SignalPlus 宏觀分析特別版：Seasonal Caution

過去一週整體行情平淡，美國市場幾乎忽略了兩件最受期待的事件 --- --- 英偉達財報和週五的PCE數據。儘管美股本週初在低波動中小幅上漲，但由於科技股疲軟（英偉達和戴爾財報不及預期），價格最終在長週末前回檔。

資料方面，7月核心PCE通脹環比上漲0.27%，同比上漲2.9%，符合預期，但"超級核心"服務通脹意外強勁，達到0.39%。市場願意忽略金融服務領域的一次性增長，使得國債收益率維持在近期低點附近。 本週焦點將是週五的非農就業報告（NFP），市場預計總體就業人數將增加約4.5萬（私營部門增加6萬），失業率為4.3%。鑑於招聘需求疲軟，就業增長放緩的趨勢預計將持續，每月約5萬的新增就業人數反映了經濟放緩和移民減少的現實。 美聯儲在傑克遜霍爾會議後全面轉向鴿派，貴金屬大幅上漲，黃金逼近4000美元，白銀自2011年以來首次突破40美元/盎司。此外，由於持續的地緣政治壓力和黏性通脹，外國央行持有的黃金規模自1996年以來首次超過美國國債，且這一趨勢預計將持續。 在加密貨幣領域，儘管黃金表現強勁，但加密貨幣價格上週下跌，市場泡沫似乎略有消退，DAT溢價整體回落至長期低點附近。新資金流入似乎見頂，資金輪動現象出現，Solana成為本週唯一上漲的加密貨幣，SOL成為DAT熱潮的最新目的地，鏈上總鎖定價值（TVL）也出現顯著反彈。 展望未來，我們預計9月將是風險資產整體波動加劇的一個月。過去十年中，9月季節性表現對股票（下跌）、10年期國債收益率（上升）和比特幣（下跌）均不友好。與此同時，波動率溢價處於周期低位，而風險槓桿正在積累。鑑於美聯儲已提前"預支"寬鬆意圖，如果風險資產在9月出現下跌，還有什麼牌可打？

目前判斷為時過早，但隨著季節性棘手的9--11月來臨，我們建議保持謹慎。祝朋友們交易順利，好運！