深く解析するDAO：ガバナンスモデル、潜在的制約と価値の推進要因

記事の著者：Nansen 研究員 & Yasmine Karimi

記事の翻訳：Block unicorn

まずは DeFi、次に NFT、そして今は DAO

この記事を読んでいるなら、あなたは非常に早い段階で新しいものを理解していることになります。私たちは、169 の DAO（DeepDAO による）今日存在するのは、暗号通貨の次の章が現れつつある海の中の一滴に過ぎないと信じています。これらの DAO は、すべての形態の企業、政府、人間の組織を置き換える可能性のある革命的なガバナンスモデルの先例を開創しました。

DAO とは何か？

DAO は「分散型自律組織」を指し、共通の目的の周りに形成された暗号ネイティブなグループを指します。これらのグループは通常（ただし必ずしもそうではありません）、特定の目標やタスクに基づいて資金を集めて投資を行います。

DAO のユースケースは無限であり、進化し続けています。その範囲は、トークンゲートの Discord サーバー（つまり、a16z が最近投資した炮友）などの純粋なソーシャルプラットフォームから、MetaCartel ベンチャーキャピタルのような純粋な投資駆動型プラットフォームまで多岐にわたります。PleasrDAO は、社会とアートコレクションの混合体であり、時間の経過とともに文化的に重要なデジタルアート作品を取得するもう一つの興味深い例です。以下は、2021 年の DAO の状況を示す市場マップです。

2021 年の DAO の状況、Coin 98 Analytics による

ユースケースの多様性と新しい DAO の出現速度を考慮すると、市場の参加者や観察者は DAO の真の意味を理解するのが依然として難しいです。

だからこそ、私たちは DAO の基本原則を明確にし、従来の組織との違いを示し、この革命的な波にどのように関与するかについてのガイダンスを提供することが有用であると考えています。

DAO ガバナンスモデルの説明

DAO を説明する最も簡単な方法は、頭字語から始めることです。まず、DAO は自律的であり、これはそれらがスマートコントラクトによって運営される組織であることを意味します。これらのスマートコントラクトは、DAO の初期開発者によって合意され、ブロックチェーンに保存された自動実行コードの行です。これにより、採用、報酬の配分、その他の官僚的または重要な問題に関して、組織が自己維持できるようになります。

次に、従来の組織とは異なり、意思決定は CEO や上級管理職によってではなく、集団で行われます。実際、DAO においては、DAO ネイティブトークンを持つメンバーがスマートコントラクトの変更を提案し、投票し、イニシアティブを提案し、アイデアに投資することができ、これにより DAO は発展し成長します。メンバーが享受するアクセス方法、経済的権利、ガバナンス権は DAO によって異なります。

DAO のメンバーシップは、DAO ネイティブトークンの所有権の形を取ります。参加に必要なトークンの数は DAO によって異なります。人々は、リリース日またはリリース日以降にトークンを購入したり、貢献に対してトークンを受け取ったりすることができますが、これも DAO に依存します。DAO は通常、すべての人に開放されていることで知られていますが、小規模な DAO は大規模なプロトコル DAO よりも多くの許可を得ています。この場合、トークンを持っているだけでは不十分で、書面による申請と他のメンバーからの招待が必要です。

DAO に参加すると、DAO のネイティブトークンを持つことにより、投票権から組織が生み出す利益の共有まで、さまざまな利点が得られます。そのトークンの需要が供給の上限によって満たされると、メンバーはトークンの全体的な価値上昇からも利益を得ることができます。

通常、金融サービスプラットフォームとしての大規模なプロトコル DAO（例えば、BitDAO のようなマルチチェーンプラットフォームや、COMP のような貸付プラットフォーム）では、トークンの所有権が手数料や配分に関連する問題において投票権を解放します。メンバーは主に、自分のトークンをステーキングし、プロトコルに流動性を提供することによって報酬を得ます。大規模な DAO の他のケースでは、ガバナンストークンがより多くのガバナンス権を提供することがありますが、内在的な通貨価値は持ちません。例えば、これは Aavegotchi のネイティブトークン GHST の場合です。

小規模な DAO（500 メンバー以下）では、メンバーシップは通常、DAO のために働くことを含みます。投票権に加えて、メンバーはトークン、トークン報酬、事前に決定された国庫、および/または暗号通貨（Ether、Dai、Cash など）のシェアを貢献の対価として受け取ることができます。特に投資 DAO（例えば、老挝、MetaCartel ベンチャーキャピタル）やコレクター DAO（例えば、PleasrDAO）においてはそうです。これらの中には、MetaCartel ベンチャーキャピタルのように、メンバーが DAO に留まることを希望する場合、管理責任、デューデリジェンス、提案、投資投票に引き続き参加することを求めるものもあります。

メンバーになると、投票権を得ることができますが、これは DAO によって大きく異なります。投票の最低要件は、DAO のネイティブトークンのいずれかを保有すること、所定の数のトークンを持つこと、または総供給量の閾値（例えば、1% の名詞 DAO）である場合があります。提案が提出され、投票が通過すると、提案を検証するために必要な法定人数も異なります。例えば、10% の法定人数、20% の法定人数、50% の法定人数（例えば、老挝）などです。

DAO モデルはどのように人間の組織のパラダイムシフトとなるのか？

このモデルは革命的であり、2 つの方法で人間の組織のパラダイムシフトを構成しています。まず、インターネットユーザーは歴史上初めて、信頼できる環境で集団的に価値を創造し、交換することができます。この環境がブロックチェーンです。ブロックチェーン技術はまず DeFi に力を与え、次に非代替性トークン（NFT）を生み出し、現在は人々が集団で作業する空間を創造しています。実際、すべての金融取引とルールがブロックチェーンに記録されるため、金融取引に第三者を介在させる必要がなくなります。これにより、DAO は政府機関から独立します。なぜなら、ブロックチェーンが第三者だからです。

次に、他の形式の組織とは異なり、DAO にはより強力なインセンティブメカニズムがあります。メンバーは投票権によってインセンティブを受け、投票権は彼らが受け取る手数料や報酬に影響を与える可能性があり、彼らはトークン、トークンの買戻し、または暗号通貨を通じて生み出された利益のシェアを得ることができます。従来の Web2 プラットフォームの誕生以来、ユーザーが創造した価値の大部分はプラットフォーム、より具体的にはその創業者や CEO に占有されてきました。DAO が設定している新しい枠組みの中で、他のメンバーは今や創造された価値の一部を取得できます。その具体的な変換方法は、各 DAO の経済と投票権の特異性によって異なります。全体的に見て、この利害関係の一貫性は、各メンバーが最良の貢献をするように動機付けられ、組織をより効率的にすることができると言われています。

従来の組織と DAO における企業関係の簡略化

モデルの潜在的制約

しかし、DAO を根本的に従来の組織よりも優れたものにしている同じ特徴が、脆弱性の源にもなり得ます。彼らが依存しているブロックチェーン技術は、信頼を必要とせず透明性を提供しますが、同時にそのコードはすべての人がアクセスできるため、潜在的なハッカーにとってもアクセス可能です。2016 年の DAO ハッキング攻撃はその完璧な例であり、その際にハッカーはコードのバグを利用しました。

同様に、DAO は当局や政府によって閉鎖されることはできません。なぜなら、彼らは第三者としてのブロックチェーンに依存しているからであり、この事実は規制当局の注目を集める可能性が高まっています。

さらに、垂直性の欠如は意思決定に時間がかかることを意味します。それにもかかわらず、私たちは DAO における代理投票の出現を目にしており、これによりガバナンスがより効率的かつ効果的になる可能性があります。より一般的に言えば、DAO の構造は、代表者、サブチーム、専門のエグゼクティブを含むようにますます進化していくでしょう。

実際、DAO モデル自体には限界があり、すべてのタイプの組織に適しているわけではありません。すべての形態の人間の調整をどの程度破壊するかはわかりませんが、確かなことは、私たちはますます多くの DAO の出現を目にすることになるということです。そして、その速度は非常に速いです。

この革命的な波に関与する

あなたは今、DAO の基本モデルを理解し、この新興トレンドに関心を持っていることでしょう。あなたはおそらくこう思っているでしょう：私はどのように参加すればよいのか？迅速な答えは、そのネイティブトークンを取得することによって DAO に参加することです。DAO によっては、リリース日またはその後に 1 つ以上のトークンを購入する必要があります。一部の DAO は、活発な貢献者にトークンを贈与することさえあります。しかし、いくつかの DAO は成功し、他の DAO はうまくいかないことがあります。したがって、参加する前にプロジェクトやメンバーの質についてデューデリジェンスを行い、DAO 内でどのように価値を生み出すことができるかを分析することが重要です。この分野はまだ比較的新しく、DAO を評価するための指標は確立されていませんが、以下に質の高いメンバーシップと DAO の価値を推進する要因をいくつか示します。

DAO の価値を推進する要因

効果的なインセンティブメカニズム

メンバーが DAO への貢献に対してどのように報酬を得るかを理解することは非常に重要です。通常、ガバナンス権、貢献報酬、または利益のシェアがメンバーを DAO に働きかけ、ガバナンスに積極的に参加させるインセンティブとなります。これにより、組織はより効率的になります。

別の見方をすれば、トークンの二次市場価値は DAO がより成功するにつれて増加します。DAO がますます成功すると、他の市場の観察者がその創造的な/通貨的な出力、国庫投票権などの利点をつかもうとするため、DAO のトークンは価値が上昇します。トークンが価値を上昇させると、メンバーはさらに多くの仕事をするように動機付けられ、DAO の成功とトークンの価値をさらに推進します。

したがって、長期的には、貢献者に一貫したインセンティブメカニズムを持つ DAO は、他の DAO よりも良いパフォーマンスを示す可能性があります。メンバーが自分の仕事や貢献に応じて得る報酬が多ければ多いほど、DAO の価値はより高まります。

投票者の参加率が高い

DAO の価値は、各メンバーの仕事によって推進されるだけでなく、積極的なガバナンスへの参加によっても推進され、これにより組織は絶えず適応し成長することができます。投票権を持っているからといって、必ずしもメンバーが投票するわけではありません。提出された提案の投票者参加率を考慮することで、メンバーが意思決定にどれだけ参加しているかを測定できます。これは DeepDAO で確認できます。

DAO の規模が小さいほど、この指標の関連性は高くなります。以下で見ることができるように、最大の DAO は通常、参加率が低いものです。その理由は、これらが主に大規模なプロトコル DAO であり、集団的な意思決定が現在は周辺的な問題に限られているからです。

DAO の規模に対する投票者参加率

これは全体の投票者参加率ですが、DAO 内の主要な貢献者をより具体的に見るために、財務省から最も多くのトークンを受け取ったアドレスを特定することができます。これにより、どのメンバーがその貢献に対して最も多くの報酬を得たかが示されます。

FwB トークンの最高残高

また、DAO 分野の著名な人物が含まれているかどうかを確認したいかもしれません。これは、DAO がその分野の専門家の注目を集めていることを示しています。以下はいくつかの名前です：

DAO 分野のトップ 7 名の著名な貢献者

プロジェクトの持続性

良好なインセンティブメカニズムがあり、メンバーが積極的に貢献している場合、DAO は常にプロジェクトやイニシアティブを提供する必要があります。定期的にプロジェクトを推進する DAO は、集団的な参加、実行能力、長期的な価値上昇の可能性の良い指標です。

完璧な例は PleasrDAO です。昨年 3 月に Uniswap V3 NFT を初めて購入して以来、DAO は Doge Meme NFT を購入し、武当家族 CD を取得し、さらにはニューヨークで会員のために独占イベントを開催しました。

一貫した提供は、DAO トークンの価値を推進し、DAO への参加の動機を高め、参加を刺激し、再び効果的な提供にフィードバックします。

結論

要するに、DAO は暗号歴史の新しい章を象徴しています。私たちはそれがすべての形態の人間の組織をどの程度破壊するかはわかりませんが、DAO ガバナンスモデルは特に暗号ネイティブなコミュニティに成功を収めていることが証明されています。これは、インターネットユーザーが信頼できる環境で集団的に価値を創造し、交換し、彼らが創造した価値に報いることを可能にするため、従来の組織を超えるべきです。この新しいガバナンスモデルは、固有の脆弱性などの課題に直面していますが、それでも成長し続けるでしょう。今日、DAO はわずか 169 です。いつの日か、数万の DAO が存在するでしょう。今こそ、革命の波に参加し、1 つまたは複数の DAO に関与する最良の時期です。