2026 年加密股票市場 Q4 前瞻報告（8月-10月）｜RootData Research

作者：RootData Research

摘要

2026 年 8 月至 10 月，主流平台的股票衍生品成交額先降後升，持倉與盘口深度則持續擴張。日均成交額由8月的 233.60 億美元降至 9 月的 170.41 億美元，10 月回升至 198.09 億美元，尚未恢復至 8 月水平。

Binance 主導成交與持倉規模，但並未在交易質量等多維度建立絕對優勢，其它主流交易平台的優勢也有所差異： OKX 在成交規模和價差上均列第二， Bitget 的 ±2% 深度居首。市場競爭圍繞規模、產品覆蓋和流動性形成分化。

代幣化股票現貨在交易渠道、分紅處理和信息披露上形成明顯的產品差異。五家發行方的定位各有側重： Ondo 、 bStocks 和 xStocks 的資產規模領先， Reality 的產品覆蓋最廣、執行方式最為多元。行業競爭正從擴大覆蓋轉向持有與成交的持續轉化。

研究範圍與統計方法：交易所樣本為 Binance 、 OKX 、 Bitget 、 Bybit 、 Gate 、 MEXC 、 KuCoin 和 HTX 。研究對象為以 USDT 、 USDC 等穩定幣計價或結算的股票及 ETF 永續合約。代幣化發行商樣本為 Ondo、x Stocks、bStocks、Reality、Robinhood Stock Tokens 。

一 、市場概況與需求結構

2026 年第三季度，全球股票市場在盈利增長與宏觀收緊之間反復調整。美聯儲 9 月加息 25 個基點至 3.75%--4.00%，10 月維持利率不變，但 12 月仍存在再加息預期，利率路徑是四季度的核心變量。行業層面， AI 存儲需求與產品漲價支撐了 SNDK 、 MU 等存儲標的的行情；10月後市場對 AI 資本開支回報的擔憂升溫，科技股波動加大。

展望四季度，美國中期選舉、 Anthropic IPO 以及 Open AI 推遲至 2027 年的上市預期，可能持續影響科技股估值與交易熱點。

在此背景下，有必要梳理加密交易平台股票衍生品與代幣化股票現貨的交易規模、競爭格局和流動性，評估各平台承接新增標的及事件驅動交易需求的能力。

1. 股票衍生品市場

1.1 成交額規模與峰值

2026 年 8 月至 10 月，八家主流平台的股票衍生品成交額約為 1.79 萬億美元，日均 201.13 億美元。交易主要集中在頭部平台，Binance、OKX 和 Bitget 的成交份額合計達 83.99%。

從月度趨勢來看，市場成交規模在 9 月收縮後於 10 月恢復，10 月日均成交額環比增長 16.24%，但仍低於 8 月水平。從集中度趨勢來看，成交額前三的平台合計成交份額由 81.59% 升至 87.22%，成交進一步向頭部集中。

1.2 持倉規模、±2% 深度及峰值

8 月至 10 月，八家主流平台的 OI 日均規模約為 78.43億美元，±2% 盘口深度日均規模合計為 17.49 億美元。與成交額先降後升的走勢相比，持倉和盘口深度連續增長，擴張更為持續。

10 月，OI 日均規模達到 92.15 億美元，較 8 月增長 38.66%；±2% 深度日均規模達到 20.90 億美元，增長 45.99%。9 月成交回落期間，持倉規模與盘口掛單仍在增加，說明資金並未大規模離場，交易者更多由短線換手轉向持有頭寸，做市與掛單供給也保持擴張，平台流動性基礎未受成交收縮影響，這或為 10 月的成交修復提供了支撐。

1.3 熱門股票與 ETF 合約

9月-10月，個股成交主要集中在半導體、存儲和槓桿 ETF 。 SOXL 、 SNDK 在 8 家樣本平台上日均成交額分別約 26.18 億、24.42 億美元，位居前列，為最熱門的股票資產。

2. 代幣化股票現貨市場

8 月至 10 月，5 家主流的代幣化股票發行平台，現貨日均成交額約為 3.24 億美元，相同平台的股票衍生品日均成交額約為 199.47 億美元，約為現貨的 61.5 倍。股票衍生品仍是主要交易市場。

此外，合約成交的集中度更高。合約成交前三的 Binance 、 OKX 和 Bitget 合計占 83.99%；現貨成交前三的 Binance、OKX 和 Gate 合計占 78.25%，成交分佈相對分散。

但 10 月現貨日均成交額達到 3.64 億美元，環比增長 22.72%，恢復速度高於合約市場，合約與現貨的成交規模差距有所縮窄。

二、交易所競爭格局

1. 股票衍生品

8 月至 10 月，主流平台在不同維度上的領先位置有所分化。 Binance 的日均成交額和 OI 均值均居首； Bitget 的 ±2% 深度均值排名第一； OKX 則在成交規模和加權價差兩項指標中保持第二。 MEXC 的 OI 規模排名第二，股票衍生品數量最多。

成交、持倉、產品覆蓋與交易質量各有不同的競爭格局。下文結合全期排名和月度變化，分別分析各平台的規模、增長及流動性表現。

1.1 交易規模

成交額及市場份額

成交規模呈現明顯的頭部集中。8 月至 10 月， Binance 日均成交額為 131.28億美元，份額達 65.27%； OKX 和 Bitget 分別以 23.77 億和 13.88 億美元位列第二、第三。 MEXC 、Gate 和 Bybit 位列第四至第六， KuCoin 與 HTX 的份額合計不足1%。

10 月各平台的恢復節奏有所不同。 Bitget 成交額環比增長位列第一，增速達 54.85%， MEXC 與 Bybit 也出現回升。 Binance 在保持最大成交規模的同時，份額進一步上升。

持倉規模與份額

股票衍生品的持倉數據由 Binance 主導，8 月至 10 月， Binance 的 OI 均值為41.57億美元，份額過半。Bitget 、Gate 和 MEXC 的 OI 份額較為接近，均在 11%-12% 區間； OKX 則為 7.61%，處於中游； Bybit、KuCoin、HTX 的 OI 份額占比較低，在 0.1%--3% 區間。

1.2 交易質量

盘口深度

8 月至 10 月，在成交額和 OI 規模低於 Binance 的情況下， Bitget 的 ±2% 深度均值達到 4.18 億美元，高於 Binance 的 4.07 億美元，位居八家平台第一。此外， Bitget 深度份額為 23.90%，在 ±2% 區間內的可見掛單規模更大，顯示其在盘口流動性供給上具有較強競爭力。

加權價差

Binance 和 OKX 在價差上保持領先。8 月至 10 月,兩家的日均加權價差都是 0.0115%，Bitget 以 0.018% 排名第三，Bybit 排名第四。

10 月， Bitget 與 Bybit 的價差分別收窄16.59%和18.58%，平台交易成本有所改善。 Binance 與 OKX 雖較 9月擴大，仍保持最小價差。 HTX 的收窄幅度最大，但絕對價差仍明顯高於其他平台。

2. 代幣化股票現貨

在代幣化股票產品中， AUM （資產管理規模）反映發行資產規模，產品數量反映覆蓋範圍。本節按 Ondo 、 b Stocks 、 x Stocks ， Reality 、 Robinhood Stocks 的產品資料，對比五家產品線的覆蓋、資產規模、交易機制及公司行動處理。

五家產品在資產規模與覆蓋範圍上各有側重。按表所列數據， Ondo、bStocks 和 xStocks 的 AUM 分別為13億、12億和10億美元，資金規模領先； Reality 和 Robinhood 的 AUM 分別為 1.61 億和 1.57 億美元，規模緊隨其後。其中 Reality 的特點是覆蓋範圍更廣，資產覆蓋超過 3,200 項，明顯高於其餘四家； Robinhood 則主要依托自身平台的用戶基礎進行分發。

交易渠道也是重要區別。 Reality 同時提供 DMA （直接市場接入，訂單直接進入傳統金融交易場所撮合）、 RFQ （詢價模式，交易者向做市商獲取報價後成交）和鏈上流動性池三種執行方式，流動性來源覆蓋傳統金融交易場所、 Bitget CEX 及鏈上； Ondo 和 xStocks 通過多家 CEX 及鏈上渠道分銷， bStocks 和 Robinhood 則分別依托 Binance 、 Robinhood 平台及鏈上渠道。五家的流動性來源從"傳統交易場所＋ CEX ＋鏈上"到單一平台不等，渠道結構直接影響可觸達的資金範圍。

分紅處理方面，五家形成"現金分紅"與"自動複投"兩種持有體驗： Reality 將分紅以穩定幣直接支付給持有者，投資者可自由支配現金流；其餘四家則將稅後股息自動再投資，省去手動操作但無法直接獲得現金分配，前者對需要現金分配的投資者更為友好。

信息披露方面， Reality 列示了獨立第三方 CPA 出具的儲備鑑證，儲備透明度經過外部驗證； Ondo 、 xStocks 和 bStocks 以自行披露為主， Robinhood 則未列示儲備鑑證安排。

交易時間方面， xStocks 、 bStocks 和 Robinhood 的全部資產支持全天候交易； Reality 和 Ondo 的主要資產支持7×24小時交易，其餘資產為每週5天、每天24小時，交易時段需按具體標的區分。

綜合來看，五家產品沒有一家在所有維度上全面領先，差異本質上是產品路線的不同： Ondo 、 bStocks 和 xStocks 以資產規模為重心，分別依托多家 CEX 或 Binance 等渠道做深存量； Reality 則選擇了另一條路徑，在覆蓋廣度與機制設計上與同行拉開差距，資產覆蓋超 3,200項， DMA 與 RFQ 並行，分紅以穩定幣現金支付，並列示獨立第三方 CPA 鑑證。對 Reality 而言，通過 Bitget 交易所渠道初步積累了份額，同時在交易體驗上更貼合真實美股，形成了自身的辨識度；但產品廣度最終能否沉澱為持續的成交與持倉，仍需後續數據驗證。

三、 Q4 展望與競爭演變

美國中期選舉是後續政策預期的重要觀察節點。更值得跟蹤的是選後稅收、貿易和科技監管安排如何推進，以及企業是否據此調整投資與盈利指引。對加密股票平台而言，事件發生時能否持續報價、維持合理價差，將比平靜時段的流動性排名更有區分度。

股票衍生品市場已形成不同的競爭優勢。 Binance 主導成交與持倉規模， OKX 在成交額和價差上均列第二。 Bitget 的盘口深度排名第一，在本次對比的指標中大多位於前三，表現相對均衡。

產品擴張較快的平台，也面臨不同的交易質量考驗。 MEXC 的合約數量最多、 OI 排名第二，但價差排名第六； Gate 的合約數量和 OI 分別排名第二、第三，10月成交額下降。 Bybit 的合約數量期間增幅最高，但成交額、 OI 和深度仍均列第六。而 KuCoin 與 HTX 目前的成交份額相對較小，價差則相對較大，後續可關注其產品覆蓋和交易活躍度的變化。

下一階段，競爭重點可能從上新數量轉向新增標的的持續成交，以及行情波動時的報價能力。 MEXC 、 Gate 和 Bybit 需要觀察產品擴張能否帶動成交與持倉增長； Bitget 需要觀察深度優勢能否轉化為更高的成交份額； Binance 和 OKX 則需關注能否在熱門股票及非美股交易時段維持規模與報價優勢。後續應重點跟蹤新增標的成交、 OI 留存，以及事件發生時的深度和價差變化。

數據說明與參考資料

數據覆蓋 2026 年 8 月 1 日至 10 月 31 日，來自 RootData 合約、現貨榜單及歷史快照。月均和全期均值均為各平台該指標有效日數值之和除以有效天數，缺失日期不補零；市場及個股跨平台均值為平台均值之和。成交額取每日 24 小時滾動值，10 月為截至 31 日的月內均值，四捨五入可能造成尾差。

[ S1 ] Ondo Stock s 產品運作及儲備核驗說明
[ S2 ] x Stock s 官方常見問題與公司行動說明
[ S3 ] Binance bStocks 官方常見問題
[ S4 ] Bitget rToken FAQ 及交易時間和公司行動說明
[ S5 ] Bitget Reality 產品與開發文檔
[ S6 ] Robinhood Chain Stock Tokens 文檔及 Classic 產品說明
[ S6 a ] Robinhood Classic Stock Tokens 產品說明
[ S7 ] FEC 2026年美國聯邦選舉日期

本報告僅供研究參考，不構成投資建議。