Bitwise：トランプの関税戦争は最終的にビットコインに利益をもたらす

作者：Matt Hougan、Bitwise チーフインベストメントオフィサー；Jeff Park、ポートフォリオマネージャー、Alpha Strategies の責任者

編纂：0xjs@金色财经

歴史を理解し、長期的に考えるなら、週末の市場の調整は脅威ではなく、むしろ機会のように見えます。

暗号通貨市場はここ数日大幅に下落し、ビットコインは約5%下落し、多くの他の資産はさらに大きく下落しました。月曜日の朝、ロンドン（会議に参加するために滞在中）でこの記事を書いているとき、イーサリアムは17%下落し、ソラナは8%下落し、XRPは18%下落しました。

下落の直接的な原因は、世界的な貿易戦争への懸念です。先週末、トランプ大統領はカナダとメキシコの大部分の輸入品に25%の関税を課し、中国には10%の関税を課しました。この3カ国はそれぞれ対応策を発表しました。この動きにより、ドルは他の主要通貨に対して1%以上上昇し、株式先物と暗号通貨の価格は大幅に下落しました。

もちろん、これは暗号技術であるため、問題はそれだけではありません。

暗号通貨の分野では、レバレッジの広範な使用により、市場の激しい変動（特に流動性が低い週末）は自己強化的な傾向があります。ネガティブなニュースイベントが価格を下落させ、それがレバレッジトレーダーによる売却を引き起こし、価格がさらに下落し、より多くの人々がポジションを閉じることを余儀なくされます。このプロセスは、レバレッジが尽きるまで続きます。

案の定、日曜日の夜から月曜日の朝にかけて、暗号通貨の歴史の中で最大の清算イベントが発生し、最大で100億ドルのレバレッジポジションが清算された可能性があります。

Bitwiseの投資家は長期投資家であるため、これらの短期的でレバレッジ主導の調整は、大多数の人々にとって脅威ではなく機会と見なされています------ニュースイベントが本当に短期的である限り。

では、本当にそうなのでしょうか？これは1兆ドルの質問です。

私の同僚であるJeff Parkは、BitwiseのAlphaチームを率いており、マクロ経済と暗号通貨の交差点で最も鋭い頭脳の一つです。彼の見解は、トランプの経済ゲームプラン、特に関税の実施は、実際にはビットコインの長期的なポジティブな触媒であるというものです。

以下にJeffの見解を共有してもらいます：

結果は：ビットコインが勝ち、法定通貨が負ける。どちらにせよ、ビットコインは上昇する。

関税がビットコインに与える長期的な影響を理解するためには、2つのことを覚えておく必要があります：1）「トリフィンのジレンマ」の呪い、2）トランプ大統領の長期的な目標。

まず「トリフィンのジレンマ」です。このジレンマは、20世紀60年代にこの概念を提唱したベルギー系アメリカ人経済学者の名前にちなんで名付けられ、世界の準備通貨としての利点と欠点を指します。

ネガティブな面では、ドルは構造的に過大評価されています。他の国々はそれを準備通貨として必要とするため（その価格に関係なく）、アメリカはドルを世界に供給するために持続的な貿易赤字を維持しなければなりません。ポジティブな面では、アメリカ政府は「本来あるべき」よりも低いコストで持続的に借り入れを行うことができ、債務を購入する買い手が常に存在します。

トランプはネガティブな要因を排除し、ポジティブな要因を保持したいと考えています。

トランプはどのようにしてこの目標を達成しようとしているのでしょうか？関税です。

関税は通常、目標を達成するために取られる一時的な交渉手段です------今回はまさにそのようです。私たちは、最終的な目標は、長期金利を引き上げることなくドルを弱体化させるための多国間協定を結ぶことだと考えています。一つの実行可能な方法は、各国にドルの準備を減らさせ、国債の期限を延長させることです。これにより、長期金利が抑制され、アメリカの製造業基盤が支援されます。

しかし、各国をどうやってこのことに同意させるのでしょうか？彼らを交渉のテーブルに強制的に座らせる必要があります。

アメリカは以前にもこのようなことを行ったことがあります。1985年、西ドイツ、フランス、イギリス、日本は有名な「プラザ合意」に署名し、ドルを他の通貨に対して秩序正しく減価させることを求めました。この合意はアメリカの製造業者を大いに活気づけました。なぜなら、それまでドルが強すぎてアメリカの製造業者は世界の舞台で競争するのが困難だったからです。（なぜこれらの国々は合意に署名したのでしょうか？その理由の一つは------あなたの予想通り------関税への恐れです。）

もしトランプがこの成果を強引に得ることができれば、ビットコイン以上に有利な資産はありません。金利が低下すれば、アメリカの投資家のリスク嗜好が刺激され、ビットコインの価格が上昇します。海外では、各国が経済の低迷に直面し、伝統的な経済刺激策を講じることで再びビットコインの価格を押し上げることになります。

もし彼が失敗したらどうなるでしょうか？もし持続的な関税戦争に直面したら？私たちは、これにより生じる経済の低迷が、過去のどの時期よりも多くの通貨を印刷することにつながると確信しています。歴史的に見て、このような刺激はビットコインに非常に有利です。