周期底部

ChainCatcher 消息，加密分析機構 Glassnode 表示，自今年 2 月以來，3 個月比特幣期貨基差的收益率一直低於 2 年期美國國債收益率。歷史上只有一次類似這麼長的時期：2022 年 8 月到 2023 年 1 月，那段時間最終為週期底部。

ChainCatcher 消息，BIT Official 發布週度報告稱，加密市場成交量較高點已回落 80%，較 2025 年第四季度峰值收縮約 60%；加密市場總市值也下跌 50%。報告指出，若成交量無法有效恢復，市場將難以形成持續性反彈。儘管市場仍在消化美聯儲政策偏鷹以及 CLARITY 法案推進受阻兩項利空，比特幣目前仍維持在 62,000 至 66,000 美元區間，BIT Official 預計比特幣最終仍有望向上突破。報告稱，美聯儲主席凱文·沃什近期採取"少說少做"的溝通策略，其政策立場的不確定性正在擾動市場。沃什過去二十年間以鷹派立場著稱，但此前市場曾預期其在特朗普支持下可能推動貨幣政策轉向更偏鴿派方向，若這一變化兌現，可能對比特幣形成利好。此外，預測市場數據顯示，CLARITY 法案在 2026 年底前獲簽署成法的概率目前僅為 32%。參議院多數黨領袖約翰·圖恩表示，參議院將優先處理其他議題，隨著 8 月休會臨近，該法案剩餘立法窗口進一步縮小。

ChainCatcher 消息，ARK Invest 發布 2026 年 Q2 比特幣報告稱，比特幣第二季度下跌約 14%，跌破短期持有者實現價格、200 日均線及鏈上均值，技術面仍偏空。不過，虧損供應占比升至約 54%，長期持有者供應量升至約 1,485 萬枚 BTC 的歷史新高，ARK 將其視為潛在賣方衰竭信號。報告同時指出，比特幣尚未回落至約 4.9 萬至 5.3 萬美元的鏈上成本區間，下行風險仍未完全釋放；美國現貨比特幣 ETF Q2 淨流出約 7.1 萬枚 BTC，Strategy 的 STRC 優先股最低跌至 74.57 美元。

ChainCatcher 消息，据 CryptoQuant 上分析師 thechessONCHAIN 指出，比特幣 NUPL（淨未實現利潤/虧損）當前為 0.158，其 100 日指數移動均線為 0.215，30 日指數移動均線為 0.155。6 月 2 日，30 日均線已下穿 100 日均線，顯示市場動能減弱，但兩者目前仍均高於零軸。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，CryptoQuant 分析師 Darkfost 表示，比特幣未花費交易輸出（UTXO）數據顯示，當前市場中虧損成交占比/盈利成交占比已降至本輪熊市周期最低水平，顯示投資者正進入明顯的"投降"階段。該指標此前在歷史周期底部區域也曾多次觸發。上一次類似低位出現在 2023 年中期熊市深度階段，當時比特幣價格一度跌至約 26,000 美元，分析認為這類階段通常對應市場情緒極度低迷，長期投資者開始逐步重新累積籌碼。Darkfost 指出這是本輪回調啟動以來該信號首次觸發，表明以虧損狀態賣出的 UTXO 數量正在顯著上升，反映更廣泛的拋售與投降行為已經開始。同時他補充稱長期持有者的比特幣支出產出利潤率（SOPR）也逐步進入負值區間。

ChainCatcher 消息，加密分析人士 Lark Davis 指出，比特幣 Puell Multiple 指標當前讀數顯示，市場已接近或正處於本輪週期底部區域。該指標透過追蹤礦工日收入與 365 日均值之比來衡量礦工盈利狀況，當礦工收入持續低迷、被迫拋售 BTC 以覆蓋運營成本時，歷史上往往對應週期低點。Davis 表示，儘管指標尚未觸及綠色超賣區間，但礦工承壓信號已經出現，而這在歷史上通常標誌著熊市尾聲的開始。他同時指出，本輪週期價格信號整體較歷史規律更為溫和。Davis 認為，59,000 美元能否守住作為本輪低點，將在未來數月內見分曉，但目前跡象已趨於明朗。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr. 發文表示，比特幣可能已進入新的積累區域，但本輪周期的潛在結構性底部仍位於約 4.8 萬美元。目前比特幣調整後賣方風險比率在跌破 6 萬美元時首次進入紅色區域，意味著虧損供應量開始超過盈利供應量，持幣者未實現壓力顯著上升。另一方面，累計價值銷毀日（CVDD）估值模型顯示，比特幣當前周期的結構性底部約為 4.8 萬美元，Axel Adler Jr. 總結稱，歷史上類似區域往往對應市場投降階段和底部形成過程，例如 2019 年和 2023 年的周期低點，不過後續需要觀察價格能否守住 6 萬美元區域，同時賣方風險比率平滑線持續回升。雖然比特幣價格已回升至約 6.6 萬美元，但市場依然處於估值區間下部，仍需警惕周期底部的最終確認過程。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，渣打銀行分析師 Geoffrey Kendrick 在週五的一份報告中表示，加密貨幣市場已觸及本輪貨幣周期的最終底部。比特幣的周期低點目前鎖定在 5.9 萬美元，較 10 月 6 日創下的 12.6 萬美元歷史新高下跌了 53%。Kendrick 預計到今年年底，以太坊的價格將達到 4,000 美元，比特幣的價格將達到 10 萬美元。其指出，有兩個核心因素支撐了此次市場反彈。首先，近幾周比特幣現貨 ETF 遭遇了自成立以來最猛烈的拋售。自 5 月第二周以來，贖回總額已超過 57.2 億美元。他還指出，據傳聞，ETF 持有者一直在清倉以釋放資金參與 SpaceX 的首次公開募股 (IPO)。Kendrick 表示，SpaceX 本週五的 IPO 可能會結束當前的拋售壓力。其次，如果美伊之間達成的 G7 相關和平協議屬實，則有助於阻止油價飆升。油價下跌將抑制不斷上漲的美國國債收益率，從而緩解加密貨幣市場的宏觀壓力。為了確認市場底部穩固，Kendrick 將在未來幾天密切關注：週一公布的 Strategy（MSTR）本週增持比特幣的消息；本週五美國現貨比特幣 ETF 能否恢復淨流入。

ChainCatcher 消息，灰度研究主管 Zach Pandl 稱，鏈上估值指標顯示 Bitcoin 目前被低估，但未達到此前週期底部的便宜程度。他表示，本輪熊市可能比過去更淺，因為前一輪牛市漲幅較小，加上 ETP 可用性、財富平台部署和機構採用等市場結構改善。Zach 認為投資者可關注兩大短期催化劑：參議院《Clarity 法案》的進展，以及槓桿 Bitcoin 持有者能否穩定其資產負債表。他仍對《Clarity 法案》持樂觀態度，但預測市場顯示該法案通過概率不高。Pandl 認為當前價格水平為長期投資者提供了分批建倉的機會，而短線交易者或可等待法案進展。

ChainCatcher 消息，鏈上數據分析師 Murphy 表示，成本基礎和價格行為的關係變化是觀察 BTC 形成底部結構的最佳視角之一，而 "1-3 個月短期持有者成本基礎"（1-3m_RP）是其中最有效的參考依據。每一輪熊底結構的形成都伴隨著短期持有者成本基礎（1-3m_RP、黃線）逐漸轉向的過程，以此前週期為例：15-16 年，BTC 首次突破短期持有者成本基礎後很長一段時間內圍繞其上下穿梭；19-20 年，BTC 強勢突破短期持有者成本基礎，此後走出一段小牛行情；22-23 年，BTC 突破短期持有者成本基礎後又二次回踩，獲得支撐後再次反彈。本輪 BTC 在 4 月 15 日突破至今，仍維持在短期持有者成本基礎之上。但無論接下來走勢如何，底部終將形成，BTC 都將突破黃線並必然轉向。分析師認為，重要的不是預測具體走勢，而是提前做好應對並合理配置倉位。往年走勢只是舉例說明並非投資建議。

ChainCatcher 消息，据 Forbes 报道，Goldman Sachs 分析師 James Yaro 在研報中表示，比特幣及加密市場的下跌幅度已大致達到本輪周期峰值到谷底的歷史平均水平，近幾周比特幣及加密相關股票表現震盪但趨於平穩。不過 Yaro 警告稱，交易量可能進一步下降，低交易量環境下比特幣價格容易出現劇烈波動，任何反彈都可能難以持續。他指出，交易量觸底通常持續約 3 個月後才會出現明顯回升，若交易量進一步下滑，2026 年加密公司收入可能減少 2%，利潤減少 4%。Goldman Sachs 目前對 Robinhood、Figure Technologies 和 Coinbase 給予"買入"評級，這三家公司股價均較歷史高點下跌至少 50%。Yaro 表示，數字資產相關標的正呈現出越來越有吸引力的入場點。Goldman Sachs 首席執行官 David Solomon 上月在 Trump 位於 Florida 的 Mar-a-Lago 舉辦的 World Liberty Forum 上透露，自己持有少量比特幣，這與他 2024 年的立場形成轉變。本周比特幣價格回落至約 6 萬美元附近，Trade Nation 高級市場分析師 David Morrison 指出，比特幣此前在約 7.2 萬美元附近遇阻回落，目前日線 MACD 指標在中性水平趨平，短期走勢方向仍不明朗。

ChainCatcher 消息，据 Glassnode 資料顯示，目前約有 1,110 萬枚 BTC 處於盈利狀態（即買入成本低於當前市場價格），約 890 萬枚 BTC 處於虧損狀態。隨著兩者差距持續縮小，BTC 盈利供應量與虧損供應量對比（Supply in Profit vs Supply in Loss）指標正接近歷史上多次出現的關鍵收斂區間，該指標用於衡量當前處於帳面盈利狀態的錢包數量與處於虧損狀態的錢包數量。當兩者逐步趨於平衡時，歷史上往往對應市場階段性底部區域，被視為市場投降與長期佈局機會的重要信號，若盈利與虧損供應進一步收斂，可能意味著市場正進入歷史上常見的周期底部構建階段，但仍需結合宏觀流動性、衍生品結構及市場情緒等因素綜合判斷。