DeFi貯蓄プロトコルAnchorの簡単な分析：元本が保護され、安定した金利を持つステーブルコイン貯蓄手段

この記事はバビットニュースに掲載され、著者はNicholas Platiasで、Kyleによって翻訳されました。

過去数年間で、私たちは分散型金融（DeFi）の爆発的な成長を目の当たりにしました。私たちは、担保ローン（Compound）、分散型取引所（Uniswap）、予測市場（Augur）など、幅広いユースケースをカバーする多くの金融アプリケーションの登場を見てきました。初期の成功を収め、多くの人材と資本が流入しているにもかかわらず、DeFiは依然として暗号ネイティブの世界の外で広く魅力的な貯蓄商品を生み出していません。

この緊急のニーズに応えるために、私たちはTerraブロックチェーンに貯蓄プロトコルAnchorを導入しました。Anchorは、Terraの預金を受け入れ、安定した金利を支払う元本保護型のステーブルコイン貯蓄商品を提供します。収益を生み出すために、Anchorは借り手に預金を提供し、借り手は主流のブロックチェーンからの流動的な担保PoS資産を担保として提供します。したがって、Anchorの収益は主流のPoSブロックチェーンのブロック報酬によって駆動されます。最終的には、Anchorがブロックチェーン上の受動的収入のゴールドスタンダードになることを想定しています。

この記事では、Anchorプロトコルの背後にある核心的な概念を紹介します。完全な内容については、Anchorホワイトペーパーをお読みください。

主な特徴

以下はAnchor貯蓄プロトコルの主な機能です：

• 元本保護：Anchorは、貸出リスクがある場合に借り手の担保を清算する清算プロトコルを実施し、預金者の元本を保護します。
• 即時引き出し：Terraの預金は即時に引き出すことができ、ロックは不要です。
• 安定した金利：Anchorは、担保資産からのブロック報酬の可変部分を預金者に渡すことで、預金金利を安定させます。

なぜ貯蓄口座が必要なのか？

私たちは、分散型金融の大規模な採用の道は貯蓄口座にあると考えています。第一の理由は、巨大な市場規模です。アメリカだけで、貯蓄口座の資産規模は約13兆ドルです（私たちはドルのM2とM1の差を指標として使用しています）。アメリカの貯蓄市場の0.1％の市場シェアでさえ、すべてのステーブルコインの時価総額を圧倒します。第二に、個人投資家のための道を開くためには、彼らがすでに慣れ親しんでおり元本を保護する製品以上に信頼できる方法はないと考えています。第三に、貯蓄口座の拡張として他の投資商品を採用することが最も直接的だと考えています。

なぜ別の貯蓄プロトコルが必要なのか？

私たちは、安定した金利が広く魅力的な貯蓄商品の必要な特徴であると確信しています。貯蓄機能を持つDeFiプロトコル（例えば、Compound、Aave、Maker）の重要な制限は、ステーブルコイン金利の高度な周期性です。Anchorは、担保資産の累積報酬を使用して預金金利を安定させることでこの問題を解決します。低ボラティリティの収益を提供するだけでなく、Anchorは一般投資家に対してすべてのブロックチェーンで単一で信頼できる利回りを提供しようとしています。主要なPoSブロックチェーンのブロック報酬を集約することで、Anchorはブロックチェーン経済の基準金利として位置付けられることを目指しています。

トークン化された担保（bAssets）

Anchorのコアの一つはbAsset（債券資産）であり、これはPoSブロックチェーン上のトークン化された担保です。bAssetは、担保されたPoS資産の所有権を表すトークンです。基礎となる担保資産と同様に、bAssetは保有者にブロック報酬を提供します。担保資産とは異なり、bAssetは譲渡可能で交換可能です。したがって、ユーザーは基礎のPoS資産と同じようにbAssetsを簡単に取引できます。bAssetは広く利用可能で、任意のスマートコントラクトをサポートするPoSブロックチェーン上で生成できます。bAssetはAnchorで重要な役割を果たし、Terraの預金に安定した金利を提供します。bAssetの詳細な理論については、bAssetプロトコルホワイトペーパーを参照してください。

Terra通貨市場

Anchor貯蓄プロトコルの核心的な構成要素はTerra通貨市場です--- Terraブロックチェーン上のWeb Assemblyスマートコントラクトで、Terraステーブルコイン（例えば、TerraUSD）の預入と借入を促進します。通貨市場は、借り手から利息を得るTerra預金プールによって定義されます。借り手はデジタル資産を担保として提供し、資産プールからTerraを借ります。金利はアルゴリズムによって決定され、借入需要と供給の関数であり、金利はプールの利用率（借り入れられたプール内のTerraの部分）によってエンコードされます。

Terra通貨市場から借りることは、担保をロックしてローンを得るのと同じくらい簡単です。各アカウントには、ロックされた担保の数量と質に応じた借入能力があります。Anchorは、各担保の貸出対価値比率（LTV）を定義し、借り入れ可能な担保の価値の一部を示します。借入能力は、アカウントが生成できる最大の負債額を決定します。

Anchor金利および金利の安定性

多くの担保と貯蓄商品があり、それぞれが独自のリスク/リターン特性を持ち、各商品の金利は時間とともに変動します。これらすべての選択肢の中で、一般投資家はどの金利を追跡すればよいのでしょうか？Anchorは、ブロックチェーン上のブロック報酬を使用してDeFiの基準金利を導き出すことで、この問題の答えになりたいと考えています。

Anchorを使用することで、貯蓄者が期待できるリターンは借り手のオンチェーン収入の関数です。Anchor通貨市場は、bAssetsを担保として受け入れることで、借り手から預金者への「収益移転」を促進する独自の存在です。Anchor金利は、借り手が得る収益の平均値として定義され、各収益の担保価値で加重されます。例えば、価値3mm USTのbLunaと1mm USTのbAtomがUST通貨市場の担保として使用され、収益率がそれぞれ15％と10％であれば、Anchor金利は13.75％になります。生成された多様な収益率（Anchor金利）は、市場がブロックチェーン上で好まれる収益率の源を反映しています。したがって、Anchor金利は、いかなる単一の収益や固定収益の集合よりも安定している可能性があります。

Anchor金利はAnchorプロトコルにおいて基盤的な役割を果たします：それはTerra預金の金利目標です。Anchorスマートコントラクトは、借り手と預金者の間で担保資産のブロック報酬を動的に配分し、目標金利を実現します。ここでの重要な考え方は、Anchor金利を下回るか超えるかに応じて、ブロック報酬を使用して預金金利を引き上げたり抑制したりできることです。したがって、この安定したアルゴリズムは、預金金利がAnchor金利に密接に追従することを確保します。預金利息はTerraで支払われるため、Anchorは清算プロトコルを使用して非Terraブロック報酬を清算します。

元本保護

Anchorは、預金者の元本を保証することを目的とした清算プロトコルを実施しています。預金は安全であり、すべての債務が依然として過剰担保されているためです。Anchor清算プロトコルの機能は、担保要件に違反する可能性のある債務を返済することで預金の安全を維持することです。このプロトコルは、リスクのあるローンを返済するために清算契約を使用し、清算契約は担保と手数料（「清算手数料」）と引き換えに債務を返済する任務を負います。契約はまた、借り手に対してパッシブプレミアムを請求し、このプレミアムは未返済のローンを完全にカバーするように調整されます。誰でも清算契約を作成でき、ローンの清算が必要なときに「オンデマンド」で使用できます。

従来の「キーパー」システムと比較して、清算契約に組み込まれた構造とインセンティブメカニズムは、より高い安定性と支払い能力の保証を提供することを可能にします。キーパーシステムは、アービトラージャーに清算資金を提供することを任せており、市場が激しく変動する際に流動性の引き締まりを引き起こし、借り手に大きな損失をもたらす可能性があります（最近のMaker Vault事件を参照）。対照的に、清算契約は完全に担保されており、一時的なショックに直面した際に安定性を提供するために長期の引き出し期限を強制します。Anchor清算プロトコルの詳細な理解については、清算プロトコルホワイトペーパーを参照してください。

結論

この記事では、元本保護型の貯蓄商品を提供し、即時引き出しが可能で安定した金利を持つTerraブロックチェーン上の貯蓄プロトコルAnchorを紹介しました。このプロトコルは、ブロックチェーン経済の金利基準としてAnchor金利を定義し、このAnchor金利は市場需要の最も高いPoS資産の収益から導き出されます。Anchorは、Terra通貨市場からの担保資産のブロック報酬を利用して、貯蓄者にAnchor金利と同等の安定したリターンを提供します。私たちは、Anchorのシンプルさと堅牢性が、暗号通貨によって支えられた家庭の貯蓄商品を探している人々にとって適切な答えになると考えています。

出典リンク：

https://www.8btc.com/article/619914