Quan sát chính sách tiền điện tử hàng ngày: Ngân hàng Trung ương Châu Âu chỉ trích quy định dự trữ MiCA, kêu gọi bãi bỏ giới hạn 60% đối với tiền gửi ngân hàng và hoàn toàn cấm lãi suất đối với stablecoin

Điều chỉnh hệ thống: Ngừng lệnh bắt buộc 60% tiền gửi ngân hàng, ngăn chặn sự cộng hưởng của sự hoảng loạn ngân hàng truyền thống

Trong khuôn khổ quy định MiCA hiện hành, các nhà phát hành token tham chiếu tài sản có tầm quan trọng hệ thống lớn (ART) và token tiền điện tử (EMT) bị buộc phải gửi tới 60% dự trữ tài sản hợp pháp vào các tổ chức tín dụng truyền thống được quản lý (ngân hàng thương mại).

Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và các ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia trong Liên minh Châu Âu đã đặt ra những nghi ngờ sắc bén về "thiết kế an toàn" này trong phản hồi mới nhất. Các ngân hàng trung ương chỉ ra rằng, thị trường tiền điện tử vốn dĩ có tính biến động cao và rủi ro đổ xô theo chu kỳ, một khi xảy ra sự hoảng loạn lớn trên chuỗi, việc các nhà đầu tư rút tiền ổn định hàng loạt sẽ ngay lập tức buộc các nhà phát hành phải yêu cầu rút tiền lớn từ ngân hàng, từ đó chuyển giao trực tiếp cuộc khủng hoảng thanh khoản của stablecoin thành rủi ro "tiền gửi không ổn định" trong hệ thống ngân hàng truyền thống. Do đó, ECB đề nghị các cơ quan quản lý khẩn cấp sửa đổi quy định này, yêu cầu các nhà phát hành phân bổ một tỷ lệ nhất định của tài sản dự trữ thành "tài sản có tính thanh khoản cao đến hạn trong 1 đến 5 ngày làm việc" (như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, v.v.) để đạt được sự cách ly vật lý của rủi ro.

Toàn diện cấm lợi nhuận gián tiếp: Thẩm thấu cho vay, vay mượn và tất cả các tình huống thế chấp trên chuỗi

Ngoài việc điều chỉnh cấu thành tài sản dự trữ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu trong lần tham vấn ý kiến này đã thể hiện lập trường cứng rắn chưa từng có đối với "lợi nhuận từ stablecoin".

Quy định MiCA ban đầu đã rõ ràng cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) trực tiếp trả lãi cho stablecoin, nhưng sau đó thị trường đã phát sinh ra các mô hình vòng qua để cung cấp lợi nhuận gián tiếp thông qua các nền tảng cho vay bên thứ ba, thế chấp thanh khoản hoặc các bộ tổng hợp lợi nhuận. Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã đưa ra cảnh báo rõ ràng về điều này:

• Trở về nguồn gốc thanh toán: Stablecoin về mặt pháp lý và thuộc tính kinh tế thuộc về tiền điện tử (Electronic Money), chức năng cốt lõi của nó là làm phương tiện thanh toán vi mô và thanh toán hàng hóa, không phải là công cụ đầu tư để tiết kiệm và sinh lãi;
• Mở rộng ranh giới cấm: Ngân hàng trung ương ủng hộ việc tiếp tục cấm CASP trả lãi cho stablecoin, và nhấn mạnh rằng lệnh cấm này không thể chỉ giới hạn trong các dịch vụ đã được quy định trong MiCA, mà phải thẩm thấu và bao phủ tất cả các hoạt động chưa được quản lý như cho vay tiền điện tử (Lending), vay mượn (Borrowing) và các loại thế chấp (Staking). Các ngân hàng trung ương nghiêm túc cho rằng, việc cho phép stablecoin tạo ra bất kỳ hình thức lợi nhuận gián tiếp nào sẽ làm mờ ranh giới pháp lý giữa tiền điện tử và tiền gửi ngân hàng truyền thống, không chỉ gây hiểu lầm cho các nhà gửi tiền thông thường, mà còn hoàn toàn bóp méo môi trường cạnh tranh công bằng vốn có của hệ thống tài chính EU.

Cảnh báo về vùng mù pháp lý: Các nền tảng không tuân thủ ngoài khơi tiếp tục thẩm thấu, giám sát EU đối mặt với "thách thức thực chất"

Trong khi khắc phục các thiếu sót của các điều khoản trong dự luật, Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng thẳng thắn chỉ ra tình huống bị động mà Liên minh Châu Âu hiện đang phải đối mặt trong việc thực thi quy định về tiền điện tử thống nhất.

ECB cảnh báo rằng, mặc dù MiCA đã thiết lập tiêu chuẩn cấp phép nghiêm ngặt nhất toàn cầu, nhưng Liên minh Châu Âu vẫn đang phải đối mặt với "thách thức thực chất" trong thực thi pháp luật xuyên biên giới. Nhiều doanh nghiệp tiền điện tử nước ngoài đăng ký tại các khu vực tài phán ngoài khơi, không có bất kỳ giấy phép nào từ EU, hiện vẫn có thể tiếp cận và phục vụ khách hàng cá nhân và tổ chức trong EU thông qua các ứng dụng phi tập trung và giao diện internet không có giấy phép. Sự chênh lệch trong giám sát xuyên quốc gia này đang nghiêm trọng xói mòn hiệu quả thực thi của MiCA và tạo ra mối đe dọa tiềm tàng lâu dài đối với quyền lợi của người tiêu dùng tài chính trong EU.

Ngân hàng trung ương chủ quyền siết chặt dây cương thanh khoản, stablecoin bước vào kỷ nguyên "đường hầm không lãi suất"

Tổng hợp các phát biểu dày đặc của các cơ quan quản lý tài chính châu Âu vào cuối tháng 9, gói đề xuất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu phản ánh giới quản lý tiền tệ truyền thống đối với vốn Web3: tuyệt đối không cho phép stablecoin xâm phạm vào hệ số nhân tiền tệ của ngân hàng trung ương và nền tảng tiết kiệm của ngân hàng thương mại. Bằng cách chuyển đổi tài sản dự trữ stablecoin từ "tiền gửi ngân hàng" sang "tài sản thanh khoản chính phủ siêu ngắn hạn", đồng thời dập tắt mọi ngọn lửa lợi nhuận sinh lãi trong toàn bộ chuỗi, các cơ quan quản lý châu Âu đang ép buộc các nhà phát hành stablecoin tách rời mọi thuộc tính đầu tư tài chính, hoàn toàn trở về với vai trò là "đường hầm tiền pháp định trên chuỗi thuần túy" không tạo ra lợi nhuận, chỉ đóng vai trò là chi phí ma sát cực thấp. Hướng dẫn chính sách này cuối cùng sẽ định hình lại logic cơ bản của mô hình kinh doanh stablecoin ở châu Âu và toàn cầu trong những năm tới.

Nguồn dữ liệu: https://bbx.com/ Cơ sở thông tin cổ phiếu tiền điện tử, dựa trên thông báo của các công ty niêm yết toàn cầu và tài liệu công bố của SEC/TSE.