Coinbase株主への手紙の要点：Q2の機関取引量が50％増加、イーサリアムの取引比率が初めてビットコインを超える

執筆：秦晓峰、Odaily星球日报

編集：郝方舟

北京時間今日未明、アメリカ最大の暗号プラットフォーム Coinbase（NASDAQ: COIN）は第二四半期株主信（クリックして確認）を発表しました。

データによると、第二四半期のCoinbaseの総収入は約223億ドルで、市場予想の174.7億ドルを上回り、前四半期（180.2億ドル）と比べて80.9%増加しました；

その中で純収入は203.3億ドル、その他の収入は合計19.4億ドル；第二四半期の純利益は161億ドルで、市場予想の56.6億ドルを上回り、前四半期（77.1億ドル）と比べて108%増加しました；調整後EBITDAは115億ドルで、市場予想の96.15億ドルを上回りました；第二四半期の月間アクティブユーザーは880万人に達し、前四半期比で44%増加し、総ユーザー数は6800万人に達しました。

データ発表後、Coinbaseの株（COIN）は取引終了時に3.5%以上上昇しました。過去一週間、COINの価格は230ドルから一時282ドルに上昇し、20%以上の上昇を記録しました；

記事執筆時点で、COINは270ドルで取引されており、IPO発行価格（250ドル）より8%高いですが、初日の開場価格（381ドル）と比べて41%下落しています。

以下に、Odaily星球日报がCoinbase株主信の重要情報を抜粋し解釈します：

一、機関の参入速度が加速し、イーサリアムへの関心が高まる

下の図は、第二四半期のCoinbaseの取引総量が4620億ドルで、第一四半期の3350億ドルと比べて37%増加したことを示しています。

（取引量構成図）

その中で、リテールユーザー（個人投資家）の取引量は1450億ドルで、わずか31%を占めています；機関ユーザーの取引量は3170億ドルに達し、取引量の大部分を占めています。

成長の観点から見ると、個人投資家の取引量は前四半期と比べて20.8%の増加にとどまる一方、機関ユーザーの取引量は47%の増加を記録しており、これは市場にとって間違いなく励みになるニュースです。

なお、第二四半期にはMicroStrategyを含む多くの米国上場企業がビットコインを追加購入しました。また、Coinbaseはイーロン・マスク、PNC銀行、SpaceX、テスラ、Third Point、WisdomTreeなどの業界リーダーとパートナーシップを結びました。これらはCoinbaseの機関取引量の増加に正の影響を与えた可能性があります。

しかし、具体的な収入構成を見ると、依然として個人投資家の取引が大きな貢献をしています。データによると、第二四半期の個人向け取引収入は182.8億ドル、機関向けの収入は10.2億ドルでした。

根本的な理由は、Coinbaseが機関ユーザーに対して手数料の優遇政策を採用しており、手数料が個人投資家よりもはるかに低いためです。

（収入構成図）

第二四半期の取引総収入は193億ドルで、前四半期（154億ドル）と比べて25.3%増加し、前年同期（17億ドル）と比べて1035%増加しました。

通貨取引構成を見ると、イーサリアムが圧倒的な存在です。データによると、第二四半期のイーサリアムはCoinbaseの取引量の26%を占め、ビットコインは24%を占めており、これはイーサリアムの取引量が初めてビットコインを超えたことを示しています。

この現象について、Coinbaseは3つの説明を提供しました：

1. 第二四半期（5月以降）に市場が冷え込み、ビットコインの取引量がわずかに減少した；
2. DeFiとNFTエコシステムの成長、およびETH2.0ステーキング製品による需要の増加により、イーサリアムの取引量が著しく増加した；
3. Coinbaseプラットフォームに他の資産が追加され、取引量が著しく増加した。

ビットコインの取引量比率は減少していますが、それでもCoinbaseの資産準備の主力です。データによると、6月30日時点でプラットフォーム上の総資産は1800億ドルで、プラットフォーム上の暗号資産は暗号資産の総時価総額の11.2%を占めています------その中で47%がBTC、ETHは24%を占めています。

プラットフォームの資産は減少していますが、第二四半期のCoinbaseの月間取引ユーザー（MTU）は依然として増加し、第一四半期の610万人から第二四半期の880万人に増加しました。

"第二四半期のMTUの増加は、暗号通貨市場の環境、製品の発表、私たちのマーケティング努力、および私たちがサポートする暗号通貨資産の数の増加によって推進されました。"

二、収入の多様化

現在、ほとんどの暗号取引プラットフォームにとって、取引収入は重要な収入源です。しかし、単一の収入源はリスク耐性を弱め、特に市場が弱気に転じ、市場の活発度が低下すると、取引収入は直接的に大幅に減少します。Coinbaseもこの点を認識し、収入チャネルを拡大し、収入源を多様化しています。

（サブスクリプションとサービス収入）

データによると、第一四半期の「サブスクリプションとサービス収入」は合計5640万ドル、第二四半期の「サブスクリプションとサービス収入」は合計1.026億ドルで、前四半期比82%増加しました；さらに、非取引収入は収入の中での比率も前四半期の3.6%から5.1%に上昇し、比率は依然として小さいものの、良い傾向を示しています。

Coinbaseは依然として取引主導の会社ですが、収入項目の観点から見ると、非取引プロジェクトが重要になりつつあり、これらの措置はCoinbaseが現在の収入基盤を拡大するのに役立つでしょう。（Odaily星球日报注：サブスクリプションとサービス収入には資金保管手数料、ブロックチェーン収入、利率報酬などが含まれます。）

もう一つ注意すべき点があります。データによると、Coinbaseの第二四半期の純利益は161億ドルで、前四半期（77.1億ドル）と比べて108%増加しましたが、その収入の増加率は倍増していません。

Coinbaseは利益増加の根本的な理由は税金の減免にあると説明しました。"第二四半期には、7.37億ドルの税金優遇を確認しました。主に、4月の直接上場後に全職員に提供した株式ベースの報酬に対する税金の減免によるものです。"

三、第三四半期のCoinbaseのパフォーマンスは？

7月全体、暗号市場には大きな変化はなく、ビットコインは35000ドルのラインで変動していました。しかし、8月5日の夜にイーサリアムがロンドンアップグレードを行った後、市場は回復し始め、ビットコインは上昇を続け、最高46000ドルに達しました。

では、Coinbaseは第三四半期のパフォーマンスをどう予測しているのでしょうか？公式の説明によれば：

"7月、リテールMTUと総取引量はそれぞれ630万人と570億ドルで、これは暗号資産の価格とボラティリティが第二四半期の水準に比べて大幅に低下したためです。

8月に入ってから、リテールMTUと取引量は7月の水準と比べて若干改善しましたが、今年初めの水準にはまだ及んでいません。したがって、私たちはリテールMTUと総取引量が第三四半期には第二四半期よりも低くなると考えています。"

短期的な市場に対する予測が悲観的であるため、COINの株価はデータ発表後に大幅に上昇せず、取引後には一時3%以上下落しました。

暗号市場の長期的な発展について、Coinbaseは依然として楽観的な態度を持っています。"シカゴ大学の最新調査によると、13%のアメリカ人が昨年暗号資産を取引したことがあり、株式取引の割合は24%です。

これらの採用トレンドに加え、最近の政府による暗号通貨を税収源としての関心の高まりは、私たちが転換点に達したことを示しており、暗号通貨はすでに到来しています。"