バランスシートの戦場

記事の著者：セバスチャン・デイビス

記事の翻訳：ブロックユニコーン

前書き

金融界には過激主義の問題があります。私は、ブロックチェーンがすべての既存の金融機関を破壊すると信じている過激主義者を見たことがあります。一方、伝統的な金融陣営はビットコインを暗号通貨と同義と考え、その逆もまた然りです。残念なことに、両陣営とも微妙な違いを理解するための忍耐が欠けています。

私はこの非此即彼の二元論には賛同しません。私たちが見ているように、両者は衝突するのではなく融合する可能性が高いのです。VisaとMastercardは、ブロックチェーン決済分野での協力関係を積極的に拡大しています。伝統的な金融サービスの巨人であるStripeも、支払い処理専用のブロックチェーンプラットフォームを立ち上げました。私たちのチームはほぼ毎週、これら二つの金融分野の融合トレンドについての記事を執筆しています。

暗号通貨のレビューでは、ブロックチェーン自体をユニークなセールスポイント（USP）として扱う人々をよく見かけます。なぜなら、それが迅速かつ低コストの取引を実現するからです。確かに、ブロックチェーンを通じて資金を移動させることは確かに安価です。しかし、これはブロックチェーンの普及を促進する鍵となる要因ではありません。なぜなら、伝統的な資金移動インフラのコストは比較的高いにもかかわらず、数十年にわたって耐えてきたからです。

企業は、別の銀行が取引処理において数ベーシスポイントの割引を提供したからといって、一夜にして銀行のパートナーを変更することはありません。金融習慣は根深く、企業が必要とするのは単なるコスト削減だけではなく、資金移動、保有、投資の方法を変えるためのより確信を持てる理由です。

ここで重要なのは、定量的な結果です。大衆が資金の流れを変えるためには、全体の資金の流れを最適化する方法を理解する必要があります。したがって、焦点はブロックチェーンがどのようにプラットフォームとシームレスに統合され、ユーザーが資金を簡単に保有、投資、借り入れできるようにするかに置かれるべきです。

本日の特別寄稿では、Primal Capitalのパートナーであるセバスチャン・デイビスが、暗号通貨のインフラがなぜ大規模な普及を引き起こせないのか、そして何がそれを可能にするのかについて考察しています。

インフラの幻想

過去10年近くのほとんどの間、世界の金融界は「トラック」に非常に注目してきました。デジタル資産に関する議論は、ほぼ完全にブロックチェーンの機械的スループット、分散型アプリケーションの暗号セキュリティ、スマートコントラクトの論理的精巧さに集中しています。これがインフラの段階であり、「コンテナ」を構築することを中心とした時代です。2020年から2024年にかけて、業界全体が価値の流れを現代化するために、パイプライン、金庫、ゲートウェイを急いで構築しています。

この期間中、暗号通貨市場の発展は主にインフラの構築に集中していました。なぜなら、インフラがなければ参加は根本的に不可能だからです。私たちは、保管、取引、実行、ステーブルコインの実用性、規制報告の5つの重要なギャップを解決するために、企業向けのホスティングプラットフォーム、標準化された取引所API、オンチェーンのコンプライアンスサービスを構築しました。

しかし、今日の金融業界は金融史上の根本的な真実に直面しています。インフラは活動を行うための必要条件ですが、バランスシートが誰が経済的利益を得るかを決定します。単により速いまたは透明なトラックを持つこと自体が、市場の重心を変えることはありません。インフラは機関がどのように参加するかの機械的な問題を解決しましたが、誰が価値を獲得できるかというより重要な問題には何の役にも立ちませんでした。インフラの構築が盛況を極める中、後者の答えは依然として伝統に固執しています。

中央集権的なマーケットメーカーはスプレッドを獲得し、初期の保有者は価値の増加を享受し、検証者は取引手数料を得ます。この段階では、新しいバランスシート構造を創出することができず、預金の保管場所を変えることも、信用創造の構造を根本的に変えることもできませんでした。

この論点に対する一般的な反論は、「インフラこそが価値の主要な推進力である」というものです。なぜなら、インフラは参入障壁を下げ、金融の民主化を実現し、経済的権力を周縁的なグループに自然に移転させるからです。この見解の支持者は、技術自体がオープンソースで許可不要であるため、変革の力であると主張します。これは小売主導の「暗号ネイティブ」世界にとって魅力的な物語ですが、制度的現実の試練には耐えられません。

複雑な金融市場において、コスト効率は資本効率やリスク調整後の収益率ほど重要ではありません。機関が10億ドルを移動させるのは、取引手数料が低いためではなく、その資金を支えるバランスシートがより高いリターンまたはより効率的な担保の効用を提供できるからです。インフラは参入障壁であり、バランスシートこそが金利差の勝者を決定する戦略的資産です。

金融史は繰り返し、インフラが市場の力を決定する鍵ではなく、バランスシートがそれであることを証明しています。1960年代のユーロドル市場の台頭は、新しい支払いチャネルや金融技術を必要とせず、単にドル預金がアメリカの銀行システムから移転されるだけで済みました。これらのバランスシートが移転されると、並行するドルシステムが生まれ、その規模は巨大で、国内の規制をほとんど受けません。

私たちは現在、2025年に始まる機関のバランスシート再編成の新しい段階に入っています。この段階では、「戦場」がプロトコルのレベルから流動性の配置のレベルに移行します。第一段階はプラットフォームの構築に重点を置き、次の段階は参加者の動向と資本の流れに焦点を当てます。

2024年、ある財務責任者が現金の保管場所を評価する際、理論的には成熟したホスティングインフラを使用してUSDCを保有することができますが、経済的観点から見ると、伝統的な銀行預金の方が優位です。なぜなら、連邦預金保険公社（FDIC）の保険と競争力のある金利を提供するからです。インフラは整っているが、バランスシートは変化していません。規制環境が抽象的な政策設計から具体的な実施に移行することで、この再定位が可能になります。

暗号通貨普及の次の段階は、インフラではなく、バランスシートの動向によって決まります。

実施の扉

過去10年間のほとんどの間、機関がデジタル資産に参加することは、想像力や技術の欠如ではなく、規制されたバランスシートにデジタル資産を統合するための構造的障害によって制約されていました。機関が必要とするのは、単なる機能的なウォレットではありません。法律の明確性、具体的な会計処理方法、厳格なガバナンス構造が基本的な要件です。

公認の「ホスティング」の定義や明確なコンプライアンスの道筋が欠如しているため、「バランスシート汚染」のリスクは、規制された実体にとって過度に高く、無視できません。銀行や資産管理会社は、存続の法的リスクを負うことなく資本を展開できる明確な信号を待っています。そのため、大規模なデジタル資産の採用プロセスは「様子見」の状態に陥っています。

政策議論の時代はついに終わりを迎え、実際の操作段階に移行しています。2025年5月に通過した「GENIUS法案」は決定的な役割を果たし、ステーブルコインの支払いに国家的な規制フレームワークを確立し、最終的にバランスシートの配置に法的根拠を提供しました。

この法案は、連邦の許可プロセスを提供し、100%の準備金が政府承認のツールで裏付けられることを要求することで、デジタル資産を投機的な新奇事物から公認の金融ツールに変えました。2025年8月、アメリカ証券取引委員会（SEC）はAaveプロトコルに対する長期調査を終了し、いかなる法執行措置も取らず、この変化をさらに強化し、機関が分散型金融（DeFi）に参加する際の規制上の「障害」を効果的に排除しました。

現在、焦点は規制機関のルールブックに移っています。2026年2月、アメリカ通貨監理署（OCC）は、GENIUS法案を実施するための包括的な提案ルールを発表し、「許可された支払いステーブルコイン発行機関」（PPSI）を設立するためのフレームワークを提供しました。この動きは重要であり、準備金の構成、資本充足率、運営の弾力性を含む詳細な慎重基準を提供し、最高リスク責任者や資産負債管理委員会（ALCO）がデジタル資産戦略を承認できるようにします。GENIUS法案の通過により、ブロックチェーンの規制は世界最大の金融機関のガバナンス構造に組み込まれました。

しかし、この変化がなぜ今起こったのかを理解するためには、機関の行動を決定する「バランスシートの慣性」を認識する必要があります。銀行の運営は厳格な規制資本充足率に制約されており、リスク加重資産の1ドルごとに資本が必要です。もし銀行の預金がステーブルコインに流出すれば、貸出を比例的に減少させなければなりません。これは痛みを伴い、コストのかかる収縮であり、経済全体に連鎖反応を引き起こします。これが、ステーブルコインの普及が非常に遅い理由でもあります。技術的な完全統合には6か月から18か月の時間がかかり、監査や取締役会の審査などのガバナンスサイクルはさらに長い時間を要します。

現在の環境は「複合加速」の様相を呈しています。モルガン・スタンレー、シティバンク、アメリカ合衆銀行などの先駆者がステーブルコイン決済計画を開始する中で、彼らは市場に明確な信号を送っています：先行者利益のリスクは、遅れたリスクに取って代わられました。私たちは競争圧力の段階にあり、同行の参加が業界全体の採用リスクを低下させています。これらの制度的制約が緩和されるにつれて、流動性は伝統的なシステムからデジタル時代の新しいプログラム可能なコンテナへと移行する道が開かれます。この変化は、私たちに資金の本質を再考させ、次世代のグローバル流動性を支える「コンテナ」に焦点を移させます。

流動性の所在

現在進行中の変化の規模を理解するためには、金融「コンテナ」の歴史的安定性を認識する必要があります。各通貨時代において、流動性は最終的に居場所を見つけなければなりません。これは単に技術的なストレージ方式の機能ですが、世界的な安全な短期資産に対する長期的な需要を満たします。数世代にわたり、この居場所は明確な構造に集中してきました：商業銀行のバランスシート、中央銀行の準備、そしてマネーマーケットファンドです。これらの伝統的な「コンテナ」は仲介の役割を果たし、彼らが保持する資本から生じる経済的価値を獲得しています。

「座して利益を享受する」数学的原理は、金融仲介の存在が資金のミスマッチ問題を解決するためであることを示しています。具体的には、世界の運営が生み出すキャッシュフローは、その短期的な生産用途を超えており、長期的な流動性過剰を引き起こし、これらの資金は安全な保証を求めています。伝統的に、商業銀行はこれらの過剰資金を預金に変換し、抵当貸付や企業貸付などの長期資産に投資し、そこからかなりの利ざやを得てきました。ネット金利マージン（NIM）は商業銀行や小売銀行家の指針です。銀行の株主は「利ざや」の主要な受益者であり、預金者は流動性と政府の保証と引き換えに一部の利益を得ます。

デジタル資産インフラは新しいタイプの「コンテナ」を導入し、資金を直接奪い合います。これらの経済的再構築は、単なる技術的なアップグレードにとどまらず、根本的な変化をもたらします。流動性が銀行からステーブルコインの準備プールやトークン化された国債ファンドに移転する際、収益の獲得主体が根本的に変わります。例えば、ステーブルコインの準備プールでは、発行者（例えばCircleやTether）が得るのは、基盤となる国債の利回りとトークン保有者に支払われる利息の間の利ざやであり、後者は通常ゼロです。これは実際には「保有コスト」の経済的利益を商業銀行からデジタル資産発行者に移転させています。

さらに、これらの新しいコンテナは、伝統的な構造では比類のない透明性とプログラム可能性を提供します。トークン化された国債ファンドは2026年3月に115億ドルを超える時価総額を持ち、基盤資産の収益が直接保有者に帰属する構造的進化を示しています。これは強力な経済的インセンティブを生み出します。

賢明な財務責任者は、もはや銀行の安全性とファンドの収益の間で選択を強いられることはありません。彼らは収益資産としても、高速決済の媒介としても機能するトークン化されたファンドを保有できます。流動性の帰属を再定義することにより、デジタルインフラは単に新しいトラックを構築しているのではなく、グローバル経済を支えるバランスシートの競争市場を創出しています。

ステーブルコインが移行を促進

ブロックチェーンドルは、流動性が初めてこれらの新しい金融バランスシートに大規模に移行することを示し、デジタル通貨が新奇なものから金融システムの核心的な構成要素に変わることを意味します。ステーブルコイン市場の規模は3110億ドルに近づき、年成長率は50%から70%に達しています。この成長は、ステーブルコインが投機的現象であるという主張を完全に否定しています。私たちは、ドルが伝統的な銀行インフラからプログラム可能な決済システムに実際に「移行」しているのを目の当たりにしています。

この移行の経済的影響は、預金の代替に最も明確に表れています。企業や機関投資家が1000億ドルを伝統的な銀行預金からUSDCなどのステーブルコインコンテナに移すと、銀行システムの収益性は大きな損失を被ります。伝統的なモデルでは、この1000億ドルは銀行が貸出を行うのを支え、毎年約30億ドルのネット金利マージンを生み出すことができます。しかし、この資金がステーブルコイン発行者の準備金に移転すると、これらの収益は剥奪されます。銀行は預金を失い、貸出能力を失い、利ざやはステーブルコイン発行者に奪われます。

この変化は信用創造と金融の安定性に深遠な影響を及ぼします。

2025年末に発表された連邦準備制度の経済学者による研究は、ステーブルコインの高い普及率が銀行預金を650億ドルから1.26兆ドル減少させる可能性があることを強調しています。この減少は、経済の信用供給の仕方を再構築する可能性があります。地域銀行は、安定した預金基盤に依存して地元の貸出を行っているため、この変化の影響を最も受けやすいです。小売および企業の預金者がステーブルコインの24時間決済の利点を求める中で、銀行が長年依存してきた伝統的な「流動資金」（途上の支払いから利ざやを得ること）の魅力は急速に低下しています。

これに対して、銀行業界は懐疑的な態度から参加姿勢に転じています。

モルガン・スタンレー、シティバンク、アメリカ合衆銀行は、2025年末と2026年初頭にそれぞれのステーブルコイン決済インフラを導入することを発表しました。これは自らのビジネスを「破壊」することを意図したものではなく、流動性コンテナとしての重要な地位を維持するためです。これらの機関は、将来の経済状況がデジタルコンテナの発行者に有利であることを認識しています。発行者になることで、銀行は本来新規参入者に流れるはずの準備収益を獲得しようとしています。もちろん、この初めての大規模な資金移転は序章に過ぎません。これらの新しい流動性コンテナが安定するにつれて、競争の焦点はより複雑な担保とレバレッジの領域に移り、これがグローバル金融の基盤となります。

プログラム可能な担保

ステーブルコインを通じた現金移転がこの変革の第一波を代表するなら、担保の移転は金融システムの核心的なレバレッジメカニズムのより根本的な再編成を示しています。現代の金融市場は本質的に巨大な担保ネットワークです。アメリカのリポ市場（証券の貸出を担当）は、毎日の取引量が2兆ドルから4兆ドルに達します。しかし、この重要なインフラは依然として伝統的な銀行の「離散的な決済ウィンドウ」に制約されています。

現在の状況では、担保は銀行の営業時間内にのみ移転可能であり、分散した保管により、ある銀行が保有する証券は他の銀行のマージン要件を即座に満たすことができません。この摩擦は資本をロックし、効果的に利用できず、リアルタイムの市場変動に対応できません。

トークン化は、担保を静的で地域に制約された資産からプログラム可能で流動性の高いツールに変えます。

アメリカ国債や他の現実世界の資産（RWA）をチェーン上のトークンに変換することで、機関はこれらの資産を24時間いつでも移転し、原子的に決済することができます。この市場は急成長しており、2026年4月1日時点でトークン化されたRWA市場の規模は約280億ドルに達し、その半分はトークン化された国債が占めています。この成長は、ブラックロックのBUIDLやフランクリン・テンプルトンのBENJIなどの機関向け製品によるもので、これらの製品は保有者が基盤となる政府債券から5%の収益を得ることを可能にし、トークン自体は流動性と展開性を維持します。

真の革新は「担保効率」にあります。

伝統的なリポ取引では、投資家は大幅な減価を受け入れるか、数日間の遅延を経て証券を解放し、保管機関間で移転する必要があります。それに対して、トークン化された担保は「組み合わせ可能性」を持っています。機関投資家は1億ドル相当のBUIDLトークンを保有し、それを95%の貸出価値比（LTV）でAaveなどのプロトコルに預け入れ、投資機会を捉えるためにステーブルコインを即座に借り入れることができます。担保は常にデジタル環境に存在します。逆に、それは自動価格情報によって継続的に再評価され、追加のマージン要求は即時自動清算によって処理されます。

この変化は「トレーダーの経済学」を「プロトコルの経済学」にシフトさせます。

伝統的なリポ市場では、大手取引銀行が仲介者として機能し、ある金利で借り入れ、別の金利で貸し出すことで約50ベーシスの利ざやを得ていました。しかし、トークン化されたエコシステムでは、担保保有者がDeFi貸出市場で自己マッチングを行い、ソフトウェアを仲介者として利用することで、すべての利ざやを得ることができます。大規模な適用には数年かかるかもしれませんが、この変化は数十億ドルの年収を伝統的なトレーダーからプロトコルのガバナンスや資産保有者に移転させる可能性があります。

現金から担保への移行の規模をより深く理解するためには、歴史的にこれらの移行を主導してきた制度的メカニズムを考察する必要があります。数十年にわたり、世界の金融システムは「T+X」決済ロジックを採用してきました。「T」は取引を、「X」は人工的な調整や銀行間決済サイクルによる数日の遅延を表します。伝統的なリポ市場では、この遅延は資本に無形の税を課すことに相当します。

トレーダーバンクがリポ取引を促進する際、担保は保管機関間で物理的に移転される必要があり、通常は担保の割引や所有権を確認するために人工的な介入が必要です。これが最大のトレーダーバンクの周囲に「流動性の堀」を形成し、これらの銀行の権力はその強力なバランスシートだけでなく、これらの専有決済システムに対する制御からも来ています。

トークン化された担保のメカニズムは、原子的な決済によってこの堀を取り除きます。機関プロセスの段階的なステップは次のようになります：

• トークン化： 高品質流動資産（HQLA）、例えばアメリカ国債をデジタルパッケージ（例えばブラックロックのBUIDL）に移転し、24時間いつでも移動可能なトークンにします。

• 即時入金： 月曜日の朝の電信送金を待つ必要はなく、財務チームは日曜日の夜10時にこれらのトークン化された担保を貸出プロトコルや主経営者に提出できます。

• リアルタイム評価： スマートコントラクトは分散型オラクルを利用して数秒ごとに（毎日ではなく）担保を市場評価し、継続的な監視により評価の「フラッシュクラッシュギャップ」のリスクを低下させることで、貸出価値比（LTV）を大幅に向上させることができます。

• 収益率保全： 重要なのは、投資家が資産を担保として使用している間も、基盤となる国債の収益を得続けることができ、「収益の重ね合わせ」の機会を生み出すことです。これは伝統的なシステムでは非常に面倒です。

企業の財務チームや資産管理者にとって、この変化は彼らの遊休資産の根本的な再評価を意味します。

伝統的なモデルでは、財務責任者は利息の少ない現金「バッファ資金」を管理し、突発的な追加マージンや運営ニーズに対応できるようにしていました。しかし、トークン化された担保があれば、この「バッファ資金」はすべて収益型国債に投資し続けることができ、保有者はこれらの資産が数秒で流動性に変換できることを知っています。これにより、以前の長期保有資産が直面していた「流動性ディスカウント」が排除されます。

銀行業界にとっても、その影響は深遠です。

銀行は長年、リポ市場の「浮動金利」と仲介利ざやから利益を得てきました。担保がプログラム可能で自己マッチングできるようになると、この利益モデルは消滅します。だからこそ、機関の「パイプラインシステム」（例えばアンカレッジのAtlasネットワークやモルガン・スタンレーの内部トークン化イニシアチブ）の登場が重要です。これらは、金融機関が旧システムに競争が生じる前に新しい情報の孤島を構築しようとする試みを代表しています。現金から担保への移行は、金融システムが一連の「離散的なイベント」から「連続的な流れ」に移行することを示しており、この新しい速度に適応するためにバランスシートを調整できなかった機関は、保有する資本がますます静的（したがって高価）になることを発見するでしょう。

表面的には決済速度の向上に見えますが、実際には資本の展開、評価、仲介方法の再配置が行われています。

採用率のS曲線

機関のバランスシートの移行は一夜にして起こるものではなく、段階的に吸収され、最終的に加速するプロセスです。これは「Web 2.5」時代の現実であり、ブロックチェーン技術が既存の金融構造に統合されているのです。現在、機関がブロックチェーン技術を採用することは「バランスシートの慣性」に制約されており、規制資本要件、リスク委員会の承認、伝統的な技術システムなどが顕著な障害となっています。例えば、銀行は単にスイッチを切り替えることで資産を移転することはできません。彼らは厳格な一次資本充足率を維持し、デジタルプラットフォームへの預金移転が貸出業務に高コストの収縮をもたらさないことを確認する必要があります。

これらの障害があるにもかかわらず、デジタル資産インフラの採用は、クレジットカードやインターネットの数十年にわたる普及プロセスに類似した、歴史的なS曲線に従っています。

2015年から2024年の間、市場は「実験期間」と「規制混乱期間」にあり、成長は不確実性に制約されていました。現在、私たちは「競争圧力期間」（2025 - 2026年）に入っており、規制がより明確になり、インフラがより標準化されています。この段階では、「あなたが最初ではないが、最後でもない」ということが機関の財務責任者の主要な動機となります。ますます多くの銀行が同行のステーブルコイン決済やトークン化された国債ファンドへの参加を目にする中で、採用のリスク認識は急激に低下します。

現在の市場規模は加速的な複利成長の基盤を築いています。Fireblocksは毎年5兆ドル以上のデジタル資産移転を保証しており、機関のトークン化資産市場も急速に成長しており、新システムの「基盤構造」は生産準備が整っています。このインフラの標準化により、銀行は成熟したシステムの上に構築でき、専有システムを再開発する必要がありません。

2027年以降を見据えると、さらにいくつかの「政策レバー」がこの移行を加速させる可能性があります。もしステーブルコイン発行者が連邦準備制度の主アカウントに直接アクセスできるようになったり、連合の「報酬」メカニズムを通じてGENIUS法案が支払い型ステーブルコインの利息制限を緩和したりすれば、預金が伝統的な銀行帳簿からデジタルコンテナに移転する速度は大幅に加速する可能性があります。

このシステムはフィードバックループを形成する準備が整っています：より多くのステーブルコイン流動性がより多くの分散型金融（DeFi）アプリケーション（おそらく許可型アプリ）を引き寄せ、さらに多くの機関資本を引き寄せ、最終的には再編成された金融構造を形成します。その時、「トラックの争奪戦」は終息し、すべての焦点はバランスシートの戦略的管理に完全に集中するでしょう。

NIMの勝者

インフラの段階からバランスシートの段階への移行は、「デジタル資産」の議論が技術の周辺から世界のマクロ経済の核心へと移行することを示しています。長年、業界はより良いインフラの構築がより洗練されたシステムをもたらすと考えてきました。しかし、今や私たちは理解しています。インフラは単なる招待状に過ぎないのです。

資本自体が移転しない限り、変革は実際には起こりません。「インフラの戦争」は、標準化された機関レベルの通貨決済センター、トークン化された国債ファンド、連邦規制のステーブルコインフレームワークによって実際に勝利しました。新たな戦い（この戦いは今後10年間の金融構造を決定する）は、世界の流動性と担保を掌握するバランスシートを巡るものです。

2027年から2030年にかけて、構造的な優位性はこれらの新しい「デジタルコンテナ」を最も効果的に管理できる企業に帰属します。預金者が24時間決済とステーブルコインの収益のより高い実用性をますます重視する中で、商業銀行のネット金利マージン（NIM）は持続的に縮小すると予想されます。大企業や機関投資家は、DeFiやRWA市場に主要な貯蓄と資金管理機能を移行する可能性があり、これらの市場ではプロトコルの透明性が仲介者の利ざやを最小限に抑えます。これは伝統的な銀行の終焉ではなく、銀行が静的で挑戦されない安価な資本の倉庫としての時代の終焉です。

この新しい時代において、勝者は「Web 2.5」ハイブリッド企業、あるいは自らが単なる貸し手ではなく、プログラム可能な流動性管理者であることを認識した機関です。2030年には、ステーブルコイン市場の規模が2兆ドルに近づくと予想され、「暗号通貨」と「金融」の境界はほぼ消失するでしょう。

全システムは、トラックの効率をバランスシートの安定性に完全に統合します。この再編成された構造において、金融権力は最も革新的な技術を持つ企業ではなく、世界の流動性と担保の最終的な保管コンテナを掌握する企業に帰属します。戦場は整い、経済構造は初めて争奪の対象となります。

過去10年、暗号通貨の発展はインフラの構築に重点を置き、機関がその中に参加できるようにしてきました。今後10年は、機関のバランスシートが最終的にどこに落ち着くかを決定するでしょう。

本日の内容はここまでです。次回の記事でお会いしましょう。