原标题：《ビットコインエコシステムの新しい視点：基石から橋梁へ》

概要

1. ビットコインの4層構造（メインチェーン、レイヤー2、サイドチェーン、クロスチェーン）

メインチェーンはビットコインの価値体系を主に担い、特にビットコインの非中央集権性と安全性、そしてビットコインコミュニティが代表する価値観を支えています。ライトニングネットワークを代表とするレイヤー2は、ビットコインの支払い体験を拡張することに重点を置いています。スマートコントラクトの部分は主にサイドチェーン上に置かれています。最後に、ほぼすべての主流のパブリックチェーンはクロスチェーンブリッジを使用してビットコインを自分たちのエコシステムに取り入れ、特にETHのエコシステム内でビットコイン関連のDeFiプロジェクトを開発しています。

2. 電子通貨から暗号資産へ

ホワイトペーパーでは、ビットコインは「ピアツーピアの電子通貨」とされています。しかし、現在の技術の発展と規制から見ると、ビットコインは法定通貨に大規模に取って代わることが難しい状況です。ビットコインはむしろ新興の仮想金融資産と見なされています。同時に、ビットコインが法定通貨の代替を放棄し、暗号資産としての位置付けを受け入れることで、新たな視点と展望をもたらす可能性があります。

3. 新しい視点：橋梁

ビットコインは現在、二重のアイデンティティを持っています。現実の側面では、ビットコインと法定通貨の取引により、ビットコインはリスクヘッジ資産やインフレ対策手段となることができます。同時に、暗号の世界では、ビットコインは間違いなくハードカレンシーです。この橋渡しの機能は、現時点では唯一のものと考えられます。したがって、ビットコインの橋渡し機能を強化し発展させるアプリケーションは、将来的に広範な市場を持つと推測されます。

ビットコインの「エコシステム」

11月14日、ビットコインブロック709632で、Taprootが正式にアクティブ化されました。

「4年間でBTCコミュニティ最大の改革」、「BTCのプライバシーとスケーラビリティの大幅な向上」と、様々な意見が飛び交い、ビットコインメインネットでのスマートコントラクトの実装を望む声も上がっています。

ビットコインは常に暗号の世界で避けられない話題です。既存の多くの研究は、他の主流の暗号通貨が価格動向においてビットコインと高い相関関係を持っていることを示しています。しかし、ビットコインは暗号の世界における不思議な特例です。他のエコシステム（ETH、BSC、SOL、AVAX）が自らのエコシステム内のプロジェクトを必死に発展させている中、ビットコインエコシステムは常に冷静な印象を与えています。

最新のMessari年報では、TBIはこう書いています。「しかし、誰が世界で最もユニークな完全にユーザー所有の計算力システムを拒否できるでしょうか？それに、これほど豊かなリターンと発展の見込みがあります。それは単なるデジタルゴールドではありません。同時に、それはイーサリアムとも全く異なります。まるで基礎通貨M0とGoogleというテクノロジー企業のようです。」

ビットコインの発展の見込みについて、TBIは言及していません。しかし、確かに誰かがM0をテクノロジー企業にしようと試みています。

Defi Primeの統計によると、ビットコイン関連のDeFiプロジェクトは合計23件です。他の多くのパブリックチェーンには遠く及ばず、イーサリアムと比べるまでもありません。これらのプロジェクトは、メインチェーン上のいくつかの中央集権的な取引所のウォレットを除いて、ほとんどがL2やいくつかのサイドチェーン上に分布しています。クロスチェーンブリッジもこのエコシステムに参加しています。

ビットコインの光環を取り除いて、このプロジェクトの数だけを見ると、これはある種の二流のパブリックチェーンのようです。

これは科学的ではありませんが、これがビットコインです。時価総額がそれを正当化しています。

したがって、他のパブリックチェーンのプロジェクトエコシステムの論理とは異なり、ビットコインの価値エコシステムは確実に独自の論理を持っています。これが本稿が答えようとしている核心的な問題です。

本稿の次の部分では、3つのポイントを中心に展開します。まず、ビットコインエコシステムの4層構造を分析し、この4層構造がビットコインの現在の4つの機能（価値、支払い、契約、クロスチェーン）に対応していることを示します。次に、ビットコインの位置付けの変化、言い換えれば、ビットコインが創設当初の支払いツールから現在の仮想資産に変わったことを説明します。最後に、現在のビットコインは現実世界と暗号世界をつなぐ橋梁として見なすことができ、その二重のアイデンティティは一方でビットコインに制約をもたらし、他方でビットコインの将来の発展に可能性を提供します。

一．四層構造

ビットコインの4層構造は同心円のような構造をしています。最も中心にあるメインチェーンはビットコインの全体的な価値構築を担い、メインチェーンのさまざまな属性がビットコインに世界的に認められた価値を与えています。少し外側の層はライトニングネットワークを代表とするL2ネットワークで、この部分は主にビットコインの取引支払い機能を担っており、現実の中で多くのアプリケーションが存在しています。さらに外側の層は数本のビットコインサイドチェーンで、彼らの最も重要な機能はビットコインエコシステムにスマートコントラクトのアプリケーションを追加することです。最外層のエコシステムは他のパブリックチェーンと相互作用するクロスチェーンプロトコルであり、彼らはビットコインを暗号分野全体に導入するのを助けています。
このような構造は他のパブリックチェーンの構造でも多かれ少なかれ借用されています。例えば、ETHには類似の構造があり、またDOTのリレーチェーン、パラレルチェーン、スロット設計にもこの思想の影が見られます。さらに、AVAXは同時に3つのチェーン（取引チェーンXチェーン、プラットフォームチェーンPチェーン、契約チェーンCチェーン）を並行しており、ビットコイン構造の中間3層を一緒に作っているようです。

1.1 BTCメインチェーン：価値の貯蔵

このチェーンは暗号の世界の起源であり、最も議論の多い場所でもあります。哲学において、私たちは「実然」から「応然」を導き出すことはできません。この暗号の世界でも同様に、私たちは技術から価値観を導き出すことはできません。価値観はすべて原生的なものであり、したがってビットコインの「応然」については、コミュニティが何度も議論を繰り返し、重大な矛盾が最終的にハードフォークを引き起こすことになります。

（出典：Investopedia、循環市場キャップ：CMC、2022.1.6）
価値観は永遠の議論ですが、市場が価値観の生死を決定します。すべてのビットコインのフォークの中で、今日のBTCの時価総額がこの市場の絶対的な主流を占めています（約40％の市場シェア）。残りのすべてのフォークの中で、唯一時価総額が30位以内に留まっているのはBCHだけです。

簡単に言えば、ビットコインコミュニティは決してすべてのユーザーがフルノードを運営する権利を放棄しません。そのために、ブロック容量を拡大することに反対することも何度もあり、スケーラビリティや取引速度を犠牲にする必要があってもです。

これがBTCの価値観です。そして、市場がビットコインを見捨てない限り、それには存在する意味があり、この世界の価値観を集約する機能があります。

したがって、ビットコインはその伝説を続けており、ビットコインの物語は依然として最も価値があります。

（ビットコイン価格図、2013-2021、出典CMC）

1.2 支払い：ライトニングネットワークのL2エコシステム

バフェットとマンガーも最近の年次総会で、ビットコインの成功を嫌っていると述べました。しかし、ビットコインはメインチェーン上での効率が非常に低いことはほぼ誰もが知っています。

（btcのガス費用図、https://ycharts.com/indicators/bitcoinaveragetransaction_fee）

高額なガス費用は小さな問題かもしれませんが、メカニズム（ブロック生成速度とブロック容量）によって向上できない取引速度が致命的です。

そのため、レイヤー2が登場し、ビットコインの支払い機能は現在ほぼL2に移行しています。特にライトニングネットワークです。この世界で唯一ビットコインを法定通貨と認定した国であるエルサルバドルは、ライトニングネットワークを使用しています。将来的には他の発展途上国も追随するかもしれませんが、もし予想外のことがなければ、ライトニングネットワークを使用するでしょう。

Bitcoinvisuals、11.17、3251BTC、$195m

Bitcoinvisualsの統計によると、ライトニングネットワークの使用量とノード数は常に増加しています。1mlのノード地理統計によると、かなりの部分のノードがアメリカにあります。

（11.29、ノードの地理分布図https://1ml.com/location?type=country）

（ライトニングネットワークの上位5カ国）

Arcane Researchが9月に発表したライトニングネットワークエコシステム図は、ネットワーク全体の位置付けが非常に明確で、ビットコインの支払い機能を発揮するために設計されています。ほぼすべてのプロジェクトがビットコインのアプリケーションシーンを拡大する方法に焦点を当てています。

支払い手段があれば、DeFiも生まれます。多くのプロジェクトはビットコインのライトニングネットワークを中心に、真の非保管型DEXを実現する取引所を構築しています。例えば、KolliderやPortalなどです。

Kollider: 世界初のビットコインライトニングネットワークを使用したデリバティブ取引所。

Kolliderでは、ユーザーは現在法定通貨で5種類の暗号資産の取引ができ、最大100倍のレバレッジをかけることができます。採用されているのは、すでに長い間検証されている永続的な契約モデルです。プロジェクトの取引量は現在あまり大きくなく、コミュニティの人数も少ないです。

Portal：ビットコインライトニングネットワークを使用したピアツーピア取引所。

Portalは現在開発資金調達段階にあり、最近資金調達計画を発表しました。彼らのホワイトペーパーによると、彼らはクロスチェーンの原子取引アプリケーションを開発しています。多くの著名な機関が彼らに投資し、支援を申し出ています。

Portalのコミュニティは活発で、12万人のTwitterフォロワーと6.5万人のTelegramグループメンバーがいます。

RGB: スマートコントラクトの試み

以前の「染色通貨」に触発され、RGBはスマートコントラクトをライトニングネットワークに持ち込むことを選択しました。RGBが表す「real good for Bitcoin」（ビットコインのために本当に良い）という美しいビジョンの通り、RGBは開発を続けていますが、現在はライトニングネットワークに直接展開することはできません。しかし、スマートコントラクトはライトニングネットワークに近づいているかもしれません。

1.3 サイドチェーン：スマートコントラクトのアプリケーション

L2上にRGBのようなスマートコントラクトの試みがあるにもかかわらず、BTCのエコシステムの中で、ほとんどのDappはサイドチェーン上で展開されています。その中でも比較的有名なのはStacksとLiquidです。

1.3.1 Stacks: (https://www.app.co/) (24プロジェクト)

Stacksは現在、すべてのBTCサイドチェーンの中でエコシステムが相対的に最も良好で、24のプロジェクトがあり、ほぼすべての分野に関与しています。
1.3.2 Liquid Network（Blockstream）

Liquid Networkはカナダの会社Blockstreamによって開発されました。

その上のSTO（セキュリティトークンオファリング）は、証券のトークン化プラットフォームを構築し、ビットコインの計算力から生じる将来のキャッシュフローをディスカウントすることを試みています。このような試みは当時非常に新しいものでした。

11月23日、エルサルバドル政府が発行を計画している「ビットコイン債券」はLiquid上で発行される予定です。債券は10億ドル建ての10年物で、表面利率は6.5％です。調達資金の半分はビットコインの購入に使用され、5年間保持され、残りはビットコインに関連する建設プロジェクトの資金に使用されます。ビットコインを基礎資産として担保にし、債券を発行することで、エルサルバドルはビットコインに新しい手法を持ち込んでいます。

1.3.3 その他のサイドチェーン:

他のサイドチェーンプロジェクトにはRSK、Nomic、Imperviousがありますが、現在は開発待ちです。

1.4 クロスチェーンプロトコル

現在、ビットコインエコシステムの最外層はクロスチェーン、すなわちさまざまなwrapped BTCです。Dune Analyticsの統計によると、ETH上には317,780のwrapped BTC資産が存在し（ライトニングネットワークの3,424と比較）、そのうち80％がwBTCです。

ビットコインの現在の流通総量:1880万

（Dune Analytics、11.29）

BSCには10万以上のBTCが使用されています。（12月15日BTCBの流通量105115.46、CMC）また、SolやAvaxにも多くのBTC資産があります。

さらに、多くのBTCが中央集権的な取引所で流通しており、これらもある種のクロスチェーンBTCと見なすことができます。バイナンス、コイン、ok、FTXなどの中央集権的な取引所のBTCは、11月29日までに、過去90日間の平均取引量が678,118に達しました。

ビットコインメインネットを除けば、現時点でクロスチェーンはビットコインの最大の価値を担っています。

1.5 BTCベースの資産

大量のクロスチェーンBTC資産が存在する中で、ETH上のDeFiレゴはこれらの資産をDeFiの体系に統合しました。その中で、比較的成熟したプロジェクトにはBadgerDAOとTranChessがあります。

BadgerDAO

これはクロスチェーン後のBTCをDeFiに持ち込むプロジェクトです。現在の製品には、BTC価格に連動したDiggや、一連のVaults、DEXとの協力による流動性マイニングがあります。

現在（11.29）TVL: 11.85億で、その中の一部の製品の利回りはかなり良好です。

TranChess

これはレバレッジをかけてETHやBTCの収益を増加させるプロジェクトです。BTCに関連する製品は3つあります。総ロック量は15億で、2.2万BTCが預けられています。

1.6 BTCがエコシステムを形成できなかった可能性のある理由

技術的理由。Taprootのアップグレード前、ビットコインメインネットはほとんどスマートコントラクトを読み込む能力がなく、多署名もサポートしておらず、複雑なアプリケーション開発のためのスペースは確かに限られていました。

コミュニティの価値観。ビットコインは非中央集権の道に高度に依存しています。非中央集権はビットコインが新しい時代を切り開くのに成功しましたが、イーサリアムの誕生以降、ビットコインの非中央集権はビットコインがスマートコントラクトの時代に入るのを遅らせています。何度もコミュニティの議論がハードフォークを引き起こすことになりましたが、保守主義の勝利に終わることが多いです。したがって、ビットコインはスマートコントラクトの時代に入る必要がない、または入れないのかもしれません。ブロックチェーンが非中央集権を失った場合、従来のマルチポイントサーバーと比べても何の優位性もありません。

インセンティブの欠如。これはビットコインの非中央集権のもう一つの側面のようです。Sol、Avax、Maticなどのパブリックチェーンのファウンデーションが巨額の報酬を提供して開発者にプロジェクト開発を促すのとは対照的に、ETHも初期のあるプロジェクトのためにブロックをロールバックしたことがあります。ブロックチェーンの非中央集権にとって、これは確かにある種の「罪悪」ですが、開発者にとっては実際の支援と保護です。

第一部のまとめ：

BTCは最初のブロックチェーンとして存在しますが、その周辺のプロジェクトはあまり多くありません。「パブリックチェーンエコシステム」と呼ばれるものもずっと発展していません。そして、現在の方向性はほぼ支払いの概念の拡張に集中しています。スマートコントラクトを搭載できるサイドチェーンは、安全性の面でメインチェーンとは比較になりません。また、Taprootがアップグレードされたとしても、他のパブリックチェーンとはまだ一定の距離があります。

非中央集権の設計理念において、ユーザーが自らノードを運営するという理念を貫いているため、他のパブリックチェーンに比べてビットコインはハードフォークを引き起こしやすいです。投票による拒否は巨大な悪事を防ぐことができますが、無形の形で開発者のコストを増加させることにもなります。

したがって、ビットコインは他のパブリックチェーンとは異なり、一般的な意味でのパブリックチェーンとして定義されるべきではありません。

その価値は「エコシステム」にあるのではありません。

二. 通貨から資産へ

エコシステムから答えを見つけられないのであれば、ビットコインの定義とアイデンティティから、なぜエコシステムのないパブリックチェーンがこれほどの価値を持つのかを探る必要があります。それがたとえビットコインであってもです。

2.1「失敗した」通貨

設計当初、ビットコインはピアツーピアの電子現金でした。しかし、現在の多くの他の研究では、ビットコイン（特にL2）は銀行、Visa、MasterCard、PayPalの支払いツールとして位置付けられています。

しかし、ビットコインの価格の高いボラティリティは、ビットコインがこの2つのタスク（電子現金と支払いツール）を限られたシーンでしか完了できないことを意味します。テスラは今年、短期間ビットコインでの支払いを受け入れましたが、すぐにキャンセルしました。ビットコインを受け入れるプラットフォームは少数存在しますが、その中にはTwitterやAMCもありますが、主流とは言えず、むしろ宣伝手段のようです。

BTCの支持者を興奮させたのは、今年の9月7日にビットコインが正式にエルサルバドルの法定通貨になったことです。しかし、見落とされがちな事実は、米ドルが依然として同国の法定通貨であり、広く使用されていることです。

エルサルバドル大統領の9月20日のTwitterによると、エルサルバドルの640万人の国民のうち、約4分の1がChivoビットコインウォレットを使用しています。

9月30日、ロイターはエルサルバドルのビットコイン使用状況を追跡した記事を発表しました（https://www.reuters.com/article/el-salvador-bitcoin-poor-idUKL8N2QP4M4）。多くの人々が30ドルの報酬のためにウォレットを登録したことがわかりました。また、インタビューを受けた1281人のうち90％はビットコインを理解しておらず、使用することに傾いていませんでした。さらに、多くのスマートフォンを持たない人々は、依然として米ドルしか受け入れていません。

ビットコインと銀行（未銀行または銀行未満）

ビットコインが金融サービスの不足を改善する能力は過大評価されている可能性があります。特に、人々が不足している金融サービスの理由は多様であり、ビットコインはその中のごく一部しか満たせない可能性があります。さらに、他の代替品（例えば、イーサリアムなどの他のチェーン上のネイティブ資産やステーブルコインなど）との競争もあります。

2.2 成功したドル資産

この世界のほとんどのビットコインはドル建てであるため、ビットコインはドル資産であると言っても安心です。また、暗号分野で広く使用されているU本位の決済システムは、現在の石油システムに似ています。したがって、ビットコインは実際にドルの使用シーンを拡大しました。数回のブルマーケットを見てみると、ビットコインの自然な半減効果を除けば、ドルの供給が上昇の大きな原動力です。

（出典「マクロ経済政策がビットコインに与える影響」）

同時に、世界の他の重要な経済圏は、ドルの影響を減少させるために、ビットコインに対して規制を行う可能性が非常に高いです。また、各国は自国のデジタル通貨を開発し、BTCや多くのドルステーブルコインの影響を減少させるでしょう。しかし、いずれにせよ、ビットコインは金、石油に続く、最近10年間で最も成功したドル資産の一つです。

2.3 暗号資産

現実の支払いと比較して、暗号の世界ではビットコインはハードカレンシーです。すべてのチェーン上のネイティブ資産の中で、ビットコインだけが唯一のものです。さらに、記事（「Only the Strong Survives」）では、暗号の世界において「生産的」なパブリックチェーン（例えばETHやSOL）は、ビットコインが価値を持つからこそ価値があると述べています。ビットコインは暗号の世界全体に価値の基盤と信頼の基石を提供しています。そのネットワークの安全性は、実際には暗号の世界全体の価値です。

「生産的」なパブリックチェーンが将来的にBTCの時価総額を超えるかどうかはわかりません。可能性はありますが、まるでGoogle、Amazon、MicrosoftなどのWeb 2.0企業がGEを超えたように。しかし、2000年の「インターネットの夏」において、GEも非常に優れた資産でした。

第二部のまとめ：

ビットコインのアイデンティティは、支払い通貨からドル資産に変わりました。そして、現実と仮想の両方の世界で強い影響力を持っています。これにより、ビットコインの未来の道についての考察が生まれました。

三. ビットブリッジ：現実資産からビットコイン、ビットコインから暗号世界へ

安定した通貨やCBDCの挑戦を受ける可能性があるものの、ビットコインは非常に強い金融資産属性を持っています。リスクヘッジ、ヘッジ、資産配分、インフレ対策、伝統的な金融分野には、ビットコインを資産負債表の一部として受け入れる多くの理由があります。

一方で、ビットコインは依然として暗号の世界のハードカレンシーです。将来的なメタバースにおいても、ビットコインは唯一メタバースのすべての人に認められる価格単位になる可能性があります。

TBIは、ビットコインの需要に対する3つの理由を挙げています：

1. ビットコインは他のチェーン上の資産の担保となる
2. クロスチェーンブリッジはより多くのピアツーピア取引アプリケーションを解放する
3. 特定のステーブルコインに対する懸念がビットコイン担保のデジタルドルアプリケーションを引き起こす

したがって、ビットコインの橋渡し機能を発揮するプロジェクトは、将来的に注目に値します。

附一

Defi Prime ビットコインエコシステムの概要

ウォレット（10）：

Eidoo, Joule, Bitpie, Enjin Crypto Wallet, Huobi Wallet, imToken, Infinito Wallet, Token Pocket, Trust Wallet, ZenGo

DeFi（4）：

Atomex: Atomexは、ユーザーが自分のデスクトップウォレットを介してビットコイン、イーサリアム、USDT、テゾスを安全かつ匿名で交換できるようにします。また、統合のための低レベルAPIも提供します。

Bisq: Bisqは、暗号通貨を売買するためのオープンソースのピアツーピアデスクトップアプリケーションです。

JellySwap: JellySwapは、分散型原子スワップ技術によって動かされるクロスチェーン取引所です。

Liquidity: Liqualityは、BTC、DAI、ETH間で暗号通貨を最小限のリスクと手数料で交換する安全な方法を提供するインターフェースです。ユーザーはプライベートキーを管理し続けることができます。

インフラ（6）：
Carbon Fiber: Carbonは、顧客を簡単に獲得できるようにするためのオールインワンのフィアットから暗号へのオンランプAPIです。

MoonPay: MoonPayは、ウェブおよびモバイル開発者がユーザーにクレジットカードを使用して仮想通貨を購入させることを可能にするフィアットオンランプです。

QuikNode: QuikNodeは、APIと専用ノードを提供するRPCノードサービスプロバイダーです。

Ren: Renは、すべての分散型アプリケーションに対してブロックチェーン間の流動性へのアクセスを提供するオープンプロトコルです。

RSK: サイドチェーン、EVM

Lightning: 支払い

ステーブルコイン（3）：

Money on Chain: Money on Chainは、ビットコイン担保でドルペッグのステーブルコインを提供します。

pTokens: pTokensは、他の非イーサリアムブロックチェーン通貨のERC-20トークンバージョンで、流動性が自由に一つのブロックチェーンから別のブロックチェーンに移動できるようにします。

WBTC: Wrapped Bitcoin (WBTC)は、ビットコインで1:1でバックアップされたERC20トークンです。

ビットコインサイドチェーンStacksエコシステム

ウォレット:
Stacks Wallet for Web: Chrome、Firefox、BraveでStacksアプリにシームレスにアクセス
Cerebro wallet：ウォレット
Xverse: モバイル用の無料スタッキングプロバイダーおよびモバイルウォレット

DeFi:
Arkadiko: ステーブルコインと貸付
Stackswap: DEX
Alex: DeFiに基づいたオープンソースのDeFiプロトコル

ブログ:
Sigle: 分散型でオープンソースのブログ作成ツール

NFT:
Stxnft: Stacksのアーティストやビルダーによって作成されたトップビットコインNFTを発見。
This is number one (risidio): ビットコイン上の最初のNFT
Boom: カスタムNFTをミントし、STXを送信・保存し、dappsを発見
Stacks Art: ビットコインによって保証されたNFT

ステーキング:
PlanBetter: スタッキングによって駆動される非保管型ビットコイン報酬プール
Stacking Club: スタッキングの洞察、データ、スタッキングサイクルトラッ