Arcaの最高投資責任者：なぜSushiが過小評価されていると言われているのか？
SUSHIの最大の競争相手はUNIではなく、CAKEかもしれません。この記事の著者は Arca の最高投資責任者 Jeff Dorman であり、DeFiの道によって翻訳されています。
分散型金融（DeFi）の発展の見通しには大きな期待が寄せられていますが、最近の DeFi トークンの価格は下落を続けており、少なからず失望を感じさせます。DeFi のリーダーである Uniswap のトークン UNI は、「半減」した後に「つま先切断」を経験しましたが、果たしてその先に展望はあるのでしょうか？
これについて、ニューヨークの投資管理会社 Arca の最高投資責任者 Jeff Dorman が彼の見解を述べました。
ETH を投資として保有する理由は、イーサリアムが明らかな市場リーダーであり、その成長と使用率が非常に強力であるためです。ETH トークンの保有者はまだこれらの価値を享受していませんが、これは UNI にも当てはまります。
Uniswap は DEX 取引市場で明らかなリーダーシップを持っており、「イーサリアム vs 他のスマートコントラクトプロトコル」のように、DEX の分野では Uniswap に近づくプロトコルは存在しません（分析は @DuneAnalytics から）。
ETH にとって、EIP-1559 とイーサリアム 2.0 は「未来」の状態にありますが、UNI の「手数料変換」はほぼ確実であり、そのタイミングは 2021 年 2 月 26 日（ガバナンス開始から 180 日後）です。
その後、UNI は HXRO、MKR、FTT、BNB など、収益から実際の価値を得るトークンの一部に加わります。
Uniswap の 3.6 億ドルの平均日次取引量と 0.30% の手数料を基に計算すると、Uniswap プロトコルが生み出す年間手数料収入は 3.8 億ドルと予想されます。手数料変換後（1/6 の手数料が UNI トークン保有者に分配される場合）、UNI トークン保有者は 6600 万ドルの年間収入を得ることになり、その配当利回りは 13% になります。比較として、S&P 500 インデックスのフォワード P/E 比率は 25 倍、配当利回りは 1.7% です。
私は、DeFi（および一般的なデジタル資産）のすべては、経済不況時に過剰に拡張された株式市場よりも高い倍率を持っていると考えています。
市場参加者が UNI と ETH に対して同じ価値評価基準を採用し始めると、UNI はすべてのデジタル資産の中で最も安価な資産と見なされるでしょう。
以下は、ある人々が UNI を保有すべきでないと考える 5 つの理由です：
- 流動性マイニングの販売圧力が需要を上回っているが、実際に毎日 UNI が解放される量は 77 万であり、手数料変換が完了し、収益が生まれると（流動性マイニングは 11 月 18 日に終了する可能性があります）、価値投資家はこれらの解放量を容易に吸収できる；
- あなたは Uniswap が市場のリーダーシップを維持し続けないと考え、その取引量が減少するか競争力を失うと思っている（「ETH キラー」のように）；
- あなたは「手数料変換」が起こるとは信じていない（あるいは手数料変換という概念すら知らない）；
- あなたは手数料変換が起こると信じているが、まだ 3 か月の時間があるため、最良の購入タイミングを待っている；
- UNI は DeFi の一部に過ぎず、DeFi はすでに人気がない；
論点 1 は真実ですが、論点 2-5 は極めて短視的に思えます。
Uniswap はデジタル資産の分野で、実際の使用と製品市場適応性を持つ数少ない企業/プロジェクトの一つです。奇妙なことに、デジタル資産の購入者は、現在実際に魅力的なプロジェクトではなく、未確認の未来（L1 プロトコル）プロジェクトを追い求めています。
Uniswap（UNI）投資家も歴史的教訓から利益を得るでしょう。
失敗した Facebook IPO を覚えていますか？その価格は 40 ドルで、上場後に 20 ドル以下に下落し、誰もがその価格が高すぎることを恐れました。
賢い投資家はリーダーと賭けをしません。
UNI はしばしば「ガバナンス」トークンと誤解され、市場は「ガバナンスは価値がない」と考えています。
しかし実際には、UNI はパススルートークンであり、その収入はトークン保有者に渡されます。UNI トークン保有者は 2021 年 2 月に非常に豊かな収入の流れを得ることになります。
すべてのガバナンストークンは最終的に価値伝達トークンになる必要があり、これが投票が重要な主な理由です ------ 資金の流れを導くためです。
真の成長を実現するのが難しい業界で、その成長を見込まないプロジェクトに対して悲観的であるのは狂気の沙汰のように思えます。
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