Footprint避坑ガイド：投資する価値のあるDeFiプロジェクトを見つける方法

執筆：Bella、Footprintアナリスト

暗号市場の発展と熱気の高まりに伴い、ますます多くのDeFiプロジェクトが流入し、大量の投資家を引き寄せています。2021年のDeFiの発展は急速に進んでおり、TVL（発表時点で）年初の214億ドルから860.42%増加しました；チェーン上のDeFiプロジェクトも年初の174から554に増加し、成長率は218.39%に達しました。DeFi市場の繁栄は、投資家に伝統的な金融投資を上回るリターンをもたらすだけでなく、信頼感も高めています。

DeFiは分散型の特性を持つため、新しいプロジェクトの開始には関連部門の承認が不要で、コストも非常に低く、さまざまな名目で詐欺を行うプロジェクトも少なくありません。少しの不注意で詐欺プラットフォームの罠に陥る可能性があるため、プロジェクトがこれほど多い中で、どのようにリスクを避け、投資価値のあるプロジェクトを見つけるかは、個人投資家にとってDeFi投資の必修科目です。

2021年毎月のDeFiプロジェクト数の変化

Part 1：基本指標の特徴

異なる指標の評価意義をよりよく理解するために、まず現在のTVLランキング上位10プラットフォームの各基本指標の特徴を見てみましょう：

上位10のTVLプラットフォームの各指標比較（ロック量、価格、市場価値）

1、総ロック量（TVL）

DeFi投資に参加する人にとって、TVLという指標は馴染み深いものであり、主要なデータプラットフォーム（DeFi Llama、CoinGecko、CoinMarketCapなど）で必要なDeFiプラットフォームのTVLデータを取得できます。TVLは、ユーザーがプロトコルに預け入れ、ロックされた資産の総額を指し、この値が大きいほど、そのプロジェクトに集まる資産が多く、ユーザーの信頼度が高く、資産をそのプラットフォームに預けてさまざまな経済活動（流動性提供、担保提供など）を行う意欲が高まります。集まるユーザー数も多く、人気の程度も高くなります。

上の図から見ると、TVLランキング上位10のプラットフォームは、規模が大きい（50億ドル以上）だけでなく、TVLは月ごとに基本的に増加傾向を維持しており、これはプロジェクトが持続的に活力と実力を保持していることを証明しています。

2、市場価値（Market Cap）

市場価値は、DeFi業界におけるプロジェクトの市場価値を反映しており、この指標は伝統的な株式市場の計算方法に似ており、主にコインの価格と流通しているトークンの数量に影響されます。

上の図に示されているように、トークンの数量は流通量や需給の影響を受けるため、コインの価格は常に変動し、市場価値の変化に影響を与えますが、市場価値の上昇幅や下落幅は20%程度の合理的な範囲に留まり、暴騰した後に崖のように暴落する状況は見られません。

Part 2：質の高いプロジェクトの発掘

基本指標を理解した後、基本指標を利用してプロジェクト評価を行い、潜在能力があり、投資に値するプロジェクトを発掘する方法を見てみましょう。

1、TVL順位はあまり後ろにしない、前方のプロジェクトを選ぶ

各TVLプラットフォームの分布状況

上の散布図のように、現在のDeFiプロジェクトは500以上あり、その中には新興の小規模なTVLプロジェクトが多数存在します（TVLが500万ドル未満のプラットフォームの割合は33%に達します）。多くのプロジェクトの中から投資に適したプロジェクトを選ぶにはどうすればよいでしょうか？安全のため、規模が小さすぎるプロジェクトが資金を持ち逃げするリスクを避けるために、個人投資家は投資対象を決定する際、できるだけTVLが中段以上（約2000万ドル）に位置するプロジェクトを選ぶようにします。

DeFiプロジェクトにとって、100万ドルから1000万ドルのプロジェクトは投資機関によるシードラウンド投資に適しており、個人投資家には適していません。このタイプのプロジェクトは、将来の発展の方向性や戦略が明確ではないためです。

TVLが1000万ドルから2000万ドルのプロジェクトは、適切な発展戦略を見つけているとはいえ、投資家はそのデータを取得できますが、安定性の観点からは、このようなプロジェクトは成長が阻害される可能性があり、一旦成長力が不足すると、成長が鈍化したり下落するリスクが高まります。

TVLが2000万ドルから5000万ドル規模のプロジェクトは、ある程度明確な製品メカニズムと成長点を見つけており、コミュニティと技術サポートも徐々に整ってきています。もしトッププラットフォームよりも高いリターンを得たいのであれば、このようなプラットフォームは良い選択肢です。リスク耐性が低く、リターンの要求がそれほど高くない場合は、トッププラットフォームから自身の好みに応じたDeFiプロジェクトの種類（流動性提供のDEX、貸し借りのLendingなど）を選んで投資することができます。

2、トークン価格が安定している、トークン配分メカニズムが合理的

上位5のTVLプラットフォームのトークン価格変動状況

TVL指標を用いて適切な候補プロジェクトを選んだ後、プロジェクトのトークンの状況を通じてさらに絞り込む必要があります。上の図のように、主に2つの側面から評価します：

その一つは、トークン価格が相対的に安定した上昇または下降トレンドを維持しているか（上昇幅または下降幅は20%を超えないこと）。トークン価格が比較的安定している場合、トークンの流動性が安定していることを示し、個々の投資家が大量にトークンを売却してプロジェクトに損害を与える可能性が低くなります。

その二つは、トークンの発行メカニズムが合理的であるかどうかです。例えば、チーム/財団の保有トークン比率が高すぎる場合、そのプロジェクトは「資金を集める」目的が増加します；トークンのリリース速度が速すぎる場合、リリースが速すぎると価格が大幅に希薄化し、トークンが売却される可能性が高まり、価格の持続的な発展に不利です。

3、MC/FDV比率で長期保有に適しているか確認

トッププラットフォームの市場価値 / 完全希薄化評価比率

トッププラットフォームの市場価値/完全希薄化評価比率、価格、トークン流通量、トークン総供給量の比較

完全希薄化評価は、価格とトークンの最大供給量の積を指し、すべてのトークンがリリースされると、市場価値と完全希薄化評価は等しくなります。プロジェクトのトークンの「MC/FDV」比（市場価値と完全希薄化評価比率）が小さすぎる場合、大量のトークンがまだリリースされていないことを意味します。この場合、投資家は慎重に考慮し、プロジェクトの上場期間、トークン供給スケジュール、価格の上昇が過熱していないかに重点を置く必要があります。

長期投資のニーズがある個人投資家にとって、プロジェクトの「MC/FDV」比率を評価することは必要です。新しいトークンがリリースされ、市場に徐々に流入するにつれて、供給されるトークンが実際に必要なものを上回ると、評価が不合理になり、市場の調整に伴いトークン価格が下落します。長期保有者にとっては、より大きな売却圧力に直面し、その時点で保有しているプロジェクトのトークンは無価値になる可能性があります。

ランキング上位のプロジェクトを例に挙げると、「MC/FDV」比率が60%以上のプラットフォームは、長期保有に適しており、安全性が保証されていますが、欠点は購入価格が高いことです；比率が低めのプラットフォーム、例えばCurve（CRV）は、比率は高くありませんが、価格は比較的合理的な範囲にあり、検討に値するプラットフォームです；相対的にLidoの「MC/FDV」比率はCurveよりも6.32%低いですが、トークン価格はCurveよりも43.75%高く、市場価値の評価が高すぎるため、現在は長期保有には適していません。市場の自己調整に伴い、価格が下落する可能性があります。

4、MC/TVL比率で投資価値を評価

上位10のトッププラットフォームの市場価値/ロック量比率

Footprintが提供するデータによると、現在のTVL上位10のプロジェクトの「MC/TVL」比率（市場価値とロック量の比）は基本的に1未満であり、これはプロジェクトの評価が過小評価されていることを示しており、特にInstaDappの比率は0.65%しかありません。経済的な観点から見ると、プロジェクトのTVLが高いほど、MCも高くなるべきです。なぜなら、高TVLはプロジェクトが期待されていることを示し、プロジェクトにより大きな経済的効果をもたらし、市場価値もそれに応じて高まるべきだからです。

したがって、投資可能なプロジェクトを探す際、投資家は「MC/TVL」比率の観点からプロジェクトの投資可能性を評価できます。比率が1を超える場合、評価が過高であり、投資可能性が低いことを示し、1未満の場合はプロジェクトが過小評価されていることを示し、得られるリターンが増加します。さらに、投資を決定したプロジェクトを同カテゴリのトッププラットフォームと比率で比較し、比率とトッププラットフォームの差異を確認することもできます。

まとめ

読者はこの記事の評価指標を使用して、投資プロジェクトを評価できます。以下にまとめます：

1. TVLランキングが中段以上、約2000万ドル以上
2. トークン価格が比較的安定している：月間の上昇幅または下降幅は20%を超えない
3. トークン配布メカニズムが合理的である：チームの保有状況やトークンのリリース速度が合理的であるか
4. MC/FDV比率が5%未満の場合、プロジェクトトークンは長期保有には適さない
5. MC/TVL比率が1未満の場合、プロジェクトは投資に適している

上記の計算に関する指標については、読者は直接原文をクリックして取得でき、追加の計算は不要です。
上記の指標を用いて分析を行うと、DeFiは新しい投資市場として、「新しさ」と包容性により、伝統的な金融よりも多くの投資可能性を創出し、スタイルもますます多様化しています。多くの投資に値するプロジェクトが知られ、理解されている一方で、まだ発掘されていない潜在的なプロジェクトも多数存在します。

しかし、機会とリスクは共存しており、上記の指標だけに依存してプロジェクトが投資に値するか、発展の可能性があるかを結論づけることはできません。なぜなら、DeFi市場は変幻自在であり、更新の速度が非常に速いため、指標も失敗することがあります。リスクを避けるために、投資前にはプロジェクトの背景や運営モデルなどについて十分に調査し、理解することが重要です。盲目的に流行に乗ることは避けましょう。