NFTFI 研究：NFTの流動性を向上させる

著者：metapi

一. NFT市場の現状

2022年、市場取引規模は237億ドル、総時価総額は220億ドルで、1日の取引量は基本的に1200万ドル前後で推移していました。2、3月の355億ドルの市場規模と比較すると、市場規模は41%縮小し、日取引量は99%急落しました。

取引量の大幅な減少とは対照的に、NFTScanの12月1日のデータによると、過去3ヶ月でイーサリアムネットワークに新たに2142.67万のNFT資産が追加され、平均して毎日23.8万のNFT資産が新たに鋳造されています。

NFTはますます増加していますが、取引量は減少しており、供給過多の市場現象は、NFTの投機熱が冷静になり、人々が画像に大金を支払うことを望まなくなったことを示しています。流動性の問題に加え、ブルーチップNFTの底値が高すぎることもユーザーを悩ませています。主要なNFTの底値は数十ETH、あるいは数百ETHに達し、大規模な資金投入がこの市場を巨大なクジラプレイヤーのゲームにしてしまい、小規模な消費者がブルーチップNFTを購入することが非常に困難になり、一般ユーザーは傍観者となっています。

二. NFTFiの三大アプリケーションシーン

NFTは同質的なトークン（例：BTC、ETH）とは異なり、取引が容易ではありません。NFTの非同質的な特性により、各NFT商品の市場価格は異なります。売買双方は同じNFT（番号を含む）に対して合意を形成する必要があり、買い手が価格が高すぎると感じると、取引は失敗します。特にクリプトパンクでは、高価なものと安価なものの価格差が数万倍にもなります。

NFTの流動性と高すぎる底値の問題は、取引量の大幅な減少を直接引き起こしています。一部のオンチェーン開発者は、分散型金融（DeFi）の手法を利用してこの問題を解決しようと試み、NFTFiの概念が生まれました。NFTFiは簡単に言えば、NFTの金融化であり、NFTがオンチェーン金融のモデルを利用して自身の流動性の問題を解決することです。

現在、NFTFiには主にNFT所有権の断片化、NFT貸出、NFTレンタルの三つのシーンがあります。

NFT所有権の断片化は、高価値のNFT資産の所有権を分割し、ERC-20などの同質的トークンを発行することで、NFT資産の流動性を高めることを目的としています。NFT貸出は、所有者がNFTを売却せずに、NFT資産を担保に短期的に必要な資金を借りることを指し、NFTの権利を享受しながらNFT資産の使用効率を高めることができます。NFTレンタルは、所有者がNFT資産を必要とするユーザーに貸し出すことで収益を得ることを指します。

これらの三つのシーンはNFTの流動性を高めることを目的としていますが、各NFT資産の希少性が異なるため、同じブランドのNFTであっても特性の違いにより価格が大きく異なることがあります。NFTFiが流動性の問題を解決しようとする中で、異なるNFT資産の価格設定が難題となっており、これがNFTFi市場においてまだヒットアプリケーションが現れていない理由でもあります。

三. NFT資産の評価方法

現行の評価変数には、希少性、少ないことが良い；応用性、同質的資産を超えるユースケース、NFTに付与される報酬、権利、特権など；チーム、有名人効果；投機：強力なマーケティング、KOLの注目、ダイヤモンドハンドユーザーの注目など；コミュニティ：プロジェクトを支持するコミュニティのユーザー規模と質、一般的にコミュニティの合意が高いほど、コレクションの価格も高くなる；美的価値：デジタルアートに対する主観的な鑑賞、見栄えの良さ；期待：NFT+メタバース/チェーンゲームに関する推測；地位：高級品と同様に、NFTはアイデンティティと富の表現形式として機能します。

否定できないのは、現在のNFT価値評価は、投機の結果とプロジェクト運営手段の評価に偏っていることであり、プレイヤーがNFTを購入する動機もほとんどが投機によるものです。そのため、市場が冷え込むと、NFTはデジタル通貨に対して価格の下落幅がより顕著になります。NFTの価格設定の欠陥をどのように解決し、価値でNFTの底値を支えることができるのでしょうか？

プロジェクト側がマーケットメイキングを行わない前提で、NFT資産の価格設定は主に二つの部分に分かれます：

一つはNFT資産を所有するコストであり、コストは売却価格の底値を決定する可能性が高いです。NFTの価格が暴騰したり暴落したりするのは、皆がNFTを取得するコストが大きく異なるからです：ウール、エアドロップ、保有配分、セカンダリ購入などです。購入段階と使用段階の両方で、保有コストを増やし続けることができれば、プレイヤーが低価格で売却する意欲も大幅に低下し、これがNFTの底値保護の問題を解決します。

二つ目は価格の合意です。本質的に、NFTの価値は市場が支払う意志のある最高価格であり、売り手が「公正」と考える価格ではありません。したがって、NFT市場には評価者が必要であり、NFTには価値成長の論理が必要です。アート作品のように、有名なアーティスト+時間=珍品であり、時間が経つほど価値が高くなります。NFTは確実性の高い価値増加の論理を見つけることができるのでしょうか。

暗号圏全体を見渡すと、長期的には安定した価値成長の可能性を持つのは主流のデジタル資産だけです。ビットコインを例に取ると、ビットコインの10年間の複合年成長率は196.7%です。MetaPioneersを代表とするNFTFiプロジェクトは、主流資産をNFTに取り入れ、価格の合意も堅固です。したがって、長期的で安定した成長を持つNFT価値の合意を得るための最良の方法は、NFTの価値を主流資産に固定し、「確実な価値成長」を得ることです。時間をかけて、優れた投資資産の遺伝子を得るのです。長生きすれば、高く上がることができるのです。

四. NFTの流動性を向上させる方法

現在のNFT貸出プラットフォームは、実際には大口投資家がベアマーケットで流動性を解放する必要がある問題を説明しただけですが、彼らが解放する流動性に対して市場がなぜ支払うのか、実際には良い回答がありません。

貸出アプリケーションの基礎資産として、NFTは担保の特性を持つ必要があります。まず第一に、価値の合意が必要です。つまり、市場がそのNFTシリーズに価値があると認め、その価格に自信を持っている必要があります。短期的に価格が変動しても崩壊しないことが重要であり、資金貸出者がこのNFTを担保として受け入れることができるようにする必要があります。さらに、担保として提供されるNFT資産は流動性を持っている必要があります。価格があっても市場がない、流動性が欠如したNFTは清算がスムーズに行かず、資金貸出者に潜在的な損失をもたらします。そして、価値増加の期待がある物品は、絶え間ない購入者をもたらします。

NFT資産の流動性は低く、ユーザーは資金の利用効率を高めるためにより多くの流動性を求めています。ブルーチップNFTに対して、ユーザーは長期保有を好みますが、新たに出現する機会に参加するためには資金が必要です。価値が高いNFT資産ほど、ユーザーの長期保有の意欲が強く、そのNFT資産が占める資金も大きくなります。したがって、NFT資産の貸出はNFTプレイヤーの内在的な需要となります。以上のように、NFT資産の爆発、優れたNFTの形成、NFTプレイヤーの流動性需要により、NFT貸出市場は初歩的に形成されました。ブルーチップNFT資産の豊富さと継続的な発展、担保参加のNFT保有アドレスの増加に伴い、NFT担保貸出市場の規模はさらに拡大するでしょう。しかし、注意が必要なのは、NFT担保貸出の規模は以下の二つの要因に制限されることです：一つは優れたNFT資産の規模、もう一つは担保参加の資産比率です。

五. まとめ

総じて言えば、NFTFiはまだ非常に初期の段階にあり、NFT自体もまだ1年しか盛り上がっていません。ブルーチップNFTも数えるほどしかありません。以前のNFTFiのアプローチは、狼が多く肉が少ない状況を直接引き起こしました。NFTFiのプロジェクトは数十から百以上あり、ほぼすべてがブルーチップNFTプロジェクトを狙っていますが、ブルーチップは数えるほどしかなく、各ユーザーアドレスも約4000から5000程度です。つまり、これらのブルーチップNFTを保有する総ユーザーは2万から3万程度であり、所有者の重複を除くと、実際の保有者は1万から2万程度です。

NFTの断片化などは非保有ユーザーに拡張できるはずですが、以前の主流のNFT貸出やNFTレンタルプロジェクトは、基本的にこの1万から2万の「大口」を奪い合っている状況です。言い換えれば、たとえあなたがトラックの第一位に達しても、ユーザー数はこの程度です。UniswapやCompoundのようなプラットフォームのユーザー数とは完全に異なるレベルです。MetaPioneersを通じてNFTと業界のコア資産との関連を強化し、深く持続的な流動性を通じて浅い投機的流動性を引き寄せ、真にNFTの価値の流動と価値の成長を実現します。