EigenLayerの経済モデルは失敗したのですか？

元のタイトル：《Eigenlayerの経済モデルは破綻している》

著者：Zach Rynes | CLG

翻訳：Peisen，BlockBeats

編者の注：

Eigenlayerのノードオペレーターとユーザー間の行き詰まり、AVSの経済的負担、そしてオラクルが直面する技術的課題を研究した後、@ChainLinkGodは、Eigenlayerの経済モデルの実際の運用が一連の深刻な問題を露呈しており、新しい分散型インフラストラクチャプロトコルを立ち上げるための真の解決策を提供していないことを指摘しています。

Eigenlayerの経済モデルに問題が発生している

このプロトコルは、新しい分散型インフラストラクチャプロトコルを立ち上げるための真の解決策を提供していません。

立ち上げの問題は古典的な「鶏と卵」の問題です。具体的には次の通りです：

(1) ノードオペレーターは、利益が出ない限りネットワークに参加して保護しません。

(2) ユーザーは、ネットワークを保護しているノードオペレーターのグループが存在しない限り、ネットワークを使用するために支払うことはありません。

したがって、供給と需要の存在が相互に依存する行き詰まりがあります。

この行き詰まりは、新しいトークンを発行することで解決され、トークンのインフレによって供給側を補助し、ノードの参加が利益をもたらすことを保証します------ネットワーク自体がまだ利益を上げていない場合でも。

その後、ネットワークが価値のあるサービスを提供し、需要側の採用が増加すれば、ユーザー料金の増加が最終的に補助金を置き換え、ネットワークを純利益にします。

Eigenlayer上で立ち上げられたプロトコル（AVS）は、完全に同じ方法で立ち上げる必要がありますが、Eigenlayerの特性が問題をさらに悪化させます：

(1) AVSはトークンの効用を放棄し、そのネイティブに発行されたトークンが唯一のステーキング/担保資産ではなくなり、代わりにステーキングされたETH/EIGENになります。

(2) AVSは初期段階では利益を上げていないため、ステーキングされたETH/EIGENを支払うために自身のトークン供給のインフレを利用しなければなりません------参加者はそのAVSトークンに対して一貫性を欠き、より多くのETH/EIGENを蓄積するために売却する可能性があります。

(3) 成功したAVSは、収入をETH/EIGENのステーキング者に譲渡する必要があり、これによりプロトコルに純流出が生じます。なぜなら、収入がそのエコシステムから流出するからです。

このような取り決めは、資金が豊富または立地が良いプロジェクトには意味がなく、これらのプロジェクトは資本や検証者を引き付けるためにトークンの効用と価値を弱める必要がありません。

成功し、収入を生み出すAVSは、Eigenlayerから脱却し、より多くの自身の収入を保持し、ネイティブトークンにより多くの価値を蓄積する可能性が高いです。これは、多くのdAppがより多くの手数料/MEVを捕獲するために独自のL2/L3/appChainになるのと同様です。

プロトコルは、次のいずれかの条件を満たす場合にのみAVSになり、維持したいと考えます：（1）そのコストがEIGENトークンのインフレによって補助される、（2）再ステーキングの投機に基づいてVCから資金調達を受ける、または（3）失敗したL1からL2への転換の物語を通じて利益を得る。

経済学的側面を除けば、AVSになることはユーザーがより高品質のサービスやより優れたセキュリティを得られることを意味しません。

特にオラクルに関して、私たちは3つの主要な課題を見ることができます：

(1) DevOps：ノードオペレーターは、信頼できる実体であり、高性能で干渉に強いインフラストラクチャを管理できるでしょうか？そのインフラストラクチャは数千のデータソースにスケールし、極端なブロックチェーンネットワークの混雑や対抗的なP2Pネットワーク条件下で低遅延を維持できるでしょうか？オペレーターは問題を迅速に特定し、解決できるでしょうか？

(2) データ品質：オペレーターは、厳格な正確性/可用性の保証を持つ高品質のデータ提供者からのみデータを収集していますか？データ収集方法は、極端な市場の変動期間中に資産のボリューム/流動性加重市場価格を反映できますか？ネットワーク参加者はデータ提供の問題を迅速に特定し、解決できますか？

(3) コード品質：オンチェーンおよびオフチェーンのコードは操作や脆弱性に対して耐性がありますか？十分な第三者による監査/レビューが行われており、脆弱性が発生した場合、問題はどれくらい早く特定され、解決されるでしょうか？

Eigenlayerは何の解決策も提供していないため、たとえオラクルAVSが大量のステーキングされたETH/EIGENを持っていても、そのオラクルの信頼性、正確性、またはパフォーマンスを保証することはできません。

これまでのところ、オラクルやブリッジは経済的攻撃を受けたことがありません。なぜなら、ステーキングされた担保は追加のセキュリティレイヤーに過ぎず（プロトコルはより効率的に自己提供できます）、Eigenlayerの変革とAVSトークンを再ステーキング資産としてサポートすることは、実際にはEigenのコア経済モデルに問題があることを認めていることになります。彼ら自身も120億ドルの担保資産の収益を見つけようとしています。

可視化可能な未来において、Eigenlayerは依然としてETHステーキング者の補助収益プールであり続けるでしょう。