深く解析するドージコインの終局の戦い
「一言 $Doge 」— イーロン・マスク著者：b12ny
市場でミームコインのリーダーと見なされているが、2024年末の米国大統領選挙期間中にトランプとマスクの影響で価格が急騰した。しかし、その後大幅な調整に入り、一時は60％以上の下落を記録した。これはミームコインセクター全体の下落と一致しており、短期的なモメンタムが市場の感情に支配されていることを示している。
機関投資の観点では、グレースケール（Grayscale）は2025年1月にドージコイン信託基金（管理費2.5％）を立ち上げた。この信託は適格投資家のみが参加でき、規模はまだ小さい（約200万ドルのAUM）が、その意味は数字以上のものであり、$Dogeが正式に機関投資可能な資産に入ったことを示している。また、ドージコインがミームから機関投資への転換を図る重要なステップとも見なされている。
一方、ETFはBitwiseによって推進されており、SECに$Doge ETFの申請を行っている。もし承認されれば、市場の流動性をさらに拡大する可能性がある。しかし、現在のところ承認された事例はなく、今後の展開は規制環境の変化を観察する必要がある。
$Dogeは短期的な投機価値と長期的な応用シナリオの潜在能力を持ち、価格は長期的にマスクと高い相関関係がある。Xは現在、決済システムの統合を積極的に探求しており、$DogeがX決済システムに組み込まれれば、2021年以来最大の市場の触媒となるだろう。
今後の発展方向は3つの重要な変数に依存する：決済アプリケーション、機関投資、そしてチップの動向。
現在$Dogeは依然としてコミュニティ主導の投機的資産であり、Xやテスラが決済アプリケーションを拡大すれば、新たな市場需要をもたらす可能性がある。また、ETFの申請進捗や規制政策も機関資金の流入に影響を与え、DOGEの市場構造をさらに変えるだろう。本稿では歴史的回顧、ナarrative経済、そしてチップ構造の深い分析を通じて、$Dogeの現在の位置付けと未来の潜在的な機会を評価する。
歴史的回顧
$Dogeは2013年に誕生し、最初はビリー・マーカスとジャクソン・パーマーが暗号通貨市場のバブルを揶揄するために設立したが、意外にも世界で最も時価総額の高いミームコインに成長した。$Dogeの歴史的発展は、いくつかの主要な段階に分けることができる：
2013 - 2017：コミュニティ駆動と慈善文化
Redditコミュニティが$Dogeをネット上のチップ通貨にすることを推進。
2014年、ジャマイカのボブスレーチームを冬季オリンピックにスポンサー。
2015年、イーロン・マスクが初めて$Dogeに興味を示す。
2018 - 2020：低流動性と市場の周辺化
$Dogeは長期間にわたり低価格を維持し、明確なナarrativeが市場を駆動しなかった。
主な流動性はコミュニティ取引から来ており、機関の注目を受けなかった。
2021 - 2022：イーロン・マスクとミームコインの波
GME事件とマスクの投稿が$Dogeを押し上げ、4ヶ月で100倍に上昇。
$Dogeの時価総額は一時900億ドルを突破し、トップ3の暗号通貨となる。
Robinhood、Coinbase、Binance、OKXなどの主要取引所に$Dogeが上場。
2023 - 2025：機関資本の参入と決済化の進行
イーロン・マスクがTwitter（現X）を買収したことが$Dogeの上昇を促進。
テスラが一部商品に対して$Dogeでの支払いを受け入れ始める。
トランプが米国大統領に選出され、暗号通貨に友好的な態度を示し、関連政策を推進する可能性がある。
X Moneyコードと関連情報が流出し、市場は$Dogeが暗号決済をサポートする可能性を期待。
ナarrative経済
$Dogeの市場価値は主にナarrativeによって駆動されており、これらのナarrativeは$Dogeの未来の発展と流動性の源を決定し、機関と個人投資家の資本の循環パターンにも影響を与える。以下は現在市場に影響を与えているナarrative：
ミームコインのリーダーとPOWメカニズム
マスク効果と$Dogeの関連性
決済ナarrative（テスラ、X Money）
機関投資とETF申請
ミームコインのリーダーとPOWメカニズム
- ミームコインのリーダー
$Dogeが誕生して以来、初期はRedditコミュニティによってネット上のチップ機能として推進されてきたが、前回の牛市以降、マスクの影響で現在の時価総額最大のミームコインのリーダーとしての地位を確立した。全体の市場トレンドに影響を受ける一方で、他のミームコインとも長期的に関連性を持ち、他のミームコインの誕生を促進した。
例えば、2021年に誕生した$Shibや$Floki、そして当時最も人気のあった$Babydogeがある。特に、他の互換性のある/存在するブロックチェーン上の「ミームトークン（Token）」と比較して、$Dogeは時価総額最大のPOW「ミームコイン（Coin）」（$BTCに次ぐ）であり、3位は$LTCである。
- POWメカニズム
前回の牛市では「ビット金、ライト銀、ドージコイン銅」という言葉がよく聞かれたのは、彼らの技術的構造がすべてPOWであり、コードが類似しているためである。しかし、$Dogeと彼らの最大の違いは、インフレメカニズムから来ており、毎年50億枚の固定発行が行われることである。他の2つは最大供給上限がある。以下の表は3者の情報とメカニズムの比較である：
初期の2014年、$Ltcのハッシュレートは600GH/sに達していたが、$Dogeは40GH/sにも満たなかった。これにより、DOGEのネットワーク攻撃コストが非常に低く、マイニングプール攻撃やDogecoin Walletがハッキングされ、価格は急速に95.26％崩壊した。安全性を強化するために、LTCの創設者チャールズ・リーは$Dogeコミュニティに$Ltcとの共同マイニング（AuxPoW）を提案した。この提案は激しい議論を引き起こし、最終的にコミュニティは$Ltcとのバインディングを選択した。
共有ハッシュレートを通じて、$Dogeの全体のハッシュレートは継続的に成長し、ハッカーがDOGEを攻撃するコストが増加し、チェーンの安全性が保証された。また、マイナーが得る$Dogeの収益も彼らの主要な収入源となった（初期の$Ltcの大口マイナーも$Dogeの大口保有者であった）。振り返ってみると、当時の共同マイニングは確かにウィンウィンの状況をもたらした。
マスク効果と$Dogeの関連性
皆さんもご存知の通り、2021年に再び盛り上がった背後にはマスクが最大の推進者であった。時間が経つにつれて、$Dogeの市場影響力とマスクとの関連性も徐々に拡大していった。2021年4月28日、マスクが『サタデーナイトライブ』（SNL）に出演することを発表し、5月8日に生放送された。
その中で、$Dogeについて尋ねられた際、彼は笑いながら「It's a hustle（これは詐欺だ）」と答え、価格は直接$0.74から30％崩落した。当時、グレースケールの責任者バリー・シルバートは、FTXで$Dogeを100万ドルでショートしたと投稿した。因果関係が回り、今や$Dogeはグレースケール信託基金の一つの通貨となり、明らかな態度の変化が見て取れる。
また、マスクはこの選挙でもトランプ政権を強く支持しており、昨年には政府効率部門（略称D.O.G.E）を提案し、政府の効率を向上させ、コストを削減することを主な目的としている。市場は初期にこの動きを$Dogeの価格と結びつけて捉えていた。今年の1月初めには公式ウェブサイトが一時$Dogeのロゴに変更された。
しかし、過去から現在を振り返ると、全体の環境はすでに異なっており、市場はマスクの単なるスローガンやツイートに対しては反応しなくなっている。上昇期待は、マスクが他の方法で$Dogeを実際にサポートすることに置かれている。
決済ナarrative（テスラ、X Money）
2025年、Xは決済サービスX Moneyを発表する予定であり、これはマスクがXを「オールインワンアプリ」にするための重要なステップである。現在把握している情報によれば、すでに数種類のウォレット、即時送金、QRコード決済、Visaとの機能がある。今後、より深い統合システムがリリースされる可能性がある。
しかし、クリプトのトレーダーとしては、X Moneyと$Dogeの期待される統合が実現できるかどうかに注目している。すでに存在するテスラの決済方法には$Dogeが含まれており（一部商品に限る）、一部のスーパーチャージャーステーションでも充電料金の支払いをサポートしているという報道もある。
以下は、個人が現在把握している情報に基づく解釈である：
- テスラ
@inevitable360がフロントエンドコードを調査したところ、サイバートラックのページに「DOGECOIN」のコードが見つかった。2022年から2023年の間、私自身もフロントエンドコードを調査し、「DOGEPAY」や「DOGECOIN」などの関連コードを見つけた。その後、マスクが公式に決済機能を開放することを発表したため、この情報は決済ナarrativeと合わせて非常に実現可能性が高いと考えられる。
- X Money
@aaronp613が発表した情報によれば、XはまずアメリカでX Moneyを展開する予定である。X Moneyはまだアメリカの50州全ての完全な許可を得ていないため、最初に許可された39州で先行して展開する可能性がある。各ユーザーにはQRコードが提供され、スキャンして送金や振込を行うことができる。
過去の研究経験と解釈に基づくと、2023年4月にマスクが2022年の約束を果たすために、当時のブルーバードロゴを$Dogeの犬のロゴに変更したことがある。前述のD.O.G.Eが公式ウェブサイトのロゴを一時犬のロゴに変更したこともあり、マスクは当初の約束や冗談を守ると考えている。
実際の面では、X Moneyが正式に金融サービスをサポートする場合、Xは決済サービスの実現可能性をテストし、市場の反応に基づいて最適化と拡張を行うことができる。規制は投機の題材となり、X Moneyが規制障害を克服できるかどうかが市場の焦点となり、$Dogeに資本が投機される可能性がある。$Dogeは国境を越えた決済の一般的な方法の一つとして実現可能である。
最も有名なのは2022年、最大の$Doge保有アドレスであるRobinhoodのCEO、ウラジミール・テネフが投稿した内容である。彼は、ドージコインが未来の日常的な決済と取引の資産となるためには、ブロックサイズを増やし、ブロック生成時間を短縮することで取引スループットの問題を解決できると述べた。ドージコインの共同創設者とマスクも彼の見解を支持している。
テネフは、ドージコインの取引手数料がすでに十分小さく、実行可能な電子現金のリーダーとしての地位を確立するのに十分であると述べたが、より広範な採用を目指すためには、ドージコインのブロックサイズとブロック生成時間を改善することが重要であると考えている。したがって、速度の問題をさらに縮小できれば（マスクが実現することは間違いないと信じている）、テスラがすでに$Dogeでの決済方法を実現しているため、X Moneyの決済アプリケーションに合わせたシナリオは大幅に拡大する可能性がある。
機関投資とETF申請
- 機関投資
グレースケール（Grayscale）が今年ドージコイン信託基金（約200万ドルのAUM）を立ち上げたことは、$Dogeがミームから機関投資に転換する重要なステップと見なされている。ドージコイン財団（Dogecoin Foundation）もドージコインの発展を推進し、支援する中心的な役割を果たしている。
財団は2023年初頭に「コア開発基金」を設立し、500万$Doge（約36万ドル）を投入してドージコインのコア開発者の活動を支援することを発表した。2024年11月、財団は資金調達を呼びかけ、大規模なドージコインの採用を推進するために大口スポンサーの支援を求めている。資金は「Dogebox」と呼ばれる分散型決済インフラの構築に使用され、中小企業がドージコインを決済手段として受け入れるのを支援する。
また、財団のメンバーも注目に値する。2021年に財団が再編成され、顧問委員会のメンバーにはドージコインの共同創設者ビリー・マーカス、コア開発者マックス・ケラー、イーサリアム創設者ヴィタリック・ブテリン、マスクの長期的なパートナーであるジャレッド・バーチャルが含まれている。これらの人物は皆、知られている影響力のある著名人である。
- ETF申請
2月初め、ブルームバーグのアナリストであるジェームズ・セイファートとエリック・バルチュナスは、$Sol、$Doge、$Ltc、$Xrpの4つの暗号通貨のETF承認の可能性について予測を行った：
$Doge（75％）：最大のミームコインとして、グレースケールとBitwiseが提出した19b-4ファイルがSECの承認を得たため、承認の可能性が高い。
機関投資の部分では、トランプの政策や発言が規制を減少させ、市場の発展を促進する傾向にあるため、$Doge ETFの承認の可能性も高まっている。したがって、実際の問題は承認されるかどうかではなく、いつ承認されるかである。
個人的には、少なくとも今年の年末までに承認されなければ、ETFというナarrativeの好影響が限界効果とともに減少することは避けられないと考えている。現在、申請されているコインのETFは増えており、年末までに承認を得ることが重要である。そうすれば、市場の価格期待が高まる（流動性の先後や多寡の観点から）。
ミームコインのリーダーである$Dogeが本当に予定通り承認されれば、合法的な決済の地位と可能性が大幅に向上することになる。つまり、今後トランプの暗号政策が実際に推進されるかどうかも、マスクが$Dogeの決済と金融市場の発展に与える影響が重要になる。
チップ構造
$Dogeのチップは少数のアドレスに集中しており、上位115位の保有者が総流通量の65.4％を占めている。さらに、Robinhoodという単一の機関が21.06％のチップを保有しているため、これらのチップが価格の上下に与える影響を深く理解し分析することが重要である。通常、相場の始まりと終わりの前に手がかりを見つけることができ、私の過去の取引経験にも非常に役立つ。以下の表は、私が過去のTop 20とRobinhoodの保有量を比較して整理したものである：
『マスクの影に隠れた：ドージコインの本当の価格推進力？！チップ配分、価格影響を一目で！価格暴騰前の重要なシグナルを素早く把握』によると、$Dogeの上位20大保有者、特にスマートマネーアドレスのオンチェーン移動行動を分析すると、これらの大口$Dogeアドレスの操作タイミングと価格の上下が高度に関連していることがわかる。以下の表は、記事で統計された価格との関連性が高いアドレスである：
アドレスの移動行動を参考にして、取引計画の低点買い、高点売りの戦略を補助し、大規模な転出による売圧が市場の短期的な動向の参考シグナルとなることが多い。トレーダーにとって、これらのアドレスの動向に注目することは、将来の価格動向を分析評価するのに役立つ。しかし、市場行動は、大口のスマートマネーの参加がチップのダイナミクスをより複雑にしていることを示している。
$Dogeの現在の位置付けと未来の潜在的な機会
過去の価格とサイクルを考慮すると、0.18から0.2の間に相対的な低点を形成し、再び歴史的高点を突破する可能性が非常に高い。私は以前のツイートで0.18で大口買い入れをする意向を示したこちら。もし私に価格予測を求められれば、今回のサイクルで1ドルに達する可能性が最も高いと考えている。これは、十万が$Btcにとっての歴史的意義と同様である。
現段階の$Dogeは依然として市場のナarrativeと資本の流動性に依存しており、中短期的には全体の市場に従って高いボラティリティを維持する可能性がある。もしX MoneyやETFの承認などの重要なイベントが期待通りに実現すれば、ミームコインから「決済型暗号通貨」へと本当に転換する可能性がある。
この記事は、私がこの業界に入って以来、5年間にわたって蓄積したドージコインに関する深い理解と分析である。私の内容が気に入ったり、さらに交流したい場合は、コメントやいいね、シェアを歓迎する。
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