Quỹ của con trai lớn Donald Trump đầu tư thêm 300 triệu USD, trò chơi vốn của Polymarket

• tác giả: Zhou, ChainCatcher *

Theo báo cáo của WSJ, con trai lớn của Trump, Donald Trump Jr., giữ chức vụ đối tác tại quỹ đầu tư 1789 Capital, dự kiến sẽ đầu tư thêm khoảng 300 triệu USD vào nền tảng thị trường dự đoán Polymarket.

Khoản tiền này là một phần trong vòng gọi vốn mới trị giá 1 tỷ USD do 1789 Capital dẫn dắt, nếu giao dịch diễn ra suôn sẻ, định giá của Polymarket dự kiến sẽ đạt khoảng 21 tỷ USD. 1789 Capital trước đó đã đầu tư tổng cộng khoảng 200 triệu USD vào Polymarket, và sau vòng này, quỹ có thể trở thành một trong những cổ đông lớn nhất của công ty.

Lịch sử và hiện tại của 1789 Capital

1789 Capital được thành lập vào tháng 10 năm 2022, đội ngũ sáng lập bao gồm các nhà đầu tư ngân hàng Omeed Malik, Rebekah Mercer và doanh nhân Chris Buskirk, trong đó Malik giữ chức vụ tổng thống.

Malik tốt nghiệp từ Đại học Colgate và Trường Luật Đại học Emory, đã từng làm luật sư công ty trước khi chuyển sang MF Global, sau đó gia nhập Bank of America Merrill Lynch phụ trách mảng môi giới hàng hóa.

Đầu năm 2018, Malik rời khỏi công ty sau khi bị điều tra do cáo buộc từ cấp dưới, sau đó đã đệ đơn yêu cầu trọng tài 100 triệu USD, cáo buộc ngân hàng phỉ báng và phân biệt đối xử. Bank of America vào tháng 7 năm đó đã đồng ý trả một khoản tiền không được tiết lộ để giải quyết vụ việc, nhưng hai bên không đưa ra kết luận cuối cùng về các sự kiện.

Sau đó, Malik thành lập công ty ngân hàng đầu tư boutique Fawazal Partners, đầu tư vào các dự án truyền thông mới bảo thủ và cũng từng giữ chức vụ chủ tịch của một SPAC. Theo lời tự thuật của ông, sự thay đổi trong quan điểm chính trị bắt đầu từ sự không hài lòng với cách chính phủ xử lý đại dịch COVID-19, sau đó câu chuyện đầu tư của ông dần chuyển sang chống lại ESG và DEI.

Sau khi cuộc bầu cử năm 2024 kết thúc, Trump Jr. gia nhập 1789 Capital với tư cách là đối tác, và quỹ nhanh chóng mở rộng quy mô.

Đầu năm 2025, quỹ cổ phần tăng trưởng của họ có quy mô khoảng 150 triệu đến 200 triệu USD, đến tháng 9 năm đó đã vượt qua 1 tỷ USD, và vào cuối tháng 12 đạt 2 tỷ USD và đóng cửa cho các nhà đầu tư mới. Đến tháng 5 năm 2026, quy mô quản lý đã tăng lên khoảng 3,5 tỷ USD, tăng khoảng 17 lần so với đầu năm 2025.

Quỹ này đầu tư vào nhiều lĩnh vực khác nhau. Trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo có Cerebras, Groq, Perplexity, Databricks và Crusoe, trong lĩnh vực quốc phòng có Anduril, Hadrian và Vulcan Elements, trong lĩnh vực tiêu dùng có nền tảng thương mại điện tử GrabAGun, thương hiệu thuốc lá điện tử Juul và PublicSquare, trong lĩnh vực không gian có SpaceX và Axiom Space, ngoài ra còn tham gia vào các vòng gọi vốn của Neuralink, X và xAI thuộc sở hữu của Musk.

Theo CNN, trong 500 ngày đầu tiên sau khi Trump bắt đầu nhiệm kỳ tổng thống thứ hai, mười công ty quốc phòng, hàng không và phần mềm mà 1789 Capital đã đầu tư đã nhận được hơn 1,6 tỷ USD từ hợp đồng và tài trợ liên bang. Phía 1789 cho biết họ chưa bao giờ thảo luận với chính phủ về hợp đồng liên bang của các công ty trong danh mục đầu tư. Phía Trump Jr. cho biết ông không chịu trách nhiệm cho các công ty mà ông đã đầu tư hoặc tư vấn trong việc kết nối với các cơ quan liên bang.

Một trong những trường hợp được chú ý nhất là Vulcan Elements. Vào tháng 8 năm 2025, 1789 Capital đã hoàn thành khoản đầu tư vào công ty này khi định giá khoảng 200 triệu USD. Ba tháng sau, Lầu Năm Góc đã cấp cho công ty khoản vay 620 triệu USD, Bộ Thương mại cũng đã bổ sung thêm 50 triệu USD tài trợ, định giá công ty sau đó đã tăng vọt lên khoảng 2 tỷ USD. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren và những người khác đã ký một bức thư cáo buộc giao dịch này liên quan đến việc chuyển nhượng lợi ích nghiêm trọng.

Polymarket là một cái tên khác mà tổ chức này không thể tránh khỏi. Trump Jr. đã giữ chức vụ cố vấn chiến lược trả phí cho Kalshi từ tháng 1 năm 2025 và được cấp cổ phiếu công ty trị giá khoảng 300.000 USD. Vào tháng 8 năm 2025, ông lại tham gia vào hội đồng cố vấn của Polymarket với bối cảnh đầu tư của 1789 Capital vào Polymarket.

Hai công ty là đối thủ cạnh tranh trực tiếp, ông cùng lúc ngồi ở bàn của cả hai bên. Người phát ngôn của ông cho biết điều này sẽ không thay đổi vai trò của ông tại Kalshi. Trong khi đó, Tập đoàn Truyền thông Trump đã từng lên kế hoạch tích hợp sản phẩm dự đoán của riêng mình, Truth Predict, vào Truth Social và đã thảo luận về việc cung cấp Truth API cho Phố Wall.

Theo Fortune, mặc dù hiện tại không có bằng chứng công khai cho thấy Donald Trump Jr. hoặc gia đình Trump đã sử dụng thông tin nội bộ của chính phủ để giao dịch, nhưng những xung đột lợi ích tiềm ẩn xung quanh thông tin công khai của tổng thống, giao dịch thị trường và lợi ích thương mại của gia đình đang thu hút sự chú ý từ công chúng.

Định giá tăng vọt, doanh thu bí ẩn, trò chơi vốn của Polymarket

Định giá của Polymarket tăng vọt, hầu như đều xảy ra sau một sự kiện quản lý hoặc vốn.

Năm 2022, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ đã xác định rằng họ hoạt động như một sàn giao dịch phái sinh chưa đăng ký, phạt 1,4 triệu USD và yêu cầu chặn người dùng Mỹ. Nền tảng sau đó đã chuyển sang hoạt động ở nước ngoài, thanh toán hợp đồng sự kiện bằng stablecoin trên chuỗi.

Cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 trở thành bước ngoặt, thị trường chính trị đã biến Polymarket thành một thị trường dư luận toàn cầu, khối lượng giao dịch trong quý 4 năm đó đã tăng rõ rệt.

Vào tháng 7 năm 2025, Bộ Tư pháp và CFTC đã kết thúc cuộc điều tra trước đó đối với nền tảng này mà không tiến hành truy tố. Vào ngày 21 tháng 7, Polymarket đã chi 112 triệu USD để mua lại sàn giao dịch và trung tâm thanh toán QCEX, có được nguồn lực để trở lại thị trường Mỹ. Vào ngày 26 tháng 8, 1789 Capital đã công bố đầu tư chiến lược, Trump Jr. cũng gia nhập hội đồng cố vấn.

Vào tháng 10 năm 2025, công ty mẹ của sàn giao dịch New York, Intercontinental Exchange, đã cam kết đầu tư tối đa 2 tỷ USD, với định giá trước đầu tư khoảng 8 tỷ USD. Vào ngày 25 tháng 11, CFTC đã phát hành lệnh sửa đổi, cho phép thực thể Mỹ của họ hoạt động theo mô hình môi giới hợp đồng tương lai. Sau khi cánh cửa quản lý mở ra, tài chính truyền thống mới bắt đầu tham gia quy mô lớn.

Vào tháng 3 năm 2026, Intercontinental Exchange đã đầu tư thêm 600 triệu USD. Công ty đã công bố tổng vị thế khoảng 1,6 tỷ USD, chiếm khoảng 22% cổ phiếu đã phát hành, là cổ đông tổ chức lớn nhất hiện nay (gần đây đã cho biết vẫn có thể tiếp tục tăng cường). Vòng gọi vốn vào tháng 4 năm 2026 đã thu hút các tổ chức như D.E. Shaw, G Squared, định giá đạt khoảng 15 tỷ USD. Hiện tại, 1789 Capital đang dẫn dắt vòng gọi vốn mới trị giá khoảng 1 tỷ USD, tự mình đầu tư khoảng 300 triệu USD, định giá sau đầu tư hướng tới 21 tỷ USD, và sau vòng này cũng sẽ trở thành một trong những cổ đông lớn nhất.

Đằng sau sự tăng vọt của định giá, con số doanh thu lại không thể kể một câu chuyện thống nhất. Polymarket đã bắt đầu thu phí giao dịch từ các nhà giao dịch vào tháng 1 năm 2026, con số doanh thu hàng năm mà nền tảng bên thứ ba Sacra đưa ra ước tính khoảng 1 tỷ USD, trong khi dữ liệu trên chuỗi từ DefiLlama thống kê doanh thu hàng năm khoảng 162 triệu USD, chênh lệch gần 8 lần. Theo định giá 21 tỷ USD, nếu tính theo con số đầu tiên thì tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 21 lần, còn nếu tính theo con số thứ hai thì gần 130 lần.

Dữ liệu từ nền tảng Artemis cho thấy, từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2024, thị trường dự đoán gần như hoàn toàn là thị trường của Polymarket. Năm nay, tình hình bắt đầu đảo ngược, World Cup đã đẩy khối lượng giao dịch toàn thị trường lên khoảng 17 tỷ USD trong một tuần, sau đó vẫn duy trì trên 10 tỷ USD mỗi tuần, nhưng tăng trưởng chủ yếu chảy vào đối thủ cạnh tranh Kalshi.

Đến tháng 8, giao dịch phi thể thao của Kalshi khoảng 24,9 tỷ USD, trong khi Polymarket chỉ khoảng 1,5 tỷ USD; thị phần của Polymarket trong lĩnh vực tiền điện tử đã giảm từ khoảng 80% xuống còn khoảng 10% trong một năm. Thị trường chính trị vẫn là sân nhà của Polymarket, lâu dài chiếm khoảng 90% thị phần.

Ngay cả khi đã lấy lại giấy phép tuân thủ ở Mỹ, trọng tâm kinh doanh của Polymarket vẫn ở nước ngoài. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, trong tuần từ ngày 30 tháng 8, doanh thu phí giao dịch của họ từ người dùng quốc tế đóng góp khoảng 1,4 triệu USD, trong khi người dùng Mỹ đóng góp khoảng 610.000 USD, tỷ lệ quốc tế chiếm hơn 70%, cấu trúc khối lượng giao dịch cũng tương tự.

Quan trọng hơn, thị trường dự đoán không còn là sân chơi riêng của hai công ty. Khi khối lượng giao dịch tăng lên, các sàn giao dịch tập trung và các giao thức trên chuỗi đều đang chen chúc vào, điều này có nghĩa là Polymarket đang bị áp lực từ cả hai phía.

Coinbase đã mở cửa cho người dùng Mỹ tham gia thị trường dự đoán từ đầu năm, đơn hàng đi theo con đường tuân thủ của Kalshi, công ty tự nhận đây là một trong những sản phẩm mới ra mắt nhanh nhất. Robinhood đã sớm tích hợp hợp đồng sự kiện vào ứng dụng môi giới của mình, trước tiên hướng lưu lượng đến Kalshi, sau đó chuẩn bị cho sàn giao dịch có giấy phép của riêng mình, Rothera. Crypto.com đã tạo ra OG, Gemini đã tạo ra Predictions, ForecastTrader của Interactive Brokers và Webull cũng đã ra mắt các sản phẩm tương tự. Cổng lưu lượng đang chuyển từ các trang web gốc tiền điện tử sang các công ty môi giới và sàn giao dịch đã có tài khoản vốn.

Một mặt khác trên chuỗi cũng đang phân tách. Limitless trên Base thực hiện các giao dịch ngắn hạn 15 phút và 1 giờ, khối lượng giao dịch hàng tháng đã từng đạt đến mức 1 tỷ USD. Opinion và Predict.fun trên BNB Chain lần lượt thu hút lưu lượng từ các chủ đề vĩ mô và ví Binance. Myriad đi theo hướng nhúng vào truyền thông, Azuro cung cấp nền tảng cho hàng chục frontend, trong khi Hyperliquid sử dụng HIP-4 để đưa hợp đồng kết quả vào sổ lệnh của mình.

Vốn đang đổ vào, không gian ngày càng chật chội, điều này càng làm cho vấn đề rút lui trở nên cấp bách hơn. Cửa ra cho vốn không gì khác ngoài phát hành token và niêm yết. Năm ngoái, các giám đốc điều hành của Polymarket đã công khai tuyên bố sẽ có token và airdrop; công ty mẹ Blockratize đã đăng ký thương hiệu POLY và $POLY vào tháng 2 năm nay, thông báo hợp tác với ICE cũng đã đề cập đến kế hoạch token hóa trong tương lai, nhưng thời gian phát hành cụ thể và quy tắc airdrop vẫn chưa được xác định.

Hiện tại, công ty vẫn chưa nộp hồ sơ niêm yết, JPMorgan năm ngoái đã kết thúc hợp tác ngân hàng với Polymarket do rủi ro quản lý, nhưng ngân hàng này cho biết vẫn duy trì nhiều giao dịch với công ty và đang xem xét tham gia bảo lãnh IPO trong tương lai.