從DEX變成代幣價值發現平台？是時候重新認識Balancer了

本文來自於火星財經，作者梁雨山。

如果當初Sushiswap沒有先發制人，以吸血攻擊+發幣方式入局厮殺，如今的DEX市場又會呈現怎樣的格局?

大膽猜測：Uniswap、Curve依然穩居前二，Balancer則在三甲中奪得一席。Uniswap、Curve地位無需贅述，二者市場份額之和已佔據DEX半壁江山。Balancer比肩前者原因何在？

回溯去年夏天DeFi大爆發時期，Balancer作為首個引入流動性挖礦的DEX，在市場效應以及自身機制設計推動下，其流動性在6月至9月間增長3400%，成為當時足以與Uniswap、Curve"平起平坐"的去中心化交易所。

不幸的是，在隨後爆發的「Sushiswap與Uniswap大戰」中，Balancer被迫"出局"，退出前三。同時，受Uniswap成功驗證AMM模式影響，市場湧現出各類Swap，Balancer敵手開始增多…..

Balancer就此淹沒在競爭激烈的DEX市場中了？不僅沒有，它還在蓄勢待發。Defipulse最新數據顯示，年初至今，Balancer鎖倉量由年初5.8億美元增至16.4億美元，漲超175%，DEX排名躍至第四，超越Bancor、1inch等競爭對手。同期，其用戶量長增超40%，突破11萬；原生代幣BAL上漲270%，即將逼近歷史高點。

什麼力量在推動Balancer悄然增長？其是否有望再次進入DEX市場中心？從市場環境以及趨勢演變角度，火星財經APP帶你重新認識Balancer（BAL）。

一、Balancer借IDO之風再起勢

讓我們從細微處了解Balancer悄然生長的真相。

年初至今，Balancer各項指標均在上漲。其中，2月中旬成其快速發展的關鍵節點。根據Duneanalytics數據，Balancer周交易量、新增用戶、BAL價格在這一時期出現明顯漲勢。

（Balancer每周交易量）

具體來說，Balancer周交易量在2月22日當周達7億美元，創歷史最高水平；新增交易者一周增超6000人，同樣進入峰值。至此，Balancer用戶量約11萬人，較去年夏天增長4.4倍。

（Balancer每周新老用戶量）

（截至3月10日，Balancer用戶累計達112562人）

從時間線來看，Balancer增長期與IDO走熱基本重合。IDO即Initial DEX Offering ，被稱為首次去中心化交易所代幣發行（另一種說法為"首次DeFi發行"）。2月以來，不少新生DeFi項目選擇通過DEX完成首次代幣發行，IDO概念也因此走紅。

據不完全統計，2月至今，選擇通過Balancer進行IDO的新生DeFi項目包括：

● DeFi保險協議 InsurAce

● 去中心化代碼協作平台Radicle

● 去中心化期權協議 SIREN Markets

●波卡生態數據基礎設施組件Kylin Network

●跨鏈流動性提供協議 HydraDX

●預言機項目 Razor

…..

受IDO熱潮影響，用戶在Balancer上的交易行為激增，其鎖倉量在2月陡增，於13日當天新增鎖倉近10000枚ETH，達去年12月以來最高水平。

2月Balancer鎖倉量

二、從DEX到代幣價值發現平台

IDO模式的誕生，最早可追溯到19年6月。當時，幣安宣布Raven Protocol （分佈式深度學習協議）在其DEX進行IDO。不過，由於當時用戶反響並不積極，IDO未能掀起太大風浪。

至去年夏天，隨著Uniswap在流動性挖礦熱潮下成功試驗AMM模式，大量DeFi項目通過部署智能合約創建資金池發行代幣。可以說，Uniswap在IDO發展初期扮演啟蒙角色。

但這並不意味著在Uniswap進行首次代幣發行沒有弊端。我們知道，在以太坊網絡進行交易需要支付Gas。而在網絡不斷擁堵的當下，Gas費水漲船高，散戶投資者與科學家、大戶相比不具優勢，因為後者可以利用機器算法和高 gas 進行搶先交易。

當持有大體量資金的科學家率先入場，資金池中的代幣價格會被大幅拉升，這對散戶投資者來說並不公平，也不利於代幣價格發現。

在Balancer設計中，其通過推出流動性引導池來解決問題。不同於Uniswap要求1:1比例在池中存儲代幣，Balancer允許項方自定義設置資金池中的代幣比例（最大偏差比為2:98）。同時，項方可以通過調整存儲資產比例來降低代幣價格，以防價格在初期因投機者大量湧入而失控飆升。

同時，散戶投資者也不用擔心被搶跑交易，並可使用任何代幣購買流動性引導池所推代幣。在流動性引導池設計中，所有投資者公平參與代幣購買，新幣價格波動性降低。

事實上，Balancer早於去年推出流動性引導池，當時衍生品協議Perpetual、流動性挖礦聚合器APY.Finance等DeFi項目均在其平台完成代幣發行。不過，由於多數流動性挖礦代幣於去年四季度暴跌，DeFi投資市場收緊，發行新幣的項目數量下降，Balancer在代幣價值發現方面的優勢淹沒在市場中。

而至今年2月，隨著越來越多的DeFi項目發幣，市場熱度再度回升，Balancer流動性引導池優勢再次凸顯，開始被更多項方選為代幣發行台。可以預見，如果IDO熱潮進一步繼續，其將從基於AMM模式的DEX進化為代幣價值發現平台。

三、結語

從Balancer發展過程看，其作為率先啟動流動性挖礦的DEX，在DeFi爆發初期佔據有利市場地位。但後續Sushiswap破局，以及Uniswap發幣補短板的反擊攻勢，將曾活躍於市場中心的Balancer"逼退"成為舞台下的觀眾。

然而，在2月爆發的IDO熱潮中，Balancer憑藉流動性引導池機制為其爭取競爭機會。但需要注意的是，從短期來看，其很難超越Uniswap、Sushiswap及Curve。此外，儘管項方選擇Balancer作為代幣發行平台，但最終還是會將資金池遷移至Uniswap，去中心化隱私保護協議HOPR便是其一。

雖然Balancer短期內難與Uniswap、Sushiswap及Curve抗衡，但其有望憑藉早期積累，以及IDO加持，最終在二線DEX賽場中突圍。