SignalPlus マクロレポート(20240119)：GBTC 継続的流出、暗号市場は短期的な売り圧力を受ける

前日、短期金利の混乱した再評価の後、長期金利も強い不動産データ、初回失業保険申請件数が1年ぶりの低水準を記録したこと、そして欧米市場の債券供給消化問題を背景に再評価が行われました。市場はスペインとフランスの最新の債券発行に対して反応が鈍く、アメリカの投資適格企業とSSA（国際機関、準主権、政府機関）の今週の債券発行は約350億ドルに達し、長期金利は約6ベーシスポイント上昇しました。

アメリカの初回失業保険申請件数は18.7万件（前回は20.2万件）に大幅に減少し、1年以上ぶりの最低水準となりました。これは非農業雇用データの計算の参考値となり、データ結果は市場にとって驚きでした。その後発表された新築住宅着工件数と建設許可も予想を上回り、新年の始まりに住宅需要が依然として強いことを示しています。これは一部、住宅ローン金利の低下によるものです。

株式市場はテクノロジー株の牽引で反発し、TSMCは2024年に「健全な成長」に戻ると予想し、フィラデルフィア半導体指数を押し上げました。同社は2024会計年度の収益が20%増加すると予想しており、日本、アリゾナ州、ドイツでのグローバル拡張計画に280億ドルから320億ドルを投資する予定です。

さらに、昨日の午後遅くに中国株指数も反発し、一部の大型ETFで大規模な取引量が見られ、市場は国家資金が市場に入って支援している可能性があるとの憶測を呼び起こしました。複数の中国ETFの取引量は2015年以来の最大の跳躍を見せ（!!）、同時に上証300指数も約3%の逆転（-1.8%から+1.4%へ）を記録しました。

暗号通貨の分野では、GBTC資金が引き続き流出し、ETFの承認に対する興奮が薄れている中、コイン価格はETFの導入以来下落しています。GBTCの割引の逆転（-0.956%に戻る）も短期的な売却圧力が存在することを示しています。

ポジティブなニュースとして、CoinbaseとSECの案件は水曜日の口頭弁論で前者に有利なようで、一部のコメントでは、裁判官が非常に準備が整っており、関連する問題に非常に精通していることが指摘されています。聴聞会のために14ページ以上の内容を起草し、さまざまな暗号通貨の用語や技術に精通しています。Coinbaseは、自社プラットフォームで取引される暗号通貨資産がHoweyテストの要素を満たさないという強力な主張を展開し、「トークン自体は証券ではない」という一般的な合意が存在するようです。

しかし、Failla裁判官は「重大問題原則」に基づいてこの案件を単純に却下することには消極的なようで（重大な問題は国会が提起すべきであり、SECなどの機関ではない）、この案件は引き続き進展する可能性があり、結果が出るまでには数ヶ月かかる必要があります。

要するに、この案件はSECに対抗するもう一つの勝利の機会があるようですが、遅延の時間は多くの人が期待するよりも長くなる可能性があります。

（この記事の見解は参考のためのものであり、投資のアドバイスを構成するものではありません）