香港のステーブルコイン規制に関する最新の提案の概要と重要な情報

出典：Karen、Foresight News

香港金融管理局は本日、36ページにわたる「暗号資産およびステーブルコインに関する討論文書結論」を発表し、以前の討論文書に対するフィードバックに基づいて提案された大まかな規制案のパラメータを概説しました。法定通貨を参考にし、支払いに使用される可能性のあるステーブルコインを優先的に規制し、規制活動、目標実施時期、ライセンス、規制原則などについて詳細に説明しています。

主な規制要件のいくつかは、ステーブルコインは全額担保され、額面での償還が許可されるべきであり、準備資産は高い流動性を持つべきであり、アービトラージやアルゴリズムに基づいて価値を得るステーブルコインは受け入れられないということです。ステーブルコインの保有者は、合理的な期間内にステーブルコインを額面で法定通貨に交換できるべきです。また、規制対象の実体は、関連ライセンスで許可された主な業務とは異なる活動を行ってはならず、例えば、ウォレット運営者は貸付活動を行ってはなりません。

重要な情報の概要

1. 2022年1月12日、香港金融管理局は暗号資産およびステーブルコインに関する討論文書を発表し、利害関係者からのフィードバックを求めました。討論文書は、金融管理局が支払い関連のステーブルコインの規制フレームワークを優先的に策定する考えを概説し、この種のステーブルコインが広く受け入れられる支払い方法に発展する可能性があると考え、制度的に柔軟性を提供できるとしています。

2. その後、暗号資産市場は継続的に発展しました。しかし、TerraUSDの崩壊後、2022年5月にステーブルコイン市場は大きな変動と調整を経験しました。また、2022年11月にはFTXの崩壊事件など、一部の暗号通貨取引所が困難や危機に直面しました。このような背景の中で、当局はステーブルコインに対するより包括的な規制を求め、ステーブルコインがもたらす可能性のある金融安定リスクに対処する必要があるとしています。国際的な規制機関、国際標準設定機関（SSB）、およびいくつかの主要な法域は、ステーブルコインに対してより具体的な政策提案や規制措置を提案しています。

3. ますます多くの主要な法域が、法定通貨を参考にすることを主張するステーブルコインを優先的に規制しています。規制機関は、この種のステーブルコインが支払いに使用され、伝統的な金融システムと関連する可能性が高いと考えており、他のタイプのステーブルコインや暗号資産に比べて、より緊急の通貨および金融安定リスクを生じる可能性が高いとしています。主要な法域は、急速に変化する市場や国際的な規制の発展に対応するために、規制の範囲を調整するための適切な柔軟性を確立する重要性にも注目しています。

4. 2022年3月31日のフィードバック期間が終了する時点で、金融管理局は58件の意見書を受け取りました。回答者は一般的に、金融管理局がステーブルコインを規制対象に含める提案を支持する意向を示しました。最新の国際的な提案と受け取ったフィードバックを考慮し、金融管理局は規制制度の確立に向けてさらに進めていく予定です。関連制度の提案された重要なパラメータは以下の通りです。

何を規制するのか？

ステーブルコインに関連する重要な活動は、強制ライセンス制度の対象となります。具体的には、金融管理局はリスク（インデックス）に基づく方法を採用して、ステーブルコインの構造の範囲を特定し、提案された制度の下で規制を行います。ステーブルコインがより高い、より緊急の通貨および金融安定リスクをもたらす可能性があるため、金融管理局は法定通貨の1つまたは複数を参考にすることを主張するステーブルコインを優先的に規制します。その後、当局は柔軟性を確立し、将来的に他のステーブルコイン構造を規制することができるようにします。

どの主要な活動を規制するのか？

• ガバナンス：管理範囲内（ここでは法定通貨を参考にし、支払いに使用される可能性のあるステーブルコイン）ステーブルコインのルールを設立し維持すること；
• 発行：関連するステーブルコインの発行、作成または廃止；
• 安定性：関連範囲内のステーブルコインの安定性および準備管理の取り決め（発行者が提供するかどうかにかかわらず）；
• ウォレット：ユーザーの暗号鍵を保存するサービスを提供すること（ユーザーがこのようなステーブルコインにアクセスし管理できるようにする）。

どの実体が金融管理局のライセンスを取得する必要があるのか？

• 香港で規制された活動を行うこと；
• 香港の公衆に対して規制された活動を積極的に販売すること；
• 香港ドルの価値を参考にするステーブルコインに関連する規制された活動を行うこと；
• 重大な公共の利益に関わる事項（当局が規制すべきと考える場合）。

重点的な規制原則

包括的な規制フレームワーク：所有権、ガバナンスと管理、金融資源要件、リスク管理、マネーロンダリングおよびテロ資金供与対策（AML/CFT）、ユーザー保護、定期的な規制などの分野で適切な規制要件、監査および開示要件を策定します。

ステーブルコインは全額担保され、額面での償還が許可されるべきである：ステーブルコインの準備資産の価値は、常に未償還のステーブルコインの価値と一致するべきです。準備資産は高品質で高流動性であるべきです。アービトラージやアルゴリズムに基づいて価値を得るステーブルコインは受け入れられません。ステーブルコインの保有者は、合理的な期間内にステーブルコインを額面で法定通貨に交換できるべきです。

主な業務の制限：規制対象の実体は、関連ライセンスで許可された主な業務とは異なる活動を行ってはなりません。例えば、ウォレット運営者は貸付活動を行ってはなりません。

目標実施日：2023年/2024年

立法手法：金融管理局は、新しい法律を導入することと現行法を改正することの利点と欠点を検討しています。

5. 金融管理局は、適切な時期により詳細な相談を行い、規制制度に関する詳細情報を提供します。

6. より広範な暗号資産分野に関して、香港特別行政区政府が2022年10月31日に発表した「香港における仮想資産の発展に関する政策声明」に基づき、金融管理局は香港特別行政区政府および金融規制機関の他の利害関係者と継続的に議論し、関連する国際フォーラムに積極的に参加します。金融管理局は金融革新を支持し、機関が分散型台帳技術（DLT）の可能性を探求することを奨励し、香港の仮想資産エコシステムの発展を支援します。

7. 金融管理局は、上記のステーブルコイン制度の提案された規制活動が、香港の他の金融規制制度と重複または交差する可能性があることを指摘しています。例えば、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）のライセンス制度は証券および先物事務監察委員会（証監会）が管理しています。金融管理局はさらに評価を行い、制度の詳細を策定する際に、香港特別行政区政府の他の利害関係者や地元の金融規制機関と協力し、規制のアービトラージを避け、重複規制や規制の空白の問題を解決し、異なる活動から生じるリスクを軽減します。

次のステップ

1. 金融管理局は、提案された規制案が広範な合意に達した後、ステーブルコインのために柔軟でリスク（インデックス）に基づく規制制度を策定する意向です。これにより、通貨および金融の安定を確保し、ユーザーを保護し、規制のアービトラージリスクを最小限に抑えることができます。

2. 金融管理局は受け取った回答を考慮し、関連する国際的な議論を参考にして規制制度の詳細を策定し、市場の発展を監視し、業界と接触し、香港特別行政区政府および他の金融規制機関の他の利害関係者と協力を続けます。

3. 適切な時期に、規制制度に関するより詳細な情報を提供するために、より詳細な協議を行い、立法草案がカバーする主要なパラメータを確定します。また、金融管理局は、提案された規制制度を実施するために新しい法律を導入するか現行法を改正するか、可能な重複規制を最小限に抑える方法、関連実体が複数の金融サービスを提供することによるリスクへの対処方法、地元の登録要件についてさらなる評価を行います。

4. 金融管理局は、他の利害関係者と密接に協力し、適切な立法活動を通じて規制制度を実施します。想定されるこの立法草案は、以下のような重要な問題を明確にします：(i) この法律に基づいて規制されるか、または規制されない構造および活動の定義；(ii) 規制の有効性と相称性を考慮しつつ、金融管理局に規制を実施する権限を付与する範囲；(iii) 主要な規制要件；(iv) 当局が上記の(iv)に関連する権限を行使する際に考慮すべき関連ガイドライン。