橋水達利歐：我對美國中期選舉結果的看法

作者：達利歐，橋水基金創始人

編譯：佳歡，ChainCatcher

許多人問我怎麼看待美國中期選舉的結果，所以我決定寫下自己的想法。政府各部門席位的變化帶來了太多影響，無法在這篇簡短的文章中全部討論，因此我只關注其中最重要的幾點。

我的總體結論是：這些政治變化不會改變政府代表們必須面對的處境。我們的問題不會消失，最重要的是，他們能否通過有效的兩黨合作解決這些問題，還是採取低效的對抗方式。

更具體地說，債務問題、貧富差距和價值觀分歧問題、國際地緣政治問題、氣候問題和技術問題都將依然存在，選舉結果也不會改變財富和權力爭奪等問題通常的運行方式。中期選舉改變的，只是誰來處理這些問題，以及他們將如何處理。

最重要的問題是，政治鬥爭和政府運作失靈會變得更多還是更少。我認為，鬥爭和運作失靈很可能都會加劇。

債務問題將再次成為焦點

我們很快就能看到我的判斷是否正確，首先要看卸任前國會會議期間會發生什麼，以及之後會發生什麼。這將影響許多問題。

例如，我們將看到當選的政府代表如何處理資金問題，更具體地說，是政府如何支出和徵稅。這個問題將在 12 月 11 日特朗普總統簽署的臨時政府撥款到期時再次浮現；隨後，預計聯邦債務將在 2027 年 3 月觸及上限，屆時這一問題又會出現；到 2027 年秋季，預計美國財政部將耗盡可用的資金調度選項，這個問題將再次浮出水面。

圍繞這些資金問題的鬥爭很可能十分激烈，而爭鬥和不確定性可能推高短期美國國債及類似短期債券的收益率，因為投資者會希望避開無法按時獲得償付的不確定性。市場也很可能越來越擔憂流動性和信用風險，這將削弱人們對美國國債作為全球主要安全抵押品的信心。同樣，伊莉莎白·沃倫擔任參議院銀行委員會主席，也很可能帶來影響經濟和市場的鬥爭與變化。

這些只是眾多可能發生的衝擊中的幾個例子。

選舉結果還將使美國擁有一位受到攻擊、政治上受挫的跛腳總統。他面對的是一場類似內戰的衝突（很可能是和平的），以及奉行孤立主義的民眾和反對派，同時還要應對嚴重的債務和貨幣問題。這將在國際上削弱他和美國的影響力，並可能促使美國收縮對外參與，進而使各主要地理區域中實力最強的國家獲得更大影響力，例如中國在亞洲的影響力。

至於需要做什麼，我仍然認為，原則上，美國以及所有陷入債務過重、在財政、社會和政治上分裂的民主國家，包括法國、其他歐洲國家和英國，只有一條可能成功的道路：左右兩派中有智慧、有能力的溫和派聯手對抗激進派，共同妥善處理棘手問題。這需要他們達成一致，推動政府和民眾做出艱難的改變，讓國家重新強大起來。我仍然認為，這很難實現。

從政治角度看，歷史上曾多次出現這種內部政治變化。人們一直存在政治分歧，對於如何應對這些分歧，至少存在四種不同的政治立場。按照從左到右的順序，它們分別是：1）極左派；2）中左派；3）中右派；4）極右派。

隨著局勢惡化，這些群體會越來越兩極分化，左右兩派之間的鬥爭也會不斷加劇，直到其中一方獲勝。此後，獲勝陣營內部的溫和派與激進派又會為爭奪主導權而鬥爭。這種鬥爭一直會加劇，原因也很直接：當貧富差距和價值觀分歧擴大時，無法調和的矛盾就會增多。我們現在看到，共和黨和民主黨內部都開始出現這類鬥爭。我預計，未來兩黨內部和兩黨之間的鬥爭都會明顯增多。

在我看來，這種政治變化源於人性。縱觀歷史，它在各地都曾發生，現在也正在幾乎每個國家發生，只是存在一些細微差別。例如，中國由於其文化，主要是儒家文化，而具有階級性，因此始終存在很強的階級秩序；不過，這種秩序的程度會在極為森嚴與更開放、更允許討論之間擺動。

目前在美國，兩黨中的激進派都在要求掌握主導權，兩黨之間因此出現了近乎暴力的鬥爭，而這種鬥爭現在正在演變為各黨內部的鬥爭。在許多其他國家，這種情況可能會導致更多政黨出現。然而，考慮到現有兩黨的資源遠比任何潛在的新政黨豐富，分裂成更多政黨普遍被認為不切實際。

美國需要做出艱難的財政調整

關於兩黨爭論的問題，我已經反覆談論了很久，想必你們已經了解我的看法：通常會有五股主要力量在一個大週期中發揮作用；這一次，這些力量是如何演變的；以及我們如今處於大週期的哪個階段。因此，我就不再贅述。

此外，我相信你們知道什麼是健康的、什麼是不健康的，因為這些都很基本，也很明顯，所以我想你們能夠判斷當下正在發生的事情是健康還是不健康。我也相信，你們能夠理解美國需要做什麼才能在財政上重新變得強大，因為這並不複雜，而且道理始終如此。

例如，有關借錢的基本財務規律，對政府和個人同樣適用：你不能一直入不敷出而不承擔後果。區別在於，政府可以印鈔，使債務更容易償還，但這會讓債務貶值。幾千年來，這些道理一直很清楚。

所以，我們應該知道美國目前處於什麼位置，也應該明白，政府必須做出痛苦但有益的調整，讓美國的生產能力和財政重新變得強大，沒有辦法繞過這些必要的舉措。而這看起來不太可能發生，因為投票的民眾不願意做那些整頓國家財政所需的艱難事情。例如，他們不希望增稅和／或削減福利，也無法就如何處理債務達成一致。這個問題很快就會變得更加緊迫。

民主制度能否有效運行仍面臨考驗

作為一個相信只有左右兩派有智慧的溫和派通力合作，才能找到成功道路的人，我認為，有一點值得注意，也非常重要：在搖擺州當選的大多數民主黨人，看起來與溫和派共和黨人幾乎沒有區別。因此，僅僅把他們稱為"民主黨人"，並將政治分歧描述為民主黨與共和黨之間的分歧，過於簡化了。在此前的"紅州"當選的大多數民主黨人，雖然也被稱為民主黨人，但與激進的左翼民主黨人，例如美國民主社會主義者，完全不同。

同樣值得注意的是，全國各地都遵循了投票和接受選舉結果的民主規範。雖然這是一場民主的重大勝利，但民主制度能否有效運作這一重大問題仍然存在。

2021 年，我的著作《原則：應對變化中的世界秩序》出版。書中通過描述大週期及推動其經歷六個階段的因果關係，預測了此後發生的事情。在書中，我描述了大週期的後期階段，特別關注國內秩序在有序與無序之間擺動的第五和第六階段。相關內容位於書中第 167 至 191 頁，也可以在我去年分享的這篇文章中找到。

正如溫斯頓·丘吉爾在 1948 年所說："那些不能從歷史中吸取教訓的人，注定會重蹈覆轍。"

由於我已經寫得太長，我決定等幾天再談我認為民主黨、共和黨，或者兩黨合作，需要提供什麼才能在未來獲勝。如果他們能始終記住這件最重要的事，就需要實現它達成一致，理解什麼能夠帶來這一結果，然後共同努力實現它，一切都會好很多。我會在下一篇文章中解釋。