширением бизнеса необходимость в том, чтобы регуляторы установили четкие и исполнимые правила, только возрастет.

Сегодня рынок криптоактивов достиг значительного масштаба. Если учесть токенизацию RWA, стейблкоинов и традиционных финансовых активов, потенциальный рынок будет еще больше. Например, общая рыночная капитализация компаний, зарегистрированных на Nasdaq, достигла сотен триллионов долларов.

Это говорит о том, что в области токенизации традиционных активов еще много пространства, но нельзя напрямую приравнивать потенциальное пространство к уже реализованному масштабу токенизированного рынка. Такие рынки, как Nasdaq и Гонконг, также исследуют токенизацию акций и продление времени торговли.

Пока рынок продолжает расширяться, мотивация к регулированию будет только усиливаться. Экономическая деятельность, налоги и финансовая стабильность будут учитываться в политике, защита потребителей, борьба с отмыванием денег и справедливость на рынке также имеют большое значение. Особенно в бизнесе, ориентированном на розничных клиентов, регуляторы часто больше всего обращают внимание на требования к лицензиям и управление рисками.

Основная цель создания нашей компании — помочь биржам — как децентрализованным, так и централизованным — установить хороший диалог и механизмы взаимодействия с регуляторами.

От проверки на соответствие, KYC, KYB (корпоративная сертификация), KYT (мониторинг транзакций) до борьбы с отмыванием денег и мошенничеством, все наши продукты предназначены для «разговора с властями на языке, понятном регуляторам». Это сильно отличается от тех RegTech компаний, которые просто продают KYC API: мы предоставляем полный набор решений, говорим клиентам, что делать, а иногда даже выступаем посредниками в общении с регуляторами.

Соблюдение норм — это «дополнительные занятия»

Мы надеемся на это, но с точки зрения участников они могут так не думать. Децентрализованные биржи, такие как DEX с бессрочными контрактами, хотят ли, чтобы их строго регулировали? На этапе, когда они еще не подвергались реальному правоприменению со стороны властей, они не подлежат санкциям и не сталкиваются с юридическими мерами, и у них все идет неплохо. Их первоочередная цель — привлечение новых пользователей, новых потоков и новых рынков. Поэтому на этом этапе они не хотят регулирования и не нуждаются в нашем вмешательстве.

Что мы можем сделать, так это помочь им с самого начала создать механизмы идентификации рисков и соблюдения норм, стараясь минимизировать затраты на внедрение и влияние на пользовательский опыт. Когда регуляторы проведут проверку в будущем, платформы должны будут предоставить доказательства того, что они постоянно идентифицировали, оценивали и управляли рисками.

Например, если адрес депозита связан с объектами, подлежащими санкциям, или другими высокорисковыми фондами, платформа должна принять меры, такие как ограничения или сообщения, в соответствии с применимыми законами, политиками по рискам и результатами расследования. Многие из дел, которые мы сейчас поддерживаем, как раз связаны с этой работой — помощь в идентификации этих высокорисковых адресов.

Еще один пример: через несколько лет, когда регуляторы спросят «почему у вас были крупные транзакции с определенным высокорисковым адресом», сможете ли вы предоставить результаты проверки, записи расследования и обоснования действий на тот момент? Регуляторы интересуются, идентифицировали ли операторы риски, предприняли ли они разумные меры и могут ли они объяснить процесс принятия решений.

Если в ходе проверки будут выявлены проблемы, операторы должны быстро разработать план исправления и предпринять эффективные действия. Внедрение программного обеспечения для соблюдения норм или привлечение аудиторских компаний может быть частью исправления, но в конечном итоге будет задан вопрос: действительно ли эта система работает, были ли проблемы исправлены, достаточно ли полны записи. Просто установка системы не гарантирует, что регуляторы будут снисходительно относиться, и не заменяет законные обязательства по соблюдению норм.

Следующая область роста

На данный момент я не планирую приоритизировать инвестиции в биржи. Я считаю, что биржи становятся все более зрелым финансовым посредническим бизнесом, конкуренция становится все более жесткой. Бизнес-модели и рентабельность различных бирж сильно различаются, но в моем инвестиционном анализе выпуск активов и связанная с ним инфраструктура заслуживают большего внимания.

Сейчас более важно заниматься выпуском активов. Я считаю, что есть два основных направления.

Первое — это платежи с использованием стейблкоинов. Платежи, основанные на стейблкоинах, будь то строительство инфраструктуры, или от выпуска до обращения, а затем до будущего применения, являются крайне важной темой. Поэтому мы постоянно инвестируем в индустрию, связанную со стейблкоинами.

Второе — это RWA. Я различаю стандартизированные и нестандартизированные активы. Будущие три года будут принадлежать стандартизированным активам, таким как облигации и акции. Стандартизированные активы развиваются очень быстро, возможности огромны, это рынок на триллионы долларов, а может и десятки триллионов, сотни триллионов. Они легче воспринимаются обычными людьми, чем проекты на основе криптовалют.

Кроме того, сейчас можно запустить проект, выпустить мем и заработать немного денег. Но, откровенно говоря, это не создает ценности.

Технология блокчейн будет интегрирована в большее количество отраслей

На данный момент, как продукт, ориентированный на пользователей, я еще не видел достаточно зрелых и репрезентативных примеров сочетания «крипто-родного» и «AI-родного». Концепций много, но станет ли это устойчивым приложением, еще предстоит проверить временем. Тем не менее, в конкретных сценариях, таких как идентификация рисков на блокчейне, анализ соблюдения норм и помощь в проверках, ИИ уже внедрен в практику — именно это и делает WIDTH. В долгосрочной перспективе представление о криптовалюте как об отдельной отрасли будет постепенно угасать, функции блокчейна будут интегрированы в финансы и другие отрасли.

Является ли Binance компанией криптоиндустрии? Конечно, можно так сказать. Является ли Visa, использующая стейблкоины для платежей, частью криптоиндустрии? Десять или двадцать лет назад было довольно круто и престижно называть себя интернет-компанией; сейчас почти никто так не представляется.

Криптовалюта, как и интернет, — это просто технология. Блокчейн — это технология учета, которая благодаря своим свойствам, таким как устойчивость к цензуре, открытость, прозрачность и неизменность, решает многие проблемы в финансовой сфере.

На данный момент лучшим сценарием применения блокчейна являются платежи, а крупнейшими платежами, безусловно, являются платежи со стейблкоинами. Наиболее значительными сценариями являются платежи, перемещение активов, финансы и подтверждение прав собственности на финансовые активы. Сейчас самое важное — это развивать и укреплять стейблкоины и двигаться в направлении подтверждения и передачи прав собственности на активы.

Несколько десятилетий назад банки использовали счеты, и мы не называли их «банками на счётах»; после появления компьютеров мы также не стали называть все банки «компьютерными банками». Это технология, это интеграция.

Лучшее состояние блокчейна — это когда он постепенно проникает в различные отрасли, становится частью их генетики, а не становится отдельной категорией — он должен быть как вода.

Азиатская стратегия и планы по выходу на японский рынок

Во-первых, вы должны знать, какие рынки вы не будете охватывать. В течение трех лет мы, вероятно, не будем работать на рынках Европы и Америки.

В июне 2026 года мы открыли наш первый офис для зарубежных рынков в Гонконге. Офис на Ближнем Востоке планируется в Дубае, первоначально планировалось открыть его в четвертом квартале 2026 года, но сейчас темп немного замедлен, и ожидается, что он откроется в первом квартале 2027 года. В Японии, Тайване и Малайзии также есть коллеги по продажам и развитию бизнеса, которые следят за рынком.

Недавно мы также участвовали в ассоциациях и отраслевых саммитах в Японии, Филиппинах, Малайзии, Индонезии и Вьетнаме. В настоящее время основное внимание уделяется: Гонконг отвечает за Северо-Восточную Азию, Дубай — за Ближний Восток, Сингапур — за Юго-Восточную Азию.

Я планирую поехать в Японию в начале декабря 2026 года. В Японии уже есть офис группы, и я собираюсь посмотреть, как обстоят дела.

Проблемы японского рынка

Я согласен с утверждением, что «японский рынок немного сложнее, чем другие». Причины две.

Первая — это сама команда. Независимо от того, идет ли речь о выходе на международный рынок или чем-то другом, если операторы не находятся на этой земле, бизнес будет трудно развивать. Особенно это касается Японии. Японская культура относительно больше ценит локализацию и более консервативна, поэтому иностранные продукты часто сталкиваются с проблемами восприятия.

Но я не считаю, что это основная проблема. Основная проблема заключается в том, серьезно ли вы управляете бизнесом и действительно ли установили связь с местным рынком. Yahoo Japan, например, справляется очень хорошо. Много международных компаний добились успеха в Японии.

Суть в том, есть ли у вас истинное желание инвестировать в эту землю. Инвестиции — это не только деньги, но и реальное взаимодействие с местным рынком: есть ли у вас местные акционеры? Разработаны ли местные финансовые нормы и рыночные стратегии?

Или вы просто переносите глобальную, зрелую стратегию группы на местный рынок? Вы действительно вложили 100%, а может и 200% своих усилий, времени, затрат и внимания в управление? Если да, то я считаю, что нет ничего особенно трудного для преодоления на рынке.

Япония — это очень зрелый капиталистический рынок. По сравнению с англоязычными странами или более инклюзивными странами, действительно будет сложнее, но это не основная проблема. Основная проблема заключается в вас самих.

Независимо от того, касаются ли это политики и законодательства или пользователей, действительно ли вы полностью понимаете местный рынок? И что именно вы создали? Если вы просто хотите «попробовать», то с большой вероятностью это не сработает.