滞胀

ChainCatcher 消息，据金十报道，随着美国 10 年期国债收益率升至 4.6% 以上，美国股指期货小幅走低。美光科技 (MU.O) 和英伟达 (NVDA.O) 等主要半导体股盘前延续跌势。若标普 500 指数今日继续下跌，该股将连续第三个交易日收跌。收益率上升、通胀高企以及油价居高不下正削弱投资者的投资意愿。Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 表示，滞胀性的宏观经济环境未必会阻碍股市表现，前提是企业仍能提高利润率。

ChainCatcher 消息，据金十报道，美联储古尔斯比表示，滞胀冲击是美联储最难应对的情况之一。

ChainCatcher 消息，据金十报道，桥水基金创始人达利欧当地时间 4 月 27 日表示，通胀压力持续叠加经济增长放缓，政策制定者必须保持谨慎。他指出，美国经济无疑正处于滞胀时期，并警告称，若即将接任美联储主席的凯文·沃什选择降息，将酿成决策失误。

ChainCatcher 消息，据金十报道，美联储古尔斯比表示，他担心伊朗战争不仅会拖累经济增速，还会推高通货膨胀率，这使得美联储陷入一种棘手的境地。古尔斯比称：“眼下我最为担忧的是，我们必须应对即将到来的石油危机，这种危机将导致物价以滞胀的形式上涨。”

ChainCatcher 消息，据金十报道，标准普尔全球市场情报首席商业经济学家 Chris Williamson 表示，3 月份初步 PMI 指数调查数据表明，美国经济增长放缓与通胀上升的状况令人担忧。企业报告称，冲突带来的不确定性和生活成本影响了需求，金融市场的不安和支付能力限制加剧了这一情况。调查显示，消费者价格通胀回升至约 4%，暗示美国可能面临滞胀风险，美联储需在通胀上行风险与经济增长动力减弱之间进行权衡。

ChainCatcher 消息，牛津经济研究院日本经济主管 Shigeto Nagai 表示，考虑到日本经济可能陷入滞胀，我们目前预计央行将把下次加息时间从 6 月推迟至 7 月。此后，预计央行将在 2027 年第一季度和第三季度继续逐步加息。短期内，能源成本上升将重新加速供应侧推动的通胀。 我们现在认为，核心 CPI 要到 2027 年第二季度才能重回 2%，而不是 2026 年第四季度。尽管春季薪资谈判结果预计强劲，但更高的通胀将限制实际收入增长。 因此，我们将 2026 年实际 GDP 增长预测下调 0.4 个百分点至 0.3%。尽管担心通胀预期压力和日元疲软，但我们认为日本央行对加息可能变得更加谨慎，转而优先考虑加息对企业利润和实际家庭收入的影响。

ChainCatcher 消息，据金十报道，中金研报指出，美联储在 3 月会议上维持利率不变，符合市场预期。点阵图与经济预测显示通胀预期上修，降息空间收窄，整体政策取向偏谨慎。 尽管鲍威尔认为经济仍具韧性，但中金认为美国经济正迈入“类滞胀”阶段，短期内美联储可能继续按兵不动，降息将推迟至下半年。

ChainCatcher 消息，据金十报道，美联储主席鲍威尔表示，虽然美联储目前试图在两大目标之间的紧张关系中找到平衡，但这并不是滞胀。

ChainCatcher 消息，据金十报道，斯巴坦资本证券公司首席市场经济学家彼得·卡迪洛表示，美联储表现得非常谨慎，降息可能要等到第四季度，具体取决于能源价格的走势。如果能源价格维持在当前水平，将意味着更高的通胀率，经济增长率可能低于 1%，同时通胀率也会更高，形成滞胀局面。

ChainCatcher 消息，加密做市商 Wintermute 在社交媒体发文表示，中东局势进入升级第三周，布伦特原油周内上涨 26%，市场已将 2026 年降息预期下调至仅一次。在此背景下，加密市场表现优于除原油外的所有主要资产类别，BTC 周内上涨，而股票、债券及黄金均出现下跌。 数字资产方面，BTC 从周一低点反弹约 10%，连续七根日线阳线，重新站上 71,000 美元；ETH 跟涨并守住 2,000 美元上方。Coinbase BTC 溢价指标完成重置，此前持续数月的折价结构性压力已消退。现货比特币 ETF 录得 2026 年首次连续五日净流入，合计 7.67 亿美元，其中周一单日流入 2.51 亿美元，由 IBIT 主导；以太坊 ETF 连续四日净流入约 1.6 亿美元。 Strategy 再度增持 1,360 枚 BTC；Bitmine 宣布以 1.28 亿美元购入 ETH，Ethereum Foundation 通过场外交易直接向其出售 5,000 枚 ETH。BTC 隐含波动率指数（DVOL）从 61 压缩至 51，BTC 与股票的相关性也明显减弱。 宏观方面，核心 PCE 年化达 3.1%，非农就业人数为 -92,000，失业率升至 4.4%，滞胀已成为基准情景。本周美联储、欧洲央行、日本央行及英国央行将同日公布利率决议，为近数月来宏观影响最为集中的单日事件。

ChainCatcher 消息，据金十报道，美国银行表示，美联储将不得不应对另一轮供应冲击——油价飙升。在 3 月美联储会议之前公布的经济预测摘要中，整体和核心通胀预测可能会上调。美国银行报告称，如果长期增长预期也被上调，预计长期利率中位数点阵图可能会小幅上移。该行认为，鲍威尔可能会承认滞胀风险，同时强调采取观望态度。

ChainCatcher 消息，据 QCP Capital 分析，在伊朗冲突引发的地缘政治冲击下，BTC 短暂跌破 63,000 美元后回升至 70,000 美元附近，表现出相对韧性。期权市场波动率回落至 50 中段，风险逆转仍呈负值，下行保护需求持续存在。宏观层面，股市承压、美债收益率走高、降息预期推后，市场呈现滞胀特征。油价方面，布伦特原油短暂飙升至 120 美元后回落，IEA 拟协调释放 3-4 亿桶战略储备。BTC 当前更多表现为流动性敏感的宏观工具，而非高贝塔风险资产。市场关注今日美国 CPI 数据，或将决定降息预期能否重启。

ChainCatcher 消息，巴克莱银行预计，如果油价持续维持在每桶 100 美元附近，且经济增长保持停滞状态，欧洲公司的每股收益（EPS）增长率很可能会降至较低的个位数水平，欧洲斯托克 600 指数将跌至约 550 点。 从历史数据来看，在滞胀时期，能源、公用事业和医疗行业表现更为出色，而金融、电信和消费领域则往往表现滞后。该行在一份报告中称，尽管经济的能源消耗强度随着时间的推移有所下降，但经济的增长仍面临风险，因为欧洲对中东能源供应的依赖程度高达 30%。

ChainCatcher 消息，MFS 投资管理公司的 Benoit Anne 在一份报告中表示，鉴于全球经济的潜在实力，此次滞胀威胁远低于 2022 年俄乌冲突之后。这家公司的市场洞察团队负责人表示，市场担忧油价大幅飙升后会出现严重的通胀冲击，“但目前我们认为通胀持续的风险并不相同”。 他表示，令人欣慰的是，通胀市场似乎也认同这一观点。他指出，美国一年期通胀盈亏平衡率似乎已向上突破，而五年期和十年期等较长期限的利率则没有太大变动。

ChainCatcher 消息，据金十报道，Principal Asset Management 首席全球策略师 Seema Shah 发出警告，近期就业数据将美国经济推向滞胀领域。就业市场降温预示经济风险上升，但也为降息打开了大门，尤其是在油价冲击使货币宽松预期变得复杂的情况下。她表示，滞胀倾向的出现对市场而言是一个令人不安的发展。

ChainCatcher 消息，据币安研究院发布的宏观简报，回顾 1979 至 2019 年间 8 次主要能源供应中断，油价走势呈现“两阶段”模式：第一阶段为“犹豫期”（0-30 天），市场定价不确定性而非稀缺性，历史平均涨幅仅约 2%。但当前冲突第 5 天布伦特原油已上涨 9%，显示市场提前定价尾部风险。第二阶段为“消化稀缺期”（30-360 天），当海湾国家 25 天库存缓冲耗尽后，被迫停产开始，历史平均涨幅 44%，极端情况可达 110%-140%。报告指出，霍尔木兹海峡原油日流量已从正常 1600 万桶降至 400 万桶，海湾国家库存仅剩 25 天缓冲，储罐利用率达 85% 临界阈值时油田将被迫停产，油价将进入“消化稀缺期”加速阶段。若油价维持在 85-95 美元，CPI 上升 30-40 个基点尚可控；若油价升至 115-130 美元，CPI 将上升 110-150 个基点，美联储降息可能推迟至 2027 年；若油价突破 180 美元，CPI 将上升超 300 个基点，可能引发滞胀。比特币目前与科技股保持 0.9 以上相关性，若油价持续高于 110 美元，CPI 升至 3%、实际利率超 2.5% 将引发科技股抛售，届时比特币与美股相关性可能打破，触发“数字黄金”叙事转换。需关注的关键指标包括：霍尔木兹海峡船舶交通量、海湾国家库存利用率、3 月 11 日 CPI 数据、3 月 18 日美联储指引、10 年期 TIPS 实际利率是否突破 2.5%、比特币与 IGV 指数 30 天相关性是否跌破 0.5、ETF 资金流是否转为净流入。

ChainCatcher 消息，“美联储传声筒”Nick Timiraos最新撰文表示，美联储官员连续第三次会议降息，但对于通胀还是就业市场应是更大的担忧，美联储内部存在不同寻常的分歧，因此官员们暗示继续降息的意愿不高。 最近几周美联储官员的公开评论显示，委员会内部意见分裂严重，以至于最终决定可能取决于美联储主席鲍威尔希望如何推进。鲍威尔任期将于明年五月届满，这意味着他将只主持接下来的三次利率制定会议。物价压力坚挺伴随着劳动力市场降温，给美联储带来了一个令人不快的权衡取舍，这是几十年来未曾面对过的局面。 在20世纪70年代所谓的“滞胀”时期，当官员们面临类似的困境时，美联储走走停停的应对方式使高通胀得以根深蒂固。瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle表示：“随着利率接近中性水平，每降息一次，你就会失去更多参与者的支持，你需要数据来激励那些参与者加入多数派以实现降息。”(金十)