逃げるべきか？株式市場の魚尾相場の原理

著者：Dave.𝟎𝐱U

百年前ロックフェラーは靴磨きの少年が株について話すのを聞き、逃げ出して1929年の大恐慌を回避しました。これは有名な逃げ出しの神話です。そのため、皆が市場が賑わっているのを見ると恐怖を感じるようになります。小紅書の姉妹たちが株の投稿をすることさえ有名な逆指標となりましたが、私たちはこの話に対して大きな誤解を抱いています。

"魚尾相場"と盲目的な天井予想の誤解

いわゆる"魚尾相場"はリフモアの比喩から来ています。リフモアの名言は：

"最後の八分の一のコインが最も高価である。"

これはトレーダーに盲目的に天井を予想しないよう警告しています。その後、人々はこれを魚の三つの部分に例えました：魚の頭、魚の体、そして魚の尾。その中で、魚の尾の利益はしばしば巨大な危険を伴い、皆に盲目的に流れに乗らないように警告しています。

しかし、現在市場が発展するにつれて、最近ではますます多くの"魚尾相場"が現れています。つまり、尾部の急騰相場です。このような相場の上昇幅は非常に驚異的で、"八分の一のコイン"のような低価格ではありません。では、魚尾相場の発展原理は何でしょうか？株式市場はどのように天井に達するのでしょうか？今日はロックフェラーの寓話を再考します。

ロックフェラーの寓話を再考：誤解された"靴磨きの少年"の話

1929年、アメリカの株式市場が崩壊する前、当時アメリカはいわゆるRoaring Twenties（咆哮の20年代）にあり、1921年から1929年までアメリカの株式市場は約500%上昇しました。

ジョン・D・ロックフェラー（一部のバージョンでは彼の息子ジョン・D・ロックフェラー・ジュニアと書かれています）がニューヨークのホテルに行きました。ロビーで待っていると、靴磨きの少年が彼の靴を磨いていました。靴を磨いている最中、靴磨きの少年は突然彼に株を勧め始めました：

• "ロックフェラーさん、あなたは某某株を買うべきです。"

• "この株はまだ上がるはずです。"

• "私は最近かなりの利益を得ました。"

オフィスに戻った後、彼は大量に株を売り始めました。数ヶ月後、1929年10月、アメリカの株式市場で有名なWall Street Crash of 1929（ブラックフライデー）が発生しました。

この話がなぜこんなに有名なのでしょうか？それは多くの伝播要素を満たしているからです。例えば、個人の伝説的な色合いがあり、特に取引において微細な兆候を見抜き、未来を洞察する予言者のイメージは非常に人気があります。同時に、この話の原理は皆の心理的直感に非常に合致しています：皆が話し始めるとき、それは感情が過熱していることを意味し、バブルがあることを意味し、バブルが崩壊することを意味します。

核心本質：株式市場は"話し合い"で崩壊するのではなく、"資金"を見る

実際、静かに考えてみると、株が話し合いで崩壊することはあり得ないのではないでしょうか？

市場は認識を報酬せず、行動を報酬し、同時に認識を罰せず、行動を罰する。 話し合いは認識の交換行為であり、市場に影響を与えることはできません。私たちが本当に見るべきは資金です。

市場構造の観点から見ると、この話は実際には資金浸透率（Market Participation）と新規買い手の余地（Marginal Buyer）を観察しています。

• 牛市の終わりの論理：それは評価が高すぎるからでも、バブルが大きすぎるからでもなく、新しい買い手がいないからです。

• 買い量の放出率（Marginal Buyer Response）：この美株のサイクルに戻ると、最も重要なのは皆がどれだけ話しているか、どれだけの人が市場に入ろうとしているかを見るのではなく、買い量の実際の放出を見ることです。

皆が美株に注目し、上昇幅に感嘆し、動き出そうとしているとき、それは上昇の終点ではなく、むしろ最後の波の前兆です。なぜなら、これらの場外で様子を見ている人々は、まだ実際にお金を投入していないからです。彼らがもう耐えられなくなり、本当の資金が美株に流れ込むとき、買い量の放出が始まります。

これらの個人投資家の新たな資金が株を最後の波で押し上げ、主力が売りに出て、彼らの手にチップを渡します。彼らが全てのお金を使い果たしたとき、市場には誰も買う人がいなくなります。この時、買い注文が消え、株は下落するしかありません。 これが過去2ヶ月間市場で起こったことです。

2026年の市場実証：個人投資家の参入から情報拡散の道筋

4月末から、短期的な調整の警報が経験豊富な美株トレーダーの間で広がり始めましたが、小紅書やツイッターでの美株の議論は徐々に熱を帯びてきました。しかし、5月全体ではかなりの上昇幅を示しました。これは次の理由によります：

• 4月末の時点では、個人投資家はまだ資金を投入していませんでした；

• しかし、5月には、多くの個人投資家が資金を投入し始め、全てのポジションを埋めました。

有名な例は暗号通貨の世界の人々です：バイナンスが株式-契約を開始したとき、暗号通貨のプレイヤーは急いで株にお金を投入しました。このような通常の投資チャネルが禁止されている人々が、苦労してお金を投入した後、彼らの後には誰が残っているのでしょうか？皆が買い終わった後、誰が買うのでしょうか？

これが実際に牛市の情報拡散の道筋です：

周辺の人々や底辺の人々が注目し始めると、それは終わりの始まりです；彼らが全てのお金を投入し、富を夢見ると、それは崩壊の始まりです。

歴史の鏡と現在の買い量放出の進捗判断

歴史的には、似たようなケースが多く存在しました。1999年のインターネットバブルの時、多くのタクシー運転手がインターネット株を勧め始めました。投資に触れたことのない多くの人々が口座を開設し、株を取引し、その後Dot-com bubbleが崩壊しました。注意深くないトレーダーは単純に「多くの人が話していたから、熱が高すぎたので下落した」と帰結します。しかし真実は皆が資金を投入し、誰も受け皿がいなかったから下落したのです。

現在の状況に戻ると、買い量の放出率が最も重要な指標です。では、現在の買い量放出はどの段階にあるのでしょうか？非常に難しいです。これは定量化が難しい指標です。特に中国政府が国内資金の流出を遮断した後、現在どの潜在的な買い量がまだ放出されていないのかを判断するのがますます難しくなっています。

現在見える状況は、基本的に第一波の買い量がすでに放出されたということです。

• 私たちは暗号通貨の世界を例にとりましょう。川沐（@xiaomustock）は牛市の初期に参加した専門投資家で、私のところに来たときにはすでに牛市の後期でした。

• 最近の2週間で、さまざまな美株のグループチャットや美株テーマのKOLを引き入れ始めたことは明らかに周辺の人々に属しています（無意識に失礼があればお詫び申し上げます）。

対応戦略と今後の展望

しかし、これが直接的に急落するとは考えていません。なぜなら、買い量の放出は一気に進むものではないからです。

1. 短期的な支え：すべてのタイプのトレーダーが高値を追うわけではなく、多くの人が現金を持ち、次の短期的な底打ちを待っています。

2. 反発の期待：この波の買い量は先週金曜日以降の反発の上昇幅を支えるでしょうが、その幅がどれほど高いか、量がどれほどあるかは現在不明であり、慎重に選ぶしかありません。

3. 利益確定戦略：最近の利益確定の退出戦略については、すでに投稿した記事があります。先週金曜日は初めての売却が現れたと見なすことができます。今後は徐々に利益確定を考慮する必要があります。

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