Đạt được vòng đầu tư thứ ba từ a16z, định giá 2.25 tỷ USD, Story cuối cùng đã được Sui mua lại với giá 30 triệu USD

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Ngày 12 tháng 10, Quỹ Sui đã công bố hợp tác với DATA Foundation, thông báo rằng Quỹ Sui sẽ đầu tư 30 triệu USD vào Mạng DATA, trở thành cổ đông tổ chức lớn nhất của mạng này, PIP Labs và DATA Foundation tiếp tục giữ nguyên tỷ lệ cổ phần ban đầu.

Theo sắp xếp, Mạng DATA sẽ nâng cấp thành giao thức chạy nguyên bản trên Sui, chuỗi công cộng độc lập trước đó sẽ được ngừng hoạt động, SY Lee cũng sẽ đảm nhận vai trò cố vấn chiến lược cho Quỹ Sui.

Sau khi thông tin được công bố, DATA đã tăng giá ngắn hạn, trong vòng hai giờ từ khoảng 0,197 USD tăng lên 0,221 USD, tăng khoảng 12%, khối lượng giao dịch trong 24 giờ từ khoảng 10 triệu USD tăng lên hơn 60 triệu USD. Tuy nhiên, đà tăng không được duy trì, vào cuối ngày giá đã giảm trở lại gần 0,20 USD.

Tiền thân của Mạng DATA chính là Story Protocol, từng được định giá 2,25 tỷ USD. Trong ba năm qua, dự án này đã chuyển từ chuỗi công cộng IP có thể lập trình sang dữ liệu huấn luyện AI, và giờ đây đã giao nộp chuỗi công cộng của mình. 30 triệu USD đã mua được gì, lần chuyển mình này có thể đáp ứng nhu cầu mà hai lần trước đó không thực hiện được không?

Chuỗi công cộng IP trị giá 2,25 tỷ USD, ba năm hai lần chuyển hướng

Story Protocol được SY Lee thành lập vào năm 2022, nhà phát triển là PIP Labs. Định vị ban đầu của dự án là chuỗi công cộng IP, cho phép quyền sở hữu trí tuệ được đăng ký, cấp phép và tự động phân chia trên chuỗi, nhờ đó tác phẩm của người sáng tạo có thể được sử dụng, chuyển thể và giao dịch.

Câu chuyện này đã thu hút vốn đầu tư hàng đầu. Dữ liệu từ RootData cho thấy, Story đã hoàn thành ba vòng gọi vốn, với số tiền lần lượt là 29,3 triệu USD, 25 triệu USD và 80 triệu USD, a16z đều có tham gia. Trong đó, vòng gọi vốn B hoàn thành vào tháng 8 năm 2024, tương ứng với định giá đạt 2,25 tỷ USD.

Nguồn ảnh: RootData

Vào tháng 2 năm 2025, mạng chính của Story và token IP đã đồng thời ra mắt. Theo dữ liệu từ CoinGecko, IP đã đạt mức cao nhất lịch sử là 14,78 USD vào ngày 21 tháng 9 cùng năm, sau đó đã giảm mạnh, tính đến thời điểm viết bài đã giảm hơn 98%.

Sau đỉnh cao, dự án bắt đầu điều chỉnh hướng đi. Vào ngày 25 tháng 6 năm nay, Story thông báo đổi tên thành DATA Foundation, token IP được chuyển đổi theo tỷ lệ 1:1 thành DATA, trọng tâm kinh doanh chuyển từ cơ sở hạ tầng IP chung sang dữ liệu huấn luyện AI.

Cùng lúc, họ đã ra mắt hệ thống đăng ký trên chuỗi Trace, nhằm ghi lại nguồn gốc và quyền sử dụng dữ liệu huấn luyện, và thanh toán cho các nhà cung cấp dữ liệu. Nền tảng giao dịch dữ liệu con người Kled đã gia nhập với tư cách là đối tác cốt lõi, người sáng lập Avi Patel đảm nhận vị trí Giám đốc dữ liệu của DATA Foundation.

Bốn tháng sau, DATA lại một lần nữa chuyển mình, lần này thậm chí còn giao nộp cả chuỗi công cộng của mình.

Bên cấp quyền không đến, không có thu nhập trên chuỗi, Story đã lùi về Sui

Lần chuyển mình đầu tiên của Story xuất phát từ việc bên cấp quyền vẫn chưa thực sự tham gia. Chính thức giải thích khi đổi tên, các nhà sản xuất âm nhạc, trò chơi và thương hiệu hàng đầu thường chú trọng vào việc kiểm soát quyền sở hữu trí tuệ của chính họ, không muốn đưa IP có giá trị vào hệ thống cấp phép mở, điều này mâu thuẫn với mục đích ban đầu của Story là làm cho tất cả IP có thể lập trình.

Sự ngăn cách này đã xuất hiện từ tháng 9 năm 2025. Khi đó, tại Hội nghị Story Origin Summit, SY Lee đã công bố rằng nhà sản xuất của Baby Shark, Pinkfong, sẽ phát hành token chính thức đầu tiên thông qua nền tảng phát hành bên thứ ba IP.World.

Chỉ vài ngày sau khi token ra mắt, Pinkfong đã phát hành tuyên bố trên X, cho biết token này không có bất kỳ liên quan nào đến công ty, giá token ngay lập tức sụp đổ. IP.World sau đó cho biết, quyền mà họ nhận được từ Pinkfong, một bên được cấp phép, là không hợp lệ. Đăng ký trên chuỗi đã hoàn tất, nhưng quyền lợi bản thân lại không tồn tại.

Bên cấp quyền không đến, khối lượng sử dụng trên chuỗi cũng theo đó giảm sút. Theo dữ liệu từ DefiLlama, lượng DeFi bị khóa trên chuỗi này đã đạt đỉnh 45,12 triệu USD vào ngày 23 tháng 9 năm 2025, tính đến thời điểm viết bài chỉ còn khoảng 32.000 USD.

Doanh thu từ ứng dụng trên chuỗi cũng giảm mạnh, từ khoảng 145.000 USD trong tháng 9 năm 2025, giảm xuống còn 3.893 USD vào tháng 9 năm 2026. Khối lượng giao dịch DEX trên chuỗi trong gần 7 ngày chỉ có 0,30 USD.

Về đội ngũ, vào tháng 8 năm 2025, đồng sáng lập Jason Zhao đã thông báo từ chức khỏi vị trí toàn thời gian, chuyển sang làm cố vấn chiến lược.

Bước vào năm 2026, việc mở khóa token của đội ngũ và nhà đầu tư dự kiến vào tháng 2 trở thành áp lực mới. Cuối tháng 1, hội đồng quản trị của Story đã thông báo sẽ hoãn việc mở khóa thêm 6 tháng đến tháng 8, và cho biết sẽ tận dụng thời gian này để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và xác thực sản phẩm, dự kiến sẽ công bố hợp tác với một công ty AI lớn trong quý ba.

Đối mặt với những nghi ngờ về doanh thu trên chuỗi gần như bằng không, SY Lee đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 2 rằng doanh thu trên chuỗi là chỉ số đo lường sai lầm. Ông giải thích rằng, đội ngũ có ý định giữ phí gas ở mức rất thấp, mô hình kinh doanh của Story nằm ở việc cấp phép dữ liệu ngoài chuỗi, công chúng không nên kỳ vọng thấy doanh thu như chuỗi công cộng DeFi.

Nửa năm sau, tuyên bố này đã thay đổi. Vào ngày 5 tháng 8, DATA Foundation đã phát hành một bài viết dài do PIP Labs cung cấp, thông báo hội đồng quản trị đã phê duyệt việc gia hạn thêm, thời gian mở khóa tất cả token bị khóa sẽ được lùi đến ngày 13 tháng 2 năm 2028. Lý do là mô hình đã hoạt động, họ cho biết đã tăng trưởng hơn 200 lần trong vài tuần, phí chuỗi đã lọt vào top 20.

Bài viết cũng đề cập rằng, những người trong nội bộ sau khi xem dữ liệu trên chuỗi đã chọn tiếp tục khóa token, thay vì chọn rút tiền. Theo dữ liệu từ DefiLlama, tính đến thời điểm viết bài, phí chuỗi trong 24 giờ của chuỗi này khoảng 918 USD.

Trong khi đó, hoạt động kinh doanh dữ liệu AI vẫn chưa đưa ra được thành tích đủ tốt. Tính đến thời điểm viết bài, chính thức chưa công khai nêu tên bất kỳ phòng thí nghiệm AI nào đã mua dữ liệu, hợp tác với gã khổng lồ AI được dự báo vào tháng 1 cũng chưa thấy công bố.

Là nguồn dữ liệu cốt lõi, Kled đã được công bố vào tháng 6 là mạng mang lại hơn 1,5 tỷ dữ liệu. Đến tháng 10, blog chính thức của Sui vẫn mô tả lô dữ liệu này đang được kết nối, trong khi dữ liệu đã đăng ký từ khi Trace ra mắt chỉ đạt 250 triệu bản.

Dữ liệu từ RootData cũng cho thấy, DATA Foundation chính là nhà đầu tư của Kled.

Một chuỗi công cộng gần như không có lượng sử dụng, nhưng chi phí duy trì vẫn không giảm. Chính thức cho biết, mục đích chuyển sang Sui là để nâng cao khả năng mở rộng và giảm chi phí duy trì L1 độc lập. Phí chuỗi được sử dụng để chứng minh mô hình đã hoạt động, cũng sẽ biến mất cùng với chuỗi này.

30 triệu USD và một lần di chuyển, không đổi lấy bên cấp quyền và người mua dữ liệu

Khoản đầu tư của Quỹ Sui này có quy mô khá lớn. Theo dữ liệu từ CoinGecko, tính đến thời điểm viết bài, vốn hóa lưu thông của DATA khoảng 73 triệu USD, 30 triệu USD gần bằng 40% của nó.

Tuy nhiên, thông tin công khai từ chính thức không cho biết hình thức, nguồn gốc token và giá của khoản đầu tư này, chỉ cho biết rằng vị trí trong kho bị khóa và thuộc quyền sở hữu sẽ giữ nguyên sau khi chuyển nhượng. Chỉ hai tháng trước, chính thức vừa cho biết những người trong nội bộ đã chọn tiếp tục khóa token, không chọn rút tiền.

Về mặt token, DATA sẽ được chuyển đổi theo tỷ lệ 1:1 sang Sui, tổng lượng không thay đổi. Theo tài liệu chính thức, token của đội ngũ và nhà đầu tư vẫn sẽ thực hiện theo thời gian biểu công bố vào tháng 8, bắt đầu mở khóa từ tháng 2 năm 2028, sau đó sẽ được phát hành theo từng đợt đến năm 2031.

Sau khi hoàn tất chuyển nhượng, các xác thực viên, staking, AMM và các hợp đồng khác trên chuỗi gốc sẽ dần dần ngừng hoạt động, định vị của DATA cũng sẽ chuyển từ token giao thức thành token gốc của Trace. Phí giao dịch trên Sui sẽ được thanh toán bằng SUI, các chức năng gas và staking mà DATA từng đảm nhận sẽ không còn tồn tại.

Chính thức cho biết, quyền quản trị và kinh tế token sẽ ít nhất tương đương với hiện tại, nhưng không cho biết sắp xếp cụ thể. Đối với người nắm giữ, hiện tại không cần thực hiện bất kỳ thao tác nào, thời gian biểu chuyển nhượng sẽ được công bố sau, Walrus dự kiến sẽ trở thành lớp lưu trữ mặc định cho các ứng dụng thuộc DATA Foundation trong vài tháng tới.

Đối với Sui, sự hợp tác này đã bổ sung mảnh ghép dữ liệu AI. Đồng sáng lập của Mysten Labs, Adeniyi Abiodun, cho biết, Sui và Walrus được định vị là nền tảng lưu trữ, cấp phép và thanh toán dữ liệu AI, dữ liệu đã được cấp phép mà DATA mang lại đã phục vụ cho các phòng thí nghiệm AI tiên tiến trên toàn cầu.

Việc chuyển nhượng thực sự có thể cải thiện một điểm yếu của Trace. Theo Sui, hiện tại một bản ghi Trace chỉ có thể chứng minh một tệp nào đó đã hoàn thành đăng ký vào thời điểm nào, và mã băm phụ thuộc vào siêu dữ liệu do bên ứng dụng cung cấp. Sau khi kết nối với Walrus, Trace có thể lưu giữ bản sao mã hóa của tệp gốc, mã băm sẽ được tạo trực tiếp từ dữ liệu bản thân.

Nhưng những cải tiến về mặt kỹ thuật không thể trả lời những vấn đề mà Story đã phải đối mặt từ ngày đầu tiên. Sự kiện Baby Shark đã chỉ ra rằng, việc đăng ký trên chuỗi và quyền hạn thực sự vẫn còn một khoảng cách. Từ chuỗi công khai IP đến giao thức dữ liệu AI, khoảng cách này vẫn chưa được lấp đầy.

KOL tiền điện tử AlΞx Wacy cho rằng, trong vài năm qua, việc tự xây dựng L1 đã được coi là biểu tượng của sức mạnh dự án, nhưng vận hành một chuỗi công khai và làm tốt một sản phẩm là hai việc khác nhau, việc cắt bỏ những thứ đã đầu tư nhiều năm còn khó hơn việc tiếp tục thêm chức năng vào lộ trình.

Xét trong một phạm vi rộng hơn, tình cảnh của Story không phải là hiếm. Theo dữ liệu phí chuỗi từ DefiLlama, tính đến ngày 14 tháng 10, trong số 560 chuỗi blockchain, có 400 chuỗi có phí giao dịch trong 24 giờ là bằng không, 449 chuỗi có phí dưới 10 đô la, chỉ có 5 chuỗi có phí giao dịch hàng ngày vượt quá 100.000 đô la. Trong danh sách này, DATA không phải là chuỗi đứng cuối, nhưng cũng khó khăn trong việc trang trải chi phí duy trì một chuỗi công khai độc lập.

Story chưa chắc là dự án cuối cùng giao nộp chuỗi công khai. Đối với DATA, việc chuyển sang Sui giải quyết vấn đề chi phí, và việc tái sinh lần thứ ba có thành công hay không vẫn phụ thuộc vào việc có xuất hiện những công ty AI thực sự sẵn sàng trả tiền cho những dữ liệu này hay không.