米連邦準備制度の利下げの歴史を振り返ると、今回の利下げはビットコインを牛市に戻すことができるのか？

著者：火火，白話ブロックチェーン**

8月5日、日本銀行の利上げが世界の金融市場に激しい動揺を引き起こし、日本株や米国株が崩壊し、暗号市場のビットコイン恐慌指数が70％近く急上昇しました。多くの国の株式市場は数回のサーキットブレーカーを経験し、ヨーロッパや新興市場の株式市場も同様に明らかな打撃を受けました。巨大な市場圧力の中で、人々は緩和策を求め始め、連邦準備制度に利下げを呼びかけています。連邦準備制度の利下げはすぐに来るかもしれません。これは日本銀行の利上げ「よりも大きな」ものが来ることを意味し、ビットコインを牛市に戻すことができるのでしょうか？

連邦準備制度の影響力はなぜこれほど大きいのか？

1）連邦準備制度とは？

連邦準備制度の利上げと利下げの概念とその影響を理解する前に、まず連邦準備制度が何であるかを知る必要があります。

連邦準備制度（Federal Reserve）は、アメリカの中央銀行システムで、12の地域連邦準備銀行で構成されています。その目標は、金融政策を調整することによって物価を安定させ、雇用を最大化することです。インフレ率や雇用率といった指標は経済の健康にとって重要であり、投資家や市場参加者が経済の見通しや投資リスクを判断するために注視しています。

したがって、アメリカの中央銀行として、連邦準備制度は金融市場に巨大な影響力を持っていますが、連邦準備制度はどのように影響力を発揮するのでしょうか？主に以下の金融政策ツールを通じて金利を調整し、経済に影響を与えます。すなわち、利上げまたは利下げです：

利上げは、銀行間の借入コストを引き上げ、商業銀行が企業や個人に対する貸出金利を引き上げることを意味します：連邦準備制度が利上げを行うと、ドルの預金金利が上昇し、預金者はより高い利息収入を得ることができ、資金がアメリカに流入し、他国への投資が減少し、経済環境が悪化し、失業率が上昇します。高金利は借入コストを増加させ、企業や個人のデフォルトリスクを高め、企業の破産を引き起こす可能性があります。

利下げはその逆で、預金金利と借入コストを引き下げます：連邦準備制度が利下げを行うと、ドルの預金金利が低下し、資本が銀行から流出し、他国に流れ込み、世界的な投資と経済回復を促進します。

では、連邦準備制度はこれまでに何回利下げを行ってきたのでしょうか？それぞれどのような影響をもたらしたのでしょうか？

2）利下げの歴史

歴史を振り返ると、1990年代以来、連邦準備制度は6回の比較的明確な利下げサイクルを経験しています。パターンとしては、2回の予防的利下げ、3回の救済的利下げ、そして1回の予防的利下げと救済的利下げが重なった混合型利下げが含まれます。

まず、これらの利下げの種類が何が異なるのかを明確にしましょう：

予防的利下げは、経済に下方の兆候が現れたり、潜在的な外部リスクに直面した際に、金融当局が前向きな政策を採用して金利を調整し、景気後退リスクを低下させ、経済の「ソフトランディング」を促進することを指します。特徴としては、利下げサイクルが比較的短く、初回の利下げ幅が穏やかで、利下げ回数が限られ、連邦基金金利が2％未満にはならないことが挙げられます。

救済的利下げは、経済が深刻な景気後退の脅威にさらされたり、大きな衝撃を受けた際に、金融当局が連続的に大幅な利下げを行う措置であり、実体経済や住民を助け、深刻な景気後退を回避し、経済回復を促進することを目的としています。特徴としては、利下げサイクルが比較的長く（2-3年続く可能性がある）、利下げ幅が急激で（初期には連続的に大幅な利下げが行われる可能性がある）、初回の利下げの強度が強く（通常は50ベーシスポイントを超える）、総利下げ幅が大きい（最終的な金利が2％未満またはゼロに近づく）ことが挙げられます。

比較すると、混合型利下げサイクルはより複雑です。初期には通常の予防的利下げとして現れることがありますが、状況が急激に変化することで、後期には救済的利下げに転じる可能性があります。

では、1990年代以来、連邦準備制度が経験したこれらの顕著な利下げサイクルは市場や経済にどのような影響を与えたのでしょうか？

1990-1992年：

利下げ状況：このサイクルでは、連邦準備制度は連邦基金金利を9.810％から3.0％に引き下げました。

市場への影響：この利下げは、1990年の経済不況からの回復を支えるのに役立ちました。この期間中、株式市場は上昇し始め、経済成長は徐々に回復しました。インフレや失業率には依然として圧力がありましたが、全体的な経済状況は徐々に改善しました。

1995-1996年：

利下げ状況：連邦準備制度は1995年に利下げを開始し、連邦基金金利を6.0％から5.25％に引き下げました。

市場への影響：この利下げは主に経済成長の鈍化に対処するためのもので、株式市場の上昇と経済の安定を支援しました。この段階は経済拡大の継続を示し、株式市場は強いパフォーマンスを示し、特にテクノロジー株が恩恵を受け、その後1990年代のテクノロジー株の繁栄が続きました。

1998年（9月-11月）

利下げ状況：連邦基金金利は5.50％から4.75％に引き下げられました。

市場への影響：市場の緊張感を和らげ、経済成長を支援しました。利下げは株式市場にポジティブな影響を与え、特にテクノロジー株は強い反発を見せ、ナスダック指数は1998年に大幅に上昇し、その後のテクノロジー株の繁栄の基盤を築きました。

2001-2003年：

利下げ状況：このサイクルでは、連邦準備制度は金利を6.5％から1.00％に引き下げました。

市場への影響：この利下げは2001年の経済不況後に行われました。利下げは経済回復を支援し、2002年と2003年に株式市場の上昇を促進しました。しかし、この利下げの過度な緩和は、その後の不動産バブルや金融危機のリスクを引き起こしました。

2007-2008年：

利下げ状況：連邦準備制度は金利を5.25％からほぼゼロ（0-0.25％）に引き下げました。

市場への影響：この利下げは2008年の金融危機の深刻な影響に対処するために行われました。低金利政策は金融市場の圧力を効果的に緩和し、経済と金融市場の回復を支援し、2009年以降に株式市場の強い反発を促進しました。

2019-2020年：

利下げ状況：連邦準備制度は2019年と2020年に金利を2.50％からほぼゼロ（0-0.25％）に引き下げました。

市場への影響：利下げは当初、経済の鈍化と世界的な不確実性に対処するためのものでした。パンデミックの発生後、さらなる利下げと大規模な金融刺激策が金融市場を安定させ、経済回復を支援しました。株式市場は2020年に急速に反発し、パンデミックによる深刻な経済的衝撃にもかかわらず、政策措置は一部のネガティブな影響を緩和しました。この利下げサイクルは、暗号312事件の発生を間接的に促進しました。

利下げサイクルはそれぞれ市場や経済に異なる影響を与え、利下げ政策の策定は当時の経済環境、市場状況、世界経済の動向に影響されます。

3）連邦準備制度の影響力はなぜこれほど大きいのか？

連邦準備制度は世界の金融市場に巨大な影響を与えるため、その政策は世界の流動性と資本の流れに直接影響を与えます。具体的な影響力は以下の点に現れます：

世界の準備通貨：ドルは世界の主要な準備通貨であり、大部分の国際貿易や金融取引はドルで行われています。したがって、連邦準備制度の金融政策の変化は、世界の金融市場や経済に直接影響を与えます。

金利の決定：連邦準備制度の金利政策は、世界の金融市場の金利水準に直接影響を与えます。連邦準備制度の利上げや利下げは、他国の中央銀行が政策を調整する際の指針となります。この金利の伝導メカニズムにより、連邦準備制度の政策決定は、世界の資本の流れや金融市場の動向に深遠な影響を与えます。

市場の期待：連邦準備制度の発言や行動は、しばしば世界市場の変動を引き起こします。投資家は連邦準備制度の政策の動向に注目し、連邦準備制度の将来の政策に対する市場の期待は、資産価格や市場の感情に直接影響を与えます。

世界経済の相互連関：世界経済は高度に相互に関連しているため、アメリカは世界最大の経済体であり、その経済状況は他国の経済にも重要な影響を与えます。連邦準備制度がアメリカ経済を調整することで、世界経済の動向にも影響を与えます。

リスク資産の価格変動：連邦準備制度の政策措置は、リスク資産（株式、債券、商品など）の価格に重要な影響を与えます。市場が連邦準備制度の政策を解釈し、期待することは、世界のリスク資産市場の変動に直接影響を与えます。

全体として、アメリカ経済の重要性とドルの世界的地位により、連邦準備制度の政策措置は世界の金融市場に深遠かつ直接的な影響を与え、その決定は世界市場の注目を集めています。

さて、今後の連邦準備制度の利下げサイクルは、力度、速度、頻度はどうなるのでしょうか？全体の利下げサイクルはどのくらい続くのでしょうか？そして、世界の金融市場にどのように影響を与えるのでしょうか？

連邦準備制度の今回の利下げをどう見るか

1）今回の利下げへの期待

2024年の第3四半期に入ると、アメリカ国内市場には金融政策を調整する必要がある兆候が現れました。失業率、雇用者数、賃金の増加などのデータは、市場の活発度が低下していることを示し、テクノロジー株の下落は経済成長の鈍化を示しています。また、アメリカには巨額の未払いの債務利息があります。これらの兆候は、連邦準備制度が利下げを通じて消費を促進し、経済を活性化し、過剰な貨幣供給を行う必要があることを示しています。ブラックマンデーが発生する前に、市場は一般的に連邦準備制度が早ければ今年の9月に利下げを開始する可能性があると予測しています。

市場の期待に従い、ゴールドマン・サックスは以前、連邦準備制度が9月、11月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行うと予測し、8月の雇用報告が弱い場合、9月には50ベーシスポイントの利下げがあるかもしれないと指摘しました。シティグループも9月と11月にそれぞれ50ベーシスポイントの利下げがあると予測していました。JPモルガンのエコノミストは予測を修正し、連邦準備制度が9月と11月にそれぞれ50ベーシスポイントの利下げを行う可能性があり、会議間での緊急利下げの可能性にも言及しました。

ブラックマンデーの後、過激な分析者は、連邦準備制度が9月の会議前に行動を起こす可能性があり、25ベーシスポイントの利下げの確率は60％であると考えています。このような状況は非常にまれであり、通常は深刻なリスクに対処するために使用されます。前回の緊急利下げはパンデミックの初期に発生しました。

しかし、現在、アメリカ経済を含む世界経済の動向には依然として不確実性が大きく、この利下げが予防的利下げなのか救済的利下げなのかについては、各機関が異なる見解を持っており、両者が市場に与える影響も大きく異なるため、さらなる観察が必要です。

2）今回の連邦準備制度の利下げがもたらす可能性のある影響

連邦準備制度の利下げ期待はすでに世界の金融市場や資本の流れに影響を与え始めており、経済の下方圧力に対処するため、イギリスや欧州中央銀行の利下げの期待も高まっています。以前、投資家は、今後のイギリス中央銀行の9月の利下げの可能性が50％を超えると考えていました。欧州中央銀行に関しては、トレーダーは10月に2回の利下げがあると予測しており、9月の大幅な利下げの期待も近づいています。

次に、今回の利下げがもたらす可能性のある影響を見てみましょう：

A、世界市場への影響

今回の連邦準備制度の利下げは、世界の金融市場に顕著な影響を与えると予想されています。

まず、ドル金利の低下は、資金がより高い利回りの市場や資産に流れることを促し、世界的な資金の流動性を増加させる可能性があります。

利下げはまた、ドルの価値を下げ、為替レートの変動を引き起こし、ドル建ての商品価格の上昇を促進する可能性があります。例えば、原油や金などです。さらに、ドルの価値が下がることでアメリカの輸出競争力が向上する可能性がありますが、国際貿易の緊張を悪化させる可能性もあります。

同時に、利下げは世界の株式市場の借入コストを低下させ、企業の利益期待を高めることで、株式市場の上昇を促進する可能性があります。

国際的な資本コストの低下は、より多くの投資を促進しますが、高い負債を抱える国や企業には限られた影響しか与えません。

なぜなら、国際的な資本コストが低下することで投資が促進される一方で、高い負債を抱える国や企業は、債務の圧力や厳しい借入条件のために、これらの低コスト資金を新たな投資に活用することが難しいからです。

最後に、利下げは世界的なインフレ圧力をもたらす可能性があり、特に通貨の価値が下がり、商品価格が上昇する場合、経済の安定性や中央銀行の政策に影響を与える可能性があります。

B、利下げは暗号市場に直接的な利益をもたらすか？

多くの人々は、利下げが市場の流動性を増加させ、借入コストを低下させ、暗号通貨の価格を押し上げる可能性があると考えています。利下げ環境下では、経済の不確実性が高まり、投資家はビットコインなどの避難資産にシフトする可能性がありますが、潜在的な経済後退リスクには警戒が必要だという意見もあります。

しかし、多くの機関は、複雑で変化の激しい市場環境の中で、利下げ期間中に市場が顕著な変動を経験する可能性があると広く考えています。2008年の金融危機の際、連邦準備制度が初期に利下げを行ったにもかかわらず、市場は短期間で高値に達した後、急激に下落しました。連邦準備制度は迅速に大幅な金利を引き下げましたが、危機の拡大を効果的に抑制することはできませんでした。この危機の根源は、インターネットバブルと不動産バブルの相次ぐ崩壊にあり、経済に深刻な後退をもたらしました。

現在の利下げ政策が再び同じ過ちを繰り返し、人工知能バブルやアメリカの債務危機などの発生を引き起こし、暗号市場に悪影響を及ぼすかどうかは、まだ観察が必要です。

しかし短期的には、連邦準備制度を代表とする世界の中央銀行の利下げは、世界の金融市場や暗号市場にとって強力な刺激剤となるでしょう。間違いなく、利下げ期待は市場の流動性の増加を直接促進し、市場の楽観的な感情を引き起こし、暗号通貨市場が短期的に上昇する可能性があり、投資家に迅速な利益をもたらす機会を提供するでしょう。

長期的には、暗号通貨市場の動向は、より複雑で変化の激しい要因に影響されるでしょう。価格の変動は単一の要因によって駆動されるものではなく、総合的に分析する必要があります：

まず、市場の動向は主に経済回復の強さに依存します。利下げが経済成長を促進できれば、暗号通貨市場は恩恵を受ける可能性があります。逆に、経済回復が乏しい場合、市場の信頼が低下し、暗号通貨も影響を受ける可能性があります。2020年の新型コロナウイルスのパンデミックの際、ビットコインは株式市場や商品市場の影響を受けて312の崩壊を経験しました。10x Researchのマーカス・ティーレンは最近、アメリカ経済が連邦準備制度の予想よりも疲弊していると指摘し、株式市場がISM製造業指数の下落に従う場合、ビットコインの価格も引き続き下落する可能性があると述べています。また、経済が不景気の際には、投資家がビットコインを売却する可能性があります。

次に、インフレ要因を考慮する必要があります。中央銀行の利下げは経済を刺激し、消費を促進するためのものですが、同時に物価の上昇などのインフレリスクを引き起こす可能性もあります。インフレが上昇すると、中央銀行は再び利上げを行うことになり、暗号市場に新たな圧力をもたらす可能性があります。

第三に、アメリカの選挙や世界的な規制の変化も深遠な影響を与えます。新しいアメリカの大統領は誰になるのでしょうか？新しい大統領が暗号に対してどのような政策を採用するかはまだ不明です。

要するに、世界の中央銀行が始めた利下げの幕開けは、暗号市場に新たな機会と挑戦をもたらしました。利下げは短期的に暗号資産に流動性の支援を提供する可能性が高く、これは流動性の増加や避難需要の高まりなどの要因を含みますが、歴史的な金融危機の教訓やその他の複雑な要因の挑戦にも直面しており、暗号の発展に必ずしも好影響を与えるとは限りません。

まとめ

全体として、今回のブラックマンデーはアメリカ経済の不況への懸念から大暴落を引き起こし、業界の巨頭もアメリカ経済の予測を楽観視しておらず、世界的な地政学的な動揺も相まって、短期的には市場は政策の変動期に留まるでしょう。

過去の金融の周期的な法則を通じて、危機と機会は共存しています。一般的に、経済の下方、マーケットの変動、投資の損失は不安や恐怖をもたらす可能性がありますが、同時に投資家や企業にとって再起や革新の機会を提供します。また、危機は企業にビジネスモデルの改善や効率の向上を強いるため、将来的にはより堅実に成長することができます。