Polymarket 的籌碼是從哪來的？一文看懂“拆分”與“合併”

如果沒讀過第一篇文章，請先看完前一篇，再看這篇。前一篇文章戳這裡→《一文講透 Polymarket：為什麼 YES + NO 必須等於 1？》

上文我們說了 YES + NO = 1，像是一張美元被撕開。但有一個問題大家沒想過：到底是誰撕開了這張美元呢？是官方嗎？

很多朋友有疑問，就是當一個新的市場開盤，還沒人交易的時候，是如何定價的？是不是有開盤搶奪低價籌碼的機會？

這就引出了兩個新的概念：Split（拆分）和 Merge（合併）。

"印鈔機"：Split（拆分）

在 Polymarket下單介面的小角落，有這樣一個選項，可能很多人沒在意過：

點開之後，我們輸入 1 然後點擊 Split shares 我們來進行印鈔操作。經過錢包簽名之後，你會看到在 Sell 標籤中：

看到沒有，這時候，我的 Up（YES）和 Down（NO）都各有了 1 shares 了！

你是不是更深刻的理解了 YES + NO = 1 了！

這就是 Polymarket 的拆分操作，直白的話來說，你可以隨時在任意的市場，用 1 美元拆分成兩張兌換券，分別是 YES 和 NO 各一張。

所以回答一下最開始的問題，誰撕開了這張美元？答案就是任何人都可以。

當一個新的市場開盤，我們就可以透過拆分，擁有很多 YES 和 NO 的籌碼。你可以自由的去定價你手中的 YES 和 NO，這就是開盤後市場籌碼的來源。

那麼拆分有什麼應用場景嗎？非常多，當你需要很多籌碼，市場的流動性不夠的時候，你可以透過拆分去積攢籌碼。

比如當一個很熱的盘口，YES 被大家瘋狂抬高，你不看好 YES，但是 NO 的盘口深度不足，這時候你可以自己印鈔，然後賣出被瘋狂抬高的 YES，留下很多 NO 的籌碼，等待價格回歸理性。

當然這個例子只是個使用場景，並不作為具體策略。

"碎紙機"：Merge（合併）

下面我們再嘗試一下合併操作：

我們輸入 1 之後點擊 Merge Shares，然後錢包簽名之後，就完成了兩張兌換券的合併，被拆開的 1 美元重新回來了，相對的 YES 和 NO 的 shares 也消失了。

所以合併操作就像是一台碎紙機，將 YES 和 NO 粉碎掉了，把 1 美元還給了你。

很多人以為自己買完了 YES 只能等結算，或者賣掉 YES。其實合併操作給你提供了第三種選擇：買入 NO 來跟你手上的 YES 進行合併，直接變成美元，無需等待結算。

例如在高頻做市商中， 0.3 買入了 YES，可能1秒鐘價格已經漲到 0.8 了。做市商覺得風險有點大想跑了，但是剛過1秒，Polymarket 是鏈下撮合，鏈上打包成功才能看到持倉，這中間大概要5秒左右，這主要看 Polygon 的主網情況（有時候網路波動，可能要更久）。

這時候做市商看到 NO 賣 0.24，就可以直接 0.24 買入 NO，現在你的籌碼是 YES（0.3 成本）+ NO（0.24 成本），進行合併直接變成 1 美元。

最後總成本 0.54，拿回 1，淨賺 0.46。你不需要等 YES 的鏈上到帳了，直接在幾秒內合併退出。

這是很多高頻的做市商和機器人常用的手法，能在最短的時間內鎖定利潤，在大波動中賺取收益。

做市商的生存之道

合併和拆分的操作一般用戶接觸的比較少，但是做市商基本上每天都在用。

在一些流動性大、交易量大的市場上，買一 0.50，賣一 0.51，中間幾乎沒有價差。

但是在我上篇文章的截圖中，那个不活躍的市場：

可以看到買一是 0.23，賣一是 0.25，中間有一點點價差。在很多不活躍的市場，這種價差往往都很大。

例如：

• YES：買一 0.40，賣一 0.60
• NO：買一 0.40，賣一 0.60

賣一的價格都加起來：0.6+0.6=1.2>1，這意味著，如果你現在市價去分別買入兩邊的 YES 和 NO，要花 1.2 美元才能湊齊 1 美元。

正是這種不活躍、深度差和價差大的市場才是 Split（拆分）大有所為的地方。

你可以現在將 1 美元拆分成 1 YES + 1 NO。
你把 YES 掛在 0.59 賣，把 NO 掛在 0.59 賣。
如果兩個都成交了，你收回 0.59+0.59=1.18 美元。
1.18-1=0.18，你淨賺 0.18 美元！

這就是做市商每天都在做的事情，當市場流動性不足、點差大，他們就透過拆分生成大量的籌碼，然後掛單提供流動性，賺取買賣中間的價差。

有時候做市商可能因為單邊行情手裡積累大量 YES 或者 NO，當流動性不滿足他們退出的時候，也是會選擇買另一邊進行 Merge（合併）操作，這個例子在"碎紙機"這一章節裡講過，這裡不贅述了。

還有一點，你提供流動性，部分市場也有獎勵，例如：

這個意思就是說你在盘口上下浮動 4 個欄位掛單，最少掛 20 shares，最後可以平分 50 美元的獎勵。官方有一套具體的掛單點位和掛單時間的計算，最後符合條件的人是平分這 50 美元。

最早的時候流動性獎勵很高，目前已經減少了很多，大家對這方面感興趣，可以查看官方的流動性獎勵面板：https://polymarket.com/rewards

還有一點，做市商也有很多策略，這裡只是舉例，不代表是最優策略。畢竟做市商最害怕的就是內幕投資者，內幕投資者往往都讓做市商血本無歸，所以專業的做市商有很靈敏的決策系統，當判斷市場出現單邊行情，就會立刻撤銷所有掛單。

答疑

這位同學的疑問應該能在看完這篇文章徹底搞懂了吧。這個問題非常不錯，這裡我單獨拿出來跟大家分享一下。

最後

Split（拆分）和 Merge（合併）看似非常簡單的兩個功能，其實代表了兩種交易思維。

普通的交易者沉浸於研究漲跌，在 YES 和 NO 之間做選擇題。

高級玩家研究流動性，利用拆分產生籌碼賺差價，利用合併優化退出路徑。

希望你交易的時候，也能從多個角度思考，你就可能會發現更多的機會。

相信在上一篇你了解 YES + NO = 1 之後，透過這篇文章能更深刻的體會到拆分和合併的巧妙設計，如果你覺得本篇文章不錯，希望你能轉發給更多人。

如果你是 Polymarket 新手必須要讀一下→《保姆級教程：手把手教你 0 門檻上手 Polymarket（含防封號 + 低磨損出入金攻略）》

另外大家希望看到一些什麼內容，也可以留言，有機會我會針對性的做分享。