加密VC動態與研究

同質化的行業終究是脆弱的，能長出不同物種，市場才算真正活著。

在 a16z 的邏輯中，加密不僅是一種金融創新工具，更是一套關於價值、所有權與協調機制的技術系統，以及影響美國國家利益的戰略級技術。

如果說過去的 Paradigm 代表的是加密行業的“工程師時代”，那麼接下來它所要面對的，或許是一個更加務實、更加以市場結果為導向的階段。而這一次調整的成敗，也將決定它是否還能在下一輪周期中，繼續扮演定義者而非旁觀者的角色。

當許多原生加密 VC 沉溺於敘事驅動和短期投機時，他們面臨價值捕獲與風險承擔不匹配的困境。而 Dragonfly 所展現的交易本能、二級市場對沖能力以及對穩定幣現金流的強調，恰恰回歸了長周期美元基金的老規則。

當並購與 IPO 成為退出的主流路徑，當 LP 類型更多元、基金週期延長，加密 VC 們 — 特別是亞洲 VC — 會在新週期觸底反彈嗎？

耐心機會，運氣專業，FOMO=自殺。

數字資產的可服務總市場（TAM）如今是史上最大，也將是此後最小的一次。

努力尋找新敘事。

如何打造一個強大的 Web3 協議網絡？

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