A16z trả lời: Tại sao VC lại chạy đua vào Crypto

Tác giả: 0x49, Block律动

Tiêu đề gốc: 《Mèo đen mèo trắng》

Giá trị thị trường trên 2 nghìn tỷ đô la Mỹ, là cuộc cạnh tranh của các gã khổng lồ công nghệ hàng đầu, chỉ vài ngày trước, giá trị thị trường của Microsoft đã vượt qua Apple, trở thành công ty công nghệ có giá trị nhất trên hành tinh này.

Mỗi khi giá cổ phiếu của Microsoft đạt mức cao mới, có một câu chuyện luôn được nhắc đến.

Năm 1995, một công ty quản lý tài sản có tên Cascade Investment đã âm thầm được thành lập, thuê gần trăm người trong đội ngũ chuyên nghiệp. Trong hơn 20 năm, công ty quản lý tài sản này ngày càng lớn mạnh, không chỉ sở hữu toàn bộ khách sạn Ritz-Carlton và gần một nửa cổ phần của khách sạn Four Seasons, mà còn là chủ sở hữu đất nông nghiệp lớn nhất tại Mỹ, với diện tích đất nông nghiệp tương đương với diện tích đất của Hồng Kông. Đến nay, công ty quản lý tài sản tư nhân này có tổng tài sản vượt quá 70 tỷ đô la Mỹ.

Đồng thời, tỷ suất lợi nhuận của Cascade Investment trên thị trường vốn cũng thuộc hàng đầu, dưới sự dẫn dắt của đội ngũ chuyên nghiệp, trong 10 năm đầu thành lập, tỷ suất lợi nhuận hàng năm của đầu tư cổ phiếu đạt 17%, vượt qua mức lợi nhuận trung bình 6% của các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 trong cùng thời kỳ; sau 20 năm, tỷ suất lợi nhuận hàng năm cũng đạt 11%. Trong khi đó, từ năm 1996 đến 2019, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của cổ phiếu Berkshire của nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett chỉ đạt 10.76%. Tỷ suất lợi nhuận của công ty quản lý tài sản này không hề kém cạnh so với nhà đầu tư huyền thoại.

Điều thú vị là, với tổng tài sản 70 tỷ đô la, tỷ suất lợi nhuận hàng năm vượt qua nhà đầu tư huyền thoại, và là chủ sở hữu đất nông nghiệp lớn nhất nước Mỹ, người sáng lập đứng sau Cascade Investment lại chính là Bill Gates, người từng là người giàu nhất thế giới.

Nếu chỉ nhìn vào những con số này, thành tựu của Cascade Investment của Bill Gates đã rất ấn tượng. Nhưng nếu tôi nói với bạn rằng, số tiền mà Bill Gates đầu tư vào Cascade Investment đến từ việc ông bán cổ phiếu Microsoft thì sao?

Khi Microsoft mới niêm yết, Bill Gates đã nắm giữ khoảng 45% cổ phiếu Microsoft, trong khi hiện nay chỉ còn 1.37%.

Nếu ông không bán cổ phiếu Microsoft để thành lập Cascade Investment, những cổ phiếu này hiện nay sẽ có giá trị vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, gấp 5 lần tài sản của người giàu nhất thế giới hiện nay, Elon Musk.

Câu chuyện này có thể rút ra nhiều kết luận khác nhau từ nhiều góc độ, nhưng một kết luận không thể phủ nhận là: phần lớn cơ hội đầu tư trên thế giới là tầm thường.

Nếu quay ngược lại năm 2000, bạn sẽ chọn đầu tư vào Coca-Cola hay Google, Apple?

Bạn cũng có thể giải thích từ nhiều góc độ khác nhau về cách mà các công ty tiêu dùng có thể tồn tại lâu dài, Coca-Cola đã tồn tại hơn một thế kỷ như thế nào, thậm chí Coca-Cola đã tạo ra giá trị cho xã hội như thế nào.

Tất nhiên, tôi không nghĩ rằng nước ngọt có đường cao lại tạo ra giá trị lớn hơn cho xã hội so với Google và Apple, nhưng điều đó không ảnh hưởng đến việc tôi cho rằng Coca-Cola là một trong những công ty thương mại vĩ đại nhất thế giới. Nhưng ngay cả những cơ hội đầu tư như vậy, khi so sánh với tỷ suất lợi nhuận đầu tư của các công ty công nghệ hàng đầu, vẫn là những cơ hội tầm thường.

Và trong giới VC ngày nay, câu chuyện tương tự vẫn đang diễn ra.

Tỷ suất lợi nhuận bằng với sự đúng đắn tuyệt đối

Chúng tôi là những nhà đầu tư dài hạn, kiên nhẫn. Chúng tôi đã đầu tư vào tài sản tiền điện tử hơn 5 năm. Chúng tôi chưa bao giờ bán bất kỳ khoản đầu tư nào trong số đó, và không có kế hoạch bán trong thời gian tới. Chúng tôi đã cấu trúc quỹ tiền điện tử a16z để có thể giữ các khoản đầu tư trong hơn 10 năm.

(Đối với tư cách là nhà đầu tư, chúng tôi thuộc về nhóm dài hạn và kiên nhẫn, kinh nghiệm đầu tư của chúng tôi trong lĩnh vực tiền điện tử đã vượt quá 5 năm. Chúng tôi chưa bao giờ bán bất kỳ khoản đầu tư nào, và cũng sẽ không trong thời gian ngắn. Quỹ tiền điện tử a16z này được thiết kế để giữ các khoản đầu tư trong hơn 10 năm.)

Đây là những gì A16Z đã viết khi thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm a16z crypto dành riêng cho ngành công nghiệp tiền điện tử vào năm 2018. Đây là một tổ chức đầu tư mạo hiểm có danh tiếng tuyệt đối trong lĩnh vực công nghệ Internet, với danh mục đầu tư đầy những ứng dụng hàng đầu như Instagram, Oculus VR, v.v. Họ cũng là một trong những tổ chức đầu tiên bắt đầu đầu tư chính thức vào lĩnh vực tiền điện tử, thành lập quỹ crypto giai đoạn hai với quy mô 350 triệu đô la và quỹ crypto giai đoạn ba với quy mô 2.2 tỷ đô la.

Sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase, từng gây chấn động ngành công nghiệp Internet khi niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, là một trong những khoản đầu tư của A16Z, với vị thế là sàn giao dịch đầu tiên niêm yết trên Nasdaq, Coinbase có tầm quan trọng lớn.

A16Z lần đầu tiên tham gia đầu tư vào Coinbase vào năm 2013, với giá mua là 1 đô la mỗi cổ phiếu. Sau đó, họ đã tham gia vào các vòng tài trợ C và E. Ngoài ra, A16Z cũng đã nhiều lần mua cổ phần của Coinbase từ Union Square Ventures với tổng giá khoảng 87.1 triệu đô la cho 3.52 triệu cổ phiếu.

Theo tài liệu công bố khi Coinbase niêm yết, giá trị cổ phiếu COIN mà A16Z nắm giữ khoảng 9.7 tỷ đô la và đang ở trạng thái lưu thông hoàn toàn. Các hồ sơ công khai cho thấy, A16Z đã bán hơn 6 triệu cổ phiếu COIN vào ngày 21 tháng 5 và 24 tháng 5, thu về gần 1.4 tỷ đô la tiền mặt. Trang web của A16Z cho thấy, họ đã hoàn tất việc thoái vốn đầu tư vào Coinbase, điều này có thể có nghĩa là A16Z đã bán hết số cổ phiếu mà họ nắm giữ.

Tất nhiên, chúng tôi không thể tính toán tổng chi phí mua vào và phạm vi bán ra của A16Z, nhưng theo các tài liệu công khai, lợi nhuận ròng từ khoản đầu tư của A16Z vào Coinbase sẽ vượt quá 7 tỷ đô la.

7 tỷ đô la, có thể chỉ con số này chưa đủ để cảm nhận sự khủng khiếp của ngành công nghiệp tiền điện tử. Trong những năm qua, A16Z đã công bố 38 khoản đầu tư trong lĩnh vực tiền điện tử trên trang web của họ. BlockBeats đã tổng hợp các thông tin công khai về những khoản đầu tư này và phát hiện rằng các dự án trong các vòng đầu tư có sự tham gia của A16Z đã hoàn thành tổng cộng 2.512 tỷ đô la tài trợ (không tính các dự án không công bố số tiền).

Điều này có nghĩa là, chỉ riêng khoản đầu tư vào Coinbase, A16Z đã có đủ lợi nhuận để bù đắp cho tất cả chi phí đầu tư vào lĩnh vực tiền điện tử.

Và trong bối cảnh giá Bitcoin liên tục lập kỷ lục mới, tất cả các dự án đều đang tăng giá trị. Trong lĩnh vực tiền điện tử, việc phát hành Token để huy động vốn phổ biến hơn so với huy động vốn cổ phần, các dự án tiền điện tử chủ yếu phát hành token để bán cho các tổ chức đầu tư, và lợi nhuận từ token so với lợi nhuận từ cổ phiếu không hề kém cạnh. Coinbase là khoản đầu tư tiền điện tử duy nhất mà A16Z công khai đã thoái vốn, điều này có nghĩa là tỷ suất lợi nhuận của A16Z vẫn đang tăng lên.

Vào tháng 9 năm 2018, A16Z đã mua 15 triệu đô la MKR, hiện tại giá trị thị trường của khoản đầu tư này khoảng 171 triệu đô la, tỷ suất lợi nhuận khoảng 1040%. Đáng chú ý, giao dịch này đến từ việc mua công khai trên thị trường thứ cấp, chứ không phải từ đầu tư sớm. A16Z đã dẫn dắt vòng A và B của nền tảng giao dịch NFT OpenSea, hiện có khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 50 triệu đô la, doanh thu ròng hàng ngày vượt quá 1.25 triệu đô la, quy đổi ra năm, lợi nhuận ròng hàng năm của OpenSea sẽ vượt quá 400 triệu đô la. Hiện tại, OpenSea vẫn chưa có kế hoạch phát hành token hoặc niêm yết, nhưng từ tình hình lợi nhuận của nó, tỷ suất lợi nhuận của A16Z trong khoản đầu tư này sẽ không thấp hơn khoản đầu tư vào Coinbase. Và hiện tại, đội ngũ có thương hiệu mạnh nhất trong lĩnh vực NFT là Dapper Labs, A16Z cũng đã đầu tư 6 vòng, hiện giá trị đã lên tới 7.5 tỷ đô la. Bạn có thể nghi ngờ rằng những tỷ suất lợi nhuận này quá phóng đại, nhưng nếu bạn đã mua Bitcoin vào tháng 4 năm 2019, đến hôm nay bạn cũng đã có được tỷ suất lợi nhuận 16.5 lần.

Đối với các nhà đầu tư mạo hiểm, tỷ suất lợi nhuận bằng với sự đúng đắn tuyệt đối.

Mèo đen mèo trắng

Một tuần trước, tổ chức đầu tư hàng đầu Sequoia Capital đã tuyên bố từ bỏ lý thuyết chu kỳ 10 năm truyền thống của đầu tư mạo hiểm và đổi tên thành Quỹ Sequoia (The Sequoia Fund). Sequoia cho biết, "Chúng tôi giống như những người sáng lập xuất sắc trên thế giới, mong muốn tạo ra ảnh hưởng lâu dài cho thế giới, chứ không chỉ giới hạn trong 10 năm."

Ẩn sau sự thay đổi trong câu chuyện của Sequoia còn có một chi tiết quan trọng hơn, nhưng ít người chú ý. Khi tuyên bố từ bỏ lý thuyết chu kỳ 10 năm như một cơ sở đầu tư, Sequoia đã nộp đơn xin chuyển đổi thành cố vấn đầu tư đăng ký (RIA) với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, giúp cho việc đầu tư trở nên linh hoạt hơn, có thể sử dụng nhiều vốn hơn cho các lĩnh vực như tiền điện tử, hàng hóa.

Điều này có nghĩa là, Sequoia, với tư cách là tổ chức đầu tư mạo hiểm hàng đầu thế giới, cũng bắt đầu sử dụng nhiều vốn hơn cho lĩnh vực tiền điện tử, vốn từng bị chỉ trích là không có giá trị.

Khi các quán mì, trà và những gì được gọi là tiêu dùng mới bị các tổ chức đầu tư hàng đầu theo đuổi điên cuồng, dường như hàng tiêu dùng mới là tài sản có thể mang lại lợi nhuận lớn cho họ. Một bát mì, một cốc trà, những thứ không bao giờ có thể thay đổi cuộc sống của chúng ta trở thành mục tiêu mà VC theo đuổi. Bởi vì đối với VC, tỷ suất lợi nhuận mới là chỉ số mà họ coi trọng nhất, không biết rằng trong lĩnh vực tiền điện tử mà họ coi thường nhất, tỷ suất lợi nhuận đã vượt qua các ngành khác. Dữ liệu của A16Z, thông báo của Sequoia đã nói lên tất cả, đầu tư vào một Coinbase, tương đương với đầu tư vào 100 sản phẩm tiêu dùng.

Như Chen Yuetian đã nói trong bài viết "Dự đoán lửa 2021": VC nên là một nghề rất lãng mạn và lý tưởng.

Trước đây, chúng tôi đầu tư vào những công ty tạo ra chip từ cát và tương lai của nhân loại, trước đây chúng tôi đầu tư vào những công ty đưa máy tính vào bàn làm việc của hàng triệu hộ gia đình, trước đây chúng tôi đầu tư vào những công ty có thể giúp các quốc gia trên thế giới, với nhiều màu da và ngôn ngữ khác nhau, có thể giao tiếp với nhau trong thời gian thực.

VC nên là những người giữ lại mọi khả năng thay đổi cho thế giới này. Prometheus đã mang lửa đến, VC nên là người truyền lửa.

Ngày nay, bất kể từ góc độ nào, tỷ suất lợi nhuận đầu tư hay câu chuyện, thế giới tiền điện tử đã không còn như trước. Là tiếp tục ở lại thế giới Internet tập trung, trong cuộc chiến giữa các gã khổng lồ, trong WeChat chia sẻ một liên kết sản phẩm Taobao cũng phải dùng đến văn bản Mars của thiên niên kỷ, MetaVerse đã đến, nhưng Facebook vẫn đang nghĩ cách tiếp tục thu thuế trong thế giới mới, hay là tích cực đón nhận Web3.0, khuyến khích sự đổi mới của các lớp giao thức khác nhau, sự thay đổi trong động lực của NFT đối với các nhà sáng tạo, cuối cùng đạt được một thế giới mới thực sự kết nối và thông suốt.

A16Z đã cho chúng ta câu trả lời.