Rippleとの“口舌の戦い”を繰り広げ、厳しい規制の流れの中でTetherはロビー活動の支出を増加させる。

著者：Weilin，PANews

ここ数日、TetherのCEOパウロ・アルドイーノ（Paulo Ardoino）とRippleのCEOブラッド・ガーリングハウス（Brad Garlinghouse）が数日間の「口論」に巻き込まれました。ガーリングハウスは、米国SECの次の規制の矛先がTetherに向かうと指摘し、その後アルドイーノはすぐにこれを否定しました。

実際、現在の米国の規制環境は、ステーブルコイン発行者に対してより多くのコンプライアンス要件を課しています。今年4月17日、2人の米国議員がLummis-Gillibrand支払いステーブルコイン法案を提出し、最新のステーブルコインに関する立法および規制の動向を示しました。これに対し、国際信用評価機関S&Pグローバル（S&P Global Ratings）は先月末、米国上院で提案された最新のステーブルコイン法案が通過すれば、銀行がステーブルコイン市場に参入し、Tetherの主導的地位が弱まる可能性があると指摘しました。

超高い市場シェアを持つステーブルコインUSDTの発行元であるTetherは、規制によるブラックスワン事件に直面するのでしょうか？最近のTetherの一連の新しい動きから見ると、Tetherはすでに対策を講じており、事業の拡大を図り収入の多様化を目指すだけでなく、ロビー活動を強化しています。

規制問題で意見が分かれる中、Rippleは米国の規制動向に基づく分析と主張

5月10日、ステーブルコイン発行者RippleのCEOガーリングハウスは『World Class』ポッドキャストで、FTXの崩壊と前CEO SBFの投獄、最近のバイナンス前CEO趙長鵬（CZ）の有罪判決を受けて、Tetherが米国SECの次の主要な暗号会社のターゲットになると述べました。

「別のブラックスワン事件が起こると思いますか？もちろん、100%起こると思います」とガーリングハウスは言いました。「私は正確に何が起こるかは分かりませんが……米国政府はTetherを追い詰めています」と彼は言い、「これは私にとって明らかです」と付け加えました。

ガーリングハウスは、Tetherが「エコシステムの非常に重要な部分」であると述べ、「エコシステム全体にどのような影響を与えるかを予測する方法が分かりません」と補足しました。

このように直接的に名指しされた予測は、TetherのCEOパウロ・アルドイーノを激怒させ、彼は5月13日に強烈な反撃を行いました。「状況を理解していないCEOが、SECの調査を受けている会社を率いて、USDTに関する恐怖を広める競合のステーブルコインを立ち上げた」とTetherのCEOはXの投稿で書きました。「真実は、Tetherがブロックチェーン技術の透明性を利用し、世界中の法執行機関と協力して、要件を満たすことができるということです。」

アルドイーノは、Tetherの方針、行動、米国および世界各地の法執行機関との協力の例を共有しました。「設立以来、Tetherは40以上の異なる国の124の法執行機関と協力し、13億ドル以上を凍結しました。その大部分は詐欺、ハッキング、マネーロンダリングに関連しており、約160万ドルはテロ資金供与に関連しています。過去12ヶ月間に、Tetherは法執行機関の要請に応じて198のウォレットを自発的に凍結しました（そのうち90は米国の法執行機関との協力によるものであり）、過去3年間で339の要請を凍結しました（そのうち158は米国の法執行機関との協力によるものです）。」

Tetherの反応に対し、RippleのCEOガーリングハウスは5月13日の夜にXプラットフォームで「（以前の発言は）Tetherを攻撃するものではない……私の見解は、米国政府が米ドルに裏付けられたステーブルコイン発行者に対するコントロールを強化したいと明言しているため、最大の参加者であるTetherは彼らの注目の対象であるということです」と応じました。

米国上院議員が新しいステーブルコイン法案を提出、Tetherは「退出」のリスクに直面？

この口論の背後には、今年4月に米国議員が提出した最新のステーブルコイン規制法案があります。現在、ステーブルコインの市場価値は約1500億ドルであり、その中でTether（USDT）の時価総額は約1060億ドルです。2028年までにステーブルコイン市場は2.8兆ドルを超えると予測されているため、ステーブルコインに関するいかなる規制の動向も市場の注目を集めています。

ステーブルコイン法案は実際には古い話題で、2023年上半期に関連する草案が通過しましたが、実質的な承認は得られませんでした。しかし、今年4月17日、米国上院議員シンシア・ルミス（共和党、ワイオミング州）とキルステン・ジリブランド（民主党、ニューヨーク州）が2024年支払いステーブルコイン法案（Payment Stablecoin Act of 2024）を提出しました。ジリブランドはこれを「画期的な二党間立法であり、消費者を保護し、革新を促進し、米ドルの主導的地位を維持しながら二重銀行制度を維持するための明確な支払いステーブルコイン規制フレームワークを作成する」と述べました。

2024年支払いステーブルコイン法案を提出したシンシア・ルミス上院議員とキルステン・ジリブランド上院議員（2022年のDCブロックチェーンサミットにて）

この提案は、1500億ドルの市場規模を持つステーブルコイン業界に監視と透明性をもたらし、米国初の重要な暗号通貨立法となる可能性があり、州および連邦規制の銀行が顧客のデジタル資産を保管することを容易にします。

法案は、預金を受け入れない信託会社（非銀行）がそのすべてのトークンの名目価値が100億ドル未満である場合にステーブルコインを発行することを許可します。法案の文言によれば、より大規模なステーブルコイン発行者は「国家支払いステーブルコイン発行者として認可された預金機関」でなければなりません。この法案が法律となれば、Circle（330億ドルのUSDCを発行）やPaxos（1億3500万ドルのPAXD）などの企業は、州レベルの非銀行を通じて、または連邦または州レベルで国家支払いステーブルコイン提供者としての預金機関としての2つの選択肢を持つことになります。他のいかなる形式のステーブルコイン発行も禁止されており、アルゴリズム支払いステーブルコインも含まれます。

さらに、この法案には「域外条項」が含まれており、これによりこれらの法律は米国以外の企業にも適用されます。Tetherは英領バージン諸島に本社を置いており、登録に関する問題は非常に微妙な状況を呈します。USDTは米国の投資家や取引所で広く流通していますが、Tetherはこれらの企業に対してトークンを直接発行していないため、米国の顧客にはサービスを提供していないと述べています。米国財務省は、国会からTetherのようなステーブルコイン発行者を追跡する権限を得たいと考えており、犯罪者が米ドルに裏付けられたトークンを使用して取引を隠すことを懸念しています。

近年、米国の規制当局は暗号通貨法案に関してさまざまな試みを行っており、一部はステーブルコインに対するルールを設定することに焦点を当てており、他はデジタル資産がいつ証券であり、いつ商品であるかを定義し、SECまたは米国のどの規制機関が主導権を持つかを決定しようとしています。例えば、SECと米国商品先物取引委員会（CFTC）です。昨年、2つのこのような法案が下院金融サービス委員会（House Financial Services Committee）を通過しましたが、上院銀行委員会の委員長シェロッド・ブラウン（民主党、オハイオ州）が熱意を欠いていたため、上院はどの法案も採用しませんでした。しかし、最近のブルームバーグのインタビューで、ブラウンは初めてステーブルコイン立法に対してオープンな態度を持つ可能性があると述べました。

多角的な事業調整を進め、Tetherはロビー活動支出を大幅に増加

その一方で、Tetherの2023年第1四半期の財務成績は非常に良好でした。2024年第1四半期に、Tetherは監査されていない会社の「財務業績」として45億ドル、純資産は114億ドルを報告しました。2023年には、同社は62億ドルの純利益を報告し、現在の暗号通貨分野で最も利益を上げている会社となる可能性があります。

これに対し、米国最大の暗号通貨取引所Coinbaseは、2023年の年間収入が31億ドル、利益が9500万ドル、2024年第1四半期の純収入が12億ドルと、やや劣ります。

豊富な資本の下、Tetherはステーブルコイン以外の事業成長を模索し始めています。先月、Tetherは戦略的再編を発表し、ビットコインマイニング、人工知能（AI）、教育の3つの新しい分野に拡大するとしました。同時に、同社は同月に事業を4つの独立した部門に再編成し、次のような広範な関心を反映させることを発表しました：（1）金融、USDTの管理と今後のデジタル資産トークン化プラットフォームの監督を担当；（2）データ、新興技術への戦略的投資を担当し、AIやP2Pプラットフォームを含む；（3）エネルギー、ビットコインマイニングとエネルギー関連プロジェクトに焦点を当てる；（4）教育、教育とリーダーシッププログラムを支援。

TetherのCEOアルドイーノによれば、同社は過去1年間で従業員数を倍増させ、約100名に達しました。DefiLlamaのデータによると、5月14日現在、USDTはステーブルコイン市場で69%のシェアを占めていますが、その主導権は挑戦を受けています。例えば、決済大手Visaと企業ブロックチェーンデータプラットフォームAllium Labsの分析によると、CircleのUSDCは2024年4月に1786万件の取引を記録し、USDTの1739万件の月間取引量を上回りました。

前述の法案は、CoinbaseやRippleのような非銀行機関に大きな機会を提供し、彼らが最大の勝者になる可能性があります。Coinbaseは2021年4月に上場し、過去12ヶ月間で株価が274%上昇しましたが、その主な理由は暗号通貨市場の回復です。CircleもSECに秘密のS-1書類を提出し、将来的な上場を計画しています。これらの2社はUSDCの共同発行者であり、330億ドルの担保の投資収益を50/50の割合で共有しています。もしTetherがこの法案によって市場シェアを失うと、これらの企業が最初に利益を得ることになります。

圧力が増す規制環境に対処するため、Tetherも継続的な努力を行っています。事業の調整に加え、暗号通貨と業界が規制当局からより多くの認識と理解を得るために多大な財政リソースを投入しています。政治支出を追跡する非営利団体OpenSecretsのデータによると、Tetherの親会社iFinexは2023年にロビー活動支出を150%以上増加させ、120万ドルに達しました。この大幅な増加により、iFinexは暗号通貨業界で3番目に大きな支出者となり、Coinbaseと業界団体Blockchain Associationに次ぐ存在となりました。