Lợi suất trái phiếu Mỹ bị bão táp quét qua Phố Wall: Chỉ số Nasdaq giảm gần 1%, ngành bán dẫn bị tàn sát, cổ phiếu Trung Quốc ngược dòng độc lập

Ngày 28 tháng 9, thứ Hai, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều giảm, nhưng điều thực sự chi phối thị trường hôm đó không phải là cổ phiếu mà là thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 5.23%, kỳ hạn 30 năm ở mức 5.53%, lần lượt đạt mức cao nhất kể từ năm 2007 và 2004, trực tiếp làm giảm mức định giá của các cổ phiếu công nghệ có định giá cao. Điều đáng lo ngại hơn là cổ phiếu, trái phiếu và vàng đều giảm đồng thời trong ngày hôm đó, hiệu ứng phân tán tài sản thông thường đã giảm bớt, và lo ngại về "lãi suất cao hơn, lâu hơn" trở thành một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thị trường hôm đó. Điều này cũng giải thích tại sao các cổ phiếu tăng trưởng như Meta, ARM, Qualcomm giảm mạnh hơn so với thị trường chung, trong khi việc mua lại cổ phiếu của Nvidia chỉ có thể tự cứu mình.

Tổng quan dữ liệu

Cổ phiếu, trái phiếu và vàng cùng giảm, thị trường đang định giá "lãi suất cao hơn, lâu hơn"

Kết quả đáng chú ý nhất trong ngày không phải là giá dầu tăng bao nhiêu, cũng không phải là một ngành nào đó giảm bao nhiêu, mà là ba loại tài sản truyền thống là cổ phiếu, trái phiếu và vàng đồng thời giảm. Mối quan hệ phòng ngừa truyền thống tạm thời không còn hiệu lực, thị trường đang tập trung định giá cùng một biến số: lãi suất cao hơn, lâu hơn.

Chuỗi định giá này bắt đầu từ căng thẳng giữa Mỹ và Iran làm tăng giá dầu, giá dầu Brent đã vượt qua 100 USD trong phiên giao dịch, từ đó củng cố kỳ vọng về lạm phát và tăng lãi suất, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lên mức cao nhất trong nhiều năm là 5.23%. Cuối cùng, mức định giá của các cổ phiếu công nghệ có định giá cao đã bị điều chỉnh giảm, các cổ phiếu tăng trưởng như Meta, ARM, Qualcomm giảm mạnh hơn so với thị trường chung; vàng, như một tài sản không sinh lãi, chi phí cơ hội nắm giữ tăng lên khi lãi suất thực tế tăng, giá vàng giảm mạnh 4%; giá trái phiếu cũng bị áp lực do lợi suất tăng vọt. Giá dầu và xung đột địa chính trị là chất xúc tác, nhưng điều thực sự chi phối thị trường hôm đó là việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đạt mức cao nhất trong nhiều năm đã dẫn đến việc định giá lại tất cả các tài sản rủi ro.

Nick Twidale, Giám đốc phân tích thị trường tại AT Global Markets, đã nhắc nhở trong báo cáo cho khách hàng rằng: "Diễn biến địa chính trị có thể khiến sự biến động của thị trường toàn cầu duy trì ở mức cao."

Phân tích ngành: Ngành bán dẫn là khu vực bị ảnh hưởng nặng nề, Nvidia là ngoại lệ duy nhất

Sự bán tháo trong ngành bán dẫn là tập trung nhất. Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 1.61%, nhưng mức giảm của các cổ phiếu riêng lẻ vượt xa hiệu suất của chỉ số. ARM giảm hơn 8%, Qualcomm giảm hơn 7%, Intel và SK Hynix giảm hơn 5%, các cổ phiếu trong lĩnh vực lưu trữ và truyền thông quang học hầu như không có ai thoát khỏi.

Sự tăng giá ngược chiều của Nvidia là sự kiện nổi bật nhất trong số các cổ phiếu hôm đó. Công ty đã thông báo tăng thêm 150 tỷ USD quyền mua lại cổ phiếu, nâng tổng quy mô mua lại lên 235 tỷ USD. Thông tin này phần nào đã bù đắp áp lực định giá từ môi trường lãi suất cao, đồng thời phản ánh sự đánh giá của ban quản lý về mức giá cổ phiếu hiện tại.

MongoDB giảm hơn 18%, ghi nhận mức giảm tồi tệ nhất trong một ngày kể từ tháng 3. Đây là một trong những cổ phiếu giảm mạnh nhất trong ngày, nhưng là sự giảm do các yếu tố cụ thể của công ty, có liên quan ít đến môi trường lãi suất vĩ mô.

Cổ phiếu khai thác vàng giảm mạnh. AngloGold giảm 6.34%, IGO giảm 5.35%, Royal Gold giảm 4.82%, Newmont Mining giảm 4.41%, Barrick Gold giảm 4.17%, Kinross Gold giảm 3.77%. Giá vàng giảm mạnh đã trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng lợi nhuận của các công ty khai thác.

Cổ phiếu Trung Quốc thoát khỏi xu hướng độc lập

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ suy yếu, cổ phiếu Trung Quốc đã tăng ngược chiều, chỉ số Nasdaq Golden Dragon China tăng 1.12%, đạt 5751.39 điểm.

Về các cổ phiếu Trung Quốc nổi bật, Meituan tăng hơn 16%, NetEase tăng gần 5%, BOSS Zhipin tăng hơn 4%, Beike tăng hơn 3%, Huazhu Group tăng hơn 3%, Zai Lab tăng gần 3%, Li Auto tăng gần 2%. Kingsoft Cloud giảm hơn 5%, Hesai Technology giảm hơn 4%, GDS Holdings giảm hơn 3%.

Cổ phiếu Trung Quốc hôm đó có sự phân hóa nhất định so với các cổ phiếu công nghệ chính của Mỹ, cho thấy phản ứng của các thị trường và ngành khác nhau đối với việc tăng lãi suất không đồng nhất. Ngoài lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, hiệu suất của chúng cũng có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như cơ bản của cổ phiếu, định giá, tâm lý thị trường và dòng tiền.

Đánh giá của các tổ chức: JPMorgan khẩn cấp chuyển sang lạc quan trước báo cáo việc làm phi nông nghiệp, Goldman Sachs cảnh báo "chỉ số mạnh, niềm tin yếu"

Bộ phận giao dịch của JPMorgan vào thứ Hai đã nâng quan điểm về thị trường chứng khoán Mỹ từ trung lập chiến thuật lên lạc quan, với lý do bao gồm hoạt động kinh tế mạnh hơn mong đợi, sức bền của người tiêu dùng, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp ổn định, và lợi suất trái phiếu có khả năng ổn định. Andrew Taylor, Giám đốc thông tin thị trường toàn cầu, cho biết trong báo cáo cho khách hàng rằng sự biến động của giá dầu giảm và lợi suất ổn định đang cải thiện tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận, nhóm đã từ bỏ quan điểm thận trọng trước khi công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vào thứ Sáu.

Chiến lược gia Mislav Matejka của JPMorgan cũng đã phát hành báo cáo cùng ngày chỉ ra rằng định giá của các cổ phiếu công nghệ lớn đại diện cho bảy gã khổng lồ công nghệ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 10 năm, mức chênh lệch P/E của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn so với S&P 500 đã giảm xuống mức thấp hơn một độ lệch chuẩn, quá trình giết chết định giá đã gần như kết thúc. Ngân hàng này duy trì quan điểm quá mức đối với ngành bán dẫn, đồng thời giữ quan điểm tương đối thận trọng đối với ngành phần mềm. Tuy nhiên, JPMorgan cũng rõ ràng rằng ngành công nghệ khó có thể quay trở lại tình trạng cực kỳ mạnh mẽ như trước đây.

Goldman Sachs thì đưa ra quan sát từ một góc độ khác: Thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang thể hiện cấu trúc "chỉ số mạnh, niềm tin yếu". Chỉ số S&P 500 đã tăng 14% trong năm nay, nhưng chỉ số tâm lý cổ phiếu Mỹ của Goldman Sachs đã giảm xuống -0.9, bằng với mức thấp nhất trong tháng 3. Giá trị trung bình của các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 thấp hơn 16% so với mức cao nhất trong 52 tuần của chính nó, và chỉ số độ rộng thị trường đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ thời kỳ bong bóng internet. Goldman Sachs cho rằng sự phân hóa này có nghĩa là nếu sự không chắc chắn về lãi suất và tăng trưởng kinh tế giảm bớt, thì cả sự tăng trưởng chung của thị trường và sự phục hồi của các cổ phiếu bị tụt lại đều có không gian.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Hướng đi của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn là biến số cốt lõi nhất hiện nay của thị trường chứng khoán Mỹ. Việc lợi suất kỳ hạn 10 năm có thể đứng vững trên 5.2% hay không, và liệu lợi suất kỳ hạn 30 năm có tiếp tục vượt qua 5.5% hay không, sẽ quyết định xem mức định giá của các tài sản có định giá cao có cần phải điều chỉnh thêm hay không.

Trong tuần này, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 của Mỹ sắp được công bố, thị trường dự kiến sẽ có thêm khoảng 100,000 việc làm, trong khi giá trị trước đó là 160,000, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ tăng từ 4.1% lên 4.2%. Hiện tại, thị trường đang định giá khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 khoảng 66%. Nếu dữ liệu mạnh rõ rệt, có thể củng cố kỳ vọng tăng lãi suất và tạo thêm áp lực tăng lên cho lợi suất; nếu dữ liệu yếu, có thể phần nào giảm bớt áp lực lãi suất. JPMorgan đã điều chỉnh quan điểm trước khi công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, chủ yếu dựa trên đánh giá của họ về hoạt động kinh tế, sức bền của người tiêu dùng, lợi nhuận doanh nghiệp và xu hướng lợi suất trái phiếu.

Về giá dầu, Trump cho biết các đại diện đàm phán của Mỹ và Iran đã trao đổi thông tin thông qua bên trung gian, nhưng không tiết lộ chi tiết cụ thể, chỉ nói rằng "chúng ta sẽ thắng" và "tình hình sẽ sớm được làm sáng tỏ". Bất kỳ thay đổi nào trong tình hình Trung Đông đều có thể gây ra một đợt biến động mới về giá năng lượng, từ đó định giá lại kỳ vọng lạm phát và lộ trình lãi suất.

Dữ liệu lưu ý: Tất cả dữ liệu thị trường trên đều dựa trên mức đóng cửa của thị trường chứng khoán Mỹ vào ngày 28 tháng 9. Dữ liệu về việc phá sản tiền điện tử dựa trên thống kê của CoinGlass. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ phân biệt giữa mức đóng cửa (10 năm 5.23%, 30 năm 5.53%) và mức cao trong phiên (10 năm 5.27%, 30 năm 5.57%).

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và bình luận thị trường, dựa trên tài liệu công khai tính đến thời điểm được đề cập trong bài viết, dữ liệu thị trường liên quan, kỳ vọng và xác suất có thể thay đổi theo tình hình thị trường. Các quan điểm và chiến lược đầu tư của các tổ chức, nhà phân tích hoặc cá nhân bên thứ ba được trích dẫn trong bài viết chỉ đại diện cho quan điểm của bên thứ ba liên quan tại một thời điểm cụ thể, không đại diện cho quan điểm hoặc khuyến nghị của BIT. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư, nghiên cứu đầu tư, đề nghị, mời gọi hoặc khuyến nghị về bất kỳ chứng khoán, sản phẩm đầu tư hoặc chiến lược giao dịch nào, cũng không nên được coi là cơ sở cho bất kỳ quyết định đầu tư nào. Thị trường tài chính có rủi ro, giá chứng khoán và hiệu suất thị trường có thể biến động, hiệu suất trong quá khứ và xu hướng thị trường trước đây không đại diện hoặc đảm bảo kết quả trong tương lai. Các nhà đầu tư nên tự đánh giá các rủi ro liên quan dựa trên tình hình của bản thân và tìm kiếm ý kiến chuyên môn khi cần thiết.